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短期郑棉的调整仍可能持续:永安期货2月24早讯

每日宏观策略观点：

1、中国：今日金融机构存款准备金率正式下调，大型、中小型存款类金融机构法定存款准备金率分别降为20.5%、18.5%，预计将释放约4000亿左右的流动性。

2、欧洲：德国2月IFO商业景气指数强劲上扬，创去年7月以来最高水平，预计该数据将对市场风险偏好构成良好支撑。

3、美国：周四美国劳工部宣布上周首次申请失业救济人数持平于35.1万，预示着就业市场将大幅改善。

本周市场重点关注前瞻：

周五（2月24日），公布美国2月密歇根大学消费者信心指数；公布美国1月新房销量；公布美国1月新房销量月环比，各项数据均预期较好。

股指：

1、基准上证综合指数收盘涨5.96点，至2409.55点，为去年11月29日收于2412.30点以来的最高收盘点位，涨幅0.3%。深证综合指数涨4.57点，至958.80点，涨幅0.5%。股指期货主力合约收盘涨0.5%，至2606.0点。

2、北京时间2月24日凌晨消息，周四美国股市收高，标普500指数创10个月新高。就业与房地产市场经济数据表明美国经济状况好转，抵消了惠普财测欠佳的不利影响。

3、今日，央行年内首次降准0.5个百分点开始实施。降准后，大型金融机构执行20.5%的标准，中小金融机构则为17%，将向金融系统释放资金4000亿元左右。但由于其他数据的冲抵以及今日千亿定向逆回购到期，这4000亿获释资金经过左冲右抵后仅剩千亿左右。

4、外资正为中国股市的上涨做好准备。包括渣打、花旗及麦格理在内的多家机构近日均发表看好中国股市前景的言论，而来自数据商的信息则显示，一些海外机构已经提前展开布局。

5、唯冠科技有限公司诉苹果商标侵权案在上海浦东法院开审一天后即做出裁定：中止诉讼。同时，浦东法院还驳回了原告深圳唯冠要求责令被告苹果停止销售"iPad"平板电脑的申请。

6、人力资源和社会保障部副部长胡晓义23日表示，全国社会保险基金将以组合方式投资保值。

橡胶：

1、2月20日中橡协预计2012年橡胶行业出口增幅将继续延续去年的回落趋势。同时其分析认为我国汽车行业在经历了2011年产销增速大幅回落后，2012年将有所恢复。

2、现货市场方面，国产全乳胶华东报价29350元/吨（+0），现货实单商谈为主。交易所仓单21220吨（+90）

3、SICOM TSR20进口折算成本28492（+115），进口盈利858（-115）；RSS3进口折算成本31894(-17)；

4、青岛保税区：泰国烟片胶报价3935美元/吨（-30）；20号复合胶美金报价3815美元/吨（-20），折人民币价28130。

5、泰国生胶片110.19（-1.14），折20号胶美金生产成本3780。国内乳胶市场方面，黄春发报价19800元/吨（+200）。

6、丁苯华东报价24550元/吨（+150），顺丁华东报价27900元/吨（+250）。

7、截止2月20日青岛保税区橡胶库存24.22万吨，较2月6日下降7000 吨。

小结：截止2月20日青岛保税区库存有所下降；全乳胶与复合胶价差依然较大。中国2011年轮胎产量同比增长8.5%，12月份同比增长9.8%，但同时库存增长幅度较大。国内停割，国际市场2、3月份产量将大幅下滑。通常3月份轮胎产量有较大增加。

铜铝：

1、LME铜成交11.75万手，持仓28.35万手，增644手。铜现货对三个月贴水转为升水B3.5美元，库存减850吨，注销仓单增1050吨。LME铝成交15.65万手，持仓75.71万手，减2536手。现货对三个月贴水C42.5美元/吨，库存减5325吨，注销仓单减5125吨。伦铜注销仓单高位，现货转为升水显示现货强劲，支撑铜价高位，关键看国内旺季需求的表现，而国内目前现货依然表现弱，库存高位。伦铝库存和注销仓单都是高位。

2、前一交易日现货:沪铜现货贴水425元/吨，贴水扩大，废精铜价差没有明显上升，表明虽国内消费弱，但回调之后结构上仍有支撑。沪铝现货贴水145元/吨，贴水扩大，下游消费未好转，沪铝上行动力不足，跟随原油和伦铝上涨。

