节后，碳酸锂期货迎来新一轮强势上涨，政策与消息面共振形成利多驱动。出口退税新政强化对今年的需求预期，固废治理相关政策制约供应。与此同时，供应端扰动频发。海外资源端扰动增加，江西矿端扰动反复。多重利好因素共振下，锂价强势上涨，一度突破18万元/吨。近几日因交易所监管趋严及投机情绪降温，锂价从高位有所回落。

一、供应端扰动频发

1、江西矿端扰动升温

枧下窝矿复产时间再度延后，国轩旗下的锂矿停产，江西其他几座瓷土矿也面临换证停产的风险。尽管枧下窝和国轩的矿已获得采矿许可证，但复产仍需通过环评验收并获取安全生产许可证，复产节点可能要到下半年。国务院印发的《固体废物综合治理行动计划》中提到，“原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目”。尾矿处理成为监管重点，引发市场对枧下窝矿复产及其他锂云母矿后续处理问题的担忧。同时，市场传闻另2家锂云母企业因尾矿问题被举报，加剧对后续江西供应收缩的担忧。

2、海外资源端扰动增加

年后海外资源端的扰动增加，引发市场对远期供应稳定性的担忧。今年1月，尼日利亚新版矿业权益金政策正式落地，对锂矿原矿按每吨9万奈拉（约人民币440元）征收权益金。每吨碳酸锂对应的权益金成本或将增加约2.2万元。

委内瑞拉事件后，关于南美锂资源的传闻明显增加。市场担忧美国对该区域控制力提升影响锂资源远期供应。南美是锂资源供应的核心地区，占全球锂资源供应的50%以上。传闻南美锂三角或将签订《联合资源储备协议》，尚待证实。2025年12月，玻利维亚新任总统帕斯政府以 “技术垄断、威胁国家安全"”为由，全面暂停与中国、俄罗斯企业的两大锂提取计划（乌尤尼盐湖CBC项目与奥鲁罗盐湖项目）。中方前期20多亿元投资面临损失，玻利维亚锂资源工业化进程受阻。

二、部分锂盐厂缩减了春节检修计划

锂盐厂年度检修窗口已至（1月底至2月），在锂价持续走高的背景下，部分企业缩减了春节检修计划。据Mysteel，今年1-11月我国碳酸锂累计产量86.2万吨，同比增长43.5%。锂盐厂整体产能利用率持续抬升，截至12月底，从年初的54.1%提升至87.1%。头部锂盐厂处于高负荷生产状态，非一体化企业受益于需求回暖也维持较高开工率。进口方面，2025年12月中国锂辉石进口数量为78.85万吨，环比增加8.1%，主要增量为南非进口10.9万实物吨原矿。

三、整体库存水平偏低

截至1月22日，国内碳酸锂社会总库存为10.89万吨，周环比减少783吨，延续去库。抢出口贡献部分增量，表需边际回暖。其中，冶炼厂、下游和其他环节的库存分别为1.98、3.76和5.15万吨，其他环节去库，下游和冶炼厂小幅累库。截至1月27日，碳酸锂期货注册仓单量29166手，自11月底集中注销后，仓单注册节奏整体偏缓。

持续去库后，行业整体库存已处于偏低水平，为锂价提供了一定底部支撑。国内社会库存天数已从上半年的44天回落至26天，下游库存天数7-8天，原料采购紧迫感有所上升，而上游冶炼厂去库压力则显著缓解。

四、出口退税新政强化需求预期，电动车销售增速放缓

出口退税新政会在一定程度上刺激电池产品的抢出口，海外2027年的部分需求有望前置至今年。1月9日，财政部发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，明确自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%。2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。政策旨在遏制 “内卷外化” 的低价竞争，推动产业从规模扩张向技术与质量提升转型。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2025年我国动力电池和储能电池累计出口达305.0GWh，同比增长50.7%，占全年累计销量17.9%。

2月排产因春节假期因素季节性回落，符合预期，预计3月排产将恢复性增长。据大东时代智库对行业Top20电池厂的调研数据显示，2月国内锂电池排产总量约188GWh，环比减少10.5%。动力端排产季节性回落，储能排产则维持高位。

结合高频数据看，新能源汽车销售增速呈边际放缓迹象。2025年1-12月我国新能源汽车市场累计销量1644.4万辆，同比增长27.9%，维持较快增速。结构上，1-12月纯电动汽车和混动汽车的销量分别为1060.3和583.3万辆，同比分别增长37.5%和13.5%。据乘联分会，1月1-18日全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比下降16%。

五、小结及后市展望

基本面角度，供需紧平衡格局延续，整体库存水平较低，叠加下游在春节前的备货需求，在下方为锂价提供一定支撑。市场目前的不确定性因素主要在于江西其他几座瓷土矿后续是否停产——上周涨幅较大，主要是炒作这个风险。若其他几座真的停产，则供应缺口进一步扩大，锂价有望延续上行态势。反之，若停产传闻证伪，则短期锂价或宽幅震荡，参考区间[14万,18万]。重点关注江西矿端动向及下游排产情况。