每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）德国2月ZEW投资者信心升幅超出预期，创下近三年最高水平，这给德国经济好转增添了更多信号。

（2）德国财政部周二向议会提交的文件显示，国际三方向欧元集团表示，认为希腊2012年的目标已经实现，预计希腊完全可能在2月达到可接受下一批救助款的阶段性目标。

（3）意大利前总理贝卢斯科尼昨日表示，如果欧央行不能充当最后贷款人，那么一些成员国或将被迫退出欧元区。贝卢斯科尼是意大利总理的热门候选人。意大利于本周稍后举行大选，市场担心其上台后令意大利改革动能受到冲击。

（4）今日17:30，英国将公布央行货币政策委员会会议纪要，需要关注有多少位央行货币政策委员会成员支持扩大量化宽松措施，同时有多少人反对，以判断其是否倾向鸽派。目前CFTC数据已显示，英镑空头仅次于日元成为第二空仓。

2、美国：

（1）美国股市周二上涨，标普500和道琼斯指数均刷新5年高位，因市场对企业并购越发乐观，且德国数据显示投资者信心上扬。

（2）今日凌晨三点，美联储将公布FOMC会议纪要，关注其内部对何时推出QE政策的立场变化，上一次公布的12月份货币政策会议纪要意外显示美联储内部存在收紧政策的意愿，使黄金白银大跌。

3、中国：

（1）昨日，有市场消息称新的房地产调控政策将在今天的国务院常务会议上讨论，而近期可能出台"加码版"房地产调控政策，待选政策包括二套房贷贷款标准将提高到首付七成、贷款利率为基准利率1.3倍，实施时间尚未确定。 

（2）中国人民银行昨日以利率招标方式开展了28天期规模为300亿元的正回购操作。这是央行于公开市场时隔近8个月首次使用正回购来回笼资金。此举的原因一是由于节后银行流动性较充裕，另外一点是由于出口激增导致外汇占款大幅攀升，也增加了银行体系的流动性。

4、今日重点关注前瞻：

周三（2月20）：

日本休市；

15:00，德国1月PPI月率，上月-0.3%，预期0.3%；

15:00，德国1月CPI月率，上月-0.5%，预期持平；

17:30，英国央行公布货币政策委员会会议记录；

21:30,美国1月新屋开工总数，上月95.4万户，预期92万户；

21:30，美国1月营建许可，上月90.3万户，预期92万户；

21:30，美国1月PPI月率，上月-0.2%，预期0.4%；

23:00，2月欧元区消费者信心指数，上月-23.9，预期-23.2；

3:00，美联储FOMC会议纪要；

股指：

1、宏观经济：受春节错位影响，1月CPI偏低，而2月CPI将呈现偏高的走势，但预计上半年通胀压力不会太大。1月社会融资总额2.54万亿，创下有统计数据以来新高，当月新增信托、债券、委托贷款都维持高速增长。1月信贷增速符合预期，企业和居民贷款均大幅增长，企业中长期贷款结束了连续两个月的负增长，信贷结构有所好转。

2、政策面：

A、中央经济工作会议提出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策的不确定性降低，改革开放的政策导向，增强了市场对中长期经济增长改善的预期，关注未来改革带来的红利。

B、从北京两会关于房地产调控目标定调来看，在市场反弹压力较大的情况下，调控基调有从紧的趋势。但目前全国房地产市场区域分化严重，预计未来政策将趋向区域差异化，整体仍将保持温和状态。政策博弈在春节后两会前将进入敏感期。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%，国有企业运行情况继续好转。2012年工业企业收入同比增长11%，利润同比增长5.3%，盈利增速持续回升。

4、流动性：

A、央行时隔八个月后重启正回购操作，本周二开展了300亿元28天期正回购操作。当前货币市场资金面过于宽松，加之1月信贷投放量较大，央行适时回笼资金并未出乎市场意料，也符合公开市场操作惯有"节前投放，节后回笼"的传统，因此不能将重启正回购解读为货币政策的转向。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.91 %，隔夜回购利率(R001)1.88%，资金利率节后快速回落，资金面回归宽松。

