报告品种：螺纹钢

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调研背景

今年两会结束后，国内后续政策未超预期，在弱现实主导下，叠加贸易战、煤炭成本坍塌，黑色连跌数月，螺纹主力跌破3000关口。6月初，焦煤受供应端消息扰动，加之中美元首通话，市场情绪好转，黑色小幅反弹。接下来市场关注的焦点是:黑色底部是否已经走出，行情是否发生反转。那么在原料让利、钢厂利润尚可情况下，淡季是否有减产计划，钢材下游各个细分领域需求如何?抢出口又是否可持续?针对以上问题，本团队前往华中地区开展钢材产业调研，探寻答案。

调研时间：2025年6月24日-2025年6月27日

调研地点：安阳-济源-武汉-长沙

主要结论

1、资金感受方面：湖北地区新开工项目较多，集中在高速等方面，整体资金情况仍然偏紧，仍需大量垫资。湖南地区新开工项目不多，2024年部分项目已停工，计划开工的项目也部分推迟至11月，整体下半年资金情况或比上半年更紧张。

2、需求方面：今年的淡旺季需求区别较为明显，一季度需求最佳，二季度稍有回落，预计淡季特征非常明显。建材需求仍然较弱，涂镀类与建筑行业联系紧密的品种需求非常差，倒逼市场进一步减产；工业材需求较好，部分定制品种来单生产，无库存压力；船板需求较好，部分接单排期至2028-2030年；风电、桥梁、钢结构用钢需求较好，支撑板类需求；汽车进入季节性淡季，需求下滑明显，湖北片区汽车钢需求一般。

出口方面，湖南某钢厂表示钢坯出口利润可达300元/吨，主要与国内大型贸易商合作，但需价格可覆盖轧线成本才考虑出口。湖北区域今年出口情况明显转好，近期有部分集装箱出口订单。

3、生产方面：河南地区两家企业暂时未减产，主要以调整产品结构为主，压减建材产量转至工业材；武汉地区板类加工企业今年产量略有增加；湖南地区企业今年产量略有增加（去年减产），受利润影响，今年将窄带及型材转至建材；减产方面，河南、湖南均接到口头限产通知，但河南要求为产量不超过去年同期，湖南则是以上报产能和一定比例的产能利用率进行限制，考虑到去年减产情况，今年该企业存在一定增产空间；但部分钢厂表示严格限产落地的概率较低，一方面是利润影响，当前利润水平较高，限产落地难度较大；另一方面，2025年已过半，留给文件下发及执行的时间不多，如若限产可能最后1-2个月出现大规模停高炉的情况，因此认为年内强制限产的可能不大，大多以类似口头要求为主。

4、库存水平方面：河南地区调研钢厂以工业材及铸铁生产为主，目前无库存压力。湖北地区加工企业目前板类库存压力较大，上游涂镀企业库存水平较高。湖南地区调研钢厂建材库存较高，整体库存水平接近常备库存的2.5倍，目前正在积极降库。

5、行情看法：钢厂及板类加工企业相对乐观，主要是利润较好，接单尚可，与工业材需求较好有关；建材钢厂尽管库存较高，但态度相对中性，主要是区域内钢厂转产工业材较多，建筑钢材的竞争激烈程度有所下滑，价格反弹期间出货较为顺畅；涂镀贸易商情绪相对悲观，下游与建筑行业息息相关，而供应端竞争格局仍然激烈，导致其市场份额逐渐下滑，规避部分垫资项目后，需求萎缩明显。

总结：结合调研企业的相关信息，我们认为后续加速下跌的概率不大，主要原因是供应端并未出现明显的放量，工业材需求仍然较好，持续性较高，建材市场供需格局正在调整重塑，拖累效应逐渐减退。市场或以弱势震荡的走势为主，淡季特征仍然明显，等待下半年宏观政策托底后，在金九银十能有更好的表现。

调研详细情况

铸管企业A

1、产量与产品：目前主营球墨铸铁，其他生铁，正在上线铸管二期项目，未来还将生产高端球墨铸管、管件，铸管产品主要用于市政工程中的下水管，二期项目建成后年产量可达到100万吨左右（铸管的全国市场容量大概600万吨）。企业目前只有一个450的高炉。

2、原料采购及产品销售：焦煤主要从山西的煤矿购买；铁矿从贸易商处购买，山东日照港拿货，汽运，运费80-90元/吨；价格随行就市。球墨铸铁、其他生铁下游对接铸件厂，周边地区为主。铸管上线后，将直供政府部门，也会有少量出口，从山东港口出。产品销售价格每天根据实际销售情况进行调整。

3、生产及利润情况：目前处于盈亏边缘，没有减产，后期暂没有减产计划。

4、库存：一个月常备库存3-4万吨，销售不好时会有一定库存压力。

钢厂B

1、产量与产品：年产量500万吨，产品结构为：优特钢棒材35%-40%，线材30%，钢坯15%-20%，建筑钢10%。有3个1300的高炉，6条轧线，主要是棒线材。

