【导语】2026年上半年国内玉米市场先扬后抑，6月更是陷入2290-2300元/吨的窄幅横盘，多空力量短暂制衡。步入7月，陈粮出库压力、替代品冲击与政策投放三重利空叠加，横盘格局有望打破，行情将迎来新的变化。

2026年上半年的国内玉米市场走出了一波“先扬后抑”的震荡行情，前期受阶段性供需错配、基层挺价情绪支撑，价格一度冲高至阶段高点，而进入二季度后，并未出现去年类似上涨行情，而是随着中下游补库完成、各类利空因素集中释放，行情逐步转入横盘磨底阶段。刚刚收官的6月，全国玉米均价始终在2290-2300元/吨的区间窄幅波动，多空双方陷入僵持，截至6月30日，全国玉米均价为2295.72元/吨，环比5月底跌幅0.11%，同比去年下跌3.41%。

回顾刚刚过去的6月，全国玉米均价始终维持横盘态势，核心原因来自多空力量的短暂制衡。从供应端来看，主产区基层余粮同比虽略有增加，但农户和长期经营的规模贸易企业本年度建仓成本偏高，挺价情绪尚浓，尤其6月产销区均有直属库有补库动作，从情绪面给与产区贸易商支撑，直接锁死了价格的下行底部。

需求端的支撑同样不可忽视，深加工企业淀粉订单走货顺畅，行业开机率维持在近年高位，部分企业刚需补库的动作，给价格提供了阶段性托底。与此同时，6月恰逢华北小麦集中收割期，大量贸易商将运营重心转向新麦收购，玉米市场的流通货源阶段性减少，进一步弱化了价格的波动弹性。多重因素交织之下，整个6月玉米市场陷入了“下跌有支撑、上涨有阻力”的横盘格局，全国均价旬度波动幅度不足10元/吨，成为近年玉米市场波动最平缓的月份之一。

但这种脆弱的平衡进入7月之后，正在被逐步打破，首当其冲的便是持续放大的供应压力。当前国内玉米市场正处于新旧粮衔接的关键节点，前期被人为延后的供应正在集中释放。一方面，东北产区仍有2000万吨左右的贸易商存粮等待出库，华北当地贸易库存同样高于去年同期，多数贸易商库存已持有超过3-4个月，按月均利息及仓储成本估算，每吨隐性成本约15-20元/月。随着7月气温持续攀升，玉米存储难度大幅提升，不少有资金周转压力的持粮主体不得不选择顺价销售，前期被压制的供应将集中涌向市场。另一方面，山东、河南等地的春玉米将在8月前后陆续零星上市，贸易商面临旧粮不出、新粮无库的窘境，资金周转压力将倒逼出货，给7月的现货价格带来持续的下行拉力。

另外情绪层面，期货持续贴水体现市场主体对远期信心不足。‌ 当前C2609合约期现贴水接近50元/吨，期货盘面持续走弱直接拉低北港收购价预期。一旦北港头部企业率先降价收购，将引发贸易商跟随性出货，形成“多米诺效应”。

紧随供应压力之后的，是持续挤压玉米需求的替代品压力，这也是当前压制玉米价格上行的核心因素。目前饲用替代品的价值排序已经清晰呈现为小麦>进口玉米>定向稻谷，其中新季小麦的集中上市对玉米需求形成了最直接的冲击。本年度小麦总体产量相对稳定，但饲用麦比例提升，新麦基层收购价仅维持在1.1-1.2元/斤，该价格对标包括华北在内的南方销区均有一定价格优势，部分品质一般的芽麦送到饲料厂的价格甚至比东北玉米到站价低接近200元/吨，饲料企业已经大幅调高了配方中小麦的添加比例，直接分流了大量的饲用玉米需求。下游饲料企业对玉米的采购意愿大幅降低，普遍维持随采随用的策略，没有集中补库动作的支撑，玉米价格很难获得上涨的动力。

第三重不可忽视的利空，来自持续投放的政策拍卖。定向饲用稻谷的拍卖在按两周一次的节奏持续推进，虽然从目前拍卖的成交情况与价格上看，市场关注度与影响并没有拍卖开始前预期的高。但每次拍卖成交的60万吨的稻谷是实打实的分流了饲用的消费，包括自6月重新恢复的进口存量玉米拍卖，虽然每次拍卖的体量不多，随着投放次数的增多，也将逐步从量变引起质变，进一步放大市场的供应压力。

综合三重压力的叠加影响来看，7月国内玉米市场的行情将大概率打破6月的横盘格局，价格跌幅大概率进一步扩大。整体来看，7月全国玉米均价将呈现震荡下行的走势，运行中枢将逐步下探至2250-2280元/吨区间，部分库存压力较大的东北产区价格甚至可能触及2100元/吨的低位。不过价格的下行空间也并非完全没有底线，随价格下跌，替代品优势减弱，伴随目前下游企业玉米库存低位的现状，适度补库将逐步缓和供应压力，价格预计难以出现单边大幅下跌的行情。并且厄尔尼诺气候的形成也给后续市场带来更多的可能性。

（卓创资讯 邹骏）