广西白糖调研:政策变数大,牛市启动还需耐心等待
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广西白糖调研:政策变数大,牛市启动还需耐心等待

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-03-26 15:43:54 来源:东证衍生品研究院 作者:方慧玲

一、调研目的

郑糖自2016年12月份下跌以来,累计最大跌幅2500-2600元/吨,本轮熊市持续时间两年有余(约26个月)。目前国内糖价已大幅低于糖厂的生产成本,产区糖厂普遍亏损,行业困境凸显。结合国内糖市2-3年的周期特性以及国际糖市下榨季可能产不足需的形势,市场普遍预期糖市由熊市转为牛市的周期拐点即将到来,郑糖期货盘面也表现出止跌企稳态势,低位区间震荡数月。

与此同时,国内糖业政策也面临着较大变数。2019年2月,广西政府出台了《关于深化体制机制改革加快糖业高质量发展的意见》,指出要要做大做强做优全区糖业产业,实现糖业高质量发展,深化糖业体制机制改革。其中明确提出,要完善糖料蔗购销市场机制,坚持市场化取向、打破地域界限、防止画地为牢,从下一榨季起全面推行规范化订单农业,由制糖企业和糖料蔗种植主体签订订单合同。要加快推动企业兼并重组,加快淘汰落后产能,促进糖业跨行业、跨地区、跨所有制战略性重组,提高产业集中度。对此行业政策文件,市场疑问颇多,如何实施订单农业?政策转变对国内糖产销格局有何影响?产业内对此态度如何?直补政策是否会出台?另外,广西糖厂压榨目前已进入后期,糖厂生产成本在何水平?亏损情况如何?此前持续阴雨天气是否会影响到广西本榨季出糖率,产量情况能否达到预期?……为了了解这些情况,本人在七禾网与证期之家的组织下,于3月17日-21日赴广西进行了白糖产业的调研活动。

调研路线:本次调研中国糖业最大的主产区---广西,走访了南宁、崇左、来宾等主要产地中不同类型的种植户、糖厂、贸易商以及仓储企业等。走访调研结束后,召开了调研分析座谈会,与众多产业内相关专家进行了深入交流,对主产区糖业形势有了更深刻的了解。



二、调研总结

此次对国内食糖主产区广西产业调研情况可以总结为以下几方面:

1、产糖率下降,广西糖产量不及预期:1)广西甘蔗种植面积同比增长1.8%,甘蔗单产因雨水充足有所增加,产量预期同比增长3.6%;但持续低温阴雨天气令糖分降幅较大,预计本榨季广西平均糖分将降至11.6%左右,上榨季为12.2%,其中柳州、来宾等地降幅较大。糖分下降将抵消甘蔗增产,本榨季广西糖产量预期590万吨左右,不及上榨季的602.5万吨及榨季初期市场预估的610万吨。2)据了解,广东、云南糖产量也受影响程度有限;而甜菜糖生产基本结束,内蒙最终产量65万吨左右,同比增加17万吨,低于此前预期的68万吨;新疆产糖量预计51万吨,此前预期54万吨;甜菜糖增产也不及预期。18/19榨季全国产量预计同比持平略增,在1030-1040万吨,上榨季1031万吨。

2、糖业体制机制改革,“订单+农业”、“蔗区放开”等或预示直补出台。1)订单农业将逐步实施,蔗区放开,在广西糖业压榨产能过剩情况下,这将增强甘蔗原料市场收购竞争,将有利于大企业兼并重组,提高产业集中度。而糖厂则需要通过提升服务质量,如提高蔗款兑付进度,来稳定糖料供应。2)下榨季甘蔗收购价预计将保持在480-500元/吨,农户种植面积或将稳定,但业内担心糖厂对农户的补贴投入或受影响,进而可能损及单产及产量。3)国家未来对糖厂实施甘蔗直补政策的可能性增加。不过直补的不确定较大,市场对此存在分歧。4)其他增加政策变数的因素:中美贸易摩擦加剧或倒逼中国农业加大改革开放,农产品进口贸易管制或将放松,15%进口关税配额可能足额下发,明年保障性关税政策到期后配额外进口关税将降至50%。

