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期货中国专访劳洪波:套利最大的风险是理念的风险

最新高手视频! 七禾网 时间:2011-01-07 17:20:20 来源:期货中国

 

期货中国8一般而言,比较好的套利方法,一年的收益大约为多少?

 

劳洪波我们也在做大量的现货贸易,所以算收益率要综合考虑,不能只算套利这一部分。比如说我是钢材贸易商,我相对于其他的钢材贸易商来说本来一点优势都没有,但如果我拥有一个垄断的钢材现货码头,那我做钢材贸易就有非常大的优势,单从钢材交易这一块上可能存在百分之一千的收益,但是前提是我拥有这个码头。

 

我们大量的精力和资金可能会沉淀在现货上,现货也给我们一个不错的基础收益,在这个基础上我们才能获得相对较好的套利收益,如果离开现货贸易,离开对现货的投入,套利是无根的。

 

 

 

 

期货中国9都说套利是低风险的投资模式,但低风险毕竟还是存在风险的,请问套利会不会产生亏损?您一般把资金回撤控制在什么范围内?

 

劳洪波:套利就是一种类型的投机,所有的投机都是有风险的。对于止损或止盈我们用两种方法。一种方法其实就是搞清楚做套利为什么要平仓,这要看一笔套利背后的推动力量是否发生了变化,是否还在发生作用,如果继续发生作用我们就继续持有,不发生作用了我们就平仓,这就是平仓的理由。当然另外还有另一种情况,就是当推动理由还存在,但是市场的价差走势和我们预期的不一样那我们就会设定一个相对比较宽泛的止损方案。最主要的前提就是:要尊重市场,要认为市场时时刻刻都是对的,对市场要有敬畏之心。

 

 

 

期货中国10从您十几年的实际运作经验来看,套利过程中最大的风险是什么?中邦是怎么控制和应对的这些风险的?

 

劳洪波:我觉得套利最大的风险是理念的风险,因为你需要搞清楚套利到底是什么,就像我之前说的,如果理论是错误的,你做得再好风险依然很大。第二个风险是流程的控制,制度在设计之初就要考虑到它能否执行,在我们公司,我是不允许下单的,如果我可以下单,那么谁来制约我?第三个是规模的控制,为什么有的时候砍不下仓,就是因为规模太大了,砍一刀太痛了。我们公司今年任何一单套利的规模都很小,要做到事前控制,这可以说是我们这三五年以来所取得的一个进步。

 

 

 

期货中国11在您十多年的实盘套利操作中,哪一个案例是您认为做得最成功的?

 

劳洪波不好说哪个最成功,就拿近期做的一次套利来说。今年116日,我在鹏城论剑第二届金融衍生品对冲套利论坛——金融衍生品量化投资曾提醒大家,抛郑州棉花期货、买美国棉花期货的套利会有较好的赢利空间。

 

这个机会我们公司也做了一些,赚到一些钱,但总体来说还是不太满意,平仓平得太早了,有一部分利润没有抓到。

 

 

 

期货中国12另外,有没有套利失败的案例?最失败的是哪一个?回顾来看,当时失败的主要原因是行情因素、是人为因素还是其它?

 

劳洪波:失败案例有,我觉得这还是套利理念的问题,就是我们对套利的理解问题。以前的理论是假设历史的价差是对的,现在的价差必然回归历史价差水平。比如原来的价差在10左右,但现在的价差可能是100,也可能是1000,如果做进去你永远都不会对。那种做法,所谓的套利就是做了两个投机,又不止损,规模又做得很大,赚钱是偶然的,亏钱是必然的,怎么可能不亏钱。

 

 

 

期货中国13作为中国大陆的套利者,进行跨中外期货市场套利的可行性如何?比如上海铜与伦敦铜的套利?

 

劳洪波:跨中外期货市场套利空间要比纯国内套利大很多。因为套利在于目标的差异性越大,就可能能给你更大的安全边际;两者越相似,套利空间就越小。同样,也存在你是做数理统计套利还是做基本面研究的套利,如果是数理统计的话,空间就会逐步减少,但是像我们现在做的是基本面研究套利,以后的空间会还会比较大。

 

 

 

期货中国14一般来说,一次成功的套利行为要求实时跟踪、计算双边差价以及价差的变化,还需要快速下单、快速平仓等,完成这些动作是否需要借助于于软件?目前中邦主要用哪个套利软件?

 

劳洪波目前有借助一些比较基础的软件,永安北京研究院有帮我们编了一个程序在做,目前也正在和“交易开拓者”谈合作。我们现在只是把软件作为“手”来处理,“脑袋”是我们自己的

 

 

 

期货中国15理论上,股指期货当月合约与现货指数的价差为多少比较合适?当价差到达什么范围时会有套利空间出现?

 

劳洪波:第一个问题是没有答案的,我们现在的问题就是把自己的观点强加于市场,市场所造成的价差,你怎么能去评判它是否合适?负价差是合适的,正100多点也是合适的,因为市场永远是对的。

 

价差到什么范围会有套利空间出现呢?“期货指数-现货指数-交易成本-冲击成本”,这个价差反映到资金回报率当中,你认为什么点数满意了,你就可以做套利了,这就是最笨的“卖钱”,好比银行一样,贷款我可以卖给你一分,也可以卖给你五厘,每个人的心态是不一样的。

 

 

 

期货中国16前段时间,11月股指期货合约和现货指数之间曾达到过120点的价差,请问这一超大价差出现的主要原因是什么?以后还会不会出现这样的价差?

 

劳洪波:我觉得120点也是很合理的,为什么会有这么大的价差呢?是由于那时候的投资者极度地看好远期,所以愿意承担这么大的溢价。以后如果出现同样的情况,甚至投资者更加看好远期,出现比这个价差大的可能也有。

 

我们永远不认为市场会犯错,它出现120点价差是对的,有可能出现150点也是对的,但也有可能不出现。

 

 

责任编辑:章水亮
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