3、LME锌成交8.23万手，持仓26.44万手,减610手。现货对三个月贴水C19美元/吨，库存增14300吨，注销仓单增0吨。LME铅成交 4.4万手，持仓10.9万手。现货对三个月贴水C27.5美元/吨，库存减2275吨，注销仓单减1200吨。亚洲库铅库存下降。近日铅的数据好转，伦铅如预期出现较强走势。

4、前一交易日现货：沪铅现货贴水110元/吨，近日铅现货有所转好。沪锌现货贴水350元/吨，国内锌现货整体依然偏弱。

5.江铜集团10万吨铅冶炼项目昨成功点火,预计3月底4月初出成品。

6.据消息称，本周的锌协会上，2012年的锌精矿加工费在191美元/吨左右，基准价为2000美元/吨，上浮5%，下浮2%。这显示出今年锌精矿加工费出现小幅下滑。

结论：LME数据较强，国内库存压力，内外铜价高位反复，国内高库存下后期旺季消费成行情关键。沪锌基本面未变，库存未下降之前反弹可空。

钢材：

1.国内建筑钢材市场惯性上涨，但涨势明显减弱。从市场心态来看，北方由于前期快速拉涨导致成交遇到瓶颈，商家观望心态较重，昨日的封库现象今日已经不见，预计短期内本地行情将维持在当前位置保持震荡。

2. 多地今年保障房开工目标锐降，土地和资金成难点。广州将下降47%、深圳下降52%、上海下降38%、北京下降20%，二三线城市如武汉、成都、无锡、苏州等地均有明显下滑。

3．力拓铁矿石业务首席执行官Sam Walsh称，受欧债危机影响，去年4季度全球钢厂纷纷减产且中国信贷政策收紧，铁矿石价格大幅下跌。尽管今年初以来矿价有所回升，但近期又再次走弱，预计未来几个月将继续波动。

4.机构方面，永安增持空单，海通减持空单。

5.前一日现货价格：上海三级螺纹4130（+10），二级螺纹3940（+20），北京三级螺纹4240（+10），沈阳三级螺纹4320（-），上海6.5高线3980（+20），5.5热轧4220（-），唐山铁精粉1180（-），澳矿1065（-），唐山二级冶金焦1955（-），唐山普碳钢坯3680（-）

6.宏观利好及现货的强势拉涨有所减弱，行情的关键在于未来需求季节的下游消费能否有所体现。

黄金：

1、美元走弱对金价构成主要支撑，此外，油价大涨以及主要经济体的宽松货币政策前景也彰显黄金的对冲通胀价值。

2、国际社会担心伊朗在核问题上的不合作态度终将刺激以色列采取单干措施并率先对伊朗动武，国际油价大幅走升并上破108美元水平。

3、欧盟委员会公布的预测显示，欧元区整体GDP将下降0.3%，面临温和衰退，而之前对经济状况的预测则是上升0.5%；同时，欧盟整体GDP增速为零，经济面临停滞。

4、SPDR黄金ETF持仓为1282.796吨（+1.21）；巴克来白银ETF基金持仓为9570.57吨（0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为49.86万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为70.6万盎司（0万盎司）

5、美国十年期实际利率为-0.27%（-0.05）；VIX恐慌情绪为16.8（-1.39）；COMEX银库存为1.29亿盎司（-21万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.61%（+0.02），黄金3个月远期利率为0.55%（0），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-- 多付空；Ag(T+D)--多付空。

6、因为美国维持低利率水平超预期，美国TIPS接近新低，黄金长期仍旧看好，短期因为希腊事件以及伊朗事件令黄金受益。白银因为基本面差，不被看好。铂金和钯金因为经济好转受益，同时供需两端均有利于铂族金属。

焦炭：

1、国内焦炭市场成交弱，焦化厂库存压力渐增。据市场了解，连云港地区焦炭接受价下调20元/吨。

2、国内炼焦煤市场弱势下行，受成交放缓的压力影响，山西地区主焦煤价格开始松动。临汾和长治主焦煤下调50-70元/吨，沁源A＜8S0.5V15～17G＞75出厂含税报1680-1700

3、23日进口煤炭市场弱势下行，炼焦煤跌势明显。据了解，澳大利亚主焦煤日照港提货价1550元/吨，跌30元/吨

4、天津港焦炭场存151万吨（+2），秦皇岛煤炭库存839万吨（+8）

5、唐山二级冶金焦出厂价格1900（0），唐钢一级冶金焦到厂价2040（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价825（0），临汾主焦精煤车板价1600（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

6、因钢材下跌幅度较大，钢厂已经出现减产，焦炭亦受到拖累。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收高,交易商称因美元下跌,以及市场对南美作物的担忧,可能暗示美国大豆或将迎来更多出口需求.

