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欧阳玉萍:沪铜下跌空间有限

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-11-24 09:13:33 来源:中国国际期货 作者:欧阳玉萍

自11月以来,在多空因素交织下,沪铜整体维持宽幅整理走势。预计后市在强现实支撑下,沪铜维持振荡偏强格局。


四季度产量难以明显增长


矿业作为秘鲁经济的引擎,目前铜产量保持着稳定增长态势。智利是全球最大的铜生产国,在工人频繁罢工及矿石品位下降的双重影响下,智利9月铜产量为451128吨,创下2月以来最差月度纪录。截至9月底,智利铜产量累计同比下降1.9%。


目前全球铜矿供给端多空交织,一方面,物流方面的短期干扰仍然存在,铜运输出口受到阻碍;另一方面,南美地区生产得到恢复,三季度部分矿山短暂罢工威胁也基本得到妥善解决。从全球铜精矿供需格局来看,今年全球铜精矿处于紧平衡状态,考虑disruption的因素,缺口较去年有所收窄,明年全球铜精矿则转为过剩状态。


进入四季度,在国内限电及西南枯水期到来的背景下,精铜产量预计难以明显放量。今年10月中国电解铜产量为85.5万吨,同比下降0.3%,环比下滑3.39%。1—10月电解铜产量累计861.6万吨,同比增长8.4%;11月江西地区限电较为突出,其他市场限电影响逐渐趋弱,但冷料供应较紧张,因此预计11月国内电解铜产量仅能实现小幅提升。预计今年国内电解铜产量增加65万吨至995万吨,增速为7%,明年增速降至约5%,增速主要来自于汇盈、阳新宏盛、中条山、东营方圆等企业的贡献。


精炼铜进口方面,短期难有明显回升,仍处于紧张格局中。进口窗口在上半年处于关闭状态,8月中旬进口窗口再度开启,不过受全球海运紧张的制约,电解铜进口量在三季度出现明显下滑。今年1—9月中国精炼铜累计进口258万吨,同比下滑27.45%。预计今年进口铜为325万吨,将较去年452万吨的历史高位大幅下降,明年将回落至300万吨左右。


年底电网投资有望小幅提速


今年电网工程计划投资额4730亿元,较去年计划投资额增长2.8%。今年全国1—10月电网工程投资额3408亿元,同比上涨1.1%。目前电网消费整体表现较平淡,增幅有限。考虑到原材料价格在不断上涨的因素,国网投资带来的铜实际消耗量并不乐观。预计未来几年电网难以支撑铜消费出现大幅增长。不过,短期而言,考虑到电力消费的季节性因素影响,四季度电网投资有望较前期略有提速。


宏观面上,目前市场已逐渐消化了美联储明年6月加息且随后11月份再次加息的可能性,美元指数攀升对铜价的施压将会减弱。随着海外经济增速放缓,后期需关注经济数据对市场的引导。供给端上,目前非洲运输不畅,加拿大洪灾对铜产品运输构成阻碍,原材料受到一定影响,且进口铜受限、国内铜库存仍处于低位,因此国内外库存偏低引发了市场对货源供应不足的担忧。需求端,下游补库积极性较前期有所提升,目前消费韧性仍存,汽车产销继续呈现恢复态势,电网投资也有望在年底发力。总体而言,在强现实支撑下,预计后市沪铜将以振荡偏强行情为主,主力合约上方压力位在72300元/吨。

责任编辑:唐正璐

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