每日宏观策略观点：

1、美国：美国2月零售销售创下自2012年9月以来的最大环比增幅，表明尽管税收上调，但本季度的消费者支出依旧强韧。提振股市和美元。道琼斯指数连涨九日，创下自1996年11月以来的最长升势。美元指数涨至七个月高点，兑欧元涨至三个月高点。

2、欧洲：

（1）欧元区17国1月份工业产出环比下降了0.4%，同比下降1.3%，下跌幅度超过市场预期，这暗示欧元区的经济衰退延续到了第一季度。

（2）意大利在遭惠誉下调评级后进行了首次国债拍卖，但需求减弱，未达到其目标区间的上端，意大利股市大跌1.7%。

3、中国：中国央行行长周小川强调关注通胀。他认为2月通胀超出市场预期表明通胀需要高度警惕，M2增长13%表明货币政策已转为中性而不再是宽松政策，我们认为M2下调只是为了对冲目前发展过快的表外业务等融资手段，防止流动性过为宽松。

4、今日重点关注前瞻：

周四（3月14日）：

15:30，瑞士央行公布利率决定，目前利率0-0.25%，预期0-0.13%；

16:00，欧洲央行月度报告；

20:30，美国3月9日初请失业金人数，上周34万人；

20:30，美国2月PPI月率，上月0.2%，预期持平；

股指：

  1、宏观经济：2月CPI同比上涨3.2%，春节因素使得通胀反弹超预期；1-2月份工业增加值同比增长9.9%，较去年12月份回落0.4个百分点；房地产投资和基建投资回升推动固定资产投资增速回升，制造业投资增速继续回落；2月社会融资规模为1.07万亿，比上年同期多228亿元，但环比1月份明显回落，2月新增信贷6200亿元，低于预期。

2、政策面：国务院3月1日晚颁布"新国五条"细则，包括出售自有住房严格按照转让所得的20%征收个人所得税、继续严格执行商品房限购措施、限购城市将覆盖全区域全部房型、房价上涨过快的城市可进一步提高二套房贷款的首付款比例和贷款利率等。有媒体报道，各地方政府将在3月末至4月前后出台各地房地产调控细则。细则的相关规定严格、操作性强，在两会召开前再次出重拳调控楼市，彰显了政府调控楼市的决心，本轮调控或已实质性升级。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%，国有企业运行情况继续好转。2012年工业企业收入同比增长11%，利润同比增长5.3%，盈利增速持续回升。

4、流动性：

A、央行本周二以利率招标方式开展了260亿元28天期正回购操作，中报利率2.75%。本周公开市场没有到期资金。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.04%，隔夜回购利率(R001)2.09%，资金面回归宽松。

C、新股继续停发；3月份A股市场限售股解禁市值环比大幅回落，本周限售股解禁压力小；上周产业资本减持力度有所回升；开放式基金仓位上周继续回升至两年来的高位；3月8日当周证券交易结算资金连续第三周净流入，A股新增开户数和持仓账户数也继续回升。

5、消息面：

周小川：今年用货币政策稳物价 加大信贷政策力度控房价

多地谋划楼市调控细则 思路或显差异化

小结：2月宏观数据显示经济复苏较弱，经济复苏力度及持续性仍须等待3月后数据的进一步验证，弱复苏对股指继续反弹的支撑力度有限，宏观面中性偏空；国五条细则出台，房地产调控实质性升级，后续关注地方政府的执行细则，中长期的影响取决于房地产调控对商品房销售进而房地产新开工和投资的影响；关注两会期间政策消息面影响。

 

贵金属：

1、      贵金属收跌。较昨日3:00PM，伦敦金-0.4 %，伦敦银-0.7%，伦敦铂-0.3%，伦敦钯-0.1%。

2、      美国2月零售销售月率+1.1%。这大幅好于市场预期的+0.5%。1月从+0.1%修正为+0.2%，2月除汽车和汽油外零售销售（即核心零售销售）月率+0.4%，预期+0.2%，前值从+0.2%修正为+0.3%。