豆粕期货追随大豆上涨,但豆油则因获利了结和豆粕/豆油套利交易下跌.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为2％（对应美豆）；9月期货压榨利润0％（昨日-0.6%）。豆油5月进口亏损737(昨日643)。棕榈油5月进口亏损722（昨日676）；

3、广州港棕榈油现货报价7700(0)；张家港大厂四级豆油现货报价8950(-50)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3040(-20)；南通菜籽油现货报价9800(0)。青岛港进口大豆分销价3900(0)。

4、国内港口棕榈油库存86(-1)万吨。近期大豆港口库存下降至550万吨以下，导致大豆分销价上涨。

5、2012年美国大豆种植面积预估为7500万英亩,较2011年不变,但与本月稍早的基础预估相比提高了100万英亩.

6、阿根廷罗萨里奥谷物交易所将该国大豆收获量预估下调至4,450万吨,较上月预估减少500万吨,原因为乾旱导致作物损害.

小结：关注中国对豆类需求的可持续性，宏观稳定的情况下全球大豆减产奠定豆类底部。策略上建议逢低买入豆类为主，但是需要关注13美金压力位。

PTA：

1、原油WTI至107.83（+1.55）；石脑油至1058（-2），MX至1384（+0）。

2、亚洲PX至1626（+10）美元，折合PTA成本9295元/吨。

3、现货内盘PTA至8910（-80），外盘1177（-9），进口成本9270元/吨，内外价差-360。

4、PTA装置开工率97（+0）%，下游聚酯开工率87.9（-0）%，织造织机负荷65（+0）%。

5、江浙地区主流工厂涤丝产销延续疲弱，多数6-8成；价格多稳定极个别有100的下滑。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约341（-13）万米，其中化纤布约294（-10）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂0-3天左右，聚酯工厂10-20天左右。

PTA成本支撑有所加强，但下游聚酯产销欠佳仍拖累原料的采购热情，PTA自身仍呈现涨跌两难状况，后市走向取决于商品大势。

棉花：

1、23日主产区棉花现货价格：229级新疆21315，328级冀鲁豫19695，东南沿海19620，长江中下游19551，西北内陆19423。

2、23日中国棉花价格指数19618(+39)，2级20866(+40)，4级18818(+28)，5级16968(+11)。

3、23日撮合3月合约结算价20379(-37)；郑棉1209合约结算价21650（-155）。

4、23日进口棉价格指数SM报106.73美分(-1.37)，M报102.97美分(-1.22)，SLM报101.42美分（-1.31)。

5、23日美期棉ICE1203合约结算价87.48美分(-1.3), ICE库存128889(+1642)。

6、23日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26690（-20），31600（-20），22180（-40）。

7、23日中国轻纺城面料市场总成交量341(-13)万米，其中棉布47(-3)万米。

8、23日收储成交14970吨；本年度收储累计成交262.362万吨。

棉花现货继续小幅上涨，棉花市场行情有所回暖，棉企对后市较为看好；外棉方面，因担心供应过剩，ICE期棉收跌；但由于需求跟进不利，纱线价格有所下滑，关注收储后供需格局的变化，短期郑棉的调整仍可能持续，棉花动力取决于商品大势的驱动。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，预计现货价格仍可能有抬升空间，但幅度有限。

2、华东LLDPE现货价区间9750-9850。LDPE华北市场价10760（-30)，HDPE华北市场价10950（-0），PP华北市场价10500（-0）。石脑油折合连塑生产成本约11589。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1285（+0)，折合进口成本10235，而易贸报东北亚LLDPE韩国进口CFR主港均价1195美元，折合进口成本9575元/吨。华东进口的LLDPE价格为9700-9800元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，有利于去库存。