3、农户种植收益尚可,甘蔗种植面积预期稳定。蔗农新植甘蔗,亩产7-8吨,个别好的达到10吨;宿根5吨左右,平均下来5.5吨/亩左右。种植成本中,人工成本占比较大,人工砍收费用120元/天。若按5-6吨/亩的甘蔗平均单产、平均蔗价500元/吨计算,则蔗农净利润在600-800元/亩(不含地租)。目前蔗价水平下,自有地、自己砍收的农户有1500元/亩左右的毛收益(人工费包含在内),收益尚可,农户种植积极性还可以;若租地、雇工砍,则只有300元/亩的收益;单位租地费800-1000元/亩,单位租地种甘蔗有2800元/亩左右的种植成本。若甘蔗收购价降到450以下,农户种植面积将大幅减少。

4、糖厂生产成本高于销售价,蔗款兑付压力犹存。据调查及测算,广西糖厂不含税直接生产成本平均4700-4800元/吨左右,含税生产成本5200元/吨左右,完全含税成本平均在5700-5800元/吨,原料成本占到总成本近8成。产糖率是衡量企业成本相对高低的最重要指标,今年出糖率的下降直接增加了糖厂的生产成本。有的糖厂因为出糖率低,糖生产出来销售后只够付农户的蔗款。此外,糖厂蔗款兑付方面,大部分兑现到1月份,进度50%左右,剩下的必须在5月份前付完,4-5月份糖厂仍将存在蔗款兑付的资金压力。

5、仓储企业库存下降,折射产业及市场环境较差。今年仓储量同比下降,因各糖厂在回笼资金的压力以及对后市担忧的情绪下加快销售,令仓储需求减少。

6、业内预期产业市场前景向好,但行情启动还需要耐心等待。目前国际糖价低于各主产国成本,国内糖价低于成本,糖厂全线亏损,内外糖市正处于熊转牛的艰难筑底中,糖市长期前景向好,但预计底部震荡期较长,需要时间消化产能、消化库存。

三、行情展望

内外糖市预计处于熊市后期,国际糖价在各主产国成本之下已维持了较长时间,未来两个榨季,全球进入减产周期的可能性较大,目前机构已预期下榨季全球将产不足需,缺口预估在200-300万吨。对国际糖市影响最大的因素在印度,全球产需过剩压力及库存压力主要在印度,而印度出口存在门槛,若国际糖价过高,则面临印度糖大量出口供应及巴西产糖用蔗比例增加的压力;若过低,则印度难以出口,国际贸易流则收紧,叠加下年度全球产不足需的预估,糖价下方空间也将受限。2019年国际糖价上下空间预计均有限,区间11-15.5美分。后市需关注天气风险、印度政策风险。

国内产需缺口需要进口弥补,糖价中长期趋势仍将受到外盘主导,若2019年外盘区间震荡,国内也难有趋势性上涨行情。此外,国内政策面不确定性较大,1)直补政策预期。若直补政策出台,则可能带来下行风险;2)配额外进口关税将调降。2019年5月22日起,配额外进口关税将降至85%,配额外进口成本将降至130元/吨左右,12-14美分折配额外进口成本约在5000-5700元/吨;明年上半年进口保障性措施到期,配额外进口关税将恢复至50%水平,配额外进口成本将下降近1000元/吨,12-14美分折配额外进口成本在4000-4700。明年进口成本预期下降将促使加工厂加快在本年度对进口加工糖的销售,而中间商和终端囤货的意愿难有明显提升,进而抑制国内糖价的上涨空间。综合来看,2019年国内糖市将维持底部震荡格局,区间4700-5600元/吨,密切关注国内产业政策面动态。预计未来内外价差将趋于收窄。

就阶段性而言,3-5月份国内处于消费淡季,且糖厂在此期间仍存在兑付蔗款压力,上方5300元/吨处阻力较大,但由于走私减少、糖厂工业库存同比偏低,将支撑糖价,郑糖预计在4900-5300区间内波动;6-8月份,糖厂兑付完蔗款后资金压力将明显减轻,前期销售较多将令后期糖厂库存销售压力较轻,进而将增强其挺价意愿,消费方面,夏季冷饮消费旺季、9月开学季、之后中秋国庆双节,食糖需求季节性增加,国内糖价预计将震荡上行,上方压力位5500-5600元/吨,再高将面临进口加工厂大量套保压力。9月四季度预计糖价将再度震荡走弱。



