每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）伯南克将缩短FOMC会议后发布声明和他本人新闻发布会之间的间隔时间，让投资者少一些误读美联储政策意图的机会，以确保投资者能够听到他赞成刺激措施的信息。

（2）美国2月新屋开工户数上升，营建许可户数升至2008年以来最高水平，这进一步表明了美国房地产市场复苏。2月新屋开工年化91.7万户，预期91.5万户；营建许可年化94.6万户，预期92.5万户。

2、欧洲：

（1）昨日塞浦路斯存款税被议会否决以后，而其准备与俄罗斯做一笔交易。交易包括，对俄罗斯人在塞浦路斯的存款征收20%-30%的存款税。作为交换，塞浦路斯将会给予俄罗斯未来天然气开采企业的股权和一些能源部门额外的战略性利益，同时俄罗斯投资者将控制塞浦路斯银行的董事会。但看起来交易成功率不高。存款税被否决后，全球股市和欧元下挫，但在欧洲央行表示将继续以现有规则向塞浦路斯银行提供流动性过后，市场跌幅收窄。对此德国发言人态度坚决，表示绝不放松救助条件。

（2）德国3月ZEW经济景气指数上升0.3点至48.5点，预期为降至48.1。从去年12月以来，德国投资者信心已连续四个月改善。

3、中国：

（1）中国1－2月中国实际利用外资174.84亿美元，同比降1.35%。2月当月中国实际利用外资82.14亿美元，同比增6.32%。这也是连续八个月负增长以来的首次恢复正增长。

（2）2月份70个大中城市中，新房、二手房价格环比上涨的城市都有66个，比上月分别多出11个和15个，新房环比价格下降的城市仅有温州一个。此外，从房价涨幅来看，新房、二手房的房价环比涨幅均继续扩大，表明调控力度须进一步加强。

4、印度央行今年来第二次降低利率，将政策回购利率从7.75%降低到7%，保持银行现金储备率不变。同时，印度央行也表示，进一步的货币宽松政策空间有限。

5、今日重点关注前瞻：

周三（3月20日）：

17:30，英国央行公布会议纪要；

17:30，英国2月失业率，上月4.7%；

23:00，欧元区3月消费者信心指数初值，上月-24；

2:00，美联储公布利率决定，目前利率0-0.25%；

2:00，美联储最新经济预期；

2:30，美联储主席新闻发布会；

欧洲央行管理委员会和全体委员会会议，无利率声明公布；

股指：

1、宏观经济：2月CPI同比上涨3.2%，春节因素使得通胀反弹超预期；1-2月份工业增加值同比增长9.9%，较去年12月份回落0.4个百分点；房地产投资和基建投资回升推动固定资产投资增速回升，制造业投资增速继续回落；2月社会融资规模为1.07万亿，比上年同期多228亿元，但环比1月份明显回落，2月新增信贷6200亿元，低于预期。

2、政策面：国务院3月1日晚颁布"新国五条"细则，本轮调控或已实质性升级，后续关注地方政府的执行细则，中长期的影响取决于房地产调控对商品房销售进而房地产新开工和投资的影响。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%，国有企业运行情况继续好转。2012年工业企业收入同比增长11%，利润同比增长5.3%，盈利增速持续回升。

4、流动性：

A、本周二人民银行以利率招标方式开展了390亿元28天期正回购操作，中标利率为2.75%。本周公开市场到期净投放资金400亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.96%，隔夜回购利率(R001)2.21%，资金面回归宽松。

C、新股继续停发；3月份A股市场限售股解禁市值环比大幅回落，本周限售股解禁压力环比放大；产业资本减持力度维持高位；开放式基金仓位回升至两年来的高位，本周有所回落；3月8日当周证券交易结算资金连续第三周净流入，A股新增开户数和持仓账户数也继续回升。

5、消息面：

融资融券客户准入门槛将降低

塞浦路斯议会否决存款税计划 

小结：2月宏观数据显示经济复苏较弱，经济复苏力度及持续性仍须等待3月后数据的进一步验证，弱复苏对股指继续反弹的支撑力度有限，宏观面中性偏空；国五条细则出台，房地产调控实质性升级，后续关注地方政府的执行细则，中长期的影响取决于房地产调控对商品房销售进而房地产新开工和投资的影响。股指中期趋势暂不明朗，维持区间震荡行情，关注年线附近支撑力度。

 

 

