九折买股票,他们做的是确定性!(股票大宗门道多)
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九折买股票,他们做的是确定性!(股票大宗门道多)

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-02-06 20:53:33 来源:七禾网

七禾网6、在买入上市公司股东的减持股前,如何防范交易的风险?在持有上市公司股东的减持股后,如何控制交易的风险? 


王海平:在买入之前我们要进行多维度的风控。第一,有价值被低估,或者说有成长。第二,要分散风险,不能把所有的资金都放在一只股票上,尽量一笔资金投到十只股票上,而且要尽可能分散行业。第三,从折扣上来说,我们也会尽量压低折扣。 


在持有之后其实我们是很被动的,我们会有专门的小组来计算和指数的相关性,拿一定的股指头寸做保护,对冲的是大盘风险。这样的话,六个月10%的差价,一年有20%,再加上对冲部分的盈利,最差的情况也不容易赔钱。当然我们也会择时,我们有个叫大盘波动器的系统,主要是判断大盘高低点,反转点位,从历史数据测试和实盘下来得出成功率有80%。当我们判断大盘是牛市的时候,就不选择拿股指空头对冲了,这样我们的股票收益是非常高的。当市场震荡或者下跌的时候,我们可能全程都会对冲,只不过比例有差异。



七禾网7、现在股指期货的成交量相对较小,并且每天每个账户的交易量有限制,这对贵公司的风险对冲有无影响? 


王海平:目前来说对我们几乎没有影响,因为我们建仓不会一次性建完,有时候可能需要一个两个月建完,那我们每天股指的对冲单子可能五张都不用,所以股指的限制对我们没有什么影响。



七禾网8、大宗交易买入上市公司股东的减持股,对持有时间有无限制?一般来说,贵公司持有一个股票的时间周期的范围是多少? 


王海平:我们的策略的核心是要拿到折扣加上阿尔法套利收益,再叠加对冲部分,最后实现正向收益。基本上在到期之后半个月内我们要处理掉,因为我们要进行第二轮的建仓。



七禾网9、目前,整个股市大宗交易的规模有多大?您如何看待这个领域后续的机会? 


王海平:2016年大概是7200亿的规模,2017年上半年有3000亿,5、6月份出了新政,成交量一下子萎缩了,但是全年保守估计也有4000、5000亿的规模。我相信未来也会保持在每年5000亿左右的规模。从公开数据来看,未来解禁的数量大概超过10万亿。这几年新股发行的速度非常快,每年有几百家上市,持有5%以下的小股东是一年之后可以解禁,大股东的是三年。所以2015、2016年也有大批并购重组的公司,到今明后三年也是大量解禁,所以体量是可以看到的,从大量的体量中找出好公司的概率会大一些。



七禾网10、贵公司和其它机构相比,在大宗交易方面有何相对优势? 


王海平:原来市场上做大宗交易的有十家左右,大多分布在上海。我们公司是第一批做大宗交易的,也是目前北京最大的一家。新规以后,真正还在做大宗交易的只剩三四家左右。我们之所以能够坚持做下去,主要是:第一,我们做的时间足够长;第二,我们的项目足够多;第三,在新规没出之前我们就已经有一部分资金在转向阳光私募基金,而且我们的投研团队和量化小组早就建立了,在新规后的转变是非常快的。 


至于会不会有越来越多的竞争对手,我认为这个行业有一定的行业壁垒,最主要的是项目来源,并不是有钱就能做。此外,一些小私募发现这样的机会后没有资金做,资金要求至少要几个亿或者十几亿。还有一些公募我之前听说也想做这块,但最终也没做起来,因为缺少项目来源,还有公募可能对股指这类衍生品有限制,所以很多不便。最终市场上保留下来做买断的就我们一家,其他留下来做大宗交易的公司就接一些零星的股票。



七禾网11、普通个人投资者能否参与大宗交易的买入?  


王海平:严格意义上来说是可以的,大宗商品的门槛就是30万股或者200万资金。但是要做买断式的还是有难度,一定要完整的团队支持,包括市场团队、投研团队、量化团队等多方面协作。   



七禾网12、私募基金参与大宗交易有何优势?灵活性如何?  


王海平:私募基金通过大宗交易平台和个人一样,满足条件就行了,开户的时候打开证券端就行了,比个人多的一点限制是单个股票不能满仓。但是从我们实际操作来看,每只股票超过20%的都很少,所以不会存在满仓情况。私募基金相比个人的优势就在管理团队。   



七禾网13、贵公司在买入和卖出相关“上市公司股东的减持股”时,会不会考虑大盘的状态?  


王海平:我们的策略无论在大盘上涨、下跌还是盘整的情况下,都可以去做。唯一的动态调整是在大盘震荡或者上涨趋势中,我们会更积极地买入;在大盘下跌的过程中,我们对个股的挑选会更加严格,建仓的速度会放慢,数量会扩大,金额会减少,然后股指空头一定会锁上。这样无论股市处于怎样的状态,我们都能够高效地运转。   



七禾网14、您对当前的大盘走势怎么看?依然是白马股的慢牛行情吗?  