2、原料采购：进口铁矿占到80-90%，有长协，港口现货买的非常少，在山西有一个铁精粉厂，会帮助消化一部分，但用量较少；焦炭从山西购买，也有长协，可走汽运、火运，运距较短，运费在70-80元/吨。

3、产品销售：省内周边地区，销售半径300-500公里。工业材有非常少的量出口至韩国。下游应用领域主要是汽车、工程机械、风电、铁路、装备制造等，又以汽车领域为主，占比25%-30%。如果汽车行业“反内卷”，会对产品需求造成一定影响。

4、利润及生产情况：目前没有减产，以调整产品结构为主。工业材个性化很强，不同的产品性能差距很大，是根据下游用户的特定需求生产的，不像螺纹那样是普适性的，所以工业材不同产品价差很大，最高能达到2000-3000，比如用于军工类的工业材价格就很高。目前公司生产的工业材利润还不错。

5、库存：工业材以销定产，没有库存。

6、行情判断：现在价格波动小，有一个很重要的原因是投机少了。所以隐性库存基本没有了，真实库存可能比数据还要低，这就会使未来价格弹性变大，若出什么政策，比如控产、或者刺激政策，那么反弹是可以期待的。

钢材加工企业C

1、产量与产品：主营钢铁材料加工、零部件制造和产成品制造与销售业务，年加工能力碳钢100万吨，不锈钢20万吨，去年碳钢加工量70万吨，不锈钢11万吨。

2、原料采购及结算方式：主要从宝武系钢厂拿货，有协议量，一年一签。部分钢厂是前结算，以前两个月月均价确定下月订货价格，如果钢价下跌就会面临库存原料下跌风险。部分钢厂是后结算，走水运，运费50左右，但到货慢，需要一周左右时间。

3、销售量及模式：月销售量5-6万吨，主要是卖现货，价格随行就市；远期卖的少，大概几千吨，远期货是接单再生产。

4、下游需求：钢结构、桥梁用钢、造船用钢、风电用钢需求还行，汽车用钢需求下滑。武汉今年还是有地铁、高速等项目，但是回款慢，宁愿接回款更快的广东地区的订单。汽车用钢4月份销售量6万吨，5月份降至5万吨，6月份更不行，进入淡季了，9月份可能会稍微好一点。

5、库存及利润情况：月库存量不锈钢、碳钢合计5-6万吨。武汉地区热卷库存8万吨左右，该企业有3万吨。主要赚取加工费，3-5天加工完，因为企业设备为意大利进口设备，加工费高于市场平均水平30-70元。

6、行情研判：对下半年不太看好，主要是需求，特别是建材需求难以根本扭转。

某涂镀类贸易商D

1、 该企业是省内某中型冷轧加工企业的代理商，主营涂镀类产品，其主要代理湖北省内四五家涂镀厂产品。从今年3月份开始，钢厂开启盘面点价的模式定价，点价期为1个月，同时可以展期。此外，其还从无锡采购部分不锈钢，对接工程项目。

2、 下游目前分销（出市场）占七成，终端（造门企业、家电配套企业）占三成，高峰期月销量为6万吨，目前降至3万吨；前期代理量1.4-1.5万吨，从6月开始大幅压减至6千吨每月的量。后期计划增加出口项目以及船板项目的探索，以加大贸易的盈利空间。

3、目前对市场行情较为悲观，主要是对于全产业链供过于求的情况有所担忧，同时建筑行业与人口周期关系密切，预计短期内难以企稳。盘面则是以窄幅震荡为主，难有大幅下跌的表现。

建筑钢材销售公司E

1、概况：该企业是省内某大型钢厂的销售公司，其钢厂产能350万吨，产能分布为200万吨建材，50万吨型材，80万吨窄带，30万吨冷镦钢（紧固件，打螺丝用），2025年产能利用率约在65%左右；其中冷镦钢约20万吨，属于其销量较好的产品，去年生产部分型材和窄带，但今年型材和窄带利润不如建材，现已全部生产建材。品牌经过30年孵化，目前市场认可度较高，具有一定的市场知名度。

2、目前正值建材淡季，其本部库存较高，约有13万吨，常规为5万吨左右库存。前期工程配送项目占比为75%，但目前回款较为困难，因此将这部分比例压减至40%，目前大部分销售渠道为市场，工程配送较少。其表示二季度出库明显放缓，但一季度出库情况较好。

3、尽管今年建材需求较差，市场遭遇到新开工项目大幅下降的问题，但湖南省内建材市场也同步减量。湖南本省建材资源需求大约为55万吨/月，其中部分大厂停止生产建材，将铁水分流，因此省内建材出库压力较想象中小，竞争激烈程度一般。

4、其表示年内同样收到限产要求，目前是按照产能的一定比例限产，但其表示去年减产，因此今年同比去年存在一定增产空间，同时认为限产难以执行，因为2025年已过半，文件尚未下发，集中在后两个月减产的概率较低，大概率是无法在四季度突袭减产。而其认为四季度旺季需求低于一季度，主要担忧是资金紧张，以及新开工项目不足和已公示的项目延期，认为价格或呈现缓慢下跌走势。

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