华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔。这一提名还需获得参议院批准。不过，参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯已表示，将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查。民主党参议员沃伦也表示，沃什并非美联储主席的理想人选。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。有分析指出，如果沃什最终执掌美联储，市场可能会看到美联储政策框架的显著调整。德银认为，沃什的政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合。

2、截至2025年底，我国新型储能装机规模超1.3亿千瓦，同比增长84%，较“十三五”末增长超40倍。国家发改委、国家能源局联合发文，分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制，建立电网侧独立新型储能容量电价机制。

3、中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点。国家统计局指出，1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落。受建筑业等行业景气度下降等因素影响，1月非制造业商务活动指数有所回落，金融市场活跃度较高。 

4、英国首相斯塔默结束对中国的为期四天的访问，这是自2018年以来英国首相首次访华。双方同意发展长期稳定的全面战略伙伴关系，并在经贸、农食、文化、市场监管、执法合作等领域签署了12个政府间合作文件。斯塔默称此次访问具有“历史性”意义，中英双方同意建立高级别气候与自然伙伴关系，恢复高级别安全对话，并原则同意恢复两国立法机构正常交往。中方考虑对英国公民实施单方面免签政策。　

5、本周全球市场大事不断！国内方面，沪市首份2025年年报将披露；光伏、脑机接口等多个产业会议召开；中国1月外汇及黄金储备数据将于2月7日公布。国际方面，欧美多国1月PMI数据、美国非农就业报告将陆续出炉；欧洲央行、英国央行将公布利率决议；日本众议院选举定于2月8日举行；谷歌、亚马逊等科技巨头将发布最新财报。此外，芝商所将调升黄金和白银期货交易保证金，上期所同步跟进；“AI大战”进入白热化，巨头动向备受关注。

6、美国总统特朗普表示，美联储主席提名人选沃什可能获得民主党人投票，希望沃什能降低利率。

资本市场

1、上周五A股与港股市场（按前结算价）

上证指数收跌0.96%报4117.95点，深证成指跌0.66%，创业板指涨1.27%，万得全A跌0.93%，市场成交额2.86万亿元，上日为3.26万亿元。贵金属、基本金属概念集体回调，中金黄金、白银有色等逾30股跌停。农业、煤炭、算力硬件股盘逆势走强，CPO概念股大涨。

港股低开低走，恒生指数收跌2.08%报27387.11点，恒生科技指数下挫2.1%，恒生中国企业指数下挫2.47%。黄金股集体遭遇重挫，大型科技股悉数下跌，光通信板块逆市上扬。南向资金净买入超32亿港元。 

2、上周五美股、美债与美元

美国三大股指小幅收跌，道琼斯工业平均指数跌0.36%报48892.47点，标普500指数跌0.43%报6939.03点，纳斯达克指数跌0.94%报23461.82点。美国政府面临停摆危机、通胀压力及地缘政治风险等因素，加剧市场担忧情绪，压制美股表现。前美联储理事沃什获提名为下一任美联储主席，市场料其最终将不支持大幅降息，因此仍维持今年只有两次降息的预期。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.85个基点报3.522%，3年期美债收益率跌3.35个基点报3.590%，5年期美债收益率跌2.42个基点报3.788%，10年期美债收益率涨0.62个基点报4.237%，30年期美债收益率涨1.75个基点报4.872%。             

纽约尾盘，美元指数涨1%报97.12，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌1%报1.1851，英镑兑美元跌0.89%报1.3686，澳元兑美元跌1.23%报0.6963，美元兑日元涨1.08%报154.7745，美元兑加元涨0.97%报1.3620，美元兑瑞郎涨1.13%报0.7729。

▌商品相关信息

国内商品期市收盘多数下跌。贵金属跌幅居前，铂金、钯金均跌近12%，沪银跌超6%，沪金跌近5%；新能源材料全部下跌，碳酸锂跌11%，多晶硅跌超6%；基本金属多数下跌，沪锡跌超8%，沪镍、沪铝跌近4%，沪铜跌近3%。

“欧佩克+”成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高。石油输出国组织发表声明称，八个“欧佩克+”成员国重申致力于维护市场稳定，全球经济前景稳健且当前石油市场基本面健康，库存水平较低。

沃什获美联储主席提名引爆鹰派预期，全球贵金属市场遭遇史诗级暴跌。现货白银一度跌超35%失守75美元/盎司关口。现货黄金一度跌近13%失守4700美元/盎司关口。此外，现货铂金跌超24%，现货钯金跌超22%。截至收盘，现货白银跌26.42%报85.25美元/盎司，现货黄金跌9.25%报4880.3美元/盎司，铂金跌近17%，钯金跌近15%。COMEX黄金跌8.35%，COMEX白银跌25.5%。

上期所发布通知，自2月3日收盘结算时起，白银期货2605至2701合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓、一般持仓交易保证金比例调整为18%和19%。

