油价回升触发资本开支的中期向上拐点，油服行业或步入复苏周期国际油价超过50 美元，触发资本开支重新启动，同时叠加OPEC 和非OPEC 国家的冻产协议的积极影响，行业正进入中期的筑底向上周期。中东等海外市场的资本开支回升可能较强，美国页岩油气开发回暖进度需要观察。重点看好海外业务比重大或美国页岩油气业务敞口大的企业。

根据历史回溯，40-60 美元是对油服公司投资布局的最佳阶段遵循油价变化—石油公司调整资本开支—影响服务与设备公司业绩的顺序传导，整个传导周期大约 1- 2 年，即此轮订单及业绩向上的周期至少持续到2018 年。受制于前期油价处于40 美元以下的低位，全球资本开支已经连续两年大幅下滑，一些区块（例如中东）剩余产能远低于平均水平，现有油价已具备推动其资本开支回到正常水平的可能，订单大概率将持续好转，目前正是投资者布局这些企业的最佳阶段。

杰瑞已在行业周期底部完成设备、EPC、服务三大板块布局EPC 板块是2015 年新打造的业务，加纳项目的中标属于公司在EPC 转型布局的里程碑。至此，杰瑞在行业周期底部，完成设备、EPC、服务三大板块布局，将充分受益油价回升带来的行业复苏。

公司正开启新的向上周期，走出去战略奠定未来三年盈利或将持续扩张理由是以下三条产业大逻辑：1）中国“一路一带”战略下的海外能源合作实质推进，公司前期的布局正进入收获期，EPC 项目规模值得期待；2）承接全球油气设备产能向中国转移，杰瑞的钻完井设备订单有望自2016年低点快速回升，且存在突破此前历史最高点的潜力；3）油价若升至60-70美元或以上，美国页岩油气产业复苏，将激活其所有业务，使盈利进一步改善。

考虑到公司未来三年将重归成长，上调评级为“买入”

我们认为公司正处于新的向上周期的开端，在未来三年的盈利扩张周期中，既受益于油价回升带来的行业复苏，又将由于设备、EPC、服务三大板块布局的完善，重归成长！油价若升至60-70 美元或以上，美国页岩油气产业复苏，将激活其所有业务，使盈利进一步改善。因此，上调17-18 年盈利预测。预计2016-2018 年分别实现营业收入 25.8、36.4、68.9 亿元，分别实现归母净利润1.5、5.0、10.0 亿元，对应PE 分别为130、40、20倍。参照行业估值均值，给予17 年40-45 倍PE，上调目标价为23.40~26.00元。上调评级为“买入”。

风险提示：油价再次跌回低位；订单执行、项目建设、新业务拓展不达预期。