3、      欧元区17国1月份工业产出环比下降了0.4%，同比下降1.3%，市场预测是1月份下降0.1%。另德国1月份工业产出下降了0.4%，去年12月份这一数据是上升0.8%。法国1月工业产出下降1.2%，西班牙则上升0.6%。

4、      今日前瞻：12:30 日本1月工业产出修正值月率，前值+1.0%；16:30 瑞士央行公布利率决定;17:00 欧央行公布月度报告；21:30，美国3月9日初请失业金人数，上周34万人；20:30 美国第四季度经常帐，前值-1075亿美元，预期-1126亿美元；；

5、      中国白银网白银现货昨日报价：5955元/千克（+10）；

6、      美国10年tips -0.52%（+0.0%）；CRB指数294.81（-0.30%）；S&P五百1554.52（+0.13%）；VIX 11.83（-0.44）；   

7、      伦敦金银比价 54.90（+0.25），金铂价差-3.25（+0.2），金钯比价 2.05（+0.00），黄金/石油比价：17.13（-0.04）

8、      小结：欧元区、日本、英国央行短期内货币政策预期维持不变，市场关注美联储是否会因为超预期的就业数据而对货币政策进行一些调整，这是当下最大的不确定性；而确定性较大的美国经济继续超预期复苏会支撑美元、美股指走强，黄金仍将弱势表现；同时随着风险偏好的继续上升以及市场对工业属性较强的铂、钯、白银看好预期，金银比价、金铂价差、金钯价差有继续下降的驱动；另一方面需要注意美股指在历史高位维持，何时回调将引发一轮小幅的资产轮动，有利于黄金上涨；交易数据方面，黄金ETF持有量持续下降，白银ETF投资持仓高位维持，近期白银国内外库存都是小幅持续下降。

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水29（昨贴33)元/吨，库存+2600吨，注销仓单-50吨，大仓单维持。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓转为净空头。伦铜库存继续上升，近期亚洲美国地区库存上升。注销仓单处于低位，伦铜交易数据转弱。沪铜库存-785吨，现货升水90元/吨，临近交割，沪铜库存持稳，现货贴水转为升水，废精铜价差随回调有所回落。

 

2.前一交易日LME铝C/3M贴水41.5（昨贴42）美元/吨，库存-1450吨，注销仓单-8950吨，大仓单维持。库存和注销仓单维持高位，贴水持稳。沪铝现货贴水90元/吨，交易所库存+9859吨。沪铝库存上升，贴水处于低位，沪铝弱支撑。

据中国证券报3月14日报道，国家物资储备局将于近期对原铝进行收储，收储规模为30万吨。去年11月，国家物资储备局第一批原铝拟收储16万吨，实际收储10万吨，据上海有色网统计，去年11月中旬收储成交价15737-15757元/吨区间，略高于当时的市场价格，当时现货铝锭库存在100万吨左右。

 

3．前一交易日LME锌C/3M贴水-23（昨贴23）美元/吨，库存-1125吨，注销仓单-3575吨，库存和注销仓单维持高位，基差持稳，大仓单维持。沪锌库存+2360吨，现货贴水160元/吨，贴水收窄，沪锌弱支撑。据香港3月13日消息，中国国储局已招标，将向冶炼商收购5万吨精炼锌。国储局11月中旬采购10万吨精炼锌。

 

4.前一交易日LME铅C/3M贴水16.25（昨贴水16.25）美元/吨，库存-1900吨，注销仓单-1900吨。近期伦铅贴水持稳，注销仓单高位,库存持稳。沪铅交易所库存+5341吨，国内库存上升压力明显，现货贴水200元/吨，贴水收窄，沪铅弱支撑。

 

5．前一交易日LME镍C/3M贴水63.5（昨贴63.5）美元/吨，库存-270吨，注销仓单-516吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度持稳。

 

