报告品种：铅

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根据SMM 排产数据显示，7月国内再生铅企业精铅环比影响量合计-1.68万吨，多数炼厂受行情亏损、原料不足双重压力主动减产，行业月度开工率回落至29.81%，显著低于往年同期水平。

8月排产进一步承压，精铅环比影响量达2.23万吨，多数企业前期对后市持悲观态度，检修、低负荷运行成为主流，不少炼厂原计划复产推迟至9月。

近日盘面出现阶段性反弹，再生精铅价格跟随上行，炼厂亏损区间有所收窄。盈利端虽仍未脱离亏损，但边际已经改善，带动生产心态出现分化：华东个别炼厂看到利润修复，产生提产意愿；华北部分炼厂打破原有计划，选择小炉提前复产。不过行业整体依旧深陷负收益区间，中小厂亏损幅度依然偏大，尚未出现大范围复工潮。

原料端，废电动车电池价格回落至9175元/吨，原料成本压力有所缓解，但废电瓶回收货源并未明显放量，依旧约束整体产出。从排产细节看，华东作为再生铅主产区分化明显，仅有少数企业计划提产，多数炼厂仍维持停产或低负荷；华中、华北多数烘炉复产仍集中在8月底至9月，8月整体增量有限，企业生产高度锚定铅价与原料到货。

需求端，铅酸蓄电池行业仍处传统淡季，下游采购整体偏谨慎，对铅价拉动有限。此轮铅价反弹更多来自原生端供应收缩驱动及交割临近投机空头平仓离场，终端消费并未同步回暖。综合来看，8月再生铅供应整体维持低位，亏损收窄带来局部提产、提前复产现象，但尚不构成供应全面修复。后续产出能否实质性回升，仍取决于铅价反弹持续性、废电瓶回收放量以及下游蓄电池需求回暖，9月复产兑现仍存不确定性。

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