华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统宣布，授权商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税。他表示，正在就贸易协议与许多国家进行会晤，本周可能达成一些贸易协议。

2、商务部回应中美经贸对话磋商情况称，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。

3、“五一”假期，全国消费市场繁荣活跃。据商务部商务大数据监测，假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。假期前四天，汽车以旧换新补贴申请量超6万份，带动新车销售88亿元；消费者购买12大类家电产品356万台，带动销售119亿元；购买手机等数码产品242万件，带动销售64亿元。

资本市场

1、中概股与港股市场

中目前已有21家券商发布5月月度“金股”组合，共有167只标的获得券商看好，海大集团、珀莱雅、东鹏饮料、兆易创新、恺英网络等消费、科技方向标的获推荐次数居前。展望A股5月表现，多家券商认为，A股大概率会在区间内波动。

港股5月开门红，恒生指数收涨1.74%报22504.68点，周涨2.38%，连升三周；恒生科技指数涨3.08%，周涨5.24%；恒生国企指数涨1.92%，周涨1.86%。科网股全线上涨，小米集团涨超6%；新能源车企股集体走高，零跑汽车涨超7%；CXO概念股整体大涨，药明康德涨超7%。大市成交1337亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌，道指跌0.24%报41218.83点，标普500指数跌0.64%报5650.38点，纳指跌0.74%报17844.24点。苹果跌超3%，雪佛龙跌逾2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.03%，特斯拉跌超2%，亚马逊跌近2%。中概股涨跌不一，脑再生涨超57%，嘉楠科技跌逾9%。市场对全球贸易局势的担忧加剧，尤其是美国政府宣布对进口电影征收100%的关税，引发了市场的不确定性。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.86个基点报3.8302%，3年期美债收益率涨0.85个基点报3.8088%，5年期美债收益率涨2.1个基点报3.9376%，10年期美债收益率涨3.5个基点报4.3433%，30年期美债收益率涨4.67个基点报4.8336%。

纽约尾盘，美元指数跌0.25%报99.79，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.14%报1.1316，英镑兑美元涨0.20%报1.3296，澳元兑美元涨0.38%报0.6469，美元兑日元跌0.89%报143.6860，美元兑加元涨0.04%报1.3825，美元兑瑞郎跌0.51%报0.8222，离岸人民币对美元上涨108个基点报7.2006。

▌今日提示

09：45 中国4月财新服务业PMI、综合PMI

16：00 欧元区4月服务业PMI终值

▌节日期间外盘涨跌

1、商品相关信息：

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.09%报3343.50美元/盎司，COMEX白银期货涨1.29%报32.68美元/盎司。美国税收政策提议可能推高消费品价格，增加避险资产需求，多国央行扩大黄金储备支撑市场。同时，光伏产业供应过剩对白银需求造成压力，美联储政策调整或继续成为市场关注焦点。

国际油价走弱，美油主力合约收跌1.82%，报57.23美元/桶；布伦特原油主力合约跌1.55%，报60.34美元/桶。分析师指出，OPEC+增产及需求担忧持续压制油价。

2、节日期间外盘涨跌：

▌策略参考和回顾

【假日期间，海外市场重要信息回顾】

美国公布了一季度GDP、制造业PMI、非农和失业率等数据，一季度GDP增速为-0.3%（预期0.3%，前值2.4%），经济增速低于预期，且转负；主要原因是贸易赤字增加和政府支出减少。而4月制造业PMI为48.7，虽略好于预期的48.0，但低于前值的49.0，分项数据中，新订单和就业反弹，而产出和新出口订单快速回落。而劳工部公布的4月非农新增17.7万人，好于预期的13.0万人，但低于3月的18.5万人，同期公布的4月失业率数据维持在4.2%水平，与3月持平。5月4日，美国总统特朗普称将授权商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税，有分析称，特朗普对外国制作电影加征关税的决定或将对美国娱乐产业产生重大冲击。这可能标志着特朗普“贸易战”的新阶段。5月5日美股低开，盘中一度反弹，但尾盘再度下行，同期黄金大涨，COMEX黄金涨近100美元，已完全收复了4月底以来的跌幅。

结合之前公布的密歇根大学消费者信心等数据，虽然美国经济表现出一定的韧性，但在面临关税战冲击的背景下，美国经济滞胀的风险没有缓解，后期美国总统的相关言论和出台的政策，包括关税和与美联储关于降息的争端等，继续对美股、美元和美债产生影响。

【期指】节前交易日，上证指数受银行股的拖累走低，收跌0.23%，而其他主要指数大多呈现上涨，如深成指涨0.51%，创业板上涨0.83%，科创50上涨0.85%，全A平均股价上涨1.43%，全市场成交总额11931亿元，放量1514亿元，全市场超3400只个股上涨。期指分化，IM和IC上涨，IF和IH下跌，各期指强弱排名：IM>IC>IF>IH。五一假日期间，海外股市包括港股和中概股等整体上涨，但美国关税政策仍存不确定性和反复性，后期需关注5月份我国宏观政策的指引。 目前国内各板块间呈现“跷跷板”现象，这也是存量资金博弈的特点之一。继续关注红利+科技，期指关注IH+IM的组合。

【有色】五一假日期间，外盘有色走势分化，具体价格参见最新的有色周报。今日是长假后首个交易日，早盘各有色先反应海外市场的涨跌，后期宏观面需关注美国关税政策和我国宏观指引，整体目前有色持仓偏低，价格处于4月7日的跳低缺口之下，各有色反弹面临强阻力。

【贵金属】外盘黄金在五一假期期间一度探底至3210美元/盎司，但隔夜黄金重新强势上行重回3300上方，银的弹性则弱于金。美股三大股指假期期间小幅上行，美国五一假期公布了一系列经济数据，其中美第一季度GDP为-0.3％，低于预期，制造业数据PMI等小幅好于预期，美非农数据也显示美国劳动力市场韧性较足。与此同时，美国与多国的关税谈判并不顺利，美日对等关税谈判遭遇分歧。短期来看，控制黄金仓位，不建议追涨行为，长假期间曾因中方表示正在考虑“关税谈判”，提振了市场乐观情绪，导致金价在五一期间小幅回调，但昨日避险情绪持续上行，黄金得以收复失地。对于白银而言，降息预期提振或恢复银的向上弹性，观察避险情绪下降是否提升白银的风险偏好和弹性。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战与去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，待价格回归理性后，逢低看多依然是黄金的主线交易逻辑，区间操作，止盈止损。

【黑色金属】五一期间新加坡铁矿主力合约略涨。产业方面，假期现货，整体成交一般偏弱，价格和节前基本持平，假期期间现货成交不活跃。6-8月钢材消费淡季。1-3月国内地产维持收缩态势，建筑钢材需求整体偏弱。关税导致制造业钢材需求减弱。当前钢厂铁水产量维持在高位，预计螺纹热卷短期震荡偏弱。

【农产品】假日期间，外盘马棕油、原油震荡下跌，同时棕榈油已进入季节性增产季节，路透调査显示，预计马来西亚2025年4月棕榈油库存和产量双增，短期内连棕榈油或跟随马棕油跌势。豆油在节后油厂开机率逐步回升的格局下，或继续压制其上方空间。菜油受中加贸易关系的影响，远端菜籽供应仍然存在不确定性，下方支撑或相对较强。预计豆棕、菜棕价差或走扩。双粕在供应转为宽松的压力下或延续震荡偏弱走势。