七禾网6、近日，钢企停限产再度加码，给市场带来一定提振。但在库存高企的情况下，市场普遍认为四季度钢铁价格并不乐观，您对此怎么看？

张华国：秋冬季环比限产对高炉开工率的确有一定影响，高炉开工率从最高92%左右，下降至85%。库存今年有些特殊，主要是疫情期间一个多月的产量未被消费掉，转化成了库存并延续至今，导致五大品种库存同比仍高不少，但降库的速度也是超乎预期的。四季度也只剩一个多月了，与市场主流观点不同，我总体对后面一个多月的钢价不悲观。近期价格快速上涨后，12月价格有望高位回落，并维持在高位区间波动，价格不会趋势下跌，小幅调整的可能性是有的。

七禾网7、在国内疫情得到有效防控后，国家在基建上的投入持续加码，这是否会刺激螺纹钢的需求加速释放，为其价格提供有效支撑？

张华国：螺纹钢的消费主要来自地产和基建，其中地产产业链消费螺纹占比50%以上，基建对螺纹的消费贡献也很大。疫情得到有效防控后，基建投入加码。目前，赶工现象增加，螺纹快速去库，日成交量大幅上升，对价格形成支撑。但随着进入12月和春节前，季节性消费淡季即将到来，面临季节性累库，价格可能会出现回落，但只要没有超预期的利空，价格回落空间也相对有限。目前钢材成本支撑较强，且吨钢盈利偏低，价格回落空间不大。

七禾网8、中澳贸易局势逐渐紧张，而中国有70%的铁矿石进口量来自澳大利亚，如果目前的形势加剧，铁矿石是否会迎来“黑天鹅”行情？我们应如何应对？

张华国：澳大利亚是资源出口型经济体，铁矿石是出口量最大的商品，每年为其带来上千亿美金的收入。虽然中澳贸易局势有所紧张，但估计不会限制铁矿石的正常贸易。目前澳洲的铁矿石开采、发运均处于正常水平，同比上年度，发货量处于发运量区间的上沿，暂未看到影响供给的因素。

从长期来看，国内仍需要采取一定的应对手段，例如：1、拓宽铁矿石进口来源渠道，减少对澳洲铁矿石的过度依赖；2、通过资本运作，参股并购等方式获得澳洲矿山企业的股权，例如华菱钢铁参股FMG等方式；3、改进钢铁生产工艺，提高废钢用量等。

七禾网9、“黑天鹅”事件市场会让市场价格在短时间内出现大幅波动，这对趋势交易会造成较大风险，您对此类事件是否有预防措施？

张华国：黑天鹅事件都是短期快速爆发，超乎市场预期，很难提前应对，只有在事件爆发的时候快速分析判断，采取合理措施应对。首先方向不能错，采取的所有措施一定是往有利于风险减轻的方向发展。从套保的角度看，遇到黑天鹅事件，可以通过减少期现的风险敞口来应对。从投资的角度看，要减少净单边的头寸，价格变化方向与头寸相反时，减仓应对。

七禾网10、焦炭第七轮提涨开启，在短短3个月内，焦炭价格已提涨超300元/吨，目前焦化企业利润接近2018年高点水平。在您看来，焦炭价格上涨的主要原因是什么？未来能否持续强势？

张华国：焦炭价格上涨有大的背景因素。目前正值“焦化行业供给侧改革”进程中，近两年是焦化行业产能置换的高峰期，4.3m的焦炉被逐步关停拆除，同时按比例系数减量置换大的焦炉，总体置换产能为净减少。

从需求端看，下游高炉开工率处于历史高位，对焦炭需求旺盛。且近两年，高炉也处于产能置换中，全国有8000万吨炼铁产能置换，2020年、2021年上半年是新的大型高炉投产的高峰期。大型高炉对焦炭的要求更高，需求量更大。由于置换节奏上的错位，导致焦炭供需出现了阶段性错配。目前上游焦化行业开工处于高位，但焦企、港口、钢企焦炭总库存处于近5年历史低位，且仍有继续走低的迹象，反应焦炭供需偏紧，价格则表现为强势上涨。从焦化产能置换的节奏和下游炼铁产能置换的节奏上推测，2021年上半年，焦炭供需偏紧的情况还将持续，价格有望维持偏强走势。

七禾网11、早前，一度有传言称2020年将迎来“50年最寒冷的冬季”，刺激了一批防寒需求下的补库存行为。但是从目前来看，各地似乎并未进入极寒天气，这是否会对焦煤、焦炭等相关品种的行情产生影响？

