问21、您觉得全球华人中，最接近巴菲特的是谁？为什么？

翟敬勇：我不知道。巴菲特的思想模式和境界是很多人达不到的，我们可以学巴菲特的思想，但是一定不要和巴菲特来相提并论，我觉得这是妄尊自大。人与人的差距是几何倍数的差距，换句话说，巴菲特能把自己几千亿身家捐给慈善，华人富豪里有几个能做到？人的生命都是有限的，还是要过自己的幸福生活。

问22、中国A股市场的氛围和环境，能否照搬应用巴菲特的理念和方法？是否需要一定的调整？

翟敬勇：当然可以，我觉得已经到这个时代了，赚企业增长的钱的时代已经到来了，博弈的时代已经往下走了。在A股市场也是一样，不用调整，就是四毛钱买一块钱的东西，这个标准全球通用。

问23、贵公司2018年1月5日荣获证券时报2017年度金长江奖“快速成长基金公司”，也在其它平台获得一些奖项。请问，贵公司在2017年做对了什么，才取得了较好的成绩？

翟敬勇：做对了“赚企业的钱”的事，用四毛钱买一块钱的理念，买最好的公司。15倍PE买茅台，15倍PE买五粮液，14倍PE买伊利，7.5倍PE买神华，7倍PE买万华，不赚钱都是不合理的。得奖只是个结果，是因为我们做了正确的事情，在很便宜的时候买了优质的企业而已。

关于上市公司调研

问24、这些年来，您曾深入走访调研500家以上的上市公司，请问，您在走访调研企业时，主要关注哪些方面？

翟敬勇：第一，管理层的品行，这通过看年报是看不出来的。我去一家公司和管理层聊首先会听其言、观其行，再通过时间来观察，让时间说话。第二，以谦卑的心态去公司，每一家上市公司的领导人都是人中龙凤，能够成为上市公司的都是非常优秀的企业家，他们身上都有值得我们学习的地方，所以我去这些公司一般都是以学习的心态。第三，在观察人和学习的过程中，我要了解企业的战略目标。一旦有发现好的企业就会长期跟踪，比如茅台、伊利、万华、万科、平安等等。我从这些企业上市就开始跟踪，已有十五年左右，经历了好几个经济周期，对我来说赚这些公司的钱就相对容易了。

问25、除了从企业经营的角度，您会不会站在该企业的用户、消费者的角度观察和思考企业的各种情况和问题？

翟敬勇：当然会。比如茅台，白酒行业就两种酒，茅台和其他酒。茅台代表的是身份和地位，是奢侈品，不能简单地用成本和价格来衡量，它能给你带来的是一种愉悦感。情感需求比价格更重要，我现在经常跟人说，现在送别人一万块钱别人根本看不上，但是送人一箱价值一万的茅台，别人就会很开心。手机也分为苹果和其他手机，果粉是从来不问价格的，一样的道理。投资是一定要站在用户和消费者的角度去思考问题的，刚才说到投资是无限逼近真相，投资就是要多维度了解企业。巴菲特说一个受消费者欢迎的公司要去关注，消费者都不买他们产品的公司一定不要去买。

问26、就您看来，深入了解一家上市公司是否一定要去现场看？去现场和不去现场最大的差别是什么？

翟敬勇：去现场有个好处是能和这些优秀的企业家面对面交流、学习，能听他们的战略规划，这些是很难得的。网上都可以看到伯克希尔的股东会视频，为什么我们还要去奥马哈呢？去现场可以看到其他人对股东、投资人的评价，这些是在网上得不到的。有些人不去现场也能做的很好，因为他们本身就是很优秀的企业家，很顶尖的投资人。芒格说，做投资就像开飞机一样，上飞机之前要把各个零部件都检查一下，投资原则不能改变。有时候去现场能够增强自己的信心和判断。

问27、请您谈谈，对基金管理人来说，调研的意义是什么？调研在您的投资决策中占多少权重？一家公司买入之前是否必须调研？仓位较重的公司每年跑几次调研？

翟敬勇：基金经理人必须对投资的股票负责。如果一个基金经理人对自己的股票都没有深入的了解，怎么能够放心持有？调研在投资决策中的占比是100%，没调研过的公司我肯定不会买，而且一定是跟踪了五到十年。像茅台我一年会去一到两次，非常时期会去得更多，他们就像是我自己家的企业一样，虽然我不参与具体经营，但是我要经常看看他们干得好不好，他们遇到危机的时候我们也会帮忙出主意。

