【导语】2026年前8个月，中国浆、纸市场在“高库存、弱需求、成本分化”的宏观基调下承压运行，价格底部运行与利润再分配贯穿始终，整体呈现“浆价分化、纸价低迷、传导阻滞”的格局。展望8月中旬至9月，市场将进入传统“金九银十”淡旺季转换的关键窗口。预计市场将在“成本支撑”与“库存压制”的博弈中维持承压运行，价格或有试探性回升，但空间受限，彻底反转尚需时日。

1-8月上旬市场回顾：供需宽松贯穿始终，浆、纸价格承压运行

从时间轴演变看，2026年1-8月浆、纸市场逻辑由一季度的成本支撑与外部供给扰动，逐步切换至二、三季度由内需疲软与库存高企主导的负反馈循环，各纸种及浆种之间价格联动与分化并存，形成一幅复杂而动态的产业图景。

进口木浆端，进口针叶浆与进口阔叶浆现货市场价格走势出现结构性分化。进口针叶浆受全球供给持续宽松主导，据卓创资讯监测数据显示，截至8月10日，1-8月全国均价5082.32元/吨，同比深跌17.73%，期间虽有海外浆厂因成本压力停产及季节性检修缩量带来的短暂反弹，但总体延续下行态势。进口阔叶浆则走出独立行情后瓦解的曲线：一季度全球供应商高度集中的产业格局支撑外盘连涨，筑牢国内现货成本底部，价格一度坚挺；然而进入二、三季度，下游造纸行业在高库存与低毛利率的双重挤压下需求负反馈持续发酵，加之6-7月外盘松动及与国产浆比价优势降低，此前独立的现货价格体系随之崩塌，但凭借2025年下半年以来积累的价格基础，1-8月全国均价4518.51元/吨，同比微涨1.64%。进口化机浆因外盘成本支撑及现货可售货源有限，走势相对平缓，均价3775.11元/吨，同比小涨0.30%。然而，高库存始终是压制浆价上行的关键。据卓创资讯监测数据显示，截至8月6日，中国1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆库存量251.62万吨，同比上升3.30%，并运行于历史五年同期最高位附近。

下游原纸端，需求疲软与产能过剩的矛盾更为突出。1-8月造纸行业终端订单跟进不足，生活用纸原纸行业仍有接近40万吨产能投放，部分纸企虽减产检修但难改弱势，木浆生活用纸原纸价格延续下跌态势，1-8月木浆生活用纸均价5774.66元/吨，较去年同期均值下跌184.62元/吨，跌幅3.10%。文化用纸领域，木浆双胶纸和铜版纸受教辅、商务订单不足及行业低盈利影响，价格分别报4643.33元/吨和4572.75元/吨，较去年同期均值分别下跌636.62元/吨、992.08元/吨，跌幅分别为12.06%、17.83%。白卡纸虽有“以纸代塑”长期逻辑支撑，但短期受制于消费疲软及快递、食品包装订单增量有限，涨价函传导不畅，1-8月均价4117.72元/吨，较去年同期均值下跌60.64元/吨，跌幅1.45%。

展望8月中旬至9月，市场将进入传统“金九银十”淡旺季转换的关键窗口。预计市场将在“成本支撑”与“库存压制”的博弈中维持承压运行，价格或有试探性回升，但空间受限，彻底反转尚需时日。

从上行支撑因素看，成本端与预期端正在积聚边际改善动能。一方面，针叶浆成本挺价意愿明确，阔叶浆外盘让利空间收窄，进口成本支撑依然有效；叠加前期国内买方对外盘接受度偏低，预计8月木浆进口量环比将收缩2.38%，供给端被动收紧。另一方面，据悉，昆河化机浆厂于9月4日至10月31日的临时停产，为针叶化机浆带来近两个月的供应收缩预期，约减量6.4万吨，进一步强化了局部品种的挺价情绪。同时，随着中秋、国庆及开学季备货窗口开启，文化纸出版订单与包装用纸需求有望环比回暖，下游心态正从极度悲观向温和修复转变，为价格提供阶段性托底。

然而，下行压制因素同样不容忽视。首先，250万吨的港口库存及期货仓单，是压制现货上涨最直接的“天花板”。其次，阔叶浆新增产能的持续释放，9月阔叶浆新增产能产量或带动阔叶浆产量环比增加1.70%，将从品种结构上拉低整体木浆价格中枢。更为关键的是，终端消费复苏力度仍存较大不确定性，若下游原纸去库不畅，纸厂在低毛利率压力下将继续维持“刚需随用随采”的谨慎策略，集中补库行情难以出现，需求端难以形成有效共振。

从供需差动态看，预计8月、9月浆市供需差环比分别扩大3.58%和1.89%，表明总量过剩格局未改，这决定了价格修复更多体现为“预期推动”而非“实质去库”支撑。具体品种层面，预计8月进口针叶浆、阔叶浆、化机浆均价环比分别下跌1.22%、1.59%、0.44%；9月则出现分化，针叶浆在成本与预期支撑下重心小幅上移0.21%，阔叶浆受制于供给压力反弹乏力，预计9月较8月微涨0.39%，化机浆因检修预期而上涨0.17%。下游原纸方面，生活纸及文化纸价格有望随需求季节性回暖而止跌企稳，8月木浆生活纸、双胶纸、双铜纸均价环比预计分别下跌0.35%、0.17%、0.67%，9月环比分别回升0.89%、0.44%、0.45%；白卡纸则取决于包装订单落地节奏，预计8月环比下跌0.25%，9月有望环比上涨0.50%。

总体而言，8月中旬至9月市场将呈现“强预期、弱现实”的拉锯状态，边际好转的信号逐步积累，但总量过剩的制约尚未消除，价格反弹高度有限，行业盈利修复仍是一个漫长而曲折的过程，市场参与者需在谨慎中把握季节性节奏，同时警惕库存与产能压力带来的反复风险。

（卓创资讯 常俊婷）