四、调研内容

4.1、DAY 1:2019年3月18日,调研的第一天



4.1.1、崇左中小种植户---东亚糖厂收购片区

1、产量情况:

崇左本年度预计甘蔗增产,主要是雨水的问题,而且本年度该地区也未受到台风侵袭。

2、甘蔗开花:

今年情况甘蔗开花的情况普遍,主要是品种的问题。(种植的为高糖品种-桂糖42,甘蔗开花会对糖分有一定影响,但因品种本身高糖,因此开花影响有限,相对原来的品种,最终糖分还是较高)。

3、蔗款兑付:

中粮糖厂最快,48小时内付完;东亚糖厂兑付期也很短。

4、对“订单+农业”的看法:

以村为单位,与糖厂签合同,现在还是试点,为了稳妥起见,基本上以前这块是东亚收的,暂定还是东亚收,以后再逐渐放开。糖厂农户双方定价,政府会有一些管控,购销合同一年一签,6月份之前就要签下一榨季合同。

订单+农业实施的话,该种植户预期收购价格还是会比较稳定,不会太低。种植户和糖厂是互惠互利的,糖厂不会把价格压得太低,否则农户减少种植,糖厂很多产能就开不了工,且政府也会有监管。以后糖厂服务蔗农方面会加强,糖厂通过比服务水平来稳定原料来源。

5、种植成本收益情况:

据农户介绍,平均一亩地产甘蔗4000-5000根,即5吨左右;水田地一亩地7-10吨、甚至11吨都有达到的。而双高基地其实产量并不高,但实施机械化,收割成本远低于人工收割。

6、该地块种植收益计算:

品种:G42,单价:520元/吨(良种加价30元/吨)

亩产:7吨/亩

扣杂:1.8%

则每亩应得蔗款为:3574.5元

种植成本方面:

土地费:该地为农户自有土地,若农户间承包,则是300元/亩。

耕地:120元/亩

化肥:450元/亩(1包150元,一亩地要用3包)

农药:40元/亩 

农膜:20-30元/亩

人工收甘蔗120元/天(每人一天大概砍0.8吨左右,即人工砍蔗费1050元/亩;机械收甘蔗90元/吨,但损耗大)。

请车送到甘蔗收购中转站:40元/吨(280元/亩) 若糖厂来地里拉:50元/吨(350元/亩)

种用:一亩自留种用1300斤甘蔗(0.65吨/亩)【大部分蔗农种植甘蔗一般是三年翻种,蔗种按三年分摊、平均甘蔗收购价按500元/吨计,则每年种用成本为108.3元/亩】

总种植成本为:2068元/亩(不含地租)。

则蔗农净利润为1500元/亩左右,此种植地农户称收益还可以。

若按5-6吨/亩的甘蔗平均单产、平均蔗价500元/吨计算,则蔗农净利润在600-800元/亩(不含地租)。



4.1.2、种植大户


为双高循环种养基地,南华糖厂蔗区。与南华糖厂签订流转租种合同,流转地费900元/亩,对纯粹种甘蔗来说,该地租太贵、种植压力很大;但该厂用蔗叶(尾叶)循环利用,进行牛羊养殖(规模500头)的饲料,而养殖场的排泄物经过处理后就地还田,节省了甘蔗肥料投资及养殖排泄物处理费,同时还免征环保税,另外由于是甘蔗种植双高基地,还有国家及糖厂的补贴。

1、单产:

亩产平均4.8吨,普遍机械化程度高的亩产低,因土地浪费多一点,甘蔗开行1.6米双行,每亩苗率4000多。而非双高基地农户是密植,开行最多不超过1米,每亩苗率大概6000多。

2、品种:

