华鑫早间头条

宏观与产业

1、商务部新闻发言人就欧盟碳边境调节机制有关问题答记者问指出，中方注意到，欧盟近日密集发布CBAM相关立法提案与实施细则，包括设定碳排放强度默认值、计划扩大产品覆盖范围等内容。其中，欧方无视中国绿色低碳发展取得的巨大成效，对中国产品碳排放强度设定显著偏高的基础默认值，并将在未来三年内逐年提高，这不符合中国当前实际水平和未来发展趋势，对中方构成不公平、歧视性待遇。欧方有关做法不仅涉嫌违反世界贸易组织“最惠国待遇”和“国民待遇”等原则，也有悖于《联合国气候变化框架公约》确立的“共同但有区别的责任”原则。

2、存量“公积金+商贷”利率今起同步下调。根据央行相关通知，对于2025年5月8日以前已经发放的公积金贷款，自2026年1月1日开始，首套房5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；二套房5年以下降至2.525%，5年以上降至3.075%。商业贷款方面，五年期LPR下调至3.5%，贷款人可选择3个月、6个月或1年重定价周期。

3、美国总统特朗普预计将于1月宣布下一任美联储主席人选。目前来看，最终人选会在以下三人中选出，即白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、美联储前理事凯文·沃什、美联储理事克里斯托弗·沃勒。

4、美国总统特朗普称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。中国外交部发言人就美国对委内瑞拉实施军事打击答记者问称，美方的这种霸权行径，严重违反国际法，侵犯委内瑞拉主权，威胁拉美和加勒比地区和平与安全，中方坚决反对。敦促美方遵守国际法及联合国宪章宗旨和原则，停止侵犯别国的主权安全。联合国秘书长古特雷斯对委内瑞拉近期局势升级深感震惊。联合国安理会将于当地时间1月5日10时就美国对委内瑞拉军事行动举行紧急会议。

5、我国规模最大全钒液流电池储能电站——三峡集团新疆吉木萨尔全钒液流储能电站近日实现全容量投产运行。电站额定功率20万千瓦，储能规模100万千瓦时，预计每年可提升项目配套光伏电站利用率10%以上，最高可增发超2.3亿千瓦时的清洁电能。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股2025年交易收官，上证指数收涨0.09%报3968.84点，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.23%，市场成交额2.07万亿元。商业航天、AI智能体、有色金属板块走强，福建本地股、医药商业、电池产业链下挫。2025年，上证指数累计涨逾18%，一度收复4000点，创十年新高；创业板指大涨近50%。超过500只个股实现翻倍，上纬新材累计上涨1820%，成为最牛个股；天普股份涨1645%，紧随其后。

2026年首个交易日，港股市场迎来“开门红”。恒生指数收涨2.76%，报26338.47点；恒生科技指数大涨4%，报5736.44点；恒生中国企业指数涨2.86%，报9168.99点。港股“GPU第一股”壁仞科技上市首日盘中一度涨近120%，最终收涨75.82%，市值逾820亿港元；百度集团涨超9%，旗下昆仑芯已向港交所提交主板上市申请。大市成交额1408.64亿港元，较前一交易日有所增加。 

2、上周五美股、美债与美元

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.66%报48382.39点，标普500指数涨0.19%报6858.47点，纳指跌0.03%报23235.63点。波音涨近5%，卡特彼勒涨逾4%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.6%，特斯拉、微软跌超2%。中概股普遍上涨，百度集团涨超15%，盛美半导体涨逾13%。分析称，道指与标普500指数受益于AI芯片股及能源、银行板块走强，纳指受特斯拉交付不及预期、软件股拖累。本周，道指跌0.67%，标普500指数跌1.03%，纳指跌1.52%。

美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌0.21个基点报3.473%，3年期美债收益率涨0.85个基点报3.547%，5年期美债收益率涨1.39个基点报3.743%，10年期美债收益率涨1.38个基点报4.191%，30年期美债收益率涨1.53个基点报4.871%。经济韧性增强，削弱避险需求，推动债市普跌。         

纽约尾盘，美元指数涨0.21%报98.46，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.26%报1.1719，英镑兑美元涨0.03%报1.3459，澳元兑美元涨0.36%报0.6694，美元兑日元涨0.07%报156.8575，美元兑加元涨0.09%报1.3732，美元兑瑞郎跌0.09%报0.7923，离岸人民币对美元上涨102.0个基点报6.9699。             

▌商品相关信息

国内商品期货2025年交易收官，贵金属普跌，铂跌12.04%，钯跌5.26%，沪银跌4.27%。全年来看，沪银大涨约125%，沪金涨超55%，碳酸锂涨超54%；氧化铝跌近46%，跌幅居前。

证监会同意大连商品交易所焦煤期权注册。大商所发布通知称，焦煤期权自1月16日起上市交易，每次最大下单数量为1000手，持仓限额为8000手。

美油主力合约收跌0.16%，报57.33美元/桶，周涨1.04%；布伦特原油主力合约跌0.08%，报60.8美元/桶，周涨0.93%。供应过剩预期主导市场，伊拉克汉纳油田开发启动日增原油近万桶，叠加全球石油市场步入供应过剩周期的判断，抵消地缘政治风险对油价的支撑作用。

