钟哨锋:波动加大 期债面临压制
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钟哨锋:波动加大 期债面临压制

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-01-13 12:20:40 来源:长江期货 作者:钟哨锋

一直以来趋势稳定、波动较为平缓的期债市场2016年10月后突然变得不那么平静。尽管从持仓量看,五债与十债合约总持仓量并无显著提升,然而,在市场并无更多新资金的情况下,市场波动却显著提升。数据显示,在2016年11月前的200个交易日中,五债与十债的平均日振幅分别为0.187元和0.273元。而至2016年11月以来的近50个交易日中,五债与十债的平均日振幅分别扩大至0.372元和0.569元。两者均扩大了近一倍。从金融市场上普遍的波动率集束(Volatility Clustering)的现象而言,这种高波动仍将维持一段时间。从上述数据或许能看出,市场已悄然转变,进入了宽幅振荡的“新常态”。


不但国债期货市场出现宽幅振荡,在人民币汇率市场上,美元兑人民币的汇率也由一路走高转入振荡阶段。在美元兑人民币汇率一度冲高至6.97的情况下,市场突然出现逆转,人民币一路收复失地,中间价回到了6.91一线。


临近春节,为了缓解市场资金面的压力,央行公开市场的操作以净投放为主,本周以来四日净投放共计1700亿元,回购利率持平,料节前资金面有所缓解,隔夜利率结束了前两日的上涨态势。但节后回购到期的增加,仍会给资金市场带来压力。尽管过去一年里,“去杠杆”略见成效,但政策仍将延续“去杠杆”,货币政策方面应不会有太“宽松”的举动。利率方面,虽然理论上仍存在降息的空间,但目前来看,无论是降息还是降准可能性均不大。


美国方面,进一步升息的动作可能短期放缓。全球经济面临的冲突日趋加剧,新兴市场国家的经济复苏并不稳固。根据IMF《全球经济展望(2016年10月)》的预测,2016年全球经济将增长3.1%,2017年增长3.4%。发达经济体增速依然缓慢,新兴市场和发展中国家经济仅将温和增长。


国内来看,2017年财政政策继续加力增效,深化供给侧改革,从而在维持物价温和上涨的情况下,促进经济的企稳回升。


总体来看,期债短期可能在宽幅振荡中重新寻找自身的价值中枢。技术上看,五债主力合约100.5上方位置面临较大的压制。中长期看,由于宏观经济面的改变,期债仍然存在着下行的动力,96.890的近期低点有可能被穿破,从而打开下行空间。

责任编辑:唐正璐

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