报告品种：白糖

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当前食糖市场正处于国内新糖集中上市、国际供应充裕与进口政策调整的多重因素交织期。2025/26榨季国内食糖预计增产，新糖供应压力逐步显现；与此同时，以进口原糖为原料的加工糖供应正呈现收缩态势，成为影响短期市场平衡的关键变量。

核心观察点一：加工糖厂开机率下降

截至12月初，泛糖产业研究调研的19家国内主要加工糖厂中，有11家处于开机状态（其中3家计划春节前停机），8家处于停机状态，开停机数量较去年同期基本持平。多数已停机糖厂计划春节前不再开机；开机生产的12家中，有3家计划节前停机，其余9家暂无停机安排。

核心观察点二：进口原糖到港量预期回落

加工糖生产的放缓，直接源于原料供应的收紧：

到港高峰已过：7-10月，食糖单月进口量多维持在70万吨以上的高位。而根据预报，11月进口量预计回落至40万吨以下，12月预报到港量不足15万吨。

点价采购清淡：多数加工厂反馈后续已无原糖到港计划，仅个别糖厂尚有1船到港安排；部分产区加工厂的原糖加工生产已结束，转向以甘蔗制原糖生产。

11月初，国际原糖价格一度逼近14美分/磅低位，但是并未大规模激发国内加工糖厂的采购欲望，仅少量糖厂点价，主要原因是预期未来原糖价格仍然保持低迷，不着急出手。

核心观察点三：市场呈现“弱报价、强提货”特征

尽管供应端有收缩迹象，但加工糖的现货报价仍承压：

价格低位徘徊：截至12月4日，主流报价区间为5750-5900元/吨，部分继续小幅下调。

图：我国部分加工糖企业报价走势图（元/吨）

数据来源：data.hisugar

提货量有所增加：由于销区社会库存薄弱，加之广西等主产区新糖上市发运时间有所后移，导致部分需求转向现有的加工糖库存，使得糖厂出库量增加，但下游终端仍以刚需采购为主，并未出现大量囤货。

结论与展望

综合来看，加工糖生产规模收缩叠加进口原糖到港量的预期减少，正在改变市场的供应结构。随着12月中下旬春节备货需求逐步启动，前期由进口糖集中到港和新糖上市带来的双重供应压力有望得到缓解。

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