七禾网19：您是以基本面作为重要参考，技术分析占主导，那么您在选择股票个股以及期货品种时会如何将技术分析与基本面分析结合？

杨英华：有一些股票策略，股票池是主观选出来的（例如重组类，ST类，事件驱动类），不过买卖完全是程序来决定，不会因为觉得一支股票好就去买。

七禾网20：您预计未来5-10年会是国内程序化交易的黄金年代，后面就要逐渐降低收益率的预期，向国外收益率靠拢。为什么会有这样的预计？

杨英华：机构越来越多，散户会越来越少，程序化的越来越多。和股票相关的衍生品越丰富，多空手段越齐备（期权等等），股票市场容量越大（各种板，还有新三板）标的越多，就越不容易在个股上溢价。最终草原上没有羊，就得狼吃狼了。

七禾网21：此外，很多人都希望提高收益率预期，而您为什么认为会逐渐降低收益率预期？

杨英华：投资的收益率，不应该比实业高很多，这样就没人做实业了。国家应该也是这么想的。所以不应该对长期的投资收益率有不切实际的预期。既然中国的发展速度越来越慢，以后可能连5%都难以维持。到了那个时候，投资市场里的高手，能维持15%的年化收益率，就很杰出了。

七禾网22：您的混合策略没有出现过大赚和大亏的经历，但是单策略偶尔会碰到，请问您在什么情况下会使用混合策略？在什么情况下会使用单策略？

杨英华：现在都是混合策略了。以前没开公司的时候，有时候用单策略。

七禾网23：您认为要把期货当股票来操作，用低杠杆运行，但是很多人认为期货还是与股票有区别，无法完全用股票的方法去操作，那么您是如何将期货当股票来操作的？

杨英华：主要就是降低杠杆。因为黑天鹅总是会发生，再乘上杠杆系数，每隔一段时间就会收割一批人，不管之前成就多高，可能一下子就灰飞烟灭了。有人说黑天鹅可能是单品种，用分散来应对。不过商品上各品种的联动也很厉害，最好的办法，还是降低杠杆。

七禾网24：您曾多次参加CCTV、期货日报的大赛并获得不错的成绩，请问您是否会与其他选手进行交流，参加比赛对您的交易水平有哪些方面的提升作用？

杨英华：有时候会和其他选手交流。不过很少会去改自己的策略。并非说没有可学习的，而是感觉成功的策略，很多都是相似的。特别的细节，也很少会好意思去问。

七禾网25：您创办了水木长量资产管理公司，请问您如何定位自己的公司？希望它将来在市场中能够成为一家怎样的公司？

杨英华：希望这是一家能交易30-50年的公司。不求每年收益有多惊人，而是能放心的将资金以复利的方式在里面投资的一家公司。

七禾网26：您认为目前水木长量资产管理公司与其他公司相比，最大的特色与核心优势在哪里？

杨英华：我们的技术实力比较强，开发能力比较好。源自通信行业，让我们对信号检测与处理，模式识别等领域，有一些优势。

七禾网27：您提到公司所有合伙人，都是通信行业背景，以信号检测处理等通信技术去看待交易，这样的技术对做交易有哪些帮助？

杨英华：能减少很多主观交易，价值投资的冲动。比较有利于我们在资金推动型、技术型的市场里交易，幸运的是中国就是这样的市场。

七禾网：此外，您目前的公司合伙人都没有交易背景作为依托，您认为在专业化的期货市场中是否会处于劣势，同时，是否考虑规划引进专业交易人才团队？

杨英华：暂时还没有这方面感觉，不觉得专业是个障碍。对于程序化交易来说，最好是没有什么金融背景，反而容易做的更纯粹。

七禾网28：股灾之后，有人认为私募基金的发展会受重挫；而目前国家出台了一系列关于私募基金的政策，因此也有人认为私募基金将会得到很好的发展。您如何看待私募基金的发展前景？

杨英华：我感觉私募要迎来黄金年代，私募成为超过公募，险资，养老金等的第一大市场主力，是必然的。

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陈智超 访谈整理

2016-1-5

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