C、新股继续停发，但A股市场融资压力未减；2月份A股限售股解禁市值环比1月回升，创业板和中小板解禁压力回落，本周限售股解禁压力大幅增加，并集中于本周一；股指反弹后，产业资本减持力度在加大；2月1日当周交易结算资金小幅净流出。

5、消息面：

银行否认接到二套房贷收紧通知

央行重启正回购 旨在维持货币环境稳定

转融通第五轮测试 转融券推出渐近 

小结：经济企稳反弹趋势延续、中央经济工作会议带来的政策利好预期、监管层疏导IPO堰塞湖，股指驱动因素仍在，趋势可继续看好。房地产调控加码预期引发房地产及相关板块大幅杀跌，股指连续回调，在房地产传统销售旺季将至和政策敏感窗口，政策走向的不确定性加大，权宜之计在于等待政策的明朗，但分析来看，目前全国房地产市场区域分化严重，预计未来政策将趋向区域差异化，出台一刀切政策的可能性不大。

 

贵金属：

 1、      黄金窄幅震动。较昨日3:00PM，伦敦金-0.5%，伦敦银-2.0%，伦敦铂0.00%，伦敦钯+0.14%。

2、      美国两党仍在就新的财政方案争执，共和党认为奥巴马没有提供可信的财政方案，而民主党认为共和党要求削减财政的立场不成立。而3月1号美国将面临全面自动减支。

3、      德拉吉在欧洲议会听证会发言：目前经济指标表明2013年初欧元区进一步疲软，国内需求仍受到抑制，消费者和投资者信心不强，表明2013年的复苏将非常缓慢。

4、      欧元区2月ZEW经济景气指数42.4，前值31.2，经济现状指数-75.6，前值-75.3；德国2月ZEW经济景气指数48.2，前值31.5，为2010年4月份以来最高；经济现状指数5.2，前值7.1，预期9.0； ZEW经济学家认为经济景气指数上升的两大原因是欧元区危机缓解以及低利率。

5、      美国2月NAHB房地产指数为46， 预期值为48，前值47，10 个月以来首次下降。

6、      今日前瞻：15:00  德国1月CPI终值年率，初值1.7%；月率，初值-0.5%；15:00 德国1月PPI 年率，前值1.5%，预期1.2%；月率前值-0.3%；预期+0.3%；17:30 英国央行公布会议纪要；21:30，美国1月新屋开工总数年化，上月95.4万户，预期92万户；21:30，美国1月营建许可总数，上月90.3万户，预期92万户；21:30  美国1月PPI月率，前值-0.2%，预期+0.4%；23:00  2月欧元区消费信心，前值-23.9，预期-23.2；3:00 美国公布FOMC会议纪要；

7、      中国白银网白银现货昨日报价：6075元/千克（-5）；

8、      美国10年tips -0.52%（+0.01%）；CRB指数298.38（-0.02%）；道指14035.67（+0.39%）VIX 12.31（-0.15）；   

9、      伦敦金银比价 54.40（+0.53），金铂价差-89.36（-4.36），金钯比价 2.09（-0.008），黄金/石油比价：16.45（-0.23）

10、      小结：近期G7与G20会议以及欧元集团会议关于抑制货币竞争性贬值的言论对汇市影响很大，汇率走势与经济基本面一致，美元持续走强，亦加速了贵金属的下跌。从基本面看，美国上周经济数据仍是稳步复苏的信号，经济走强使得美国10年期国债与TIPS收益率持续回升，另一方面美联储资产负债表仍在稳步扩张，贵金属仍处在既有支撑又有压制的经济环境中，但是美联储资产负债表的扩张作用似乎已逐步被经济的强势复苏所掩盖，且有关QE3退出的声音渐大，因此贵金属或仍在处于下跌的趋势中。白银显性库存仍在上升。在经济走强的背景下，我们坚持工业属性较强的白银、铂、钯的表现强与黄金，持续推荐逢高做空金银比价与买钯、铂抛黄金的头寸。

 

