华鑫早间头条

宏观与产业

1、日本央行一致同意加息25个基点至0.75%，以抑制物价持续高涨的风险，利率水平达到30年高位。日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价变动符合预期，将“继续上调政策利率，并调整货币宽松的力度”。日本10年期国债收益率升破2%，创逾26年高位。日元兑美元汇率大跌超1%。日经225指数收涨1.03%，报49507.21点。

2、本周全球市场进入“圣诞模式”，美国、欧洲、香港等股市圣诞节当日将休市。宏观方面，中国十四届全国人大常委会第十九次会议将于12月22日至27日在北京举行，持续审议多项法律草案及工作报告；中国12月LPR及11月工业企业利润数据将公布；美国及英国GDP等经济数据将出炉；美联储主席遴选动向备受瞩目。市场方面，黄金、原油走势成为关注焦点。产业方面，华为将举行nova15系列及全场景新品发布会，零跑汽车将举行十周年发布会。

3、美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，与古尔斯比观点一致，当前仍存在充足的降息空间。特朗普希望美联储主席能够作出独立判断；特朗普助手们将在佛罗里达讨论住房政策，预计很快将在新年宣布“重大”住房计划。

资本市场

1、A股与港股市场

A股震荡走高，上证指数收盘涨0.36%报3890.45点，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.49%，市场成交额1.75万亿元。海南本地股掀涨停潮，免税店、离境退税方向同步上涨，零售、乳业、智能驾驶概念股走强；半导体产业链调整，多只高位股尾盘跳水。

香港恒生指数收盘涨0.75%报25690.53点，恒生科技指数涨1.12%，恒生中国企业指数涨0.68%。新能源车、智能驾驶概念股活跃，佑驾创新涨超31%。“无人矿卡第一股”希迪智驾上市首日破发。南向资金净买入33.71亿港元，腾讯控股、阿里巴巴分别获净买入11.17亿港元、10.49亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨0.38%报48134.89点，标普500指数涨0.88%报6834.5点，纳指涨1.31%报23307.62点。英伟达涨近4%，波音涨近3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.2%，谷歌涨超1%，苹果涨0.54%。中概股多数上涨，小马智行涨近12%，禾赛科技涨超7%。本周，道指跌0.67%，标普500指数涨0.1%，纳指涨0.48%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.76个基点报3.483%，3年期美债收益率涨3.05个基点报3.528%，5年期美债收益率涨2.99个基点报3.692%，10年期美债收益率涨2.74个基点报4.147%，30年期美债收益率涨2.13个基点报4.824%。

纽约尾盘，美元指数涨0.28%报98.71，非美货币多数下跌。欧元兑美元跌0.13%报1.1708，英镑兑美元跌0.04%报1.3377，澳元兑美元跌0.02%报0.6611，美元兑日元涨1.39%报157.729，美元兑加元涨0.18%报1.3803，美元兑瑞郎涨0.21%报0.7958，离岸人民币对美元跌1.0个基点报7.0336。

▌商品相关信息

1、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.1%报4368.7美元/盎司，周涨0.93%，COMEX白银期货涨3.34%报67.395美元/盎司，刷新历史新高，周涨8.69%。受美国11月CPI低于预期强化降息预期、地缘紧张提振避险需求，白银因工业需求旺盛与ETF资金流入创历史新高。

2、美油主力合约收涨0.96%，报56.54美元/桶，周跌1.57%；布伦特原油主力合约涨1.01%，报60.1美元/桶，周跌1.67%。市场预期2027年下半年原油供应短缺，推动布油价格上涨。

3、伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨1.85%报14900.00美元/吨，周涨2.15%；LME期铝涨1.32%报2955.50美元/吨，周涨3.03%；LME期铅涨1.25%报1984.50美元/吨，周涨0.84%；LME期铜涨1.22%报11870.50美元/吨，周涨3.09%；LME期锌涨0.65%报3078.00美元/吨，周跌1.50%；LME期锡涨0.13%报42975.00美元/吨，周涨3.96%。美国通胀数据低于预期，市场对降息预期升温，美元指数上涨空间受限，这对以美元计价的基本金属形成支撑。

