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| 每日宏观策略观点： 1、中国：昨日隔夜回购利率跌至2.60%，创逾7个月新低；7天回购利率重返3.5%关口下方。鉴于未来到期资金增加、财政存款或下降，市场预计3月银行体系流动性或维持适度宽松。 2、欧洲：昨日欧洲央行实施了第二轮三年期再融资操作，其规模达到5295.3亿欧元，高于第一次的4891.91亿欧元，略超市场预期，这一举措实际的属于变相的QE政策，增加了欧洲央行的资产负债表，因此令欧元受到打压。但同时，欧洲央行的这样措施缓解了目前欧洲银行业面临的流动性问题。 3、美国：美国2011年第四季度国内生产总值(GDP)修正值年化季率上升3.0%，预期上升2.8%；美国第四季度GDP平减指数修正值上升0.9%，预期上升0.4%。同时美国2月芝加哥采购经理人指数由上月的60.2升至64，预期为61.8。 本周市场重点关注前瞻： 周四（3月1日），公布美国上周初请失业金人数，预期较好；美国1月个人收入，预期下跌；美国1月个人支出，预期上升；美国1月个人消费支出物价指数；美国2月ISM制造业采购经理人指数，预期较好；美国1月营建支出月环比，预期下降；关注欧盟峰会；中国制造业PMI。 股指： 1、 上证综合指数收盘跌23.37点，至2428.49点，跌幅1%。深证综合指数跌12.52点，至956.99点，跌幅1.3%。股指期货助理合约收盘跌1%至2650.8点。 2、 美联储主席伯南克在国会作证表示，近来失业率数据的改善已使联储更为警醒，联储正密切关注即将公布的一系列经济数据，因为近一段时间的各类经济信号存在差异，需要更新的资料来评估经济的根本复苏态势。 3、 昨日(2月29日)是2月份的最后一天。1月新增贷款低于市场预期，2月的信贷规模更加引人关注。多家机构预计，2月新增人民币信贷在8000亿元左右，而往年，银行的放贷高峰一般都出现在年初，去年1月和2月合计新增贷款为近1.6万亿元，这种情况在今年或将难以重现。 4、 国家统计局将于下周五公布今年2月份居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)。随着食品价格的持续回落，市场普遍预计，2月CPI将会显著回落至4%以下，同比涨幅在3.2%-3.5%左右，并将终结持续24个月的负利率。 5、 随着上海重申严格执行住房限售政策，近期市场最大热点的地产板块昨日被迫熄火。 2月29日，房地产板块大幅下挫2.69%，领跌A股；但早前，该板块一度随准备金率年内首次下调而持续上扬，1月至今累计涨幅高达 18.94%。 6、 国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，同意发布新修订的《环境空气质量标准》，部署加强大气污染综合防治重点工作。新标准增加了细颗粒物(PM2.5)和臭氧(O3)8小时浓度限值监测指标。 橡胶： 1、有消息称，云南部分地区按照往年3月初的时间如期开割。 2、现货市场方面，国产全乳胶华东报价29400元/吨（+50），现货实单商谈为主。交易所仓单20335吨（-125） 3、SICOM TSR20进口折算成本28397（+129），进口盈利1003（-79）；RSS3进口折算成本31842(+150)； 4、青岛保税区：泰国烟片胶报价3945美元/吨（+10）；20号复合胶美金报价3835美元/吨（+20），折人民币价28230。 5、泰国生胶片109.61（+0.02），折20号胶美金生产成本3800。国内乳胶市场方面，黄春发报价19800元/吨（+100）。 6、丁苯华东报价24600元/吨（+0），顺丁华东报价28150元/吨（+250）。 7、截止2月20日青岛保税区橡胶库存24.22万吨，较2月6日下降7000 吨。 小结：有消息称云南部分地区按照往年3月初的时间如期开割。近月升水进一步收窄，全乳胶与复合胶价差依然较大。国际市场2、3月份产量将大幅下滑。截止2月20日青岛保税区库存有所下降，通常3月份轮胎产量有较大增加。 铜铝： 1、LME铜成交13.6万手，持仓27.4万手，减2934手。铜现货对三个月贴水贴水5美元，库存减2425吨 ，注销仓单增5050吨。