张华国：市场预期的寒冬是否到来存不确定性。

假设1：寒冬真的来了。首先会影响物流，进而影响阶段性的供应，而寒冬对钢厂的生产影响相对较小，对钢材消费而言，冬季本身就是季节性淡季累库。在目前焦煤、焦炭价格总体强势，特别是焦炭供需偏紧的情况下，价格有望进一步走强，寒冬对双焦供应端的影响大于对需求端的影响。

假设2：寒冬未发生。目前走强的双焦价格供需仍会偏紧，如考虑到价格反应了寒冬预期，存在价格小幅回调的可能，但焦炭供需偏紧的大逻辑有望继续延续。

七禾网12、请谈谈您目前最看好的品种和机会。

张华国：从黑色产业链看，最看好的品种仍是焦炭。其次，远月的铁矿石价格也被低估，随着时间的推移，铁矿石2109合约的价格有望逐步修复贴水。

七禾网13、从您的账户【依依东望】来看，今年一季度的表现并不好，也经历了较大的回撤，出现这种情况的主要原因是什么？您是否有采取什么应对措施？

张华国：一季度主要还是受疫情影响，所有大宗商品均短期快速下行（除金、银等避险品种外），账户净值出现了回落，并导致风险度被动抬升。疫情发生初期，我采取了减仓措施，以防范账户风险为主。通过对2003年非典疫情的比较分析，且考虑国家的宏观政策预期，进入4月后，我采取了加仓抄底措施。抄底是在提前想好的原则框架范围内操作，合理加仓而不是随便加仓。

七禾网14、在经过一段时间的调整期后，上述账户净值从4月中旬开始向上稳步攀升，主要抓住了哪几波行情？是如何判断的？

张华国：主要还是得益于4月初的加仓操作，抓住了铁矿石、焦炭的上涨行情。行情判断主要通过对2003年非典疫情的比较分析，且考虑国家的宏观政策预期，并根据过往10年的交易经验，判断大危之中孕育着大机会，做出加仓决策。

七禾网15、在交易中，您曾一年就实现一个“小目标”（企业账户年赚1亿），也曾遭受重创将1.3亿悉数亏完；您有过账户收益翻8倍的时候，也经历过多次爆仓。数次大起大落对您的交易思路、交易心理甚至是人生产生了什么样的影响？

张华国：从过往大起大落的交易历程看，有以下的心得体会：交易理念是一个交易者的战略，理念大方向要正确。交易需要用平常心对待，不然交易者很难接受盈亏的大起大落。任何交易规则都有赚有赔，关键还是要做好资金管理。一个心态平和的交易者能更好的控制自己的情绪，战胜自己的内心。利润是市场给的，能否抓住机会就靠交易者自身的交易能力了。

账户要想取得较大的盈利，需要具备三个条件：1、市场某个品种出大的趋势性行情；2、交易者也正好抓住了这个品种的行情；3、交易者在这轮行情中本金的大小决定了最终盈利金额的多少。

从研究的角度看，交易者需要聚焦几个品种，或一条产业链的品种，长时间对一条产业链进行跟踪，综合基本面、技术面等指标做交易会有一些优势。期货如果去掉杠杠其实风险就不大了，很多品种每年基本是围绕价格中枢上下30%波动，如果没有杠杠，权益波动也就正负30%。交易者择时择价相对较好的话，盈亏也不会太大。

七禾网16、在期货市场中，顺势非常重要，尤其对中长线趋势交易的投资者来说更是如此，您所理解的趋势是怎样的？在不同强弱的多空市场里，我们具体应如何做到顺势？

张华国：趋势分很多种级别。

1、顺行业大周期。工业行业很多都是周期性行业，要先判断这个行业处于何种周期中，且处于一轮周期的初期、中期、还是末期。交易者需要充分顺应行业大周期方向。例如钢铁行业，2011-2015年是下行周期，2016年-至今仍处于上升周期。

2、顺价格重心上移或下移方向。从一年左右的周期看，交易者也需要判断价格中枢相比上一年是上移，还是下移。价格重心的方向也是需要考虑的。

3、具体交易，除了顺大周期，还需要顺某一时间段的价格趋势方向。通过了解某一个时间段的供需基本面，交易者需要判断出价格大概率的运动方向。

4、进场需要顺长逆短。具体择时进场时，顺技术趋势中周期，逆短周期，并参考成交量等指标，分批进场，分散风险。

七禾网17、很多做趋势的投资者在交易中经常会出现想赢又怕输的情况，最后通常是做对了方向却没有赚到多少钱，您觉得抓好趋势的关键是什么？

张华国：1、坚持执行一套验证过的趋势系统或规则；2、用平常心对待账户的浮盈或浮亏；3、与市场保持一定的距离，不被市场情绪牵着跑；4、合理的使用杠杠并做好资金管理，头寸才能拿的住；5、按系统或规则出入场，行情一直符合你的系统，头寸就会被一直拿着。