华鑫早间头条

宏观与产业

美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。

欧佩克+同意9月大幅增产石油，提前一年完成当前供应恢复计划，以夺回全球原油市场份额。其代表称，沙特等伙伴视频会议达成一致，9月增产约54.8万桶/日，将完全逆转2023年8国220万桶/日减产，含阿联酋额外配额。

资本市场

1、上周五A股、昨日港股市场

周五A股震荡走低，英伟达产业链调整，创新药、中药题材继续强势，AI硬件、应用概念股此消彼长。截至收盘，上证指数跌0.37%报3559.95点，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.24%。A股全天成交1.62万亿元。本周，上证指数累计跌0.94%，深证成指跌1.58%，创业板指跌0.74%。

香港恒生指数收盘跌1.07%报24507.81点，连跌4日；恒生科技指数跌1.02%，恒生中国企业指数跌0.88%。南向资金净买入超122亿港元，连续第4日净买入超百亿港元，小米集团获加仓近11亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌。道琼斯工业指数跌1.23%，标普500指数跌1.60%，纳斯达克指数跌2.24%。本周，道琼斯工业指数累计下跌2.92%，标普500指数累计下跌2.36%，纳斯达克指数累计下跌2.17%。美国7月非农就业数据大幅低于预期，新增就业人数仅为7.3万人，且前值被大幅下修至1.4万人，显示劳动力市场明显放缓。美联储内部对经济前景的分歧日益明显，叠加特朗普政府对加拿大加征关税至35%的贸易保护措施，导致市场避险情绪高涨。 

美债收益率收盘集体下跌，2年期跌25.49个基点报3.698%，3年期跌22.86个基点报3.668%，5年期跌20.13个基点报3.766%，10年期跌14.62个基点报4.220%，30年期跌6.88个基点报4.827%。疲弱的就业数据和特朗普的降息呼吁加剧了市场对美联储政策转向的预期，推动美债收益率全线下跌，尤其是对利率敏感的短期债券收益率跌幅更为显著。

美元指数跌1.38%报98.68，本周累计上涨1.04%。

▌今日提示

22:00 美国6月工厂订单

23:30 美国至8月4日3个月/6个月国债竞拍结果

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

上周五国内商品期市收盘多数下跌，黑色系普遍下跌，焦炭下跌2.75%，焦煤下跌2.42%，螺纹钢下跌1.18%；能源品多数下跌，低硫燃料油下跌2.51%，燃油下跌1.78%，LPG下跌1.61%；化工品多数下跌，橡胶下跌1.35%，沥青下跌1.34%，苯乙烯下跌0.82%；油脂油料涨跌互现，豆粕上涨0.63%，豆二上涨0.35%，棕榈油下跌1.24%。

▌策略参考和回顾

【期指】上周五也是8月首个交易日，A股整体继续调整，上证指数0.37%，深成指跌0.17%，创业板指数跌0.24%，科创50跌1.06%，北证50指数跌0.23%，平均股价涨0.22%，成交总量16199亿元，缩量3420亿元。期指普跌，IM相对抗跌。上周五美国劳工部公布数据，7月美国非农就业人数增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。前两个月的数据合计大幅下修25.8万。7月失业率小幅升至4.2%，当晚美元指数大跌，黄金大涨，美股三大指数低开低走，纳斯达克指数跌超2%。国内A股市场短期处于调整阶段，注意期指多单的持仓管理和风控。

【有色】上周五夜盘有色走势分化明显。得益于美元下行，铜价高开，但减仓背景下，铜价反弹缺乏持续，之后转入震荡；氧化铝窄幅波动，沪铝探低回升；铅锌走势分化，锌低开低走，铅高开高走；锡高开后震荡，镍探低回升。周五美国非农数据大幅低于预期，市场对于美联储9月详细预期增强，美元指数大跌，对有色价格有一定的提振，但美国经济转衰的预期，也对工业品影响偏空。市场处于偏弱的震荡阶段，等待宏观指引。

【贵金属】黄金夜盘震荡偏强，沪金主力收于781.12，涨幅为1.33%，沪银主力收于8994，涨幅为0.8%。周五受非农爆冷影响，黄金跳高开盘，特朗普政府再推一揽子关税举措，避险情绪重新走强，金银比开始重新走强。白银走势或跟随黄金，但我们仍然相当看好白银在后市金银比修复中的更大弹性。短时间黄金震荡偏强，维持低吸策略。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局。

【黑色金属】周五夜盘螺纹热卷双焦震荡下跌。周末唐山钢坯价格下跌40元/吨。焦煤主力合约持续升水现货，短期限产预期短期落空，导致焦煤主力合约价格下跌。目前钢铁行业和煤炭行业并未较大规模限产，日均铁水产量保持在240万吨高位，铁矿需求较好，短期钢材供给宽松，钢材价格短期或回落，长期价格走势取决与反内卷及限产政策的执行情况。

【农产品】周五夜盘油粕走势分化，原油走弱带动油脂整体回落，棕榈油跌破震荡区间，跌至近两周的低点。SPPOMA数据显示，马来西亚棕榈油7月产量环比增加7.07%。棕榈油基本面对价格提振暂时有限，关注后续生柴政策实施情况与原油价格走势。美豆因天气良好延续跌势，国内双粕因远端供应担忧仍在，走势强于美豆，周五夜盘震荡收涨，操作上可考虑逢低多豆粕远月合约。

【原油】上周五晚间公布的美国非农数据大幅爆冷，7月非农就业人数增加仅仅为7.3万人，低于预期和前值，且对5、6月数据大幅下修超10万人，全球股市暴跌，油价随美股大幅下跌。周末欧佩克+会议通过决定自2025年9月起实施54.7万桶/日的产量调整，此举标志着该组织提前一年完成提速增产计划，也意味着欧佩克+从捍卫油价向放开产能转变，对油价形成进一步压制，且9月油市需求季节性回落，盘面利空驱动主导，同时短期需关注特朗普对俄制裁力度是否会压制原油供应压力。