美国地区依然减库存增注销仓单，伦铜注销仓单依然高位，现货对三个月恢 复至贴水。沪铜本周库存下降1056吨，为近期以来首次下降。沪铜现货贴水375元/吨，消费较弱， 废精铜价差扩大，继续反弹将凸显扩内压力。 2.LME铝成交25.6万手，持仓74.8万手，减1.1万手。现货对三个月贴水C42美元/吨，库存减5650吨 ，注销仓单增52225吨。伦铝库存和注销仓单都是高位，且高价原油提振。沪铝现货贴水135元/吨， 本周库存增15672吨，下游消费恢复依然较缓慢，沪铝依然偏弱。 3、LME锌成交10万手，持仓26.17万手,减1147手。现货对三个月贴水C15.4美元/吨，库存减100吨， 注销仓单持平。伦锌现货贴水缩减，库存增加明显。沪锌库存本周继续增加2075吨，现货贴水350元 /吨，贴水扩大。两市锌的大库存压力依然未变。 4.LME铅成交5万手，持仓11万手，伦铅持仓增加。现货对三个月贴水C29美元/吨，库存增5100吨， 注销仓单减1750吨。伦铅库存现大幅增加，反弹那行情暂告段落。沪铅现货贴水330元/吨，交易所 库存小幅下降563吨，现货贴水扩大，万六以上的现货价仍面临阻力，加大回调可能性。 5.据SMM调研显示，锌下游企业以河北、天津为代表的北方生产基地，招工情况良好，很少有企业节 后复工受用工问题的限制。而在浙江、广东等地招工难的矛盾相对突出。 6.据彭博社2月29日消息，日本买家已同意于四月份开始向生产商支付较高的铝升水，这是三个季度 以来铝升水的首次上涨，主要因为日本经济已从自然灾害中恢复，推动汽车制造商及建筑业需求上 涨。 结论：LME数据较强，国内现货压力，内外铜价高位反复，国内高库存下后期旺季消费成行情关键。 沪锌基本面未变，库存未下降之前反弹可空，现货贴水扩大显示出上方压力较大。 钢材： 1. 近日北京市场再度掀起的一股拉涨旋风，昨日蔓延至全国各主要城市，西安、沈阳、上海等地均出现了30元以上幅度的价格上涨。不过从市场反映来看，市场拉涨背景下的成交量较前期略有缩小，过快上涨的行情令下游观望气氛加重。对行情继续上行形成一定抑制。 2. 工信部29日公布的数据显示，由于2011年我国钢铁行业固定资产投资呈现快速增长态势，到去年年末我国的粗钢产能达到8.5亿吨左右。工信部预计，2012年我国钢材消费增速将小幅下降，全年粗钢产量7.3亿吨，同比增长7%左右。 3. 澳大利亚矿业巨头必和必拓称，由于成本上升可能导致一些新项目推迟开发，未来十年全球铁矿石市场供应仍将吃紧，或对铁矿石价格形成支撑。此前很多分析师预计，随着全球三大矿山淡水河谷、必和必拓和力拓大量扩建项目的进行，未来3年铁矿石产量增长或超过3亿吨，因此到2014或2015年全球铁矿石海运市场将开始供过于求。 4.机构方面，沙钢增持空单，银河减持多单。 5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4130（-），二级螺纹3950（+10），北京三级螺纹4280（+40），沈阳三级螺纹4330（+10），上海6.5高线4020（+10），5.5热轧4250（-），唐山铁精粉1180（-），澳矿1085（-），唐山二级冶金焦1955（-），唐山普碳钢坯3760（-） 6. 近期宏观利好以及现货市场的成交回暖，对钢材价格的阶段性反弹构成支撑，关注后续成交的持续性。 黄金： 1、美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)令人失望的半年度证词完全盖过了欧洲央行(ECB)第二轮长期再融资操作(LTRO)带来的乐观情绪，黄金大幅下跌。 2、美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernake)对该国失业率发表偏空言论，并且没有给出第三轮量化宽松的暗示。 3、欧洲央行此前宣布启动第二轮长期再融资操作(LTRO)，期限3年，资金规模为5295.3亿欧元(合约4.476万亿人民币)。 4、美国2月芝加哥采购经理人指数为64.0，预期为61.5，2月数据为2011年4月以来的最高水平。 