9月份，天然橡胶价格涨势凌厉，沪胶主力2501合约价格突破7年来价格高点，单月涨幅超过3000元/吨。进入10月后，沪胶2501合约在20000元/吨一线遇阻回落，并转入调整行情。截止10月22日，沪胶2501合约收盘于18380元/吨，短期快涨行情将告一段落。

天然橡胶9月份的快涨行情主要受益于两个方面因素推动。一是11号台风“摩羯”给国内天然橡胶主产区海南产区造成了实质性的减产影响，预估的天然橡胶减产规模接近2万吨。同时，“摩羯”还穿越了天然橡胶主产国越南北部产区，同样越南北部天然橡胶生产也受到不小的损失。再加上9月份泰国雨季洪灾等因素加强，9月份的天然橡胶价格涨势也因此走的分外强劲。其二，国内央行在9月份释放出较大的货币宽松预期，一连串的降准降息预告也为本轮天然橡胶价格涨势提供了额外支持。

但是，天然橡胶价格在诸多利多因素支持背后也还潜藏着不利因素。首先，短期过快上涨已累计了较大的获利回吐需求；其次，在十一假期期间传出欧盟委员会对今年年底即将生效执行的零毁林法案将进行投票推迟执行，即零毁林法案的实施时间将延后12个月。如果该提议获得欧洲议会和理事会的批准，那么该法案将于2025年12月30日对大公司生效、2026年6月30日对微型和小型企业生效。该法案对天然橡胶的影响在于满足欧盟进口的天然橡胶成本会提升200-300美元/吨。而过去一年受该法案执行预期的影响，天然橡胶主产国增加了向欧盟地区的出口，同时削减了东亚地区的贸易流动，这使得中国市场的天然橡胶进口量在2024年上半年出现较大滑坡。据ANRPC数据统计（含预测），2024年1-9月份中国市场进口天然橡胶数量为384万吨，较2023年同期下降84万吨左右，结果则是国内天然橡胶供需关系从相对宽松转变到了紧平衡格局。随着EUDR法案的推迟执行，因成本溢价对胶价的推动因子将在短期内瓦解，同时天然橡胶主产国向欧盟地区的加大出口紧迫性也会随之减轻，这无疑会削弱当前天然橡胶价格继续上涨的势头。

从下游汽车市场看，据中国汽车工业协会统计数据，今年1至9月，我国汽车产销量达2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%。其中，9月份汽车产销量分别达279.6万辆和280.9万辆，同比分别下降1.9%和1.7%。而在1-6月份，我国的汽车产销数据仍有4.9%和6.1%的同比增长幅度。由此可见，国内汽车市场在下半年已出现产销疲软的态势。

再从轮胎市场来看，9月份，我国半钢胎产量为5661万条，同比增2.57%；全钢胎产量为1202万条，同比下降4.15%。半钢胎市场是今年轮胎市场的增长热点，从开工率看，半钢胎开工率持续保持在80%左右的高位水平，不过产量同比增速在8月份后也进入下降通道。而作为天然橡胶支柱需求的全钢胎市场则持续处于负增长局面。由此来看，今年下半年国内市场的天然橡胶需求情况并不十分乐观。

从天然橡胶的库存数据看，截止10月11日当周，国内天然橡胶社会库存仍有113.8万吨，上海期货交易所天然橡胶注册仓单量在24.7万吨，略高于去年同期约2.2万吨。从仓单角度来看，天然橡胶价格在突破近7年高点后已出现超涨状态。

综上分析，笔者认为天然橡胶价格在上涨预期减弱后，后市将面临一段调整行情。预计沪胶2501合约价格的波动区间在16000-19000元/吨。

（东航期货 杨文虎）