4、交易所仓单量3599（-0）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，驱动现货价格水位抬升，需关注等价格到9800附近的支撑位，9800-10000价位中长期将具备买入价值，但是上涨幅度亦不能看太高，10800附近将逐步具备抛空价值。

pvc：

1、东南亚PVC均价1010美元(+0)，折合国内进口完税价为7924。

2、远东VCM报价880美元(+0)。

3、华中电石价3675（-0），西北电石价3375(-0)，华北电石3680(+50)。

4、电石法PVC：小厂货华东价6582-6620，大厂货华东价6620-6620；

乙烯法PVC：低端华东市场价6700-6900，高端华东市场价7000-7050。

5、华东32%离子膜烧碱900（-0)，华北离子膜烧碱775（+0）。

6、折合成月均期限价差，1205合约（PVC1109-广州电石法市场价）+96.84

7、交易所仓单4396张，加0张。

8、12月份PVC产量117.2万吨，电石产量114万吨，同比增4.6%。烧碱产量

（折成100%）208.8万吨，同比增12.4%。

9、下游需求跟进缓慢，PVC现货上行乏力，此背景下，短期高期现价差下仍可考虑逢高沽空，但受电石价格上行，企业亏损等因素的限制，下行空间相对有限。从远期看，烧碱价格存下行风险，此或提振PVC价格，而目前PVC生产依然亏损较多，随着电石成本的走高，PVC后市不乏上冲动能，此背景下，短期仍也可关注5-9反套操作机会。

甲醇

1、布伦特原油123.62（+0.72）；

2、江苏中间价2870（-10），山东中间价2675（+0），西北中间价2300（+0）

3、CFR中国369（+0），完税2905.9；

CFR东南亚376（+1），FOB鹿特丹均价284（+0）；FD美湾1135（-0）

4、江苏二甲醚价格4400（-0）；

5、华东甲醛市场均价1225（-0）；

6、华北醋酸价格2850（-0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2850（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2870（-10），持仓量10626；

8、截止2月16日，华东库存49.6万吨（-2.3），华南库存12.8万吨（+1.2）。

9、据不完全统计，1月份实际到货量近45万吨，比12月减10%，但由于下游需求相对疲软，加上春节因素，港口库存仍有一定程度上升。

10、库容紧张影响甲醇库存，但目前现货库存仍相对偏大，配合疲软的需求预计甲醇后市弱势难改，价格上行可考虑抛空。从外盘角度看，货源相对充足，为此近期进口亏损有所收缩，此也将拖累后市甲醇上行空间。从区域角度看，内陆受部分装置运行不稳影响，近期有所走高，区域价差有所修复，而华南地区更多受进口影响，其价格小幅阴跌。

燃料油：

1、原油期货周四走高。伊朗问题引发的担忧以及欧元、股市和其他市场走高带来的影响超过了美国石油需求仍较为疲软造成的负面影响。

2、美国天然气：库存高于近5年均值近40.2%，暖冬，需求弱，同时供给压力依然较大；近期加拿大能源公司计划减产由3.3Bcf/D降至3.1Bcf/D，1月下旬美国第二大天然气生产商宣布减产1 Bcf/D，导致价格大幅反弹。

3、亚洲石脑油价格周四保持在10个月高位，因供给紧张且需求坚挺, 4月上半月和5月上半月升水保持在26个月高位。

4、WTI原油现货月（4月）贴水0.39%(-0.08%)； Brent 现货月（4月）升水0.85%（-0.04%）。伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水15.79美元（-0.83）。

5、华南黄埔180库提价5280元/吨（+0）；上海180估价5365（+0），宁波市场5375（+0）。

6、华南高硫渣油估价4125元/吨（+0）；华东国产250估价5000（+0）；山东油浆估价4650（+0）。.

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水78元（-6）；上期所仓单17850吨（+0）。

小结：近期加拿大能源公司计划2012年减产天然气，1月下旬美国第二大天然气生产商宣布减产导致价格大幅反弹。 WTI现货月贴水走强；Brent 现货月升水走强至2个月高点；伦敦柴油现货月升水走强，美国汽油现货月贴水维持弱势，取暖油现货月升水处于1个月低位。石脑油供给吃紧，近月升水处于26个月高位。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。

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责任编辑：翁建平

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