■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13100元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为100元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12340元/吨，相比前值下跌450元/吨；

3.基差：工业硅基差为660元/吨，相比前值上涨125元/吨；

4.库存：截至5-24，工业硅社会库存为38.6万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值降库35.5万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.6万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为14748.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1166元/吨。

6.总结：基本面上供需错配没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为21070元/吨，相比前值上涨40元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3908元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为21520元/吨，相比前值上涨330元/吨；氧化铝期货价格为4043元/吨，相比前值上涨11元/吨；

3.基差：沪铝基差为-450元/吨，相比前值下跌290元/吨；氧化铝基差为-135元/吨，相比前值下跌11元/吨；

4.库存：截至5-27，电解铝社会库存为78.07万吨，相比前值上涨1.4万吨。按地区来看，无锡地区为27.18万吨，南海地区为25.78万吨，巩义地区为10.18万吨，天津地区为3.2万吨，上海地区为3.72万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.71万吨，重庆地区为2.1万吨；

5.利润：截至5-22，上海有色中国电解铝总成本为17745.32元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3344.68元/吨；截至5-29，上海有色氧化铝总成本为2784.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1123.9元/吨。

6.氧化铝：基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计氧化铝的强势走势至少能够看到6月份。

7.电解铝：从宏观层面上来说，一方面是美国4月CPI和零售销售月率数据均表现较弱，年内降息预期再起，利好整个大宗商品。再加之地产四重利好释放，与地产相关的所有品种迎来“春天”。国内国外利好叠加之下，于上周五迎来本轮有色的上涨行情。考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，沪铝在此轮上涨行情中的表现或弱于强势有色品种，甚至出现先一步的回落动作，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■铜：调整，但仍难言牛市见顶

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为84185元/吨，涨跌-340元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-285元/吨。

3. 进口:进口盈利-1014.14元/吨。

4. 库存：上期所铜库存300964吨，涨跌9944吨，LME库存117300吨,涨跌2550吨

5.利润：铜精矿TC-0.65美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨，

6.总结：铜的主要焦点在于宏观：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，但铜价上涨对下游开工有抑制。技术上看国内87000-89000的第一目标位已实现，国外11000美元也已经到位，高位振幅会加剧，但难言反转。沪铜加权第一支撑位在81000-82000，其次是79600-78000，观察调整过程中形态的构筑。不排除有再次冲高的可能，多单或可以见好先收。

■锌: 沪锌调整后继续看多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24870元/吨，涨跌180元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-80元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-1497.61元/吨。

4.上期所锌库存129083元/吨，涨跌-1483吨。

，LME锌库存253725吨，涨跌-3475吨。

5.锌4月产量数据50.46吨，涨跌-2.09吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为62.37%，SMM压铸为47.78%，SMM氧化锌为60.9%。

7. 锌价在有色大涨之时补涨，锌价目标位在24500-24800，或进一步到达目标位25500，目标位已初步实现。此后延续台阶式上涨。反复做多。下方重要支撑在22600-23500。

■螺纹：粗钢调控靴子落地

1、现货：上海3700元/吨（-30），广州3800元/吨（-30），北京3810元/吨（-10）；

2、基差：01基差-104元/吨（-17），05基差-107元/吨（-13），10基差-53元/吨（-8）；

3、供给：周产量235.74元/吨（2.16）；

4、需求：周表需278.17元/吨（-12.14）；主流贸易商建材成交12.4907元/吨（0.27）；

5、库存：周库存784.1元/吨（-42.43）；

6、总结：螺纹持续去库+宏观预期转暖继续支撑盘面价格，螺纹价格底部有支撑。一方面，随着钢厂利润的修复，长流程钢厂复产，短流程也在利润尚可之际复产，但去库斜率较大，库存进入历史低位区间；另一方面，宏观地产重磅利好出现，广州、深圳、天津、江苏等地继续释放楼市利好，加速产业去库周期。而从螺纹自身来看，整体建材库存虽有增产，但并未影响螺纹的去库趋势，昨日粗钢平控政策基本落地，将螺纹夜盘推高。此次政策端口的超预期发力在低库存下容易引起螺纹价格反弹，为螺纹价格底部带来支撑，去库周期内的需求增量预期带动螺纹价格回暖。而出口方面，从目前情况来看，4月虽有小幅回落，但近期出口仍维持向好的态势，钢材出口仍有韧性，也将加速此次钢材的去库速度。短期来看，螺纹震荡偏强，若能站稳3800元/吨一带，则有继续上冲可能性，届时可考虑低多策略。但当下粗钢已有3%的减量，若以平控作为限度，不排除后续有增产动作，后续将继续关注钢厂生产、原料库存和国家政策情况。