属A类品种,甘蔗收购价是520元/吨。头一年良种补贴,如桂糖42等优良品种,政府补贴一亩300元,双高道路也有补贴,但2019年后双高基地建设的补贴估计会取消。

认为甘蔗收购价低于450元/吨的话,农户种植甘蔗积极性就会大大降低。今年种水果跌价比较大,所以农户种植甘蔗意愿相对稳定,目前还没有发现种植水果的转种甘蔗。

3、出糖率:

11%-13%,桂糖42、29品种出糖率高

4、甘蔗收割:

机械化为主,但有些坡度的,机械砍收不了只能人工。

5、种植成本:

头一年不含地租1800元/亩(包括蔗种、农药、肥料、机械收割等),含地租要2700元/亩左右;第二三年没什么成本,仅有植保、人工、运输等成本,约每年600-800元/亩。平均年均种植成本(含地租)约1400-1500元/亩。

6、订单+农业:

和糖企签合同,蔗价估计由政府和糖企共同敲定。订单+农业将逐步实施,下年度甘蔗价还是会保证在480-500元/吨,估计两年内不会有直补出台。由于蔗区放开,政府不划区域,不设卡,有利于大企业并购。订单农业实施后,糖企和农户的购销合同一年签一次,以前是一次签三年,农户估计会优先选择兑付蔗款快的糖厂。

4.2、DAY 2:2019年3月19日,调研的第二天



4.2.1、某糖业集团糖厂A

1、产量和单产:

由于双高基地的建设推广,今年甘蔗产量同比增长10%,但由于气候的影响,产糖率下降较大,降幅约7-8个百分点,这抵消了甘蔗的增产,因此该厂蔗区总产糖量同比基本持平或略增。

双高基地建设有利于提高产量降低成本,明年还会继续推广。双高基地对土地坡度、斜度有限制。该厂双高基地亩产5.5吨左右,砍蔗的成本降下来了,但产量没有明显提高,和苗数、管理有关。

2、机械化的优劣:

机械化种植出苗不好,用蔗种多,不够精细,因此现在该片区基本不用机械种甘蔗;机械砍收能降低成本,但损耗太大,所以也很难推广开,功率越大损耗越大,由于甘蔗太贵,糖厂损耗不起。

3、翻种比例:

该糖厂蔗区每年翻种的比例30%-50%,平均2-3年翻种,有的四年,每年新种的比例45%左右。

4、蔗农的种植收益(糖厂视角):

蔗农新植甘蔗,亩产7-8吨,个别好的达到10吨;宿根5吨左右,平均下来5.5吨/亩左右。砍蔗成本方面,人工砍收130-150元/吨(连装车),每人一天砍0.8吨左右。目前甘蔗价位水平下,真正自有地、自己砍,有1500元/亩的毛收益(人工费包含在内),收益尚可,农户种植积极性还可以;若租地、雇工砍,则只有300元/亩的收益;单位租地费800-1000元/亩,单位租地种甘蔗有2800元/亩左右的种植成本;但农户租给亲戚朋友邻居,只有200-300元/亩左右,甚至不要钱。目前农村主要劳动力45-70岁,而甘蔗的种植管理不麻烦不吃力,就砍收的时候费力。

5、糖厂对订单农业的看法:

现在才刚开始实施,很多细则还不确定;未来可能会有直补出台,比如补贴给糖厂甘蔗价。广西糖产业肯定要保的,涉及糖产业的2000-3000万人的就业;广西5000万吨的甘蔗、若补贴80元/吨,也就40个亿,糖价上涨的时候,国家还不用补贴这么多。若无补贴,企业承受不了这种高成本。如果按市场走,现在企业收甘蔗就420,而若甘蔗收购价降到450以下,农户种植面积将减少一半。

6、糖厂产糖成本: 

原料甘蔗成本:甘蔗收购价格按平均500元/吨计

运输成本20-30元/吨

出糖率:今年出糖率下降直接增加了生产成本,按糖协产销数据,截止2月28日,广西全区产糖率11.36%,同比下降0.33个百分点。而来宾地区糖分降幅更大,预计榨季平均产糖率11.6%(相当于8.6吨甘蔗榨一吨糖,上榨季广西平均产糖率12.2%)

