前言：镍铁是不锈钢生产的关键原料，我国不锈钢产量连年增长，为镍铁行业提供了持续广阔的市场空间。近年来，我国镍铁产量持续缩减，而进口量则快速攀升。印尼作为我国镍铁最大进口来源国，凭借丰富镍矿资源、低廉能源成本及利好政策，吸引大批中资企业入驻布局镍铁冶炼项目。2026年印尼镍矿配额收紧将引发供需缺口，推动镍铁进口价格回升，进而传导至下游不锈钢成本端。

1.镍铁下游消费以不锈钢为主，不锈钢产量持续增长释放市场空间

镍铁是一种含镍量通常在8%-15%的镍铁合金产品，兼具优良耐腐蚀性和机械强度等优势。其中，其耐腐蚀性可增强合金在酸性、高温环境下的耐受性；其优异的机械强度可提升钢材的抗弯性能、硬度与韧性。镍铁主要应用于不锈钢生产，是改善不锈钢可塑性、焊接性与抗腐蚀性的关键原料。

根据观研报告网发布的《中国镍铁行业发展趋势分析与未来前景研究报告（2026-2033年）》显示，作为工业基础材料，不锈钢下游应用领域广泛，包括交通、工业、建筑、家电消费品、装备制造等领域。我国是全球最大不锈钢生产国，产量连年增长为镍铁行业提供了持续广阔的市场空间。数据显示，我国不锈钢粗钢产量由2020年的3013.90万吨增长至2024年的3944.11万吨，年均复合增长率约为7.0%；2025年前三季度其产量继续增长，累计达3046.18万吨，同比增长4.77%，持续驱动镍铁需求释放。

数据来源：中国特钢企业协会不锈钢分会、观研天下整理

2.上游镍矿高度依赖进口，国内镍铁企业积极布局海外产能

镍铁主要通过红土镍矿冶炼而成，而我国镍矿资源禀赋较差，呈现储量、品位“双低”的特点，开发难度大且成本偏高，因此镍矿资源高度依赖进口。数据显示，2020-2024年我国镍矿进口量连续五年维持在3800万吨以上的规模。国内镍矿开采成本高企叠加进口依赖，我国镍铁行业长期面临生产成本偏高的压力。

数据来源：海关总署、力勤资源招股说明书、观研天下整理

印度尼西亚（以下简称印尼）是全球最大的镍矿供应国，2024年其镍矿产量全球占比超60%。2020年1月1日开始，印尼实施了全面禁止镍矿出口的政策。为应对印尼出口禁令造成的供应缺口，我国的镍矿进口来源积极转向了菲律宾、新喀里多尼亚等其他主要镍矿产区，以保障国内冶炼产能的原料需求。与此同时，印尼凭借丰富的镍矿资源、低廉的能源成本及利好政策扶持，吸引大批中资企业入驻布局镍铁冶炼项目，以此绕过镍矿出口限制，就近获取低成本镍矿资源用于镍铁生产，保障国内镍铁产品稳定供应。落地项目包括硕石105万吨镍铁冶炼项目、力勤资源印尼OBI镍铁一期项目、青岛印尼综合产业园镍铁冶炼项目及印尼巨盾镍业项目等。

国内企业在印尼布局的的镍铁项目情况（部分）

资料来源：公开资料、观研天下整理

3.国内镍铁产量逐年缩减，进口量持续攀升

由于国内镍铁生产成本较高，企业主动缩减国内高成本产能，转而进口印尼镍铁以满足不锈钢材料需求。同时，在“双碳”目标与能耗双控政策的双重因素推动下，国内对高能耗、高排放冶炼项目的监管力度持续加大，部分缺乏环保与成本优势的镍铁产线被迫关停或转移。在此背景下，我国镍铁产量逐年下滑，从2020年的54.1万金属吨降至2024年的35.2万金属吨。

数据来源：力勤资源招股说明书、观研天下整理

与此同时，国内镍铁产量减少叠加不锈钢产量上升，推动镍铁进口量持续增加，进口依赖度进一步加深。数据显示，2020至2024年，镍铁进口量从341.08万吨增长至890.96万吨，年均复合增长率达27.13%，占全球出口量的比重维持在80%以上，稳居全球第一大镍铁进口国地位。进入2025年，进口量继续保持快速增长，1-11月累计进口1005.64万吨，同比增长26.99%。其中，印尼是我国最主要的进口来源国，2025年1-11月进口量达980.20万吨，占比高达97.47%。

数据来源：海关总署、观研天下整理

数据来源：联合国Comtrade数据库、国际贸易中心、观研天下整理

数据来源：海关总署、观研天下整理

4.印尼镍矿配额收紧，镍铁进口均价预计回升

总的来说，我国镍铁供给已呈现进口主导格局，进口端价格波动将直接传导至国内不锈钢产业链，影响其生产成本。值得注意的是，印尼能源与矿产资源部于2025年12月宣布，2026年镍矿生产配额（RKAB）拟下调至2.5亿吨左右，较2025年水平大幅缩减34%。从供需基本面来看，2026年印尼镍矿需求量将维持3.4-3.5亿吨，与往年持平，这将带来0.9-1.0亿吨的供需缺口。我国镍铁进口高度依赖印尼，缺口的出现势必推动镍铁进口价格上行，给国内不锈钢生产企业带来显著成本压力。此外，我国镍铁进口均价自2023年起逐步回落，2025年1-11 月已跌至10529.91元/吨，同比下降5.46%，在印尼镍矿供给收紧的背景下，预计2026年镍铁进口均价或将迎来回升。

数据来源：海关总署、观研天下整理（WJ）