报告品种：氧化铝

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近期南方某大型氧化铝厂突发减产，该企业常态运行产能约440万吨/年，此次主要因锅炉故障导致焙烧全停，具体影响周期仍在持续跟踪。然而，进入二季度以来，广西部分氧化铝新建产能已逐步释放，相反西南电解铝除部分产能置换稳步推进外，对氧化铝需求较难有明显增量，导致南方地区呈供强需弱格局，但本次生产变动为市场短期走向增添不确定性。据Mysteel调研了解，针对目前广西氧化铝市场主要存在的矛盾点：区域价差变动、氧化铝新投产能释放、供需平衡推演等进行阐述。

一、区域价差存扩大可能，关注跨区域流动情况

近两月以来，南北方已有部分氧化铝厂受自身或成本因素实施长期减停产，其中3月份从表观过剩转为阶段性偏紧局面，带动国内现货价格止跌反弹，广西部分新建项目发挥沿海地域优势加速投产，截止目前新增产能共220万吨/年，且二季度待投产能仍有约520万吨/年，导致氧化铝供应过剩态势愈发严峻，进入4月初氧化铝期货价格先行下挫，部分持货商为预防库存的堆积开始低价抛售，现货价格也开始呈现走弱趋势，未来南北等地价差若逐步扩大至100元/吨以上，市场跨区域流动现象预计将逐步增多。

数据来源：Mysteel

二、未来广西新投项目完全释放将面临产能再调整

由于国内氧化铝企业对于进口矿的依赖程度越来越高，并且广西新建的氧化铝项目主要集在沿海地区。目前沿海与内陆氧化铝企业成本差异较为明显，供大于求格局下新投产能的释放可能会导致部分高成本企业面临产能淘汰的风险。

数据来源：Mysteel

三、西南地区二季度供需平衡推演

据Mysteel调研了解，广西该工厂将在短期内恢复部分产能约220万吨/年，剩余产能影响周期预计在20天左右，初步预估影响产量约15万吨，结合产出成品释放节点，对西南地区二季度供需平衡推演如下表。综合来看，南方地区短期或处于偏紧局面，但若氧化铝项目C和D如期投产，二季度末期市场将再度面临过剩。

数据来源：Mysteel

四、总结及预测

当前氧化铝社会库存依旧处于累库状态，并且交割库及部分港口也存在库存积压等情况，个别突发性减产仅能缓解区域内短期供应压力，部分持货商销售压力仍较大。另外，部分氧化铝厂已面临完全成本亏损，相反电解铝厂维持高利润状态，虽然下游大幅压价意愿并不强烈，但在供过于求的背景下，市场情绪转变的前提则是供应端的收缩，需持续关注南北方高成本产能弹性生产计划。

综上所述，南方供应端变动频率增加，而新投产能仍未释放产量，导致区域可流通现货紧张，近两日南方下游铝厂及贸易商询价接货积极性提高。但目前市场仍陆续有低价货源流出，主要集中在北方地区，未来部分成交价格可能呈现一定分化，预计短期国内氧化铝价格呈南稳北弱走势，中长期价格或继续承压下探。

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