▌策略参考和回顾

【期指】周五A股主要指数涨跌不一，上证指数跌0.96%，深成指跌0.88%，创业板指上涨1.27%，科创50指数上涨0.12%，全市场成交总量28624亿元，缩量3970亿元。期指全线下跌，IH和IF跌超1%，IC跌超2%。

美国三大股指小幅收跌，道琼斯工业平均指数跌0.36%，标普500指数跌0.43%，纳斯达克指数跌0.94%。美国政府面临停摆危机、通胀压力及地缘政治风险等因素，加剧市场担忧情绪，压制美股表现。前美联储理事沃什获提名为下一任美联储主席，市场料其最终将不支持大幅降息，因此仍维持今年只有两次降息的预期。

周五夜盘交易阶段，金银重挫，注意今日贵金属股对市场的影响。叠加海外冲击和周末公布的1月制造业PMI回落，预计国内股市将低开，注意权重和红利板块对市场的支撑作用。 市场波动加大，可适量增配债券对冲风险，前期多单IC+IF组合谨慎持有，并动态上调止盈位。

【有色】周五夜盘有色整体震荡。沪铜小幅高开后震荡，盘中受到沪银大幅下跌的影响，沪铜转弱，主力3月合约收103190，较周五收盘下跌490，跌幅0.47%，持仓总量减少超过1万手，显示资金继续外流；沪铝、沪铅和沪锌的交易节奏基本与沪铜一致，调整过程中，持仓总量均呈下降；而沪镍和沪锡均低开高走，夜盘收盘较上周五收盘价均小幅反弹。周五夜盘交易时段，白银大幅下跌，对有色整体有所影响，夜盘国内有色收盘后，沪银继续下行，夜盘收盘跌停，预计今早国内有色将普遍低开，注意白天盘沪银对整体有色市场的情绪影响。离春节长假还有两周时间，获利多单的减持对盘面压力逐步显示。具体分析可见最新的有色周报。

【贵金属】周五夜盘，金银大跌，comex银跌逾30%，沪金主力收于1079.28，跌幅为9.83%，沪银主力收于24832，跌幅为17%。贵金属踩踏式下跌更多驱动来源于美联储主席沃什较现任联储主席鲍威尔的政策更加偏鹰，且白银与黄金在大幅拉涨后存在巨量获利了结盘，共振导致贵金属价格下跌，短期来看，我们建议多头止盈，维持观望态势更佳，中长期来看，基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【黑色金属】周五日盘螺纹热卷铁矿下跌，夜盘螺纹热卷铁矿弱反弹，双焦夜盘上涨。宏观方面，特朗普提名凯文・沃什接任鲍威尔出任美联储主席，但凯文・沃什的核心政策是渐进式降息与并行缩表，反对长期QE，与特朗普要求快速降息的诉求并不是完全匹配，引发市场剧烈波动。2026年国内还有降息降准空间，国内宽松的货币政策利多钢材价格。产业方面，钢材消费逐渐步入淡季累库，上周五大钢材品种库存环比上涨1.7%至1278.51万吨，产量环比微增0.44%至823.17万吨，表观需求继续下降0.96%至801.74万吨。同时，今年贸易商冬储意愿偏低，市场情绪偏弱。钢厂日均铁水产量227.98万吨，处于低位，铁矿需求较弱，45港铁矿库存继续攀升，库存超1.7亿吨。近期原油价格涨幅较大，利多煤炭以及焦煤焦炭，但昨日特朗普表示希望与伊朗“能够达成协议”，短期利空油价。3-5月是钢材消费旺季，螺纹在3000-3100元/吨附近有较强的冬储价值，预计短期钢价震荡，中长期偏强。

【三大胶】上周五大宗商品市场情绪整体降温，三胶集体走跌，夜盘小幅反弹延续跌势。当前全球供给端呈现季节性收紧态势，泰国东北部、越南产区逐步进入减产期，原料价格近期上涨对盘面有所支撑。库存方面，在连续三个月的累库后，天然橡胶社会库存开始小幅去库，虽然绝对库存仍处于高位，但去库出现改变了市场预期，特别是在传统累库季节出现去库，也无疑为市场提供需求改善信号，预计节前胶价呈维持偏强态势。但需注意近期宏观市场波动较大叠加前期胶价涨幅过高， 警惕短期胶价回调风险。

【农产品】周五夜盘双粕延续弱势，油脂跌幅收窄。CBOT大豆因出口销售疲软和巴西大豆收割压力而承压，国内豆粕跟随美豆走弱。BAGE数据显示，阿根廷大豆播种工作基本结束，已经完成预计播种面积的99.5%。全球大豆丰产压力仍在，加上国内节前备货进入尾声，双粕市场或延续震荡偏弱走势，关注后续南美大豆产区天气情况以及加菜籽到港情况。三大油脂周五受原油下跌的影响，多头获利平仓使得价格有所回落，夜盘跌势有多收窄。短期内油脂市场暂时缺乏更多利多驱动，走势或偏震荡，关注后续美生柴政策落地情况。