则原料成本为4500元/吨左右

吨蔗加工费:300元/吨左右

则不含税直接加工生产成本为:4700-4800元/吨

税金:16%的增值税率,甘蔗抵扣税率8%左右,则抵扣后税率8%左右,税金500*8%*8.6=344元/吨。虽然今年增值税率调降,但调降时间窗口4月1日,广西糖厂基本已收榨,故对本榨季成本影响不大。

则含税生产成本为5200元/吨左右。

副产品:桔水卖给别的厂家做酵母或酒精,蔗渣一部分给纸厂造纸、一部分充做燃料,折算下来可以抵消300元/吨左右的生产成本。

扣除副产品,算上财务、维修、管理、折旧等,完全含税成本在5700-5800元/吨,其中原料成本占到总成本达8成左右。

产糖率是衡量企业成本相对高低的最重要指标,出糖率增加一个百分点,产一吨糖要多近1吨甘蔗,成本增加近500元/吨。据悉,有的厂子,因为出糖率低,糖生产出来销售后只够付农户的蔗款。其次是能耗:燃料费和消耗量。主要烧蔗渣,蔗渣用一半、卖一半,目前蔗渣市场价500元/吨,该厂蔗渣集团内部结算(集团内下设有造纸厂)。蔗渣今年20%的产率,一部分(约50%)带有甘蔗纤维的,分检出来,卖给造纸厂,市场价大概500元/吨;剩下的一部分作燃料。

7、对产量预期:

本榨季广西糖产量与去年基本持平,最高增长2%;去年北高南低,今年南高北低,实际今年南方也没同比增多少。

下榨季预计该片区甘蔗产量增8-10万吨,从147万吨增至156万吨,增5%左右,不过考虑到做双高基地,有些地可能被撂荒。从整个广西的角度看,广西种植面积起码能持稳,但受可耕地面积(城市及经济发展已侵占不少地)及种植习惯限制,要增也增不了多少,基本稳定。


4.2.2、某中小型民营糖厂B

1、种植情况:

今年该厂蔗区甘蔗面积比去年多了几千亩,但出糖率不如从前,往年12.3-12.4%,今年11点多,同比低0.7-0.8个百分点;明年的面积预计会有增加,农户种植积极性还可以。

2、生产经营情况:

该糖厂原料来源于政府划定的蔗区范围,原料蔗每年进厂量只能满足产能要求的60%。现在广西糖业内糖厂原料能完全吃饱的基本没有,基本都不够榨。该糖厂3月23日甘蔗压榨将结束,目前正处于收尾阶段。

该糖厂生产成本5700元/吨左右,以往财务费是0,今年为了对付蔗款,向银行贷款,产生有财务费用。该厂糖产品销售上基本不赊账,得益于地理位置好,物流成本节省较多,资金状况相对健康。

3、对“订单+农业”看法:

蔗区放开、签订甘蔗购销合同,原则上政府不强制划定蔗区属于哪个糖厂,制糖企业和村委、合作社、生产队或蔗农签订购销合同,这样的话,蔗糖企业就靠自己的服务质量稳定糖料蔗基地,蔗区管理投向市场,目前政府还是要求订单农业,糖厂基本稳定原来划定的蔗区范围,长期还是靠制糖企业和农户的关系协调情况、制糖企业的服务质量来稳定原料蔗基地。 认为“订单农业”的实施,主要是为了规范管理,明确责任义务。

关于蔗区放开,以前政府划定区域,往常榨季由公安部分、政法委、交通部门帮忙维护,蔗区的甘蔗不能外流;蔗区放开后行不通了,糖厂担心甘蔗外流,以后竞争就强了。蔗区放开后,物价局可能就不定价了,有些资金实力雄厚的糖厂会抬高甘蔗价格。

新的改革新的形势,蔗区放开,广东湛江早就实行了,广西刚刚开始实行,目前有很多细节还不清楚。购销合同是一年一签,目前要求5月前完成和农户签订购销合同的工作。购销合同有糖办统一制定的版本。

