【导语】本周原油价格强势飙升，渣油市场在高成本支撑、供应偏紧以及需求刚性三重作用下，价格重心继续上移，市场波动显著加剧。

一、渣油产业链价格、利润传导图

二、成本端：原油价格强势上行，直接推高渣油生产成本

布伦特原油价格在2026年3月初一度突破92美元/桶，较年初上涨超50%，创下近四年同期最大涨幅。今日亚洲盘国际油价均突破110美元/桶，日内最大涨幅近20%，对渣油成本端形成绝对强劲支撑，带动渣油价格上涨。以山东市场为例，渣油成本随原油价格同步抬升，截至3月9月中硫渣油价格已达5440元/吨，较月初上涨35.83%，较年初上涨51.74%。

三、供应端：炼厂外放量下降，资源结构性偏紧

预计2026年3月炼厂渣油商品量环比下降20%左右，供应压力虽整体缓解，但结构性短缺突出。预计地炼开工率呈下滑态势：部分炼厂因原料成本过高或调整负荷，区域内资源补给能力有限，市场整体货源恢复不及预期。低硫渣油资源收紧预期进一步强化：中海油部分主营炼厂存在检修计划，渣油外放量收紧预期，直接导致市场流通资源减少，叠加区域间调运节奏偏慢，局部市场区域性缺货风险有所上升，资源结构性紧张格局凸显。

四、需求端：下游利润先承压后回升，刚需支撑不可忽视

下游焦化装置利润先降后升，2月底山东地炼焦化利润一度转负，压制阶段性采购意愿，但进入 3 月后，多重刚需托底效应显现，带动需求有所回暖。一方面柴油需求复苏：元宵节后工程基建、物流运输等行业陆续复工，柴油消费回暖预期增强，带动渣油作为原料的需求回升。另一方面船燃刚需稳定：航运活动恢复正常节奏，对高品质低硫渣油形成持续支撑。再一方面看涨式补货情绪蔓延：贸易商与终端用户普遍担忧后续断供，出现买涨不买跌的行为，进一步放大短期涨幅。

（卓创资讯 高丽）