华鑫早间头条

宏观与产业

中国央行将于8月14日开展1万亿元6个月期买断式逆回购操作。由于8月6个月买断式逆回购到期1万亿元，此次操作实现等额续作。8月4日以来，货币市场隔夜利率DR001持续运行在政策利率下方。东方金诚宏观首席分析师王青认为，这或是8月6个月期买断式逆回购未延续加量的一个原因。

资本市场

1、A股、港股市场

周四上证指数收跌0.5%报3926.96点，深证成指跌0.87%，创业板指跌0.45%，万得全A跌0.85%，市场成交额2.57万亿元，超4300只个股下跌。创新药、算力租赁、电网电力概念股走强，教育、工业金属、贵金属、油气股表现疲软。

港股冲高回落，恒生指数收跌0.17%报25396.51点，恒生科技指数涨0.33%，恒生中国企业指数微跌0.23%。有色板块领跌，化工、汽车股跌幅居前。大模型、CPO概念股表现亮眼。南向资金净买入36.67亿港元，腾讯控股获抄底56亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨0.13%报53839.99点，标普500指数涨0.65%报7798.99点，纳指涨0.81%报26803.03点。存储板块大涨，闪迪涨超13%，西部数据、SK海力士涨超7%。光通信板块走低，Coherent跌约8%。万得美国科技七巨头指数涨0.82%，特斯拉涨超3.5%，脸书涨逾2.5%。SpaceX跌超3%。纳斯达克中国金龙指数跌1.84%，京东集团跌超7%，拼多多跌逾5%。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.24个基点报4.140%，3年期美债收益率跌6.17个基点报4.214%，5年期美债收益率跌6.71个基点报4.311%，10年期美债收益率跌5.16个基点报4.639%，30年期美债收益率跌3.96个基点报5.217%。

纽约尾盘，美元指数跌0.01%报99.96，非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.04%报1.1529，英镑兑美元跌0.06%报1.3487，澳元兑美元跌0.05%报0.7060，美元兑日元涨0.05%报159.5200，美元兑加元跌0.06%报1.3931，美元兑瑞郎涨0.06%报0.8141，离岸人民币对美元涨14个基点报6.7446。

▌今日提示

22:00 美国8月一年期通胀率预期初值

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周四结算价）

1、商品相关信息：

伦敦基本金属多数下跌，LME期铜涨0.02%报14135.5美元/吨，LME期锡涨0.01%报55825.0美元/吨，LME期锌跌0.32%报3745.0美元/吨，LME期铅跌1.00%报1890.5美元/吨，LME期镍跌1.11%报16760.0美元/吨，LME期铝跌2.19%报3238.0美元/吨。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：昨日，A股市场冲高回落，主要指数全线收跌。其中，上证指数收报3926.96点（跌0.50%），深证成指收报14289.44点（跌0.87%），创业板指收报3586.04点（跌0.45%），科创50跌1.11%，北证50跌1.62%。板块表现分化显著。医药板块（创新药、CRO、医疗服务等）逆势走强，成为当日领涨主线；算力租赁、电力等板块亦有表现。领跌板块主要集中在贵金属、工业金属、光伏设备、玻璃玻纤及地产链等方向。成交总量25680医院，放量4008亿元，超4300只个股下跌。

期指：四大股指期货主力合约全线收跌，其中沪深300股指期货（IF）跌0.41%，上证50股指期货（IH）跌0.33%，中证500股指期货（IC）跌0.62%，中证1000股指期货（IM）跌0.61%。

国债期货：各期限国债期货全线上涨。30年期主力合约（TL）上涨0.29%，收盘报116.240元，再创年内新高；10年期主力合约（T）上涨0.06%，收盘报109.490元；5年期主力合约（TF）上涨0.04%，收盘报106.560元；2年期主力合约（TS）上涨0.01%，收盘报102.620元。

