近阶段棉价整体偏强,目前已处于4月关税扰动前棉花运行水平13800左右,主要原因在于市场对于阶段性结构性供给存在担忧。对于后续棉价走势,宏观不确定性仍存,需求难有显著提振,而供给相对充足有保障,棉花价格预计反弹空间有限,整体仍旧承压。 一般棉花与4-5月播种,9月中旬开始陆续收获,10-12月为新棉集中加工上市期。之后进入棉花库存消化期,也是市场阶段性结构性供给炒作期。尽管从库存上来看,就中国棉花信息网数据,6月底全国棉花商业库存282.98万吨,工业库存90.30万吨,工商业库存仍高于去年同期,显著高于近五年同期均值。但市场对于后续阶段性结构性棉花供给的担忧仍旧存在,主要在于棉花季产年销的特性,供给在集中上市后达到高点,之后进入库存消化期,在新棉上市前,棉纺市场供给都将以库存为主,进口为补充,而伴随着库存的消化,市场必然会面临流通货源减少、货源集中的现象,从而可能会出现阶段性结构性偏紧的情况。 对于本年度来说,因关税扰动、配额发放不足等综合原因,棉花进口量持续保持低位,据海关统计数据,2024/25年度(2024.9-2025.8)我国累计进口棉花87万吨,同比减少64.9%。这也就使得国内棉花供给基本依赖于库存消耗,棉花供给来源明显减少。此外,本年度新棉上市后,由于出疆运费偏低,棉花出疆积极性较高,疆内棉花库存下降较快,而另一方面,新疆近年来棉纺产业发展迅速,产业优势显著,疆内棉花消耗量扩张。疆内棉花供给可能存在偏紧。与此同时,近年来内地棉花产量显著下降,市场供给依赖于疆棉出疆以及进口棉,但本年度以来,棉花进口量大幅下降,使得内地棉花供给补充下降。故内地棉花供给亦存在偏紧可能。因此,阶段性结构性棉花供给偏紧引发市场担忧。 具体分析新棉上市前市场供需情况,首先库存方面,钢联数据显示,截至7月4日当周新疆棉花库存为191.28万吨,去年同期为167.46万吨,内地库存为43.55万吨,去年同期为51.62万吨,主要港口库存39.93万吨,去年同期为57.3万吨。就数据来看,新疆棉花库存远高于去年同期,且处于近年偏高水平,供给相应充足,内地棉花库存偏低,但综合考虑到今年以来持续偏高的工业库存水平,整体棉花供给仍旧是充足的。 其次,近年来受国际贸易环境换边影响,国内棉花进口量持续保持在一定水平上,故后续滑准税仍存在发放概率,这亦将很大程度解决阶段性结构性供给偏紧的担忧。 再者,新棉丰产预期也将缓和市场供给担忧。新年度棉花种植面积继续增长,目前正处新棉生长阶段,棉花生长状态普遍良好,若以近三年均值单产来看,新季棉花产量亦将保持高位。这也就意味着新年度棉花供给亦大概率维持宽松态势。 最后,结合需求情况,5月中旬,中美达成重要共识以来,整体宏观情绪改善,但对应实际需求并没有显著改善,回流订单的体量与持续性均显不足。对于后续棉花需求,综合考虑现阶段所处宏观环境,全球贸易政策仍存在较大不确定性,风险偏好叠加全球产业链结构调整,订单外流趋势或持续,内需提振仍需进一步确认等,故棉花需求仍需谨慎对待。 因此,棉花阶段性结构性供给仍相对充足,中长期供需格局继续偏宽松,棉花价格预计反弹空间有限,关注政策变化、库存情况与产区天气情况。 (浙商期货 万晓泉) 责任编辑:七禾小编 |
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