报告品种：LPG

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调研时间：2025年6月23日至6月27日

调研地点：广东

此次华南调研共拜访了9家企业，包括LPG贸易商、大型炼厂、燃气公司、PDH工厂以及碳四深加工企业，调研结论主要有以下三点：（1）华南LPG市场需求以燃烧为主，供应以进口资源为主，炼厂气为辅。因地理位置原因，主要进口中东气。以广东省为例，一年省内燃烧需求约500万吨，外销300万吨，工厂需求100万吨；进口约850万吨，国产不及200万吨；（2）华南市场供需格局整体偏弱。短期内，工业气流向民用气市场，且民用气自身进入淡季（淡旺季相差约30%），前期气站补库至中位，企业对后市行情整体偏谨慎。此外，工业气价格倒挂民用气或成短期常态，可能会进一步导致炼厂气流向民用市场；（3）中长期来看，一方面，民用需求萎缩，年缩减量同比近乎10%；另一方面，贸易商持续提升储运能力，如新建码头、低温储罐等设施，华南市场总体面临“供应扩张与需求萎缩”的双重压力。

一、库区A

装置与配套设施：为PDH配套库区，拥有年产60万吨PDH及40万吨聚丙烯装置。配套有2个5万吨级液体散货码头，可靠泊5万吨级的VLGC船舶，另外可同时靠泊一艘5千吨级的压力船和2千吨级的压力船；有多个低温罐和压力罐；10个装车鹤位。

销售方式：多元化，计划即有现货销售，另外也会根据华南地区的特点，考虑合同方式销售，定价参考当地市场价（茂名石化、中海油阳江以及中科码头等地价格），CP或进行锁价等。该库区即可汽运也可船运。2024年液化气贸易量约在35-40万吨。

销售半径：粤西、湛江、广西、珠三角的珠海佛山等地。

货源：全部为进口液化气，该库区由于地理位置原因主要为中东货源，少量美国、澳大利亚、非洲等地资源。

运营情况：目前装置运行正常，5月进口到船相对集中，6月到船节奏放缓。PDH装置利润偏弱，进口贸易套利微利润。

后续规划：仍有新项目待投产，另外乙烷裂解公司亦有规划，100万吨/年乙烷装置预计2027年投产。该项目具体还需要看政策方面，重点关注国际形势。

二、终端气站B

气站情况：主要为茂名本地居民、餐饮业、工业用户提供瓶装液化气，属于区域性燃气分销企业。持有《燃气经营许可证》《气瓶充装许可证》等资质，符合广东省燃气管理条例要求。拥有3*100立方米卧罐，8个充装台，日销量在10余吨左右。

气站气源：已在中石化开户，从茂名石化采购、另外码头主要从茂名东华库、中海油阳江库以及阳江海陵库区，也可延伸至中科码头采购。

行情观点：茂名市气站已饱和，竞争越来越激烈，民用气需求在萎缩，华南供应点较多，气站整合力度虽然在增加，但实际推进不太理想。短线来看，现货市场行情并不太乐观，供需依然是主要原因。

三、液化气贸易商C

公司情况：专业从事LPG业务的华南区域公司，主营国产和进口液化石油气批发零售，覆盖广东、广西、海南、福建、江苏地区。年销量100万吨左右，主要是为了服务母公司华南炼厂。未来计划构建起“三库两厂”的液化气（LPG）供应格局，形成覆盖资源进口、炼厂配套及港口储运的完整供应体系。

液化气资源：以内部资源调拨为主，外边资源采购为辅的模式。华南分公司在广州拥有华基库区，资源主要来依托集团旗下华南炼厂副产；其次从东北炼厂通过船运调拨；另外亦从进口码头、中国石化和中海油以及浙石化等炼厂采购。

炼厂情况：集团下华南拥有两家炼厂。炼厂1主要以外放高纯度异丁烷为主，产品主要面向化工及深加工领域的客户群体。下游客户均为化工产业链上的生产企业，实行工厂委托开户制度，新客户开户必须由合作工厂出具正式委托文件。乙烯装置投产后，原料为石脑油和炼厂内轻烃。是否还有液化气商品量，则取决于石脑油和液化气价差，可根据市场情况进行原料的调整。炼厂2的乙烯装置自2023年投产以来，一直处于负荷高位运行的状态。除了从炼厂自供外，每月原料均有缺口，资源主要从东北和福建的炼厂调拨。2025年6月30日东北炼厂正式关闭后，轻烃料有一定缺口。