6.前一交易日LME锡C/3M贴水17.5（昨贴水17.5）美元/吨，库存+40吨，注销仓单+5吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单持稳，贴水幅度持稳。

 

结论：多数金属内外比价有一定程度修复，回归震荡格局。LME铜库存继续增加，国内库存表现好于LME库存；LME锌库存较反复，表现较弱。年后国内交易所库存增加明显，关注3月后下游开工率和库存变化。

 

 

橡胶：

1、2月份天胶进口15万吨，同比持平；1-2月进口40万吨，同比增长38.4%。

2、现货市场，华东国产全乳胶22650/吨（-400）；交易所仓单52540吨（+0），上海（+0），海南（+0），云南（+0），山东（+0），天津（+0）。

3、SICOM TSR20近月结算价274.3（-4）折进口成本20237（-297），进口盈利2413（-103）；RSS3近月结算价289.6（-7）折进口成本22854（-516）。日胶主力280.6（-11.9），折美金2928（-116），折进口成本23087（-848）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2915美元/吨（-70），折人民币22796（-516）；20号复合胶美金报价2780美元/吨（-55），折人民币20361（-406）

5、泰国生胶片79.18（-1.72），折美金成本2846（-58）

6、丁苯华东报价15800/吨（-750），顺丁华东报价16200元/吨（-700）。

7、截至2月27日，青岛保税区天胶+复合库存约30.4万吨，较1月底上升2.5万吨。橡胶总库存35.5万吨，上升2.7万吨。均创新高。

8、据金凯讯2月28日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率大幅回升7.1至65.3，半钢持稳于73.8。

　　 

　　 

　　小结：烟片进口成本较沪胶近月升水本周有下滑；仓单持稳。沪胶较复合胶升水本周有回升。节后轮胎厂开工率大幅回升；保税区库存历史新高。国内3月中旬云南开割；3-4月为沪胶季节性弱势月份。去年路透报道今年国内继续收储。

甲醇：

1. 上游原料： 布伦特原油108.52（-1.13）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2. 期现价格：江苏中间价2725（-10）， 西北中间价2155（+5），山东中间价2535（+0）；   张家港电子盘收盘价2782（-13），持仓量3036；期盘1305收盘价2786（-23）；基差-61

3. 外盘价格：CFR东南亚384（+0）美元/吨；F0B鹿特丹中间价341（+0）欧元/吨，FOB美湾价格452.05（+0）美元/吨；（易贸报价）CRF中国价格366（+0）美元/吨人民币完税价格2868.78

4. 下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0） ；华东甲醛市场均价1260（+0）；华北醋酸 2750（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2800（+100) ； 宁波醋酸2900（+0）； 

5. 库存情况：截止3月7日，华东库存50.5万吨（+0.9）；华南库存12.1万吨（-1.8）；宁波库存14.6万吨（+0.4） 

6. 开工率：截至3月7日，总开工率：65.2% （-2.2%）华东开工率69.6%（+3.5%）；山东71.1%（-4.5%），西南48.1%（+4.8%）；西北67.6（-3.5%）

7. 进口与产量：2013年1月甲醇进口量66.10万吨（+12.5），出口量0.02万吨（-2.58）

2012年12月产量210.28万吨（-25.35）

8. 小结：CFR中国维持低位，港口现货依旧小幅走弱，贸易商进口利润处于历史较低位，期现价差进一步缩小。目前年前泡沫基本挤去，年后甲醇库存高，市场气氛低迷是甲醇下跌主导因素，而下游需求一直未有大的改善，难以支撑市场。在目前市场情绪低迷的背景，短期内甲醇仍然偏弱，但下跌空间并不大，从技术上看，ME1305 在2780一线有较强支撑，从远期需求分析，2013-2015MTO装置大幅投产，总体向好。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价928（-6）,东北亚乙烯1270（-65）