5、SPDR黄金ETF持仓为1293.676吨（+9.067）；巴克来白银ETF基金持仓为9739.8吨（+24.18），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为50.85万盎司（+0.5万盎司），钯金ETF基金持仓为73.57万盎司（+1.49万盎司） 6、美国十年期实际利率为-0.31%（+0.01）；VIX恐慌情绪为18.43（+0.47）；COMEX银库存为1.30亿盎司（+36万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.73%（+0.04），黄金3个月远期利率为0.55%（-0.02），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-- 多付空；Ag(T+D)--多付空。 7、因为美国QE3预期下降，但是国外资金仍旧宽松，黄金将处于高位震荡。白银因为风险偏好下降以及其基本面差并不乐观，后市相对不被看好。铂金和钯金因为汽车工业受益，同时供需两端均有利于铂族金属。 焦炭： 1、焦炭市场弱势盘整，市场成交疲软，由于近期出货不畅，焦化企业焦炭库存压力增加，利空后期价格走势。 2、国内炼焦煤市场平稳运行，部分地区焦煤价格仍然有下滑趋势。 3、天津港焦炭场存155万吨（+1），秦皇岛煤炭库存830万吨（+7） 4、唐山二级冶金焦出厂价格1900（0），唐钢一级冶金焦到厂价2040（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价825（0），临汾主焦精煤车板价1600（0），澳大利亚主焦煤1700（0） 5、钢材需求表现疲弱，，焦炭亦受到拖累。 豆类油脂： 1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三连续八天上涨,并录得五个月高位,交易商称因中国进口需求及基金买盘.近月大豆合约Sc12月收高9.6%,为2010年12月迄今最高单月涨幅.豆粕周三领涨,而豆油期货则下跌. 2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为1.7％（对应美豆）；9月期货压榨利润-1.3％（对应巴西大豆）。豆油9月进口亏损538(昨日)。棕榈油5月进口亏损828（昨日822）； 3、广州港棕榈油现货报价7750(0)；张家港大厂四级豆油现货报价9050(0)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3120(＋20)；南通菜籽油现货报价9900(+100)。青岛港进口大豆分销价4000(＋10)。 4、国内港口棕榈油库存84(-2)万吨。近期大豆港口库存下降至550万吨以下，导致大豆分销价上涨。 5、大豆未受到美元走强影响.分析师称美国联邦储备理事会(美联储,FED)主席贝南克暗示近期不会扩大资产负债表,且美国经济数据显示经济较好後,美元上涨 6、美国农业部(USDA)确认有28.5万吨美国大豆销售到中国,其中有17.5万吨在2011/12年交付,11万吨在2012/13年交付. 7. 中国国家粮油信息中心表示,中国大豆压榨厂在近几周增加了产量,因压榨获利率改善,这料将提高大豆进口. 小结：关注中国对豆类需求的可持续性，宏观稳定的情况下全球大豆减产奠定豆类底部。策略上建议逢低买入豆类为主，但是需要关注13美金压力位。 棉花： 1、29日主产区棉花现货价格：229级新疆21315，328级冀鲁豫19689，东南沿海19642，长江中下游19554，西北内陆19423。 2、29日中国棉花价格指数19608(-7)，2级20881(+2)，4级18811(-4)，5级16957(-7)。 3、29日撮合3月合约结算价20312(-6)；郑棉1209合约结算价21840（+90）。 4、29日进口棉价格指数SM报107.09美分(+0.58)，M报102.68美分(+0.33)，SLM报101.7美分（+0.46)。 5、29日美期棉ICE1205合约结算价90.44美分(-1.8), ICE库存138607(+2084)。 6、29日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26630（-20），31550（-10），22080（-20）。 7、29日中国轻纺城面料市场总成交量372(+17)万米，其中棉布54(+6)万米。 