贵金属：

 1、      黄金昨夜小幅收高。较昨日3:00PM，伦敦金+0.39%，伦敦银0.00%，伦敦铂-1.44%，伦敦钯-3.43%。

2、      昨夜塞浦路斯议会投票否决存款税，欧洲央行表示将继续以现有规则向塞浦路斯银行提供流动性，而塞浦路斯为了解决58亿欧元资金缺口，其财长将求助俄罗斯拯救其银行部门。

3、       美国2月新屋开工年化91.7万户，预期91.5万户，前值从89.0万户修正为91.0万户；美国2月营建许可年化94.6万户，预期92.5万户，前值90.4万户，创2008年6月以来最高水平。

4、      德国3月ZEW经济景气指数上升0.3点至48.5点；欧元区3月ZEW景气指数下滑9点，至33.4点。

5、      今日前瞻：15:00 德国2月PPI月率，前值+0.8%，预期+0.2%；年率前值1.7%，预期+1.5%；17:30 英国央行公布会议纪要；17:３０　英国２月失业率，前值＋４．７％；23:00　欧元区３月消费者信心指数初值，前值-24，预期-23.3；02:00　美联储公布利率决定；美联储主席新闻发布会；；

6、      中国白银网白银现货昨日报价：5905元/千克（+25）；

7、      美国10年tips -0.61%（-0.01%）；CRB指数293.13（-0.45%）；S&P五百1548.34（-0.24%）；VIX 14.39（+1.03）；   

8、      伦敦金银比价 55.79（+0.20），金铂价差 56.6（+29.82），金钯比价 2.18（+0.08），黄金/石油比价：17.46（+0.35）

9、      小结：鉴于美国收紧的财政支出对消费信心的打击以及经济复苏仍需宽松的货币环境，预期本周美联储议息会议仍将维持现有的资产购买步伐，但是会对经济增长预测做一些调整；确定性较大的美国经济继续超预期复苏会支撑美元、美股指走强；欧债方面塞浦路斯"存款稳定税"引发市场避险情绪激升美元被动走强，黄金受避险需求以及美联储维持资产购买流量而有弱支撑，但反弹空间有限。近期随着避险情绪的上升，金银比价、金铂价差、金钯价差将上升，也是中长线逢高做空比价的介入机会。交易数据方面，昨夜黄金ETF持有量近期首次小幅上升，白银ETF持仓骤减近150吨；近期白银国内小幅持续下降，国外库存高位反复。

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水36.75（昨贴27.5)元/吨，库存+3100吨，注销仓单+200吨。伦铜现货贴水扩大，上周COMEX基金持仓转为净空头并小幅扩大。伦铜库存继续上升，近期欧洲美国亚洲地区库存继续上升。注销仓单处于低位，伦铜交易数据转弱。沪铜库存+6456吨，现货升水125元/吨，沪铜库存持稳，现货贴水转为升水，废精铜价差随回调有所回落。

 

2.前一交易日LME铝C/3M贴水41（昨贴42.5）美元/吨，库存+41150吨，注销仓单-7925吨，大仓单维持。库存和注销仓单维持高位，贴水持稳。沪铝现货贴水75元/吨，交易所库存+10355吨。沪铝库存上升，贴水处于低位，沪铝弱支撑。

 

3．前一交易日LME锌C/3M贴水23（昨贴23）美元/吨，库存-2225吨，注销仓单+13575吨，库存和注销仓单维持高位，基差持稳，大仓单维持。沪锌库存+2360吨，现货贴水190元/吨，贴水持稳，沪锌弱支撑。

 

4.前一交易日LME铅C/3M贴水21.5（昨贴水21.5）美元/吨，库存-1100吨，注销仓单+3575吨。近期伦铅贴水持稳，注销仓单高位,库存持稳。沪铅交易所库存+5341吨，国内库存上升压力明显，现货贴水70元/吨，贴水收窄，沪铅弱支撑。

 

5．前一交易日LME镍C/3M贴水69.5（昨贴69）美元/吨，库存+348吨，注销仓单-1290吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度持稳。

 

6.前一交易日LME锡C/3M贴水42.5（昨贴水31.5）美元/吨，库存+310吨，注销仓单-10吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单持稳，贴水幅度持稳。

 

结论：铜锌内外比价处于近期高位，LME铜库存继续增加，交易数据较弱。铜锌年后国内交易所库存增加明显，关注下游开工率和库存变化，警惕下游需求迟迟不能兑现的风险。

 