2、华东LLDPE现货均价10775（-75），国产货价格10550-10800，进口货价格10650-11100

3、LLDPE东南亚到岸均价1500（-），进口成本11874，进口盈亏-1099

4、石化全国出厂均价10700（-110），石脑油折合生产成本10490

5、交易所仓单1032张（+100）

6、主力基差（华东现货-1309合约）405，持有收益7.6%。

7、小结：

现货市场跟随出现新一轮下跌行情。亚洲外盘暂稳。生产利润仍有做空驱动。期货1309下跌破位后为空头主导格局，5-9价差波动重心在200点附近。基差仍有扩大空间。

 

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收低1.5%，交易商指因受技术性抛盘打压，以及有传言称全球主要大豆购买国中国需求放缓。市场因美国太平洋西北部沿岸现货大豆买价下跌而承压，这暗示随着南美收割推进，出口需求放缓。通过驳船运往美国墨西哥湾地区的现货大豆买价亦下跌。5月大豆期货合约 收跌21-3/4美分，报每蒲式耳14.47美元。5月豆粕合约 收低7.3美元，报每短吨428.9美元。5月豆油合约 下滑0.46美分，报49.52美分。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周三跌至两个月低点，因海外大豆市场持续疲软，不过交易商称棕榈油产量减少应会带来一些支撑。美国大豆价格因出口需求疲弱而承压，豆油市场亦因此承压，中国豆油本周迄今已累计跌逾3%。5月棕榈油期货 跌0.6%，报每吨2,397马币，略高于盘中低点2,365，后者为1月14日以来最低。

3昨天下午三点点对点盘面压榨利润：1月亏损4.6%，5月亏损3.6%，9月亏损7.7%。棕油5月进口亏损508，9月进口亏损170.美湾最远月基差95（+20），巴西3月基差7（+7），巴西7月基差20（-2）。

4 张家港43豆粕报价4140（-20），其它地区豆粕现货价格稳中有涨，周三豆粕现货价小幅回调成交清淡；张家港四级豆油8100（-100）；广州港24度棕油5800（-150）。

5现货价湖北-菜籽5100(0)，菜油10450(-100)，菜粕2780(0)，压榨利润25.5(-35);江苏-菜籽5100(0)，菜油10150(0)，菜粕2820(20)，压榨利润-55.5(12)；盘面9月压榨利润-340 (25.92)；现货月进口完税成本估算为5417.68(-39.57)。（单位为元/吨）

6 国内棕油港口库存126.2万吨（0），豆油商业库存102.9万吨（-0.4）。本周进口大豆库存477万吨（-37）。

7AccuWeather在2013年美国春季天气展望中表示，美国春季天气看上去较上年同期大幅改善，去年旱情严重且面积广泛。

8发改委公布数据称，截止3月6日，全国生猪出场平均价格为每公斤14.52元（部分地区已跌至12元以下），比上周（2月27日）下降3.26%，1月下旬以来累计下跌16.17%；猪粮比价跌至5.951，跌破61的全国平均盈亏平衡点。

小结：USDA3月报告发布，阿根廷大豆产量预期下调，巴西不变---产量下调不及市场预期，CBOT3月报告相对中性。国内3月进口豆到港量依然偏紧，4月将改善，5、6月预期大量集中到港。油脂方面，棕榈油马来、中国、印度等主要的产销国库存高企，未来大豆供应充足，且临储在新季菜籽上市前每周向市场投放菜油10万吨，那么整个油脂市场供应非常充足，油脂将继续承压。

 

棉花：

1、13日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19395，东南沿海19213，长江中下游19194，西北内陆19249。

2、13日中国棉花价格指数19351 (+2)，2级20068(+3)，4级18775(+3)，5级16977(+4)。

3、13日撮合3月合约结算价20157（+14）；郑棉1305合约结算价20290（+90）。

4、13日进口棉价格指数SM报99.24美分(+0.38)，M报95.91美分(+0.37)，SLM报93.22美分（+0.27)。

5、13日美期棉ICE1305合约结算价88.61（+1.28）, ICE库存426071(+1707)。

6、13日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25945（+0），30840（+10），20905（-10）。

