我国沥青表观消费量在2020年创出历史高点6699.28万吨后，一路萎缩至2024年的3749.46万吨，2025年回升至4113.13万吨，但仍低于2017年的水平。而我国的交通固定资产投资一路攀升至2023年才创出历史高点。这从侧面反映了我国公路建设进入存量为主的时代，我国公路网（尤其是高速公路）主体框架已建成。当前的交通固定资产投资更多是用于养护、改扩建、农村公路补短板，而非新建主干道，沥青消费总量已系统性从高峰回落。

投向基建项目的逆周期调控有利于沥青需求的释放。比如在2020年，当年是“十三五”收官之年，受需求集中释放等多种因素刺激，沥青需求创出历史纪录。2025年沥青表观消费反弹，与其作为“十四五”收官之年，有相对更多的基建项目收尾有关。

图为我国沥青表观消费量

而2026年是“十五五”开局之年，基建投资重点转向存量道路养护与区域补短板工程，而且工程初期对沥青的需求较少，因此预计沥青需求可能同比走低。同时，目前宏观经济逐步好转，CPI和PPI持续修复，逆周期调控的需求下降，因此2026年沥青需求增速预期较低。

沥青行业产能严重过剩，目前炼厂开工率只有30%左右，2026年沥青行业落后产能有望加速出清。中石化“减油增化”，主力炼厂沥青产量持续缩减，整体产量呈下行趋势；中石油产量亦小幅回落；地方炼厂受消费税政策调整影响，沥青生产原料转向原油，而且受原油配额限制，地炼沥青生产进一步向头部企业集中，小型炼厂逐步退出市场，预计产量也将有所下降。根据隆众咨讯数据，上周沥青生产综合利润“不抵扣”情况下约为110元/吨，“按比例抵扣”约为300元/吨。

供需双淡状态仍将维持，沥青炼厂产能利用率预计继续下降。需求端，北方地区受低温以及降雪影响，下游终端需求低迷；南方地区下游终端需求也将季节性下降。

当前全球原油总库存处于高位，预计2026年上半年全球原油过剩压力偏大，尤其是3月、4月处于需求淡季，叠加OPEC+可能恢复增产。但也存在利多因素，比如地缘局势复杂多变，OPEC+闲置产能已经大幅减少，美国近两年原油产量增速明显下降。

综上所述，2026年我国沥青市场将呈现弱需求、行业集中度提高和成本博弈的复杂格局。成本端，货币因素可能在未来为大宗商品（包括原油、沥青）提供长期利多。目前贵金属价格已经率先上行，后期有望逐步传导至能源市场，沥青有望偏强震荡。