美股：美国三大股指全线收涨，存储板块大涨，闪迪涨超13%，西部数据、SK海力士涨超7%。特斯拉涨超3.5%，脸书涨逾2.5%。SpaceX跌超3%。

分析：当前A股市场正处于短期技术性调整与中期底部构筑的交汇期。短线来看，市场在经历前期快速反弹后，面临年线压力与获利盘兑现的双重考验，叠加情绪面波动，指数呈现震荡整理态势，进一步下探空间有限，但向上突破仍需量能配合。中期而言，随着政策托底力度加大、流动性环境持续宽松以及中报业绩窗口期到来，市场风险偏好正逐步修复，阶段性底部特征日益清晰。在结构性行情主导的背景下，指数层面的波动对个股的指引作用减弱，选股的重要性显著提升。当前市场正从普涨向分化过渡，资金更倾向于围绕业绩确定性与产业景气度进行布局。建议投资者淡化指数涨跌，聚焦具备真实盈利改善、估值合理且处于产业上行周期的优质标的，尤其是中报业绩超预期、行业景气度回升的细分龙头。在股指期货层面，中证500（IC）与中证1000（IM）作为中小盘成长风格的代表，与科技成长、专精特新等高弹性赛道关联度更高。在市场情绪修复与流动性宽松预期下，中小盘指数往往具备更强的向上弹性。IC与IM有望展现出优于大盘指数的弹性空间。

【有色】

盘面：夜盘有色分化，沪铜、沪锌和沪锡上涨；沪铝、沪铅和沪镍下跌。沪铜高开后窄幅波动，主力9月合约收107790元/吨，较昨日收盘上涨380元/吨，持仓总量减少2千余手；沪锌和沪锡的交易节奏与沪铜接近，均高开后震荡，盘面收涨；沪铝和沪镍均高开走低，而沪铅低开低走，三者均收跌。

分析：夜盘交易阶段，美股三大指数上行，科技股领涨市场，但美元探底回升，限制了有色进一步表现。继续重点关注铜铝锡锌，而基于基本面的强弱因素，也可做买铜铝抛镍的对冲。白天盘关注A股对有色的影响。目前8月合约即将摘牌，9月合约将加速向远期合约移仓，注意持仓总量恢复情况。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收于947.5，跌幅为1.24%，沪银主力收于15805，跌幅为1.48%。美国9月加息预期收窄，对利率敏感的两年期美债收益率跌4.82个基点。美国7月PPI数据显示通胀正在降温，叠加油价下跌，市场进一步押注美联储下个月将不会加息，推动美股风险偏好回升。美三大股指收涨，标普500创历史新高，美科技股隔夜在半导体产业链下反弹，今日日韩早盘跳空高开。短期内黄金的锚或更多从地缘局势切换至美经济数据。短期来看，我们建议黄金多头轻仓持有的同时，关注低位吸筹的机会。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡。

【农产品】夜盘油脂震荡收涨，双粕走势分化，豆粕震荡收跌。ICE油菜籽因需求旺盛表现强势，同时国内菜油库存相对偏低，现货基差走强使得菜油在油脂中表现偏强。棕榈油受原油反弹及SPPOMA8月1-10日产量环比降9.73%的减产预期提振表现偏强。豆油受高库存高压榨压制涨幅最小。双粕市场延续震荡格局，美豆单产下调提供底部支撑，但国内大豆到港高位、库存破百万吨压制上行空间。短期来看，油脂板块预计延续强弱分化格局，菜油或在油脂中延续偏强走势，双粕市场上有压力下有支撑或延续震荡走势，关注后续美豆产区天气情况变化。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦震荡上涨。宏观方面，中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需；制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争。产业方面，《煤炭工业发展"十五五"规划》印发:山西、内蒙古、陕西、新疆(除南疆外)产能低于120万吨/年的煤矿原则上停止新建、改扩建。蒙古国进口炼焦煤供应受扰动，国内炼焦煤价格上涨，焦炭供需趋紧。本周五大钢材品种总库存为1628.56万吨，环比下降1.49%，表观需求环比增加5.97%至835.64万吨。其中螺纹建材表需增幅显著，螺纹表需环比增长8.87%，制造业补库节奏也有加快，本周热卷表观需求环比增加6.35%至303.93万吨。Mysteel统计五大品种钢材总产量为811.01万吨，环比上涨0.63%。9-10月是钢材消费旺季，预计短期钢价震荡偏强。

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侯梦倩

期货从业资格：F3070960

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