7、13日中国轻纺城面料市场总成交466万米，其中棉布为94万米。

 

 

 棉花现货略有上涨，30、40、45支纱价略有持稳；外棉方面，受空头回补及纺织厂买盘支撑，ICE期棉收高；收储量的持续增加和新棉仓单的稀少是多头资金炒作的主要理由，期棉在高位能走多远，主要视新仓单流入及后期抛储政策而定，如果新仓单大量流入亦或后期抛储棉花允许流通，则炒作理由消失，期现价差或将接轨。近日棉花表现强势主要受资金介入影响，如未有资金继续推动，期货价格或将表现为近次月弱，远月坚挺格局。

 

白糖：

1：柳州中间商报价5495（+15）元/吨，13054收盘价5420（-1）元/吨；昆明中间商报价5295（+0）元/吨，1305收盘价5290（+0）元/吨；

柳州现货价较郑盘1305升水105（+5）元/吨，昆明现货价较郑盘1305升水-95（-10）元/吨；柳州9月-郑糖9月=25（-12）元，昆明9月-郑糖9月=-123（-16）元；注册仓单量1299（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存10600（+0）。2：ICE原糖5月合约下跌0.11%收于18.80美分/磅，泰国原糖升水1.2，完税进口价4525（-5）元/吨，进口盈利970（+20）元，巴西原糖完税进口价4485（-5）吨，进口盈利1010（+20）元，升水0.17。

3：（1）截至3月10日，泰国已产糖819.5万吨，较去年同期的810.7万吨增长了1.1%，甘蔗压榨量较去年同期的7647.8万吨增长7.12%达到8187.9万吨；

（2）截止2月底，巴西中南部产糖3409万吨，较上榨季同期增加8.9%。

4：（1）2月份广西食糖铁路外运12.7万吨，同比减运8.4万吨，与上月相比减运18.4万吨；

（2）2月份云南食糖铁路外运11.98万吨，同比减运3.42万吨，与上月相比减运6.44万吨；

小结      

A．外盘：外盘震荡为主，短期内关注巴西港口食糖待运量和北半球泰国印度的最终产量，目前价位上生产商仍不愿套保，巴西贸易升水仍处于高位；行情的启动需关注巴西新榨季的开榨，巴西或调整乙醇食糖生产比例，关注开榨后的天气情况；

B．内盘：国内糖市处于库存不断累积的生产期，现货疲弱，但下有收储政策与成本支撑，上有配额外进口盈利封顶，整体震荡为主，但是波动区间越来越小，滞涨也滞跌；

年前公布的300万吨收储目前已收150万吨，剩下的150万吨收储能否兑现、何时兑现，是市场关注的焦点，收储预期支撑糖价，郑糖难以深跌，但是全国产量预估的下调，让收储政策的出台愈发难以猜测，政策风险大；同时出糖率降低，抬高了糖厂的制糖成本，使糖价抗跌；

向上空间也有限，配额外进口盈利封锁顶部空间；外盘的变化牵动郑盘的走势，需关注进口盈亏的变化，同时注意进口政策；随着外盘价格的提高，内外比价回落，国内现货疲弱，难以跟涨，内外走势有所分化；

整体来讲，在产量变数不大的情况下，供需平衡表的不确定性在于接下来的收储能否兑现和进口情况，而从季节性上来讲，目前处于生产期，库存不断累积，库存压力大，现货承压；收储预期和成本支撑仍在发挥作用。

 

玉米：

1．玉米现货价：济南2410元/吨（0），哈尔滨1990元/吨（0），长春2170（-20）元/吨，大连港口新作平舱价2380元/吨（0），深圳港口价2470元/吨（0）。南北港口价差90元/吨；大连现货对连盘1305合约升水1元/吨，长春现货对连盘1305合约贴水169元/吨。