■PP：上游企业去库节奏尚可

1.现货：华东PP煤化工7700元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差-133（-49）。

3.库存：聚烯烃两油库存80万吨（-4）。

4.总结：现货端，检修装置集中且新产能投放慢于预期，上游企业去库节奏尚可，下游工厂成品库存偏高且盈利水平难有明显改善，导致业者对当前高价资源采买意愿不足，成交难放量。成本端，原油方面，只要供应端OPEC+方面不出幺蛾子，后续油价的核心在于需求端成品油，在美国权益市场的指引下，5月底之前美国成品油表需仍有支撑，相应的成品油裂解价差在这个时间段内也会存在明显支撑。

■塑料：下游终端对高价货源存抵触心态

1.现货：华北LL煤化工8520元/吨（-10）。

2.基差：L主力基差-130（-44）。

3.库存：聚烯烃两油库存80万吨（-4）。

4.总结：现货端，目前适逢国内PE石化企业检修集中期，检修损失量仍处年内较高水平，部分国产牌号供应收紧，下游需求相对平稳，开工变动不大，高价原料进一步压缩下游工厂利润，下游终端对高价货源存抵触心态。低压和线性的价差，无论是低压中空、注塑还是薄膜，均处于历年同期低位，高压与线性价差偏中性。对于有现货资源的投资者，可以考虑通过操作非标套来获取这部分价差修复的利润，尤其是季节性特征非常明显，每年夏季都会出现走强的HDPE-LLDPE价差，目前来到历史同期低位，给到很好的安全边际。

■短纤：PTA加工费多单回避

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7380元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差-26（-22）。

3.总结：现货端，涤纶短纤开工在8成偏上，货源供应充足，纺织需求处在淡季，下游采购积极性不高。偏中游的PTA端，近期PTA周度开工波动较大，从PXN对PTA周度开工的领先指引看，短期PTA周度开工很难继续走弱，甚至可能出现反弹，而PTA开工的抬升，很可能带来PTA加工费的的承压，所以趋势性的进场PTA加工费的多单暂时需要回避。偏上游芳烃端，从利润的角度看，PX的表现要强于甲苯与MX，不过在成本端前期汽油裂解走弱的指引下，PX的强更多还是由于自身供需的强，而非成本端的推动，所以PX-MX的表现要明显强于PXN，从供需端如PX月度库存变动以及上下游开工率差值的领先性指引看， PX-MX价差在整个6月表现都偏强。

■PTA：PX检修有成本支撑

1.现货：CCF内盘5960元/吨现款自提（0）；江浙市场现货报价5975-5980元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+14元/吨（0）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1047美元/吨（+4）；

5.负荷：72.1%（+0.6）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：340元/吨（-21）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■MEG：供需维持平衡

1.现货：内盘MEG 现货4523元/吨（-11）；内盘MEG宁波现货：4545元/吨（-10）；华南主港现货（非煤制）4600元/吨（+25）。

2.基差：MEG主流现货主力基差-45（-1）。

3.库存：MEG港口库存指数74.1万吨（+5）；

4.MEG总负荷58.79%（+0.63）；合成气制MEG负荷64.54%（+1.38）。

5.装置变动：暂无。

6.总结：港口库存小幅累库但压力整体不大，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，然下降幅度有限，刚需采购下补库需求不大。

■橡胶：半钢胎排产高位运行

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14600元/吨（+50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明13650元/吨（+300）、RSS3（泰国三号烟片）上海17800（+200）。

