七禾网9、虽然PTA的价格有所下跌，但生产企业的利润还不错。就您看来，PTA目前的生产利润能否维持下去？为什么？

戚明之：取决于两个因素：1、PTA新装置的投产节奏，最近的一套装置可能是新凤鸣的220万吨，计划投产的时间在今年的Q3，明年年初还有恒力的250万吨装置。即使不考虑后续的新增，也足以让PTA重回过剩。2、从需求端看，不管未来情况如何，至少截止目前整个需求端表现较为疲软。所以，站在现在的时点，我们认为在9月前，PTA现货端仍然有望维持利润，但较难保持到年底。

七禾网10、PTA行业生产端比较集中，这是否决定了在PTA下游企业和PTA生产商之间的议价博弈中，PTA生产商容易占据主导地位？这一现象是否影响了PTA价格的某些波动特性？

戚明之：博弈中两大因素：1、PTA行业的集中度，即几大工厂产能占比越来越高，而且未来几年占比会进一步提高；2、PTA处于紧缺还是过剩（这一点更为关键），即如果PTA处于紧缺或者紧平衡的状态，这种集中度的提升会增强PTA向上的弹性，但PTA过剩的背景下，则PTA仍然会经历亏损。

七禾网11、有人认为，今年不适合做多PTA价格，反而可以考虑做多生产PTA的上市公司股票。您怎么看？

戚明之：个人观点恰恰相反。对于PTA相关的股票，它们的卖点在于存量业绩叠加对于大炼化的预期。那么2020年起，实际上新增的大炼化板块中的成品油、PX和聚烯烃都面临着产能快速扩张的压力，而存量业务中的PTA同样面临着较强的不确定性。个人对PTA相关股票持谨慎态度。

七禾网12、分析PTA价格走势，应重点关注和分析哪些信息？应主动忽略哪些信息？您如何预判PTA下一阶段的价格走势？

戚明之：相关的信息非常多，我们基本不会忽略信息，但每个阶段关注的重点有所不同。以当前的时点，我们会重点关注下游的情况，具体包括织造企业的成品库存、原材料库存、订单以及盈利情况。

七禾网13、乙二醇分为煤制和乙烯制（原油），据说两者的生产成本相差较大。请问，目前两者各自成本大约是多少？

戚明之：煤制乙二醇的现金流成本刚刚进行过市场的实际测试，无论是我们观察到煤化工企业开始显著降负还是实地的走访反馈，都指向这个成本大约在3800-4000元/吨左右。乙烯或者原油制的成本受原料波动影响比较大，以目前的价格计算，乙烯法小幅亏损约400-500元/吨（但历史亏损到1200元/吨以上才会考虑减产），石脑油法还有小幅的盈利（因为近期石脑油的价格也非常疲软）。

七禾网14、煤制乙二醇和乙烯制乙二醇在性能上有无明显差别？下游企业在使用上有无明显区分？在期货市场是否都可以用于交割？

戚明之：现在煤制MEG的工艺愈发成熟，在主要指标上差别不大。但出于稳健和谨慎的考虑，定位高端的企业没有使用煤制MEG。现在使用煤制MEG的企业会与油制MEG分开存放。

目前的规定是煤制MEG无法交割，但随着煤制的认可度提高，或许未来会进入交割机制，并且我个人是希望能够用于交割，更有利于期货市场的充分定价。当然，具体的交割品牌、交割方式、如何设置升贴水还需要进一步探索。

七禾网15、乙二醇期货上市以来一路下跌，主要原因是什么？

戚明之：MEG上市是去年的12月，而MEG在去年10月就开始下跌。最核心的本质在于：1、MEG在10月前后的两套煤化工投产后就开始累库存；2、市场预期悲观，隐性库存不断显性化；3、期货上市之后定价更加准确，市场博弈更加理性。

七禾网16、目前乙二醇这个价格，有人想抄底，是否可行？

戚明之：MEG并不乐观的供求预期和远月升水的结构，个人建议MEG不应该作为一个多头配置，特别是纯粹觉得跌的多了想抄底。即使抄底，也应该考虑近月或者现货，而且反弹只是阶段性的。

七禾网17、PTA远月是贴水的，而乙二醇远月是升水的。就您看来，这两个品种升贴水结构形成的主要原因是什么？

戚明之：升贴水结构或者基差结构是我们平时研投工作中非常关注的指标，升贴水结构的本质就是这一品种可流通（强调是可流通）库存的多少以及远期的预期。