王海平:对于大盘未来的走势我们还是比较乐观的。一是我们参照了美国的整体市盈率,道琼斯接近20倍,纳斯达克也有二三十倍左右的估值,而我们上证就十几倍,银行板块还不到10倍,国外的商业银行是16倍,券商是14、15倍,保险是12、13倍。在中国银行的市盈率是最低的,券商和保险比较高,因为我们的商业银行占权重非常大,如果银行的估值能修复,按照国际惯例,那我们的银行股也有70%、80%的上升空间,最起码大盘点位是上涨的。另外从宏观来看,我们的经济增速还会保持,那股市整体震荡向上的趋势是不会改变的。对于白马股我们也认同做价值投资。价值投资就是我认为好股票一定要有个好价格,如果价格不好,在我们看来不是好股票。现在最火的茅台,很多人在谈论,这是我们欣赏的而不是我们买入的标的。我们相信它能够继续上涨到某一个价格,但是要判断它何时能涨到这个价格,何时市值能达到两万亿。如果五年到两万亿,那就是一倍空间,那我如果能找到一个两百亿市值的股票,两年能到六百亿,这样收益风险比更高。茅台各方面我们也是看好的,只不过它不符合我们的模型。在二级市场中,我们最终还是根据模型去买股票,如果符合我们的模型,基本面又支撑,那这样的股票我们就会买入。  



七禾网15、刚才听您的表述,是否国外很多好公司的市盈率已经比国内高了?  


王海平:国外是高很多的,我们的京东前几年在国外盈利都很差,甚至是亏损的,但是国外给它的估值是很高的。因为国外主要是以营收规模来评价,和我们这边公募以净利润在评判有一定的区别。我们看港股就能看出来,港股最近一直创新高,港股的估值是非常低的。所以我们相信,随着中国GDP的增长,这么大的体量每年还有6%多的增速,未来一定可以超越美国的。我们没有理由把我们的股市看得特别悲观。



七禾网16、2018年,您主要看好哪些板块?为什么?  


王海平:2018年我们还是看好地产、金融和环保。从估值、利润、规模、营收,包括坏账率下降等各方面来看,金融行业是有在提升的。地产就不用说了,虽然去年表现不是特别好,主要是介于国家调控,但是毕竟房地产规模这么大,再调控也不可能把一个行业消灭了,我相信只要公司存在,地产公司一定能找到好的盈利模式,而且会呈现龙头集中化的趋势,所以我们更看好上千亿规模的几个房地产大公司。至于环保,从十九大到中央政治局会议,国务院会议,都提到了污染治理,我相信这一两年国家一定会出台大量的政策,对环保进行政策上的支持。有一点不确定的是,因为环保企业很多,目前还没真正走出一个龙头,所以对于个股不确定,但是对这个行业我们是看好的。   



七禾网17、有人认为绝大部分小盘股,未来三五年都不会涨了。您是否认同?为什么?  


王海平:我个人是不太认同的。前几年中小盘股下跌的原因主要是之前估值给的太高,2015年的时候很多中小盘股有100多倍市盈率。近两年国家强调的是价值投资,当股票有价值的时候,不管盘子大还是小,一定会有资金进入的。从和蓝筹股对比的过程中可以看到,2008年银行板块整体市盈率超过50倍,但是到2014、2015、2016年估值只剩下5、6倍,股价没体现说明是时间换空间。银行这么多年来随着经济在增长,利润在增加,而估值不上去,到后面随便一涨就很多。   



七禾网18、就您看来,当前的股市,最大的风险来自哪里?  


王海平:股市最大的风险就是不确定性,我们要做的是确定性高的东西。首先就我们A股来说,你要跟着政策走。我相信只要把政策研究透了,一定能在相应的板块里找到好公司。   



七禾网19、我们发现贵公司的产品分为“战狼系列”、“量化进取”、“稳健系列”等,请问这些不同类型产品各自的策略有何不同?  


王海平:我们这三个不同的产品是根据投资者的偏好类型划分的。进取型产品是高风险高收益的,但是最后实践下来是高收益低风险的产品。我们的稳健系列是复合型策略,大概由3-4个策略组成,主要针对希望中等收益,风险不是特别高的客户。第三款“战狼系列”是适合定制型客户,希望能跑赢信托的收益。目前我们所有产品都是正收益,而且是有4、5只产品都排名靠前,主要是我们的进取系列产品,收益比较高,目前回撤也就在6%左右。   



七禾网20、战狼系列产品,适合哪些类型的投资者认购?  


王海平:我们“战狼系列”是大宗交易加对冲策略,稳健系列是一部分多头,其他还有5%的CTA策略,5%的50期权套利,5%的股票日内回转交易,主要是这四部分策略。“战狼”系列我们更倾向于高净值客户和一些FOF、机构投资者,或者原来做过定增的投资者。这样他们更能理解我们的交易,我们一定意义上来说算是“小定增”,之前做过定增是锁定一年,也获得了一定折价,只不过我们现在的模式流动性和灵活性更好。   


责任编辑:李烨
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