2.基差：全乳胶-RU主力-845元/吨(-220）；RSS3-RU主力：2355（-70）；泰混-RU主力-645（+80）。

3.库存：截至2024年5月26日，中国天然橡胶社会库存131万吨，较上期下降1.7万吨，降幅1.32%。中国深色胶社会总库存为78.1万吨，较上期下降1.58%。其中青岛现货库存下降1.63%；云南下降3%；越南10#下降17.3%；NR库存增0.67%。中国浅色胶社会总库存为53万吨，较上期下降0.95%。其中老全乳胶环比下降0.5%，3L环比下降7.5%，RU库存小计增0.33%。

4.需求：中国半钢胎样本企业产能利用率为79.19%，环比+0.34个百分点，同比+1.97个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为65.28%，环比+13.70个百分点，同比-1.88个百分点。

5.总结：半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区干旱有所缓解，海外产量逐渐减少但炒作部分不确定性增加，原料价格整体偏强。短期天然橡胶价格偏强运行为主。

■纸浆：盘面持续震荡

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（-50），凯利普现货价6450元/吨（-50），俄针牌现货价6000元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(0)，针阔价差550元/吨(-50)；

2.基差：银星基差-SP09=114元/吨（-40），凯利普基差-SP09=164元/吨（-40），俄针基差-SP09=-286元/吨（-40）；

3.供给：上周木浆生产量为13.37万吨（-0.96），其中，阔叶浆生产量为10.2942万吨（-0.84），产能利用率为70%（-5.72%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-576.03元/吨(-55.79)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-387.17元/吨(-5.17);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-82.33元/吨（7.73），白卡纸均价为4169元/吨（0），白卡纸生产毛利250元/吨（5），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-176元/吨（14），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利284.5元/吨（15）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为466172吨（1000)；上周纸浆港口库存为180.4万吨（2.1)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2309.3元/吨（0），化机浆生产毛利为19.15元/吨（0）。

8.总结：纸浆昨日震荡下跌，现货价格跌50元/吨，针阔价差550元/吨(-50)。Arauco六月报价：银星$840，+20，明星$770，+30，金星$690，平。供应依旧呈现偏多格局，供应端国际主要外盘价格报涨30美元/吨，上游强势提涨未见颓势。从数据上看，欧洲的低库存和回暖的消费成为其强势涨价的底气。另一方面，下游较弱，投产相对过剩，目前四大纸种均呈累库趋势。虽然国际整体发运量4月份回落，但从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，供需僵持，短期浆价09纸浆维持震荡整理。

■尿素：厂家挺价意愿较强

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2380元/吨（0），河南现货价2380元/吨（20），河北现货价2320元/吨（0），安徽现货价2390元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=179元/吨（-15），河南小颗粒-UR09=179元/吨（5）；

3.供给：尿素日生产量为17.338万吨（0.05），其中，煤头生产量为12.993万吨（0.05），气头生产量为4.345万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5.35天（0.29），下游复合肥开工率为50.47%（0.87），下游三聚氰胺开工率为65.87%（-2.24）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为335美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为333.5美元/吨（0），出口利润为-145.63元/吨(-4.56);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2832张（-105)；上周尿素厂内库存为29.81万吨（-2.31)；上周尿素港口库存为17.8万吨（-1.4)

7.利润：尿素固定床生产毛利为103元/吨（-60），气流床生产毛利为536元/吨（-74），气头生产毛利为440元/吨（0）。

8.总结：昨日尿素涨跌互现，现货价格河南小颗粒涨价20元/吨。厂家挺价意愿较强。近期下游复合肥生产旺季进入尾声，复合肥厂多以零星补货为主，同时各地阶段性农需备肥陆续提前启动，需求支撑重心逐渐从工业向农业偏移，下游采购情绪较为积极，以逢低采购为主，多厂挺价意愿较强，预计短期市场价格挺价运行，需继续关注期货盘面走势及尿素装置动态。