后续库区项目进展：盐城库区5万吨级码头和配套冷冻库项目正在积极推进中，福州进口大库项目目前搁置中。钦州大库暂无，因为广西当地已拥有3座进口液化气库区，而且公司和广西中油、钦州天盛码头、广西华谊等都有合作，如果需要，以上码头均有充裕资源供应。

四、液化气零售商D

企业情况：主要从事液化石油气与新能源的相关业务，也是广东地区主要的液化气零售商。企业在居民用气、工商业用气等众多业务领域发展迅速，在珠江三角洲及长江三角洲区域共拥有20余家气站，在广州的市场份额占25%，该量未包含新整合的气站及合资类气站。

运营模式：统一采购，由集团总部专人负责。在广东省有专业的运输车队，目前共有20余辆液化气运输车，基本能满足其气站的配送任务，需求旺季时部分时间运输车辆紧张的情况下，会与其他物流公司合作。在上海的企业则全部依靠专业的物流公司配送。

气源：主要从进口库区和二级库区采购，同时采购中石化、中石油和中海油炼厂气作为补充。上海气站数量较少，80%采购炼厂气，中石化能满足大部分需求。而广东省气站较多，用量较大，炼厂气难以满足其需求，且企业对气质要求较高，因此主要以进口为主。

客户群体：作为液化气零售商，主要流向燃烧领域。各地气站均就近销售，工商业客户占比大于民用客户。其中商业客户最大，其次为工业，最后为民用。

广东省作为燃烧需求最为旺盛区域，该地液化气消费呈现明显的季节性波动。当年10月至次年3月为旺季，每年4-9月为淡季，广东省的液化气燃烧消费淡旺季相差30%左右。

气站整合问题：珠三角作为中国液化气燃烧消费最活跃的区域，市场竞争激烈，行业呈现“小而散”的特点。其受经济活动以及替代能源等冲击，需求呈现10%左右的萎缩速度。目前珠三角区域正在积极推进气站的整合工作。

五、贸易商E

企业情况：主要于国内从事天然气、液化石油气销售、运输和仓储，投资建设和经营管理天然气加气站、液化石油气加气站、液化石油气民用站的专业化集团公司。公司的主营业务主要分为四个方面：民用燃烧，车用燃烧、码头库区以及物流配送。今年公司的物流配送车队部分转移出去，目前车辆能满足自身气站的配送业务。码头库区业务开展则主要为自提。

配套设施：目前库容3000立方（1500吨），装卸车鹤位6个。库区升级工程于2025年中基本完成，主要是新建了多个球罐和装卸车鹤位，预计2025年7月投用。库区完成扩容后，有条件细分LPG市场，可出售混合液化气，也可单独出售丙烷或丁烷（正丁烷/异丁烷）。

经营情况：2024年公司液化气贸易量接近50万吨。在广州市和江门市设有40余家门店，年销量3万余吨。

气源：当下的气源供应主要来自于炼厂+进口。炼厂主要是中海油惠炼或终端平台（涠洲岛和流花平台）。进口主要为欧华和龙华，另外外围资源充足，可由浙石化和舟山石化补充。目前亦在积极寻求更多资源方面的供应。

行情观点：对广东地区液化气后市行情持谨慎态度，目前下游对价格的接受度不高。虽中东局势不稳，但当前市场供应较为充足，市场竞争激烈，且近日油价转跌对市场冲击较大。

六、贸易商F

企业情况：企业以国际采购为主，构建了庞大的海外LPG、LNG资源，供应稳定议价能力强。另外已拥有自身船舶运输体系，且已出具规模。公司拥有一座5万吨级的码头，自有的储配库及码头高效运作，LPG周转量最高年份超过200万吨/年。

气源：LPG主要来自于中东地区，但中美关税政策导致中国对非美资源需求增加，同样加大企业在该地区的采购压力以及成本压力。2025年现货采购占比较大，合约货占比较小。月度采购量平均约10-15万吨。丙烷和丁烷比例约1:1。

客户群体：广东地区作为燃烧重地，企业资源主要流向燃烧，可细分为：工业燃烧客户，如陶瓷、玻璃等制造业，占比约40-45%；商业燃烧客户，如餐饮、商场、学校等，占比约30%；民用燃烧客户，如城市管道用户、瓶装终端用户等，占比约25-30%。