4、广期所发布通知称，自12月23日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约上单日开仓量分别不得超过800手，在碳酸锂期货LC2606、LC2607、LC2608、LC2609、LC2610、LC2611、LC2612合约上单日开仓量分别不得超过2000手。

5、大商所公告称，将焦煤期货河北省唐山市、天津市的指定交割仓库升贴水由170元/吨调整为140元/吨，自JM2701合约起实施。

6、印尼提议在2026年显著削减镍矿石产量，该国政府明年的工作计划预算设想的产量约为2.5亿吨，远远低于今年3.79亿吨的目标。 

▌策略参考

【期指】上周五A股主要指数整体上行，上证指数上涨0.36%，深证成指涨0.66%，创业板指数涨0.49%，科创50上涨0.20%，全A平均股价上涨1.24%。期指普涨，其中IC和IM涨幅在1%左右。隔夜美股三大指数普涨，道指涨0.38%，标普500指数涨0.88%，纳指涨1.31%。大型科技股中，英伟达涨近4%，谷歌涨超1%，苹果涨0.54%。近期A股震荡偏强，板块延续轮动。对于后市，逐步转向积极，个股可考虑消费+科技，期指可考虑IF，或者IF+IC+债券组合。

【有色】周五夜盘，有色呈现分化。沪铜高开高走，但尾盘脱离高位，持仓总量小幅增加；沪铝交易节奏与沪铜接近，沪锌和沪镍均探低回升，而沪铅高开高走，沪锡高开低走，尾盘偏弱。夜盘交易阶段，美股整体反弹，但美元指数偏强限制了有色的反弹。近期LME锌持续累库，LME锌现货对三个月期价已转为贴水，挤仓局面基本结束，而LME锡也在近期持续增库，现货对三个月期价也转为了贴水，注意高位震荡风险。具体分析可见最新的有色周报。

【贵金属】周五夜盘，金银震荡向上，沪金冲高收于984.58，涨幅为0.44%，沪银主力收于15746，再创新高，涨幅为3.02%。特朗普发言称，下一任美联储主席必须是“超级鸽派”，下周美国经济数据发布密集，核心焦点集中在12月23日将公布的三季度实际GDP。将对美联储明年降息节奏与幅度存在较大影响，短期我们维持黄金看多做多思路，流动性转宽给予黄金向上弹性，金银比现逐渐收敛至历史低位，或使得黄金迎来新一轮温和上涨；白银，目前低波下环境下，白银正经历逼仓行情，轻仓运作跟随，不宜过大仓位追涨。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦窄幅震荡。宏观方面，市场机构普遍预计明年国内央行降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右的空间，利多商品。12月17日发改委等六部门对煤炭做了重要政策引导，提出坚决淘汰落后产能。上周钢厂日均铁水产量226.55万吨，周环比减少2.651万吨，年底钢厂减产，炉料需求减弱。钢厂和贸易商冬储意愿普遍偏低。近日钢厂提出焦炭第三轮降价，预计周一落地。螺纹在3000-3050元/吨附近有冬储价值，预期短期钢价震荡。

【原油】上周五隔夜油价止跌反弹上涨。周末地缘利好消息密集，美国所扣押委内瑞拉一艘游轮并未受到美国制裁，意味着特朗普进一步加大了对委内瑞拉的压力。另外以色列官员计划向特朗普通报可能对伊朗发动新一轮打击的计划以及周末乌军称袭击里海俄罗斯油气钻井平台。本周油市盘面重点关注地缘动态紧张，当前盘面已会反弹至60美元，后续关注能否站稳60美元以上，若附近再次压制，多头未能形成合力，地缘利好情绪降温，盘面或在短暂反弹修复后存下行风险。

【农产品】周五夜盘双粕窄幅震荡，油脂震荡偏弱。近期市场缺乏利多驱动，国内外油脂油料市场整体承压。EPA将2026-2027年生物燃料掺混最终方案推迟至明年一季度公布，政策的不确定性抑制了市场对美豆油需求，美豆油持续走弱，并带动国内豆油偏弱。豆粕市场受库存压力以及南美大豆丰产预期压制其上方空间，但近期国储大豆拍卖均溢价成交，对豆粕现货以及近月合约有所支撑，短期内豆粕市场或呈现近强远弱走势。关注后续进口大豆到港情况以及南美大豆产区天气情况。