报告品种：铜

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一、前言

自2025年12月以来，铜价持续冲高，尤其在突破十万之后，在2026年1月阶段价格基本维持在十万上方，并且随着时间的推进，距离2026年春节假期仅剩三周不到，但西南市场铜长单的进展却依旧未能完全敲定，这一博弈也牵系着诸多企业，原料与成品长单的差异化表现也惹人注目，为了解详细情况，Mysteel铜团队对此进行了深入且针对性的调研。

二、精铜长单签订进度不一，现货与长单价差明显

往年，在进入年度11月开始，各地的精炼铜市场便纷纷开始来年的长单谈判，但2025年铜价大幅冲高，并且在11-12月阶段，铜价涨幅超12%，且一度突破十万关口，受高铜价拖累影响，西南市场消费表现疲弱，2026年度精炼铜长协报价也在不断延期。据Mysteel铜团队调研统计，2025年西南市场精炼铜年平均升贴水为76元/吨，虽相较2024年升贴水均价上涨90元/吨，但相较23年之前的年均升贴水依旧下滑较多；同时，2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，相较2025年的长协价格也大幅下调，这也预示着2026年进口铜精矿紧缺的局面依旧存在。

数据来源：Mysteel

受以上情况影响，虽个别冶炼厂在12月初便报出西南市场2026年精炼铜长单价，但长协综合报价一直到12月末才陆续报出，并且在整个12月，多家冶炼厂报价普遍相较2025年上涨100-140元/吨，区域下游铜厂难以接受，谈判在一开始便陷入了僵局，冶炼厂在铜精矿成本激增的情况下不愿让步，而铜加工厂表示铜价飙升背景下2025年成品长单执行表现较差，且2026年成品长协订单销售难度增大，多数大型铜加工厂签署意愿度不高。在双方的多次博弈与试探后，截止2026年1月末，西南市场2026年精炼铜长单仍有未完成的签定量缺口，冶炼厂签订进度在6-9成左右，企业间差异明显，相较2025年长协，签订价格不再一视同仁，各家冶炼厂在签订环节与加工端企业增加更多的框架条件，签署的价格也高低不同，综合来看，框架合同价格相较2025年长协价格持平或有一定下降（根据不同框架波幅在20-30元/吨上下），标准合约则同比2025年小幅上调。同时，部分冶炼厂与中大型加工企业目前仍就长单问题在僵持，加工企业表达出了一定的不愿签署新年度长协的态度，这也对区域长单的推进造成了一定影响。

数据来源：Mysteel

三、区域外品牌持续流入，铜杆长单难以推进

相比2024年，2025年高铜价对终端消费的影响更为明显，上半年与下半年的需求差异化尤为突出，据Mysteel铜团队调研，2025年西南市场精铜杆产量为26.9万吨，虽同比增长明显，但更多源于部分头部企业竞争逐渐白热化，且跨区域向广东、广西、江西、湖南等地输送的比例增多，同时，收官之年的产值要求也是重要因素之一。

此外，关于2026年长单，由于新疆、甘肃、广西等地的产线陆续或重组复产或增产，2026年以上区域流入西南市场的铜杆量有明显的增加，叠加区域终端企业在高铜价背景下，对2026年西南消费前景存忧，尤其是电线电缆行业的需求表现更是持悲观态度，致使终端企业对铜杆长单的签订态度飘忽不定，观望居多，综合影响下，这都无疑也增加了区域长单价格谈判的内卷程度。据Mysteel铜团队调研，2026年西南市场精铜杆长单加工费相较2025年普遍下调100-150元/吨左右，个别国产设备甚至出现了四字头的加工费，市场报价混乱。无独有偶，受部分铜杆企业认为2026年精炼铜长单已完全敲定的影响，部分企业铜杆长单报价也受到了极大的干扰。根据Mysteel调研情况反馈，目前各家铜杆企业针对西南区域的长单进度情况差异明显，外部品牌的签订目标普遍已经完成，但本土企业受原料以及价格冲击等多方面的影响，普遍签署进度仅在5成左右。

最后，从终端消费来看，2026年电线电缆相关的基建、房地产等订单预期依旧不太乐观，叠加十万的高昂采购成本，多家大型线缆企业仍在考量长单签订的必须与否，虽贵州仍有大桥建设等需求在增加，但云南基础消费前景不佳，川渝新增订单预期也仍是一团迷雾，整体本土消费难有增量，更多的线缆企业订单仍需通过跨区域甚至出口来寻求新机遇。

数据来源：Mysteel

四、总结及预测

综上所述，受2025年铜价屡创新高的影响，西南市场上下游各环节在长单方面的博弈与矛盾在不断扩大，但高铜价对终端企业消费能力的考验在2026年仍将继续。无论精炼铜亦或是精铜杆的长单谈判也揭示着，2026年市场将步入新阶段，持续的亏损终究会迫使企业进行改革或需求新的方式来面对市场，长单比例减少甚至直接裸冲，这无疑是铜加工企业或者线缆企业对长单历年来亏损不断扩大的降本策略之一。当然，这也预示着2026年西南市场精炼铜与精铜杆的零单竞争加剧，尤其是铜杆方面，外部不断流入的新品牌在逐渐蚕食本土品牌的市场份额，2025年已经上演过的低价零单迫使长单执行量低于阈值的情况或将再度出现，同时，铜杆跨区域货物调动频次增加也将是更多铜杆企业的应对方式之一。

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