提高服务质量,服务工作体现在:(1)蔗款按时发放,甘蔗价格执行物价局定的收购价,蔗款兑现及时不及时;(2)每年都要投入一定的资金维修蔗区道路,由于国家扶持,现在农村交通改善很多,基本都修水泥路了,这几年甘蔗运输不成问题,但该糖厂每年道路维修投入仍有80-90万元;(3)开榨的时候,安排农户砍运甘蔗是否合理、公允也体现出服务质量,不能影响甘蔗砍收进度、甘蔗质量指标、及时运输(48小时内将甘蔗运回糖厂)。(4)糖厂对甘蔗生产的补贴:甘蔗去尾部留种用于重新扩大甘蔗生产,这部分每吨糖厂给农户补贴20元;没砍蔗尾的部分补贴10元/吨。但不是给现金的形式,而是以之后的田间管理给农资肥料的形式补贴给农户。另外,双高基地建设上,该糖厂也要投入一定的资金,其中每种一亩双高基地的甘蔗糖厂给300的补贴,政府财政补贴300元,一共600元的补贴,折算下来蔗种相当于基本是免费。

4、对直补的看法:

预计下榨季会有直补,要么直接补贴给农户,或通过制糖企业补贴给农户(糖票蔗票、付款凭证);直补后种果的可能转种甘蔗。

4.2.3、某贸易商C:

1、现货成交情况

这两天市场采购量很大,价格上涨,这个很大程度上和政府税减有关,4月1日之后增值税调整到13个点,终端一次或者一年能采购1万吨或者几千吨的,降3个税点核算下来一吨糖大概有150-160的差价,相当可观了,这两天交易量增加很大部分原因在于此。

2、销售区域:

以长江为界,长江以北卖不过去,因为那边有甜菜糖、加工糖;广西糖能卖到最北的地区有湖南、湖北、江西、安徽、河南,再往北就没有了,江浙一带以前有需要,现在也难卖过去,因为那边有替代品、有更洁净的糖,云南糖也有一部分在那边销售,所以广西糖的销售基本还是以周边几个省为主要销售区域。

3、销售对象:

该贸易商的糖主要还是卖给中间商,终端企业因为有账期的问题,资金压力下和终端做得相对少一些。当行情好的时候,单单中间商囤货就能带来很大的需求,当行情不好的时候,中间商采购就少一些,库存也很少。现在市场情绪在慢慢改善了。

4、关于甜菜糖和走私糖:

甜菜糖口感问题,适用于做冰糖、绵白糖,销售渠道相对单一。另外甜菜糖销售也受走私糖影响,若走私糖便宜,冰糖厂会选择最便宜的糖。今年仓单少,也和走私糖有关系,今年打私严格,走私糖减少,有利于甜菜糖销售,所以目前甜菜糖价格也不低,在盘面注册仓单销售还不如现货市场销售回笼资金快。本榨季开始迄今,走私糖料少50%左右。

甜菜糖-甘蔗糖价差:当市场供过于求,熊市时价差有200-300;当市场供不应求,牛市时价差100左右。 

4.3、DAY 3:2019年3月20日,调研的第三天

4.3.1、南宁某仓储物流公司

●为某国有糖业集团下属全资子公司,共有两个库,总库容10万吨,内含郑商所交割库,交割库容2万吨以上。

目前交割意愿少,库存内有1万多吨的糖,其中有客户做期现准备注册仓单的糖,也有集团内存储的糖。

对仓储来说,市场环境不如去年那么乐观,今年仓储的量没有去年那么多,因各糖厂在回笼资金的压力以及对后市担忧的情绪下加快销售,令仓储需求减少。

仓储费:非期货交割库的仓储费0.3-0.4元/吨·天,期货交割库0.5元/吨·天(要求高、令仓库利用率下降)。入/出库叉车费6-8元/吨,若用输送带,则为10多元/吨。

注册仓单所需时间15天之内,耗时最多的在检验和审批环节,检验费450元/样,交割费用30元/张。

4.3.2、调研分享会会议纪要



1、行业专家A:

2018/19榨季初期,全国估产1060万吨(同比增加30万吨),其中广西630万吨(同比增加20万吨),之后产量预估一路下调,现在看来广西糖产量能有590万吨就很好了,预计在570-590万吨。广西种植面积在1150-1180万亩,同比增加10-40万亩;甘蔗单产同比略增5%,甘蔗产量预期同比增加8%-10%;但今年天气异常令整个广西甘蔗糖分降幅料平均在0.5个百分点(其中来宾、柳州、河池等回归线以北地区平均下降0.7个百分点,崇左平均下降0.3个百分点),为近5年低位。出糖率的下降直接导致产糖量预期下降。

广东、云南糖产量也比此前预期下降,比去年略好一点。北方甜菜糖,内蒙、新疆的甜菜糖产量此前预期同比增20-25万吨,目前生产基本结束了,实际仅增产16万吨左右,主要增在内蒙,比预期低。

未来行情展望:糖市前景向好,但预计底部震荡期较长,需要时间消化产能、消化库存。

2、行业专家B:

在平衡表里,国产糖产量其实可以视为一个常量,变化不太大;消费每年变化也几乎可以忽略不计;放储无法预判,需多关注国家政策动态;其他的基本都受外盘影响,包括正规渠道的进口和走私,这是除放储外填补国内白糖近500万吨缺口的主要来源。而对于走私量,无法预判国家打私的真实效果如何,就只能从内外价差来推测未来走私变化情况。明年下半年进口关税降回到50%,内外价差的变化将影响内盘情绪。

印度甘蔗的收购价、内销价及在国内市场销售额度均由政府决定,价格调控产量的市场经济规律在印度行不通,印度糖业是政治问题,而非经济问题。能导致印度糖业发生改变两大因素:其一,印度五月份的大选,若目前执政党获胜,则当前糖业政策很大概率会延续,蔗价可能继续上调,甘蔗种植面积及糖产量难有大降;其二是天气,今年汛期的天气很重要,因为印度已经旱了一年了,如果今年印度汛期降雨不足,则牛市可期。可以关注印度国内4月中下旬公布的全国降水评估。现在暂时还没有出现能打破价格平衡的题材,但糖价不可能长期维持在各主产国生产成本之下,未来的牛市是确定性,但是什么时候启动,还需要耐心等待。

3、行业专家C:

围绕着糖业利润分析,一般在±15%左右,高的时候曾超过30%,20%以上认为是暴利,亏的时候能亏到10%,超过10%认为是做多的机会。未来对市场影响较大的主要还是政策:一、中美贸易摩擦的形势下,中国是否会对其他国家也采取比较一致公允的政策需要关注,此前巴西对中国食糖进口限制进行申诉,双方可能协商解决。中国配额内15%进口关税下194.5万吨糖,这几年一直都发放110-130万吨左右,今年大概率可能全部发放,因此增加的60-70万吨需要考虑进去。二、国家去库存的压力很大,抛储方面需要关注。去年40万吨古巴糖流入市场,今年会不会增加抛储量?三、从历史情况看,糖熊市有两个低点,一个是9月份(库存大且马上进入新榨季),一个是1月份(资金变现)。3-5月份为淡季,销售压力相对较重,往下的空间不大,破前低概率几乎为0,但该时间段也不适合大肆看多。现在已处于熊市末端,认为只要跌至行业成本之下,都有介入的价值,只是时间的问题。另外,关注印度的天气和蔗农的欠款发酵等题材。

4、行业专家D:

若认为糖市有投资价值的话,选择投资国际原糖更合适。原糖不涨的话,国内糖很难向上突破。内外价差看,虽然缩小,但85%进口关税下有利润,加上增值税下调,利润还有100多元/吨;前期一月份外糖下跌至12美分左右时,据悉国内买了80万吨左右外糖,12美分左右进口成本加上销区升水,应该还是有利润的。12美分预计为国际原糖底部,内外价差在政府的进口管控下拉得比较大,被扭曲,未来肯定会收缩。明年配额外进口关税降至50%的话,12.5美分折配额外进口成本在4500元/吨以下,若届时国内涨到5500以上,肯定不合理。