■棕榈油/豆油：印尼棕榈油出口或为支撑

1.现货：24℃棕榈油，天津8190（+80），广州8120（+60）；山东一级豆油8140（+10）

2.基差：09合约一级豆油-36（-46）；09合约棕榈油江苏46（+38）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 917.5美元/吨（+15），6月船期马来24℃棕榈油FOB 897.5美元/吨（+17.5）；6月船期巴西大豆CNF 505美元/吨（-12）；美元兑人民币7.27（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长17.66%，油棕鲜果串单产增长18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为949451吨，较4月同期出口的931938吨增加1.88%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第20周末，国内棕榈油库存总量为37.0万吨，较上周的38.7万吨减少1.7万吨。国内豆油库存量为98.8万吨，较上周的98.7万吨增加0.1万吨。

7.总结：印尼棕榈油协会称，印尼3月份出口了256万吨棕榈油产品，较上年同期下降3%。3月份毛棕榈油产量为410万吨，而印尼棕榈油库存为330万吨。同时，印尼新任总统对生柴的态度较为积极，提振市场情绪。产地棕榈油报价走弱使得主销区进口利润迎来回升。目前印度豆油进口利润走弱而棕榈油、葵油进口利润较好。国际油脂间价差来看，菜油具备价格优势。整体维持偏多思路，但未来预期向现实验证阶段可能迎来回调。

■豆粕：美豆种植进度良好

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3340（-70）

2.基差：09日照基差-159（-76）

3.成本：6月巴西大豆CNF 505美元/吨（-12）；美元兑人民币7.27（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第21周全国油厂大豆压榨总量为211.78万吨，较上周增加14.66万吨。

5.需求：5月29日豆粕成交总量28.39万吨，较前一日增加2.63万吨，其中现货成交20.19万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第20周末，国内豆粕库存量为54.8万吨，较上周的52.7万吨增加2.1万吨。

7.总结：咨询机构AgroConsult称，巴西农户迄今已预售7.3％的24/25年度大豆，高于去年同期。还销售了53％的23/24年度大豆，接近去年同期进度。阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为28%，去年47%)；一般为47%（上周48%，去年48%)；优良为25%（上周24%，去年5%)。美国大豆种植率为68%，高于市场预期的66%，此前一周为52% ，五年均值为63%。出苗率为39%，上一周为26%，五年均值为36%。干旱报告显示，约7％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为20%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1300美分位置压制。同时，在美豆定产前，前低或难破。

■玉米：前高压力位遇阻回落

1.现货：南港下跌。主产区：哈尔滨出库2240（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2320（0），港口：锦州平仓2430（0），主销区：蛇口2450（-10），长沙2570（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-5（15）。

3.月间：C2409-C2501=58（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2080（-8），进口利润370（-2）。

5.供给：截至5月23日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度94%，较去年同期持平。东北95%，华北91%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月16日-5月22日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米131.96（-2.43）万吨。

7.库存：截至5月22日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量518.4万吨（环比-1.22%）。截至5月23日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.55天，周环比+1.26%，较去年同期+15.69%。截至5月17日，北方四港玉米库存共计366.6万吨，周比+2.7万吨（当周北方四港下海量共计7.9万吨，周比-10.9万吨）。注册仓单量92459（-5962）手。

8.小结：内外盘反弹后均行至重要压力位。外盘持续反弹后逼近500美分一线压力位，中期关键仍在生长期天气。国内新季小麦逐步上市，目前看跌情绪较为浓重，预计政策端有支撑，关注饲用替代量，或决定后期国内玉米是否能出现阶段性偏紧局面。国内玉米进入贸易量消化期，需求端较为疲弱，刚需为主，近日进口拍卖重启，成交情况较好，但需关注后期拍卖是否持续，持续后成交能否维持坚挺。连盘玉米主力合约面临前高压制，进一步向上突破需要现货跟涨配合，在现货短期松动走弱的情况下，期价遇阻回调。但目前6-8月阶段性趋紧预期仍在，回调空间或有限，策略上继续持有9-1正套机会。

■白糖：上方压力逐渐增大

1.现货:南宁6550(40)元/吨，昆明6300(0)元/吨

2.基差:南宁1月640；3月659；5月657；7月230；9月368；11月541

3.生产:巴西4月下半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临一定的支撑。