市场早评

宏观外汇

●宏观：4月PMI回落，经济延续弱复苏态势

4月官方PMI为50.6，较上月回落，低于预期；尽管仍然保持在扩张区间，但扩张的幅度收窄。新出口订单指数在3月短暂反弹后重回收缩区间，显示外需持续疲弱；消费品行业新订单指数回落至50%以内，显示需求依然较弱；整体经济仍然延续此前的弱复苏态势。PMI指数的疲弱，PPI跌幅的扩大，表明内需仍然保持低迷；当前企业面临产能过剩的困境，预计二季度产能过剩治理力度将加大，短期部分行业工业生产和投资可能进一步收缩。

宏观研究员：许晟洁

商品期货    

●铜：回补

美国一季度GDP不及预期，中美PMI指数偏弱，且美国4月民间就业人数增加11.9万人，远低于预期的增加15万，隔夜伦铜回吐涨幅，接近前低。由于今明两日FED、ECB先后议息会议决议，市场对欧美央行量宽政策有期待，美元指数与商品同跌，华尔街预计QE持续至2014 今年底先将每月购债降至500亿美元。中国4月官方制造业采购经理人指数(PMI)降至50.6，低于此前的调查预估值51；美国供应管理协会4月制造业指数为50.7，预估为50.9。预计沪铜回补，或再现跌停盘，阻力50000。

金属研究员：陈冠因

●沪胶：角力

1、股指、沪胶等商品看似反弹很猛，实质是无量反弹，抄底者的做多热情被一次又一次冲高回落和向下跳水给浇灭。

2、股指带动沪胶等商品，外盘也带动沪胶等商品，在股指和外盘的角力中，股指占据上风。

橡胶研究员：毛建平

●白糖：中期跌势料难改变

ICE5月原糖交割量总计143万吨，交割量大，可能反映巴西原糖供应高于预期，因近几周巴西中南部主要甘蔗种植区的天气有利于收割，昨天外盘原糖下挫2%，整体五一长假期间先扬后抑，累计跌幅0.04美分，7月主力合约收盘于17.31美分；国内市场受收储消息及长假前空单获利了结资金推动的影响，上周五郑糖高开高走，收复5200一线，呈现超跌反弹，但中期跌势料难改变，操作上中期仍以反弹空单布局的策略为主，今SR1309上方阻力位5240，下方支撑位5190。

农产品研究员：关慧

●原油：中美制造业数据不及预期，国际油价持续下跌

WTI原油6月期货结算价每桶91.03美元，跌2.43美元；布伦特原油6月期货结算价每桶99.95美元，跌2.42美元。周三公布的数据对原油偏向利空：中美制造业数据均不及预期，出现增幅回落的情况，市场担忧经济增速放缓抑制需求；同时EIA公布的库存报告显示，美原油库存持续推高，主要受进口量增长影响。但美联储声明继续850亿美元购债计划后，原油收窄跌幅。今日晚间欧洲及日本央行公布利率决议为主要关注点。

能源化工研究员：林菁

●焦煤焦炭：弱市未改，难迎反弹

宏观方面：

4月PMI为50.6%，相比上月回落0.3个百分点，创三个月以来新低。钢铁行业生产指数降至44.9%，较上月回落0.8%。需求不及预期，新订单指数较上月回升1.9%至43.2%，较2月的63.2%有较大差距。

行业方面：。

独立焦化厂焦炭产量与库存处于高位。

节假日期间，焦煤焦炭现货价格保持平稳。

下游需求：

受益于原材料价格的下跌，一季度大中型钢铁企业实现扭亏为盈，主动减产意愿不强。

钢铁4月下旬日均产量小幅回落，但仍处高位。钢铁贸易商融资困难正在加剧，短期内钢铁需求问题难以改善。

钢铁厂商的焦炭与焦煤库存已处低位，预计后期将进入补库存阶段，会缓解焦煤、焦炭需求问题，但价格打压意愿较强。

长假前， JM1309高开低走，跌0.35%，报收1138点；J1309高开低走，跌1.06%，报收1499点。

操作建议：弱市形势难变，基本面难有实质性改善，短期内难迎反弹，随着经济弱复苏预期加强，焦煤、焦炭震荡重心仍将下移。

能源化工助理分析师：郭军文

●交易策略

内盘经过一周的强劲反弹，节前最后一个交易日即周五走弱；外盘在挣扎两个交易日后，假期最后一个交易日出现暴跌，黄金白银下跌趋势保持良好，高位金银铜空单持有、空仓者可以部分跟进。 

投资咨询部：董竹英