国内政策方面,糖业每年都有一个国家宏观调控的文件(发改委起草),去年是3月5日出台、3月18日传达,今年的还没有出台,应该马上会出,预计会涉及到:1、配额内194.5万吨是否足额进够?2、2018/19榨季广西是否有直补?3、打击走私;4、配额外进口许可发放量,去年是150万吨,今年配额外进口自律应该会继续实施(不可能取消,取消的话,糖价直接跌到4500),自律许可量可能还是150万吨;5、放储,可能调控文件会有100-200万吨国储糖择机投放的表述,但是可能抛不完。还有些关于双高基地建设、蔗区放开等,这些在18/19榨季糖业宏观调控文件可能都会提及,需关注。今年走私管得严,流入量少,这将导致国家通过储备来弥补,国家调控以前是“保价稳供”,现在是“降成本”为主,广西现在正开始实施蔗区放开、订单农业,这样的话农户可以选择糖厂,糖厂成本高的少榨糖,成本低的多榨糖,这对成本下降是有利的,对未来直补的操作也是有利的(订单农业的实施可为直补提供科学依据)。

5、行业专家E:

国内糖产不足需,需要进口及非正规进口糖来弥补,按理,这种情况国内糖不可能在亏损的情况下进行销售的,但目前国内糖销售普遍在生产成本之下。目前广西生产成本大概在5600-5700元/吨,云南5300-5400元/吨,甜菜糖5100-5200元/吨,全国糖平均成本应该在5300左右,现在广西糖的销售价格在5200附近。导致这种状况的原因,认为是市场预期直补、放储或国家对走私打击还不够严,市场对此担忧过重。

走私方面,从去年下半年迄今,国家打私严厉,走私入境量已经减少很多,反应最快的是冰糖厂。冰糖厂本榨季使用大量的甜菜糖、现在开始买广西糖,从这种情况可以推断出国内的走私糖少了很多。

放储方面,国家在没有出台直补的政策之前,糖价在全国的生产成本之下时应该不会放储。

中间蓄水池作用失效,以前中间商会囤点糖,现在中间商包括终端都是随用随采,这就使得国内食糖的储存压力全部放在了生产源头— 糖厂,糖厂在亏损和储存压力的双重影响下,比较艰难;另外一个比较大的蓄水池,就是批发市场的周转糖和期货市场的仓单,今年期货市场的仓单量很低,批发市场的周转糖同比也少了很多,为去年的1/10都不到,这种情况下一旦有风吹草动,市场上涨的话会涨得很快。库存压力都在前端糖厂,广西糖厂4月底基本会全部收榨,收榨后糖厂涨价动力会增强很多。

今年批发市场和郑州期货市场盘面较现货贴水,此前贴水较大,目前缩小至约100元/吨左右。除了直补预期外,在供求没有太大矛盾的情况下,没有理由出现这种状况。直补今年上半年很难出台,要出台也是下个榨季。本榨季的压榨生产目前接近尾声,广西生产进度8成左右,预计大部分已收榨。直补这么大的政策出不出得来、怎么实施都很难说。广西政府明确放开蔗区,近1-2年预计会比较乱,对甘蔗生产估计会有影响,按照之前的模式糖厂修路、化肥预付要花很多钱,开放甘蔗市场后谁来做这些事?如果没有这些投入,明年广西糖产量可能受到影响。认为明年广西甘蔗减产概率很大,甘蔗价格不会降下来,反而上涨。因广西压榨产能过剩严重,各糖厂可能会去“抢甘蔗”。但农民方面得不到糖厂的种植补贴,可能会出现不种植甘蔗或改种其他品种的情况,从而导致甘蔗种植面积下降,广西甘蔗未来2-3年内都可能是减产的。

6、提问互动环节:

(1)蔗款兑付情况,大部分兑现到1月份,进度50%左右,剩下的必须在5月份前付完,因为甘蔗兑付完后要开始实施蔗区放开、订单农业了,购销合同要开始签了。广西也有一些政策,包括让金融机构提供一些贷款、短期工业存储贴息补助贷款来支持糖厂付甘蔗款。蔗款兑付情况最好的是中粮,其次是东亚(外企、泰国企业),第三是国企,最艰难的是民营企业。

(2)蔗区放开,即使面积不降,但以前投入靠糖厂支持的,以后糖厂不投了,单产可能会降。



责任编辑:刘文强

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