主要观点：

1、  昨日内盘：昨日内盘除铝、玉米、强麦等少数品种外，继续下行，股指及棉花、橡胶等软商品加速下跌，幅度超过2%；铜跌幅也较大。

2、  隔夜外盘：美元指数探底回升，商品除玉米外，都有较大幅度的调整。

3、  今日观点：

回国头来看，自4月11日冲高回落以来，除部分农产品、化工品及螺纹钢外，大部分商品进入第3浪调整。另外，我们关注到，之前一直强势的原油本周也开始调整，并在趋势指标上出现了背离（日线级别）。

锌及橡胶等软商品仍处空头，空单继续持有。

铜破位之后继续下行，调整仍未到位。

豆类弱势震荡，短期关注3月14日低点处支撑。

螺纹钢震荡上行，可操作性不强，维持观望。

财经消息：

1、四大行4月新增贷款2606亿元

同业交换数据显示，四大国有商业银行4月新增贷款约2606亿元，较上月略有上升，但总体趋于平稳。今年3月，四大行新增人民币贷款约2420亿元。

而与此同时，银行对存款的争夺以及抢时点的冲动依然如故。同业数据显示，截至今年4月28日，几家银行的新增人民币存款全部为负增长，幅度最大的一家银行，较上月负增长近4000亿元，较小的也有1000多亿元的负增长。这意味着存款的争夺依然相当激烈。

评论：由于货币当局对于各主要商业银行的投放规模已经落实到逐月考核，所以四大行的投放量几无悬念，不会大起大落。存款不断减少以及新增贷款受控将导致银行的利润下滑。存款准备金率的持续提升也对银行的利润产生影响

2、发改委预警棉花库存积压

据国家棉花市场监测系统发布的报告，截至4月11日，纺织企业纱销售率为84%，环比降低8.8个百分点，为2008年9月以来最低水平；库存天数为26.5天，环比增加13.1天，为2009年3月以来最高水平。

中国储备棉管理总公司信息监测中心总监冯梦晓表示，不出意外，2011年度全球棉花供需矛盾将明显缓解，期末库存有望再次恢复到1000万吨以上。

4月份，全国各地纺织厂继续走在积极的“去库存”路上，采取打折、促销、直降等多种手段努力减少棉纱库存，以回笼资金。

评论：过高的棉花价格造成棉纱成本暴涨，随着纱棉价差缩小，纺织企业利润大幅缩水，纱线需求不旺，库存挤压较为明显，受此影响部分纺纱企业甚至停止棉花采购，消耗手中库存。这种状况对于棉花价格继续构成压力。

3、印度央行大幅加息 抗通胀先于保增长

针对持续高涨的通胀，印度中央银行3日宣布上调关键利率0.5个百分点，调息幅度大幅提高。自2010年3月以来，印度央行已9次上调利率，回购利率和反向回购利率累计上调幅度分别为2.5个百分点和3个百分点，但同时将这两个关键利率上调0.5个百分点还属首次。

印度央行在当天公布的报告中分析说，2011年第一季度通胀再度回升令人担忧。预计今年10月前印度整体通胀率将处于9%的高水平，直至2012年3月方有望降至6%左右。 印度央行行长杜武里·苏巴拉奥也明确表示，为使通胀率在2012年3月降至6%左右水平，即便会对短期经济增长带来不利影响，抗通胀也应优先于保增长。

评论：随着中国宏观调控节奏的加快，印度的调控力度也逐步加大，显示出通货膨胀对于新兴经济体的威胁，主要新兴国家为控制通胀而不惜暂时压制经济增长将在整个调控期内利空主要大宗商品价格，尤其是工业品价格。

4、全球制造业PMI连续两个月下降

国际经济信息服务机构Markit Economics5月3日公布，4月摩根大通全球制造业采购经理人指数(PMI)由3月份的55.7下降至55.0。PMI自去年11月以来出现连续两个月下降，

报告显示，4月份生产及新订单的增速为七个月内最低。并且库存指数显著上升，。

评论：库存持续增加而新订单的增速下滑，这表明全球制造业增速开始一改年初的蓬勃势头而有所放缓。但总体而言，全球PMI指数仍高于50，显示全球制造业仍处于扩张的周期中。

5、经合组织成员国3月份通胀率再创两年多来新高

经济合作与发展组织(经合组织)3日公布报告说，今年3月份能源和食品价格继续上涨，将成员国整体消费价格指数的同比涨幅推高至2.7%，继2月份2.4%的涨幅之后，再创2008年10月以来新高。

除去能源和食品价格，经合组织今年3月核心消费价格指数涨幅为1.4%，也达到2010年3月以来最高涨幅。

在七个主要发达国家中，加拿大、美国、法国和意大利今年3月消费价格指数上涨加速，其中加拿大涨幅3.3%，美国2.7%，法国 2.0%，意大利2.5%

评论：英国的通胀水平尽管在OECD国家里最高，但由于其国内PMI下滑，经济增长有所放缓，因而英国加息时间预计会推迟，而欧元区面临通胀威胁，可能启动加息周期。

6、美经济数据不理想

费城联储公布4月制造业指数为18.5，自3月的27年高点43.4大幅滑落，且远低于分析师预期的37。这项指数的涵盖范围包括宾州、新泽西州南部及特拉华州，是美国制造业状况的初步指标，而稍晚将公布美国全国的制造业报告。

此外，美国劳工部公布4月16日当周初请失业金人数经季节调整后减少1.3万人至40.3万人，远高于市场预估的39.2万人。

评论：结合前一消息判断，我们认为，尽管美国的物价水平也在不断上升，但由于其一季度的经济数据不佳，经济面临明显下滑，因而中期内退出刺激政策为小概率事件。而如果二季度的经济数据进一步下滑，三次量化的可能性将不断增加。而从初申请失业金人数来看，周五将公布的非农就业人口数的增长可能出现放缓，失业率将继续维持高位。