8、29日收储成交9980吨；本年度收储累计成交268.833万吨。 棉花现货呈止涨态势，期限套利空间被压缩，但供应格局向紧，棉企仍看好后市；外棉方面，受获利了结及美元走高打压，ICE期棉收跌；但由于需求跟进不利，纱线价格有所下滑，关注收储后供需格局的变化，短期郑棉的调整仍可能持续，棉花动力取决于商品大势的驱动。短期郑棉调整较为充分，且技术上有回暖迹象，总体多头势力略占上风。 PTA： 1、原油WTI至106.55（+0.52）；石脑油至1073（-1），MX至1390（-0）。 2、亚洲PX现货至1638（+5）美元，折合PTA成本9355元/吨；2月合约结价1650折PTA成本9414元。 3、现货内盘PTA至8990（+30），外盘1191.5（+0），进口成本9384元/吨，内外价差-394。 4、PTA装置开工率96（-0）%，下游聚酯开工率87.9（-0）%，织造织机负荷63（-2）%。 5、江浙地区主流工厂涤丝产销一般，平均在7-9成，较低5-6成；价格总体稳定，部分有25的下滑。 6、中国轻纺城面料市场总成交量约372（+17）万米，其中化纤布约318（+11）万米。 7、PTA 库存：PTA工厂2-6天左右，聚酯工厂5-15天左右。 尽管下游需求难有支撑，但2月亚洲PX合约结价高调出台，PTA成本高起生产亏损严重，限产保价可能再现，PTA后市上涨持续的空间和时间取决于供应商限产的程度。 LLDPE： 1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，预计现货价格仍有抬升空间。 2、华东LLDPE现货价区间9900-10100。LDPE华北市场价10930（+0)，HDPE华北市场价11070（+0），PP华北市场价10500（-0）。石脑油折合连塑生产成本约11700。 3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1285（+0)，折合进口成本10235，而易贸报东北亚LLDPE韩国进口CFR主港均价1195美元，折合进口成本9575元/吨。华东进口的LLDPE价格为9900-10050元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，有利于去库存。 4、交易所仓单量3427（+32）。 5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存偏低，驱动现货价格水位抬升，需关注等价格到10000附近的支撑位，10000价位中长期将具备买入价值，但是上涨幅度亦不能看太高，考虑到升水及换月收益，10800附近将逐步具备抛空价值。 pvc： 1、东南亚PVC均价1010美元(+0)，折合国内进口完税价为7924。 2、远东VCM报价880美元(+0)。 3、华中电石价3675（+0），西北电石价3375(-0)，华北电石3680(+0)。 4、电石法PVC：小厂货华东6570-6620，大厂货华东价6620-6620； 乙烯法PVC：低端华东市场价6700-6900，高端华东市场价7000-7050。 5、华东32%离子膜烧碱865（-0），华北离子膜烧碱775（-0）。 6、华东液氯1100（+0），华北液氯900（+0），华中液氯500，西北液氯150（+50） 7、折合成月均期限价差，1205合约（PVC1109-广州电石法市场价）+129.45 8、交易所仓单4396张，减0张。 9、12 月份PVC 产量117.2 万吨，电石产量114 万吨，同比增4.6%。烧碱产量 （折成100%）208.8 万吨，同比增12.4% 10、现货方面，目前下游塑料制品行业开工率处于客观的放大阶段，但是相对于庞大的PVC库存量，客户消化容量有限，目前现货上行力量不足。电石走势较稳，难以推动PVC反弹。液氯方面，华东、华北地区受益于下游环氧丙烷、氯化石蜡等耗氯行业的开工率回升，价格攀升，烧碱价格平稳，对PVC开工率不会造成明显影响。近日宏观利好因素连连刺激，期货价格震荡，短期内并没有对现货造成拉动作用，若持续上扬，或会拉动现货价格。 