2.玉米淀粉：长春2920元/吨（0），沈阳2950元/吨（0），秦皇岛2970元/吨（0），石家庄3000元/吨（0），邹平3000元/吨（0）； DDGS：四平2250元/吨（0），广州2780元/吨（+50）；酒精：四平6000元/吨（0），松原5950元/吨（0）。

3.截至3月5日，黑龙江、山东等11个玉米主产区收购2012年产玉米6492.7万吨，较去年同期增加738.8万吨

4.海关数据显示，2012年我国进口玉米520.73万吨，同比增加197.08%；2013年1月，进口玉米39.68万吨，同比减少47.16%

5．大连商品交易所玉米仓单3（0）张。

6. 昨日玉米合约成交量80604手，持仓578270手（-14600）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货37605（-821）、浙商期货22965（-1）、永安期货21365（-155）；空头持仓前三：国投期货59411（-825）、中粮期货20439（+532）、中国国际19314（-271）。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2670元/吨（0），九江2640元/吨（0），武汉2680元/吨（0）；中晚稻，长沙2650元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2640元/吨（+20）；粳稻价格：长春3100元/吨（0），南京2860元/吨（0）；九江早籼稻价格对郑盘1305合约升水12元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3740元/吨（0），广州3860元/吨（0）；晚籼米，长沙3940元/吨（0），武汉3980元/吨（+20），广州4050元/吨（0）；粳米：长春4520元/吨（0），南京4040元/吨（0）。 

3. 海关数据显示，2012年我国进口大米234.4万吨，同比增加305.38%；2013年1月大米进口30.39万吨，同比增加732.94%

4．注册仓单3581（0），有效预报0（0）。

5.截至3月5日，黑龙江、湖北等17个主产区各类粮食企业收购收购中晚稻4532.6万吨，较去年同期减少345.2万吨。

6．郑盘全天成交5876手，持仓19228手（-1856）；持仓方面，多头前三：江西瑞奇1448（-7）、方正期货577（-44）、东海期货473（-4）、，空头前三：中州期货1447（-243）、江西瑞奇1101（+7）、华泰长城1089（+910）。

7. 2013年国家继续在粮食主产区实行最低收购价格政策, 2013年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别提高到每50公斤132元、135元和150元，比2012年分别提高12元、10元和10元。

小麦：

1．菏泽普麦价格2470元/吨（-20），石家庄普麦2550元/吨（0），郑州普麦2490元/吨（0），广州普麦2590（0）

2. 石家庄优麦（8901）价格2590元/吨（0），郑州优麦（豫34）价格2550元/吨（0），潍坊优麦（济南17）价格2560元/吨（0），深圳河北优麦CIF价2680元/吨（0），深圳山东优麦CIF价2680元/吨（0）。

3．济南面粉价格3100元/吨（-20），石家庄面粉3100元/吨（0），郑州面粉3110元/吨（0），济南麸皮1800元/吨（0），石家庄麸皮1780(0)，郑州麸皮1820(0)。

4.3月13日临储小麦拍卖，郑州市场交易托市麦359.91万吨，成交22.07万吨（上周20.12万吨），成交率6.13%（上周5.73%），均价2235（上周2233）；临储小麦20万吨，全部成交，均价2345.89；安徽市场交易120.99吨，成交77.89万吨（上周82.16），成交率64.38%（上周63.77%），白麦均价2358（上周2358）；

5. 海关数据显示，2012年我国进口小麦368.86万吨，同比增加195.37%；2013年1月小麦进口17.93万吨，同比减少15.63%；

6．强麦仓单22200（-1254）张，其中2011年度9034（-984）张，2012年度13166（-270），仓单预报150（0）张。

普麦仓单：0（0）张，仓单预报0张，其中2011年度0（0）张，2012年度0（0）张。

7．成交持仓方面，强麦总成交量17968手，总持仓110526张（-2836），多头前三：中投天琪5759（+42）、中银国际4147（+6）、大华期货2432（-1）；空头前三：国投期货10419（-447）、银河期货4194（-13）、北京中期3860（-229）。

 

 

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