问28、周期股和非周期股在调研上有何区别？周期股和非周期各自有何特点，应如何搭配？

翟敬勇：任何公司在调研上都是一样的。原则上就我刚才说的三点，然后具体问题具体分析。好的公司、幸福的家庭都是一模一样的，不幸的家庭各有各的不幸。

从基金上来说，周期股和非周期股是均衡组合。不过我认为所有的行业长期来看都是周期性的，只不过有些给人周期性感觉更强一些，有些弱一些。

问29、您每次都亲自跑调研么？还是自己跑一次之后，就让公司的研究员跑？

翟敬勇：如果我已经把一个公司看清楚了，那我去得就少了，如果没看清楚就多去几次，我一年大概有1/3的时间是在跑上市公司。

问30、调研上市公司这么多年，哪一次让您印象最深刻？

翟敬勇：最深刻的一次是去万华。我们飞烟台，但是途中遭遇大雪，经停济南，我们在机场待了一晚上，第二天飞机停飞了，我们又从机场赶到火车站，坐了8小时的绿皮火车到烟台万华，已经错过了股东大会，但是后来跟管理层吃了饭。我觉得这里还是有乐趣在的，跟上市企业的老总交流，往往能认识一批志同道合的人，比如我和梁瑞安也是在茅台认识的。中途遇到的恶劣天气，恶劣情况，也是能理解到赚钱的辛苦。

问31、和一家上市公司的董事长或董秘关系好一点，是否有利于对这家上市公司整体的判断？

翟敬勇：那不是，如果你尊重那些企业家，时间长了，大家就像交朋友一样。对我们的帮助是，他们在对世界和事物的判断上能够给我们投资带来更宽的视野。各个企业家对自己行业的形势会更加敏感和清楚一些，就像我们做股票的，对市场的情绪肯定比做实业的更了解一些。我们也能和他们交流，互相帮助。

问32、您在参加相关企业的股东大会时，主要想听什么内容？会对哪些数据比较敏感？

翟敬勇：更喜欢听公司讲战略规划性的东西。数据这块不同情况不同分析，无法定量。也许一段时间内对销售数据比较敏感，一段时间内对新产品开发比较敏感。

问33、看上市公司的招股说明书、年报、季报、公告、公开信息等，应如何梳理脉络？如何抓住重点？如何寻找机会？

翟敬勇：重点是公司的治理结构、商业模式、企业文化，产品的定位，销售，财务的安全性等。寻找机会就是公司内部不存在问题，是外生性问题产生时就是买入的时机。当然每个企业都是不一样的，所以也是没有标准答案的。

问34、就您切实的经历来看，各类A股上市公司的对外信息，诱导性、欺骗性的更多，还是真诚的更多？

翟敬勇：都有。社会在向前推进，互联网时代造假要付出惨痛代价的，乐视就是最好的例子。作为一个上市公司，有时候为了商业机密或者战略部署，延迟发布报表，这没有什么错和对之分，不是恶意的就可以。以前茅台供应每个经销商多少酒都会公布，但是发现会被竞争对手影响，所以后来就以商业机密为由不披露了。我们要辩证地看待这个问题，关键是要看到企业长期的发展趋势。

关于股市和宏观

问35、对当今世界的政治格局、经济格局，您怎么看？这对全球股市有何影响？

翟敬勇：我觉得中国未来十到十五年肯定是走上升趋势的，这是必然。所以A股市场，中国企业将有一批屹立于世界之巅，中国的股市也将吸引世界资金的关注。中国2016、2017年进入赚企业钱的时代也是在这个大背景下出现的。

问36、就您看来，中国现在处在一个怎样的时代？这个时代的最大特征是什么？这个时代经济发展的最大动力是什么？

翟敬勇：目前最大的特征是一言九鼎、政通人和。经济发展的最大动力是传统经济和新经济并轨，优秀的企业进入大象跳舞的时代。

问37、中国哪些类型的行业、哪些类型的企业会在这个时代大大受益？

翟敬勇：每个行业的龙头，有好的治理结构、商业模式、企业文化的公司将大大受益，现在就是个“好人举手”时代。

问38、中国股市当前最大的基本面是什么？最大的推动力量是什么？

翟敬勇：第一是优质的上市公司越来越多，第二是长线的资金越来越多，第三是严格的监管导致平庸的公司边缘化越来越明显。

问39、2017年，中国股市涨跌的最大特征是什么？这一特征在2018年会不会延续？

翟敬勇：2017年优质蓝筹股从被低估到合理，2018年从目前来看还是在延续。但是在2018年里优质的公司也会出现分化。从低估到合理的时候，大家可以一拥而上，但是从合理到适当估值溢价的时候，这就是优秀和卓越的区别了。未来是考验投资人对企业和行业的穿透力。

问40、在2018年，如果白马股阶段性回调，是否就是买入机会？为什么？

翟敬勇：近期一些优质的股票回调当然是买入机会。因为之前有些卓越的企业盈利是超越市场预期的，加上长线的资金会越来越多，所以回调买入是好机会。