七、PDH工厂G

企业情况：主营石化产品生产与销售、能源仓储物流（拥有46万立方油库）、氢能产业链及化工新材料。拥有2套60万吨/年PDH装置，可年产120-150万吨聚丙烯，副产5万吨氢气。

企业已成为大商所的PG交割厂库，已利用厂库优势，通过金融工具，优化成本或避险。预计今年丙烯期货上市，亦在积极申请为交割库。同时亦是PP交割库，可开展“PG→丙烯→PP”全链条套保。

码头配套设施：拥有一个5万吨级泊位和2*5000吨级的泊位，可靠泊VLGC大型液化气冷冻船。拥有多个丙烷低温罐和压力罐，另外还有多个丙烯罐。有6个丙烷装车台，6个丙烯装车台。丙烷进口量已超过100万吨/年，主要是作为原料进入PDH装置，贸易量则是为了方便调节成本结构和库容结构，一般情况下优先生产。

码头有预留丁烷管线，但考虑到库区面积紧张，且当前市场环境下，燃烧需求萎缩大环境。且未来惠州港进口丁烷居多，预计200万吨的进口量，对丁烷价格形成支撑，认为后续丁烷未来或失去价格优势。

货源：丙烷进口主要来自中东、美国、非洲等。地缘紧张局势下采购压力增大，成本压力增加，当前市场呈现国际强而国内弱格局。

行情观点：惠州港和湛江港陆续投用，进口资源供应随之增加，虽向化工流入为主，但仍有部分流入市场贸易。此外，若工民价格长期倒挂，未来炼厂资源外放或增多趋势，进一步加剧市场供需矛盾。

八、大型炼厂H

企业情况：一家集石油化工、煤化工、石化产品销售为一体、配套齐全的大型炼化一体化企业，主要从事石油生产加工和炼油化工产品销售。拥有包括1200万吨/年炼油、1000万吨/年炼油、120万吨/年乙烯装置。

运营情况：当前装置运行正常。石化园区企业之间“隔墙供应”是成常态，可管输给中海壳牌作为原料，供应两种组分：一方面是烷烃气，替代石脑油，作为裂解料；另一方面是烯烃碳四，作为OCU烯烃转换装置生产丙烯，且副产异丁烷。烷烃气亦可作为原料管输给宇新顺酐装置，另外较多醚后碳四管输为宇新提供原料。但近期因下游企业装置负荷问题，该企业液化气管输量较少，外放量增加。

需求：主要需求地为山东、东北及华东等地。且烯烃碳四主要流向油品，最大的下游是烷基化装置和烯烃异构化装置。但汽油需求不景气，两个装置产能均处于过剩状态，装置利润常倒挂，进而倒逼原料醚后碳四价格下行。

物流：①炼厂首选汽运，认为当前汽运市场相对饱和。②管输，烯烃、部分烷烃管输给周边下游工厂。③为炼厂提供热值，即自用燃烧。④装船。

后续项目：三期乙烯项目将建设160万吨/年乙烯、下游16套化工装置、公用工程及配套设施。项目建成后，乙烯产能达380万吨/年，三期无炼油项目。

九、碳四深加工企业I

企业情况：一家专注于碳四深加工及化工新材料的高新技术企业。公司现已建成多套LPG深加工产品生产装置，主要产品包括甲基叔丁基醚、异辛烷、顺酐、乙酸仲丁酯、异丙醇等。原先顺酐产能15万吨，计划扩能至20万吨；2025年，24万吨顺酐装置完成投产，目前开一条线12万吨；未来完成全部扩能后，顺酐产能将达到44万吨/年。55万吨/年异丁烷脱氢联产90万吨/年MTBE项目正在试运行阶段，开工负荷尚不稳定，正在调试阶段。

原料需求量：企业装置仅需要用到烯烃碳四、正丁烷、异丁烷等碳四组分，碳三则作为残留物被分离。装置全部开启后，预计可达大约150万吨/年的需求量，其中70万吨为醚后碳四需求量，其余是丁烷需求量。

原料采购：首选周边炼厂，其次从进口企业货周边进口码头采购，也可以通过船运从其他地区炼厂及码头采购。有直接采购海外资源的计划，具体关注价格，惠州港荃湾港区正在建设中，进口丁烷采购会从该港口上岸。

产品外销情况：80%左右为出口。异辛烷资源外销，后续将加强醋酸仲丁酯产品。

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