甲醇： 1、布伦特原油122.66（+1.11）； 2、江苏中间价2870（+20），山东中间价2735（+25），西北中间价2325（+0） 3、CFR中国372（+0），完税2926.03； CFR东南亚379（-0），FOB鹿特丹均价285.5（+0.5）；FD美湾113.25（+0） 4、江苏二甲醚价格4400（-0）； 5、华东甲醛市场均价1225（-0）； 6、华北醋酸价格2800（-0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2800（+0）； 7、张家港电子盘收盘价2905（+35），持仓量9960； 8、截止2月23日，华东库存50.2万吨（+0.6），华南库存13万吨（+0.2）。 9、据不完全统计，1月份实际到货量近45万吨，比12月减10%，但由于下游需求相对疲软，加上春节因素，港口库存仍有一定程度上升。 10、工信部在沪陕晋试点甲醇汽车工作，要求经过2－3年试点工作，要完成对高比例甲醇汽车适用性、可靠性、经济性、安全性、环保性评价。 11、甲醇库存仍高位持稳，3月份到港存增量驱动，此背景下，港口现货上行驱动仍显不足。内陆看，受需求复苏及前期部分运行不稳的影响，内陆甲醇价格近期上涨强劲，但相较于港口，内陆价格仍有所低估，而这尚不能对港口甲醇基本面构成直接影响。随着期货拉涨，甲醇期现价差拉高明显，在现货驱动不足的背景下，高期现将增加甲醇后市抛盘压力，预计短期甲醇上行空间有限，操作上建议逢高沽空。 燃料油： 1、美国原油期货周三震荡收高，尾盘上涨扭转了开盘因上周原油库存大幅上升引发的疲势 2、美国天然气：库存高于近5年均值近40.2%，暖冬，需求弱，同时供给压力依然较大；近期加拿大能源公司计划减产由3.3Bcf/D降至3.1Bcf/D，1月下旬美国第二大天然气生产商宣布减产1 Bcf/D，导致价格大幅反弹。 3、亚洲石脑油价格周三持於10个月高位，跨月价差升水扩大涨幅至逾四年峰值，因需求坚挺之际现货供给却持续吃紧。 4、WTI原油现货月（4月）贴水0.42%(+0.00%)； Brent 现货月（4月）升水0.90%（+0.14%）。伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水15.59美元（+0.6）。 5、华南黄埔180库提价5325元/吨（+25）；上海180估价5475（+50），宁波市场5490（+50）。 6、华南高硫渣油估价4150元/吨（+0）；华东国产250估价5025（+0）；山东油浆估价4700（+0）。 7、黄埔现货较上海燃油5月贴水103元（+19）；上期所仓单41300吨（+10850）。 小结：近期加拿大能源公司计划2012年减产天然气，1月下旬美国第二大天然气生产商宣布减产导致当日价格大幅反弹，但目前库存压力依然较大。 WTI现货月贴水持稳；Brent 现货月升水大幅走强至3个半月高位；伦敦柴油现货月升水转为贴水，美国汽油现货月贴水进一步走弱，取暖油现货月升水转为贴水。石脑油供给吃紧，近月升水处于26个月高位。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。 白糖： 1：柳州中间商新糖报价6485元/吨; 12034收盘价6580（-3）元/吨，12054收盘 价6680（-6）元/吨； 柳州现货价较郑盘1203升水-82（+8）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-122 （+8）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=9（+9）元，昆明5月-郑糖5月=-101（+9）元 ； 注册仓单量563（+0），有效预报787（+0）；广西电子盘可供提前交割库存 26280（-55）； 2：ICE原糖3月合约下跌1.65%收于25.66美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05）， 完税进口价6347元/吨，进口盈利138元，巴西白糖完税进口价6657吨，进口盈利 -172元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察； 3：根据中糖协公布的截至1月末的产销数据 ，全国产糖量同比减少42.95万吨 ，但销糖量同比减少60.5万吨，产销形势依然比较严峻； 4：截至2月27日俄罗斯甜菜产糖量超过500万吨；印度敲定3月国内公开市场糖 销售配额135万吨；印度食糖行业高管称，印度食糖出口有望增加，因全球糖价 上涨；Unica称，截至2月中旬巴西中南部本榨季糖产量同比减少6.6%； 5：多头方面，中粮减仓2913手，万达减仓4928手，中国国际减仓2195，空头方 面，华泰减仓1285手，中国国际增仓1214手，新湖减仓1609手； 6：云南产销态势基本正常，灾害影响逐步显现；广东截至2月20日产糖65万吨 ；广西本榨季砍运榨运行基本平稳；发改委称，如果糖价下跌趋势不改，国家还 将加大调控力度； 小结： A：精炼利润转好带动反弹，但库存压力仍在，整体上空间相对有限； B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力； 1．大连港口新作平舱价2400（+0）元，锦州港2370（+0）元，南北港口价差50（+0）元/吨；大连现货对连盘1203合约升水100（+27）元/吨，长春现货对连盘1203合约升水-150（+27）元/吨；大连商品交易所玉米仓单715（+0）张； 3月船期CBOT玉米完税成本2497（+22）元/吨，深圳港口价2450（+0）元/吨； 大商所1205合约与JCCE1204合约大连指定仓库交货价价差为97（+39）元/吨； 玉米蛋白粉均价4170（-130）元/吨，DDGS均价1919（-6)元/吨； 2．国储收储，收购价吉林省在1980元/吨，辽宁省2000元/吨，收购价偏低，难以保证粮源； 3．深加工企业有利润； 4．近期下游采购逐渐进入僵局；东北农民手里余粮不多，华北上市可能对现货产生压力； 5．多头方面，三立加仓2779手，国投减仓4627手；空头方面，国投加仓6313手； 小结 华北玉米价格并没有对整体价格造成太大压力，玉米近月仍贴水，现货普涨； 早籼稻： 1．抚州市场2009年陈粮出库价2520元，抚州市临川区粮食批发交易市场收购价2480（+0）元/吨，江西省九江粮食批发市场收购价2460（+40）元/吨，江西吉水县收购价2400（+0）元/吨，新余渝水粮食局收购价2460（+0）元； 抚州现货价格对郑盘1205合约升水-72元；注册仓单953（+0），有效预报0（+0）； 2．粳稻价格，哈尔滨2900（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；中晚稻价格，长沙2550（+0）元/吨，合肥 2460（+0）元/吨，九江2550（+0）元/吨； 3：稻米价格：以下皆为出厂价，长沙早籼米3320（+0）元/吨，九江早籼米3340（+0）元/吨，武汉早籼米3360（+0）元/吨；长沙晚籼米3320（+0）元/吨，九江晚籼米3690（+0）元/吨，武汉晚籼米3560（+0）元/吨； 4．国家2012年最低收购价2400元/吨；米厂利润空间缩小； 5．多头方面，华泰减仓2178手；空头方面，持仓整体变化不大 小结 进入青黄不接的阶段，现货继续小幅上涨，米价上涨； 麦子： 1．菏泽普麦价格2130（+0）元/吨，强麦仓单价格价格2320（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1203升水45（+0）元，强麦仓单价格较郑盘1203升水-19（+0）元，目前交易所内仓单质量较差；早报全文内有按照预估仓单价格计算的移仓收益； 2．济南面粉价格2650元； 3．强麦，多空普遍增仓，北京中期5月空头移仓至9月； 小结： 昨日市场传言将有大量仓单注销，价格补涨，后期上涨幅度有限，关注仓单动态； 永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88398203（橡胶），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA），88398217（黄金），88398227(燃料油)，88370937（白糖 谷物） 责任编辑：翁建平 |
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