供需格局预期转变

近期，受需求预期向好与供给端扰动影响，市场做多热情快速升温，碳酸锂价格持续走高。但价格快速走高后，极易受获利盘了结影响而快速下跌，短期波动率将在高位运行。基于供需格局转变的预期，在需求未出现大幅不及预期的情况下，短期碳酸锂价格大幅回调后重心仍将上移。

刚刚迈入2026年，碳酸锂期货价格就经历了大幅波动，从12.2万元/吨涨至17.4万元/吨，而后快速回落，波动率飙升至60以上。储能需求尚未被证伪，“抢出口”需求又涌现，进一步加速碳酸锂供需格局的转变。

近期，受需求预期向好与供给端扰动影响，市场做多热情快速升温，碳酸锂价格持续走高。但价格快速走高后，极易受获利盘了结影响而快速下跌，短期波动率将在高位运行。基于供需格局转变的预期，在需求未出现大幅不及预期的情况下，短期碳酸锂价格大幅回调后重心仍将上移。

碳酸锂的供需预期是从何时开始转变的？笔者对过去一年碳酸锂价格走势及供需进行回顾，2025年碳酸锂价格整体呈现先抑后扬的走势。以2025年年中为界限，碳酸锂价格走势分为两个部分。

2025年春节后枧下窝锂矿复产，短期过剩格局加剧。同时，“新能源强制配储”政策取消，新能源汽车销量增速不及预期。市场情绪谨慎，碳酸锂价格出现流畅下跌。此轮调整周期的最低价在5.8万元/吨附近。在这一阶段，受限于锂矿发运及到港节奏问题，碳酸锂价格抵抗式下跌，波动未明显放大。市场认为只有更多的产能出清，才能达到新的供需平衡。因此，价格持续下跌，直至降到平衡成本线以下，但停留时间短暂。随后，碳酸锂价格就迎来了新的利多驱动。

2025年三季度宜春矿证变更事件带来停产预期。从2025年7月宜春市自然资源局下发《关于编制储量核实报告的通知》开始，枧下窝锂矿的生产进展就成为交易的主要逻辑之一。在储量核实报告提交截止日期9月30日之前，凡是在采矿许可证期限内的都可以正常生产。枧下窝锂矿作为陶瓷土（含锂）矿的采矿许可证到期时间是2025年8月9日，到期之后，如期停产。枧下窝锂矿为江西地区生产规模最大的云母矿，产量占江西地区云母矿的一半左右，并且占全球锂资源的5%，该规模量级的矿停产缓解了全球锂资源的过剩压力。时至今日，枧下窝矿申请变更为锂矿已经得到批复，其采矿许可证有效期为2025年11月28日至2047年11月27日。从2025年7月1日开始实施的新矿产资源法规定，将矿业权的物权登记与勘察、开采的行政许可相分离，即拥有采矿证后仍需获得环评、安全许可等材料才可以进行生产。枧下窝锂矿自2025年12月下旬进行了第一次环评公示，到目前仍未有第二次环评公示。这就意味着其复产仍需要一定的时间。此为供给端的一大变化。

2025年四季度储能需求超预期，旺季效应持续至今。这是需求端的首要变化。一般而言，进入四季度，传统的需求季节性表现为10月需求见顶后开始逐步转弱。但2025年10月需求出现了10%的环比增幅，11月需求仍保持增加的趋势，仅12月需求出现小幅回落，但仍好于10月。究其原因，一是动力端出现补贴退坡前的抢购潮，二是储能需求超预期爆发。2025年《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》发布后，国内储能行业正式从政策驱动进入经济效益驱动阶段，在各地市容量补贴及峰谷价差带来的经济效益下储能需求超预期。当前，新能源发电渗透率在20%左右，消纳瓶颈出现。“十五五”期间，在电力市场化发展过程中储能将在提升新能源消纳能力方面发挥重要作用，储能的发展前景可观。从海外储能来看，美国缺电提振电力设备需求，非美市场在光储平价及政策补贴下高速发展，中国储能电池出海订单激增。目前，在碳酸锂下游需求板块中，储能占比逐年提升，2026年储能基于静态预期占比将升到 35%。若其表现超预期，占比将继续走高。

2026年1月9日两部门发布公告称，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。目前，锂电池出口占到电池销量的18%左右，是影响电池需求的重要部分。在2026年退税完全取消前，锂电池或有持续的“抢出口”现象。预计一季度碳酸锂需求“淡季不淡”的现象更为明显，电池产量或延续2025年四季度旺季表现。碳酸锂累库难以持续，再度转为去库状态。在2026年需求预期向好的背景下，电池“抢出口”需求将进一步加速供需格局的转变。

短期的供需错配或带来明显的去库，从而推动碳酸锂价格走高。但从中长期视角看，碳酸锂的供需未出现明显的缺口，锂价不具备长期在高位运行的逻辑。碳酸锂价格持续走高，储能电池成本增加将抑制储能收益率，进而影响储能需求的落地情况。后续需要进一步关注需求实际表现。