设为首页 | 加入收藏 | 今天是2021年03月02日 星期二

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 投资视角 >> 产业研究

豆粕:USDA报告利多,未来价格能持续上涨?

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-01-20 09:22:31 来源:东证期货 作者:黄玉萍

USDA报告如期下调20/21年度美豆期末库存 


北京时间1月13日凌晨1点,USDA公布季度库存报告和月度供需报告。如下文图表所示,截至12月1日美国大豆季度库存略高于市场平均预估,20/21年度美豆期末库存符合市场平均预估,巴西产量高于市场平均预估,但阿根廷产量略低于市场平均预估。总体而言,月度供需报告中的大豆数据基本符合市场预期。不过报告公布当日,CBOT大豆仍然大幅上涨,3月合约收盘报1423美分/蒲。


我们认为,在平衡表和业界预期基本相符的情况下,美豆的涨幅超出市场预期。可以解释大涨行情的原因主要有两点:第一,美玉米单产明显低于市场预期,仅有172蒲/英亩,直接导致当日CBOT玉米涨停;叠加美麦及全球小麦库存下调,农产品整体利多氛围有利CBOT大豆上行。第二,市场可能并不认可USDA对南美产量的预估。就在1月13日巴西CONAB公布的月度报告中,其将巴西产量预估由1.344511亿吨下调至1.336923亿吨。阿根廷的情况更令人担忧,1月14日布宜诺斯艾利斯谷物交易所公布的作物周报显示,阿根廷大豆开花率36.1%,低于去年同期41.9%和五年均值47.8%;结荚率1.9%,低于去年同期12.1%和五年均值15.3%。优良率和土壤墒情较一周前好转,但总体情况欠佳,远不及去年同期。已经有市场机构将阿根廷产量下调至4500-4600万吨。



市场看涨情绪浓厚,美豆及豆粕还将维持强势


在此我们也对国际市场一些关键影响因素做些更新。


2.1、美国压榨和出口需求


美国出口需求:在沉寂了一段时间后,中国再度增加采购,市场不断有消息中国油厂继续采购2月船期美西大豆和8月船期美豆。USDA也连续公布民间出口商向未知目的地(大部分情况下是中国)和中国销售大豆的报告,最新的USDA周度出口销售报告显示截至1月7日当周美国20/21年度大豆出口销售净增90.8万吨,较一周前及前四周均值大幅增加,也高于市场预估的30-70万吨;其中对中国出口销售净增75.83万吨。


美国压榨需求:NOPA 1月15日公布压榨月报,数据显示2020年12月NOPA会员压榨大豆1.832亿蒲,11月份为1.81018亿蒲,2019年12月为1.74812亿蒲。20/21年度(9月至次年8月)美国累计压榨大豆7.1095亿蒲,较去年同期累计值增加6.47%。



2.2、南美天气及作物生长情况


巴西马托格罗索州终于开始收割,IMEA数据显示截至1月15日收获完成0.8%,去年同期为5.86%,五年均值4.6%。帕拉纳州截至1月11日大豆评级为优的作物比例升至82%,一周前79%,去年同期88%;2%的作物已经成熟,一周前1%,去年同期2%。CONAB维持对这两个最大生产州乐观的产量预估,分别为3542.54万吨和2049.63万吨。巴西收获延迟,目前看来出口数据也确实不及去年同期。巴西谷物出口商协会预计1月巴西大豆出口量为105.2万吨,作为对比,2020年同期为166.9万吨。


阿根廷大豆播种生长较巴西晚约一个月,目前还未到大豆关键生长期,以往年份3-4月阿根廷出现异常天气并不稀奇。



投资建议及风险提示


单边维持看涨。我们认为,先不论南美产量如何,在巴西大豆集中上市和出口前,美国几乎没有与之竞争出口的对手。不过美国库存消费比已经降至3.07%,是历史第二低值;从基本面角度看未来价格的继续上涨还需要更多边际利好刺激,利好可以来自中国的采购,也可以来自南美天气异常和减产。中长期而言,如果南美减产幅度不大,巴西大豆集中上市会对CBOT形成一定压力。另外今年南美情况明朗后市场将陆续开始交易21/22年度美豆种植面积,面积远超出市场预期也可能利空美豆。不过按照我们预估,美国库存消费比绝对水平在21/22年度也难以大幅增加,CBOT运行区间可能长期在1150-1200美分以上。

责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾网融界教育:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾网深圳分部负责人:叶晓丹
电话:18368886566

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

七禾产业

价值投资君

七禾网(安卓版)

七禾网(苹果版)

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]