报告要点

事件描述

今日，公司公告中标天子岭餐厨项目，规模为250 吨/日餐厨垃圾+25 吨/日地沟油，中标金额约1.16 亿。

事件评论

餐厨十三五投建规模翻倍，公司卡位优势渐兑现。近期公司相继获得萧山项目、绍兴项目及本次的天子岭项目，新增餐厨规模715 吨/日，反映出行业景气度提升现象；根据我们分析，十二五期间，我国餐厨市场投建规模约50 亿，而十三五期间增长至136 亿，同时，国家发改委近期开始对前期试点城市进行考核，严厉惩罚措施下利于项目推进，公司提前完成行业技术布局，坐享行业风起。

农业供给侧改革核心受益标的。农业供给侧改革成为2017 年全国投资重点及热点，提升农产品质量、提供绿色产品成为国家重点改革方向，针对大型畜禽养殖场废弃物污染问题，大型沼气成为国家重点支持方式，公司作为行业龙头将充分受益。

收购存在预期差，业绩有望超预期。公司本次定增收购的汉风科技及都乐制冷存在明显的比较优势，汉风客户资源优势明显，节能效率超同行10pct，都乐制冷为油气回收行业标准制定者，目前油气回收市场景气度提升，公司业绩有望超预期。

安全边际较高，向上弹性大于向下压力。公司上次定增价格19 元，今年5 月底解禁，本次收购汉风科技及都乐制冷换股价格为15.9 元，公司目前价格16.2 元，我们预计公司17 年业绩将有翻倍增速，PEG 小于1，安全边际高。

盈利预测及投资建议：考虑到2017 年定增摊薄，预计公司2016-2018年EPS 分别为0.32、0.61、0.80，对应的PE 分别为51X、26X、20X，维持“买入”评级！（这里暂时将公司业绩承诺记在投资收益中）风险提示： 1. 项目推进低于预期风险，定增失败风险，资本市场大幅波动风险。