报告品种：铅

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近期，东南亚（SEA）及印度再生铅市场供应短缺问题持续发酵，市场波动剧烈，引发行业高度关注。据SMM内部调研显示，截至目前，马来西亚、越南、印度等国的冶炼厂已陷入再生铅采购困境，难以保障99.99%、99.97%纯度精铅生产的原料供应，这一短缺态势较三周前显著恶化，直接推动区域内国内外精铅贸易价格持续走高。

1、再生铅“抢购潮”的核心驱动因素

（一）中国冶炼厂的海外采购挤压

过去两个月，中国国内再生铅贸易价格维持高位，为周边国家低价原料打开了进口窗口。SMM调研显示，中国冶炼厂以更高溢价向东南亚、印度等区域采购再生铅，进一步推高了海外采购成本，导致当地企业难以获得充足货源，供需缺口持续扩大。

（二）《巴塞尔公约》的原料进口限制

《巴塞尔公约》对亚洲地区废铅酸电池进口的严格限制，进一步加剧了区域内原料供应的脆弱性。当前，东南亚各国国内废铅酸电池回收量仅能支撑小部分精铅生产需求，多数冶炼厂被迫转向海外寻求再生铅货源，但优质货源已优先被中国冶炼厂大量采购，区域内原料供给雪上加霜。

（三）国家战略资源保护的双重挤压

东南亚多国将铅列为国家战略资源，实施本土原料保护政策，进一步收紧了精铅生产原料的日常供应，导致区域内再生铅短缺问题演变为极端化的供应危机。

（四）霍尔木兹海峡局势对印度供应链的冲击

印度精铅生产高度依赖中东地区的废铅与再生铅进口，而霍尔木兹海峡的地缘政治冲突引发航运中断风险，直接冲击印度再生铅供应链，进一步削弱了其稳定供应预期，加剧了印度市场的短缺压力。从印度再生铅进口来源结构来看，亚太地区占比达52%，非洲、中东地区各占23%，欧洲占2%，中东货源的不稳定对印度供应链影响显著。

2、当前市场价格格局

（一）中国粗铅CIF价格

3月中旬至今，不同来源地的粗铅到岸价格呈现差异化走势：泰国货源（99.5%纯度）报价13800元/吨，日本货源（99.55%）报价16450元/吨，马来西亚货源（98.5%）报价14000-14200元/吨，巴基斯坦货源（98.5%）报价13400元/吨。

（二）东南亚与印度精铅、粗铅到岸CIF价格对比

近两个月来，区域内精铅与粗铅价格维持高位：

备注：部分再生粗铅比精炼铅价格更贵，因为其含有锑、锡等有价金属。最终价格还取决于合约条款和谈判。

3、市场总结与中长期展望

综合来看，东南亚及印度废铅、粗铅市场的“供应紧平衡”格局将在中长期持续。当前再生铅价格已逼近精铅价格水平，对于区域内精铅生产企业而言，通过优化采购方案获取优惠税率、争取废铅酸电池进口许可，已成为企业长期战略布局的核心方向。

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