报告品种：碳酸锂

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企业成立于2018年，是国内云母提锂技术的核心开拓者，也是行业标准的核心制定参与方。公司形成矿石提锂、回收提锂双轮驱动模式。

（一）企业碳酸锂产能规模

公司现有电池级碳酸锂产能1.5万吨/年，当前按需组织生产，并非24小时满负荷运转。

回收业务约占整体业务量的三分之一，月处理电池黑粉、极片等回收原料1500-2000吨。

回收料生产的碳酸锂最终品质与矿石提锂无任何差异，前端原料分线处理，至卤水环节后汇入同一精制产线，执行统一质量标准。

（二）企业上下游产业链布局

在产业链延伸上，公司已布局磷酸铁、磷酸二氢锂项目，其中磷酸二氢锂设计年产能10万吨，未来将形成锂盐+磷化工的协同矩阵。

（三）原材料采购

原料来源涵盖国内云母精矿与非洲进口矿两大渠道，2026年才启动非洲矿进口，全年进口量约十余万吨，非洲矿到港后折算至厂的成本较国内矿增加9000元/吨以上。

江西核心矿山采矿证陆续到期换证，市场普遍预期乐观，但实际换证流程复杂，部分矿山最快也要到2027年才能复产；大量此前停产的冶炼产能并不具备复产经济性，锂价上涨带动原料价格同步上涨，无自有矿企业复产即面临亏损。

非洲锂矿面临物流瓶颈（港口拥堵、内陆运输不足）、生产不确定性强（低品位矿山锂价低于15万元/吨即不具开采经济性）、新增产能周期长（绿地矿山需3-5年）等多重约束。公司认为，市场普遍将规划产能、审批产能等同于有效产能，高估了短期供给增量。

（四）碳酸锂价格

行业平均加工费约6万元/吨，头部企业付现成本6-7万元/吨。

10万元/吨是行业公认盈亏分界线，当前价格水平下自有矿企业盈利稳定，外购原料企业利润收窄。

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