钢材：

  1、现货市场：市场涨跌互现，成交持续情况不理想，总体价格持稳。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3650（+10），二级螺纹3570（+10），北京三级螺纹3620（-40），沈阳三级螺纹3730（-），上海6.5高线3540（+30），5.5热轧3940（+40），唐山铁精粉1120（-5），澳矿1050（-20），唐山二级冶金焦1520（-），唐山普碳钢坯3230（-10）

3、三级钢过磅价成本3890，现货边际生产毛利-1.8%，期盘利润-1.3%。

4、新加坡铁矿石掉期4月价格131.25（-1.08），Q2价格127.14（-0.97）

5、持仓：变化不大。

6、小结：若宏观面能够逐渐企稳，钢材市场将逐渐进入去库存阶段，行情有望逐渐企稳。重点关注下游需求的回暖情况。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场弱势运行，部分地区焦炭价格继续下调。

2、国内铁精粉市场弱势运行，供需僵持。进口矿市场弱势运行，市场活跃度不佳。

3、国内焦炭市场继续保持弱势，部分地区焦价下跌，河北焦炭市场价格暂稳。

4、国内炼焦煤市场弱势下行，山西地区大矿下调煤价，华东、华中区域车板价格在2月份基础上下调60元/吨。

5、秦皇岛煤炭库存801.8万吨（+13.3），焦炭期货仓单0张（+0）.上周进口炼焦煤库存705万吨（+24），上周进口铁矿石港口库存6723万吨（+69）.

6、天津港一级冶金焦平仓价1795(+0），天津一级焦出厂价1620（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1590（+0），柳林4号焦煤车板价1360（+0），唐山焦精煤出厂价1345（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价615（+0），62%澳洲粉矿133.75（+0），唐山钢坯3230（-10）

7、现货需求较弱、跌势未改，钢材库存高企，后期钢厂有去库存需求，焦炭需求较差，期焦保持弱势，依然作为对冲空头配置。

橡胶：

1、截至3月15日，青岛保税区天胶+复合库存约30.8万吨，较2月底上升0.4万吨。橡胶总库存35.8万吨，上升0.3万吨。均创新高。

2、据金凯讯3月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率大幅上升6.8至72.1，半钢上升0.7至74.5。

3、现货市场，华东国产全乳胶22150/吨（+0）；交易所仓单60170吨（-120），上海（+0），海南（+0），云南（-120），山东（+0），天津（+0）。

4、SICOM TSR20近月结算价274.8（+3.1）折进口成本20281（+225），进口盈利1869（-225）；RSS3近月结算价293（+2）折进口成本23109（+145）。日胶主力273.3（+2.4），折美金2864（+11），折进口成本22628（+83）。

5、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2865美元/吨（+25），折人民币22440（+181）；20号复合胶美金报价2770美元/吨（+20），折人民币20295（+145）

6、泰国生胶片77.89（+0.51），折美金成本2827（+40）

7、丁苯华东报价15150/吨（-500），顺丁华东报价15650元/吨（-500）。

8、中国1-2月重卡累计销量同比下滑29%。

 

 

小结：截止3月中旬，青岛保税区库存创新高；山东全钢开工大幅走高。本周烟片进口成本较沪胶近月升水拉大；云南仓单小幅下降。沪胶较复合胶升水回落至5个月低位水平。国内3月中旬云南开割；3-4月为沪胶季节性弱势月份。

 

玻璃：

1、沙河价格延续涨势，安全和大光明纷纷上调价格，基本面最弱的沙河调价无疑利好国内玻璃现货价格。其它区域整体维持稳定，目前以消耗流通渠道库存为主，但随着库存消化后续各环节仍有补库需求。昨日华东会议决定上调现货1元/重箱，关注执行情况。

 

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割厂库名称 仓单限额 升贴水 16日现货价格 17日现货价格 折合到盘面价格 

中国耀华 0.5 50 1376 1376 1326 

沙河市安全玻璃实业有限公司 2.4 -170 1184 1192 1362 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司 0.7 -170 1192 1200 1370 

山东巨润建材有限公司 1.5 -120 1256 1256 1376 

武汉长利玻璃 1 30 1408 1408 1378 

台玻长江玻璃有限公司 1.1 170 1560 1568 1398 

山东金晶科技股份有限公司 1.1 0 1400 1400 1400 

荆州亿均玻璃股份有限公司 0.7 0 1408 1416 1416 

株洲旗滨集团股份有限公司 0.9 0 1416 1416 1416 

江门华尔润 1.1 120 1544 1552 1432 

华尔润玻璃产业股份有限公司 2.7 0 1448 1448 1448 

漳州旗滨玻璃有限公司 2 80 1624 1624 1544

 