随着价格持续上行，越来越多的交易者开始进入多晶硅期货市场。尽管广期所已对多晶硅期货实施更严格的风险管控，但市场中多空分歧与博弈依然激烈。有投资者认为，硅料收储平台在酝酿半年后终于落地，有望在价格跌至一定水平时为多晶硅现货提供托底支撑。

▌策略参考和回顾

【期指】2025年收官日，A股整体震荡，上证指数上涨0.09%录得11连阳，全年上涨18.41%创十年新高，深成指跌0.58%，全年收涨29.87%；创业板指跌1.23%，全年上涨接近50%。当日期指普跌，各期指跌幅在0.3-0.6%。

元旦假日期间，人民币升值，人民币资产普遍上涨，恒生指数、恒生科技股指数、纳斯达克中国金龙指数和A50指数均录得不同程度的涨幅，其中恒生科技股指数（1月2日）上涨4%。关注今早AH股联动。

1月3日，美国特种部队抓捕委内瑞拉总统，注意地缘政治风险对市场情绪的影响。

延续积极策略，个股关注消费+科技，期指方面，可继续关注IF或IC。

【有色】2025年收官日，有色分化，沪铜冲高回落，沪铝创阶段新高，沪锡震荡下行，沪镍表现偏强。

盘点2025年有色呈现整体上行，文华有色指数年度涨幅7.33%，明显强于文华商品指数和文华工业品指数，后两者年度下跌分别为5.11%和4.67%。今年上期所上涨前三分别为铜锡铝，这三个品种也是我们研究所贯穿2025年重点推荐的品种，年度涨幅分别33.11%、32.02%和15.91%，今年下跌的品种是氧化铝和锌，分别跌幅37.94%和8.37%，值得一提的是，镍在12月中旬之前仍处于年度下跌超10%，但在中旬之后，受印尼矿业政策改变的影响， 镍价大幅反弹，年度上涨超6%。

今天是2026年首个交易日，元旦假日期间，LME金属涨跌不一，表现偏强的是镍铝，偏弱的是锡。1月3日，美国特种部队抓捕委内瑞拉总统，注意地缘政治风险对市场情绪的影响。对于有色，继续维持偏多的思路，近期重点关注铜铝镍。

【贵金属】由于元旦假期，内盘未开市，金银外盘在假期内总体偏震荡格局，伦敦金涨幅约为1%，伦银涨幅约3%。元旦假期经济数据公布较少，金银上涨逻辑仍更多锚定白银带动黄金上行，委内瑞拉经济体量过小，对贵金属影响聊胜于无。整个贵金属的趋势并未发生大的扭转，美债走势温和。贵金属基本面依然良好，但近期超买造成的压力位导致技术性获利盘，短期我们建议前期多单暂时止盈，暂时观望；白银同样阶段性止盈。在贵金属品种的选择中，我们也建议黄金＞白银＞铂金钯金，黄金的安全边际相对更多，波动也较为平缓，而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【原油】上周五外盘油价窄幅震荡收跌。当天地缘风险持续紧张，乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油设施、美国对委内瑞拉实施新制裁以及中东地区的持续紧张局势，但市场反应相对平静。周末地缘局势突发，美国3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭抓走委总统马杜罗及其夫人并宣称美国将“管理”委国至过渡完成。委内瑞拉作为全球最大原油储量国，但因委原油当前供应占比低叠加全球供应过剩，短期预计风险溢价推升盘面走高，但涨幅或快速收敛，后续关注关注委内瑞拉原油出口情况。

【黑色金属】元旦假日期间 新加坡铁矿小幅上涨。宏观方面，预计美联储将在2026年6月和9月各降息一次，国内央行在2026年第二季度或将有10个基点的降息和50个基点的降准，中美宽松的货币政策利多大宗商品和钢材价格。2026年钢铁供给约束或有所增强，钢铁产能超低排放改造、减碳、反内卷等政策的推进均可能抑制钢铁产量，利多钢价。限购政策逐渐松绑，改善和稳定房地产预期。29日焦炭第四轮提降已落地。港口铁矿堆存费落地。当前是钢材消费淡季，明年3-5月是消费旺季。当前钢材库存处于春节以来较低水平，低库存支撑钢价，螺纹在3030-3080元/吨附近有较强的冬储价值。预期短期钢价震荡，中长期偏强。

【农产品】假日期间外盘美豆延续弱势，期价再创阶段新低，核心矛盾集中于南美丰产预期与美豆高库存压力。马棕油在假日期间延续跌势，尽管12月产量环比有所下滑，但出口也环比减少，预计库存继续累积。此外，印尼下调1月毛棕榈油出口参考价，进一步压制棕榈油价格。国内期货市场休市，现货市场因节后终端补库需求，基差表现平稳偏强。华北、华东等主流地区豆油基差维持在05合约+430到550元/吨不等，菜油因货权集中，基差达05合约+700到770元/吨。现货市场有所支撑，但期货市场或跟随外盘偏弱调整，关注原油价格走势以及USDA和MPOB供需报告指引。