1、马来西亚棕榈油2月份MPOB报告供需数据：产量128.4万吨，环比下降18.55%；出口112.7万吨，环比下降22.48%；进口7.62万吨，环比增加136.03%；期末库存270.4万吨，环比下降3.94%；国内消费34.4万吨，环比下降11.85%。

2、报告前路透彭博两大机构预测，产量为130-133万吨，出口为118-119万吨，进口为3.9-4万吨，国内消费25-45万吨，期末库存为263-265万吨。

3、 本次报告数据对比市场两大机构的预估，产量低于市场预期，出口低于市场预期，进口量高于市场预期，国内消费处于市场预期范围内，期末库存高于市场预期。总体看，报告显示出产量环比下降了，2月产量环比下降18.55%，比过去5年季节性平均水平（-7%）幅度大，不过从当月产量的绝对水平来看，是2007年以来的第五高的水平。产量同比增加8.1%，从过去5年的季节性看，3-9月份产量环比处于增加的状态，后续季节性有个增产的特点。2月出口量同比增加，环比下降，主要是2月份国际市场上阿根廷豆油表现疲弱，价格下跌，豆棕价差出现了快速的下跌，进入3月初，豆油开始低于棕榈油，不利于棕榈油的边际需求，后续需要持续观察出口表现。2月份国内需求跟去年同期基本持平。期末库存呈现环比去化状态，不过从绝对值看，处于2007年以来的同期第二高点。

4、1-2月产量累计为286吨，累计同比增加43万吨，增幅为17.8%。出口累计为261万吨，累计同比增加43万吨，增幅为20%。进口量累计为11万吨，累计同比下降5万吨，增幅为30.2%。国内需求量累计为70万吨，累计同比增加10万吨，增幅为16.2%。国内消费+出口总体累计是332万吨，累计同比增加53万吨，增幅为19.2%。从1-2月累计总量看，产量增加而总需求也增加，总需求增加的量大于产量增量，所以期末库存环比去化，不过绝对值处于历史同期高水平位置。

5、3月份中东冲突升级之后，棕榈油表现最强，主要是原油价格大幅上涨，进而推升全球柴油价格走强，生物柴油与石化柴油的价差持续缩小，生物柴油的经济性凸显，间接推动植物油价格上行。而亚洲区域柴油市场表现最强，棕油和柴油价差跌幅最大，生物柴油的边际价值更为显著。印尼生物柴油竞争性增加，容易压缩棕榈油的国际贸易量。另外从粮食作物角度看，天然气价格上涨 ，推动化肥价格走高，再叠加原油价格上涨带动的运输、机械、农药等成本增加，共同推升农业投入成本整体增长。从肥料端来看，中东市场在尿素和磷肥的全球出口中占比显著，马来印尼棕榈油需要钾肥、磷肥和氮肥，后续需持续关注新季作物的生长进度及供需变化。不过随着马棕油价格走强，目前其价格已高于阿根廷豆油，国际市场上棕榈油的性价比有所下降，后续需要关注其需求端的表现。另外季节性3-9月份产量环比处于增加的状态，因此后续的供需端要谨慎供应环比增加，需求端要注意价格偏强容易导致竞争性减弱。后续需要密切关注能源的引领带来的估值波动。

数据来源：MPOB,国投期货