3、上游原料价格变动

华东重质碱 1325（-）  华北1325（-）

华东石油焦均价1290（-），5500k动力煤620（-）  华南180CST 5490（+0）

 

4、 社会库存情况

截止3月15日，统计的国内290条玻璃生产线库存量为2888万重箱，较3月8日的2892万重箱降4万重箱。

 

5、      3月15日玻璃在产日熔量130590吨/日，较2月28日降700吨/日

 

6、      中国玻璃综合指数1066.43(+1.71)；

中国玻璃价格指数1041.31(+1.72)；

中国玻璃市场信心指数1166.92(+1.68）。

注：发布机构标的近两天有调整，所以基准值有所变化，请参考涨跌变化

 

7、      现货价格企稳，上周企业库存基本持平，目前消耗流通渠道库存为主，后续中下游环节补货将提振现货价格，尽管前期点火装置近期将逐步出产品，此打压现货走势，但量不多，难有太大影响，预计现货后续将更为理性，稳定并小幅调涨概率大。目前期货FG1309价格已与多数企业持平，价格渐趋合理，后续下跌空间有限，建议空头平仓。

 

甲醇：

1. 上游原料： 布伦特原油107.45（-2.06）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2. 期现价格：江苏中间价2720（+0）， 西北中间价2125（+0），山东中间价2520（+0）；   张家港电子盘收盘价2762（-8），持仓量2452；期盘1305收盘价2790（+6）；基差-70

3. 外盘价格：CFR东南亚385（-1）美元/吨；F0B鹿特丹中间价337.25（-1）欧元/吨，FOB美湾价格447.79（+0）美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格367.5（+0）美元/吨人民币完税价格2881.85

4. 下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0） ；华东甲醛市场均价1280（+20）；华北醋酸 2750（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2800（+100) ； 宁波醋酸2900（+0）； 

5. 库存情况：截止3月14日，华东库存51.1万吨（+0.6）；华南库存13.6万吨（+1.5）；宁波库存15.2万吨（+0.6） 

6. 开工率：截至3月14日，总开工率：64.2 （-1%）华东开工率69 %（-0.6%）；山东71.1%（-11.6%），西南51.5%（+3.4%）；西北68.2（+0.6%）

7. 进口与产量：2013年1月甲醇进口量66.10万吨（+12.5），出口量0.02万吨（-2.58）

2012年12月产量210.28万吨（-25.35）

8. 小结：布伦特原油重回跌势，能源市场受到一定打压，甲醇库存目前尚高，下游需求平淡，贸易商出货相当不畅，短期趋弱。而目前港口现货价格已处大幅亏损状态，也难有继续下调空间。期货主力1305总体看上下行都空间不会太大，移仓在即，可关注1309，特别注意的是2014年以后新MTO装置将大幅投产，新兴需求相当可观，仍看好远期趋势。

 

pta:

 1、原油WTI至92.16（-1.58）；石脑油至905（-2），MX至1208（-29）。

2、亚洲PX至1483（-29）美元，折合PTA成本8136元/吨。

3、现货内盘PTA至8055（-45），外盘1102（-5），进口成本8624元/吨，内外价差-569。

4、江浙涤丝产销整体回落，多数在4-5成附近；聚酯涤丝市场价格依然保持弱势。

5、PTA装置开工率71（+7）%，下游聚酯开工率81（+0）%，织造织机负荷72.8（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量482（-36）万米，其中化纤布394（-26）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂5-12天左右，聚酯工厂3-8天左右。

 

上游原料端弱势下跌，成本支撑因素弱化。下游产品整体库存仍然较高，产销一般，企业心态相对偏谨慎，叠加相对较弱的宏观面，期价维持弱势。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价909（-2）,东北亚乙烯1255（+5）

2、华东LLDPE现货均价10800（+40），国产货价格10650-10900，进口货价格10750-10900

3、LLDPE东南亚到岸均价1455（-），进口成本11525，进口盈亏-728

4、石化全国出厂均价10650（-），石脑油折合生产成本10345

5、交易所仓单853张（-）

6、主力基差（华东现货-1309合约）135，持有收益2.5%。

7、小结：

1305受多头资金推涨，现货跟随小涨，需求疲软将导致后续风险增大，利润趋于盈亏平衡。1309下跌破位后为空头主导格局，隔夜原油大跌或致今日10400再度成为压力位。