铜铝锌：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水34（昨贴34)元/吨，库存+6950吨，注销仓单-1850吨。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓净多头小幅上升。伦铜库存继续上升，近期美国新奥尔良仓单流入，注销仓单下降，伦铜交易数据转弱，但变化不大。沪铜库存-392吨，现货贴水-150元/吨，沪铜库存回落，现货贴水和废精铜价差随回调有所回落。

 

2.前一交易日LME铝C/3M贴水40（昨贴41.5）美元/吨，库存+600吨，注销仓单-9625吨。库存和注销仓单维持高位，贴水持稳。沪铝现货贴水-140元/吨，交易所库存+4874吨。沪铝库存小幅上升，沪铝走势较差。

 

3．前一交易日LME锌C/3M贴水27（昨贴27）美元/吨，库存-0吨，注销仓单-0吨，库存和注销仓单维持高位，近期基差小幅扩大，但大头寸多头集中上升明显。沪锌库存-4111吨，现货贴水330元/吨，贴水扩大。沪锌库存回落，交易数据转强，但受基本面压制。

 

4.前一交易日LME铅C/3M贴水10.15（昨贴水10.15）美元/吨，库存-100吨，注销仓单-100吨。近期伦铅贴水幅度略有减少，注销仓单高位,库存略有下降,大仓单维持,贴水收窄。伦铅依旧维持较强的格局。沪铅交易所库存+4098吨，国内库存上升压力明显，现货贴水440元/吨，贴水维持较大水平，沪铅压力依旧偏大。

 

5．前一交易日LME镍C/3M贴水68（昨贴68）美元/吨，库存+114吨，注销仓单-3414吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度扩大。

 

6.前一交易日LME锡C/3M贴水35（昨贴水27.5）美元/吨，库存-135吨，注销仓单-110吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单下降，贴水幅度扩大。

 

结论：内外宏观氛围较好，多数金属内外比价依旧较低，回归震荡格局。LME铜铅锌交易数据有所转弱，沪铜锌有所转强，沪铅依旧弱势，关注国内节后下游补库变化。

钢材：

 1、现货市场：长假刚过，市场习惯性拉涨，市场仍多数放假。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3910（+40），二级螺纹3830（+40），北京三级螺纹3850（-），沈阳三级螺纹3820（+20），上海6.5高线3700（+30），5.5热轧4270（-10），唐山铁精粉1180（-5），澳矿1180（+10），唐山二级冶金焦1735（-），唐山普碳钢坯3330（-）

3、新加坡铁矿石掉期3月价格153.44（-1.06），Q2价格142.81（-2.14）。

4、三级钢过磅价成本4210，现货边际生产毛利-3.2%，期盘利润-0.7%。

5、持仓：永安增持多单。

6、小结：行情的压力主要体现在库存的增高，利多因素仍然是来自成本端较强的支撑。大方向仍看好，短期仓位不宜重。关注春季下游终端实际需求的启动。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场总体价格维稳为主，焦炭价格部分地区小跌，铁矿石库存有所增加。

2、国内铁精粉市整体上涨，成交偏淡。进口矿市场活跃度尚可，现货市场成交趋暖。

3、焦炭市场主流维稳运行，个别地区小幅下调。

4、国内炼焦煤局部涨，主流稳，成交较好。

5、秦皇岛煤炭库存742.8万吨（-14.1），焦炭期货仓单0张（0），上周进口炼焦煤库存638.3万吨（-52.7），上周进口铁矿石港口库存6937万吨（+192）

6、天津港一级冶金焦平仓价1900（+0），天津一级焦出厂价1830（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1690（+0），柳林4号焦煤车板价1360（+40），唐山焦精煤出厂价1345（+20），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价620（0），62%澳洲粉矿158（+0），唐山钢坯3330（+0）

7、煤炭总体偏弱，部分地区焦炭价格下调引发关注。继续持有焦炭正套头寸。

橡胶：

1、泰国农业部副部长周二表示，泰国政府将停止继续执行其橡胶购买机制，因橡胶价格已经反弹。现行计划将于3月末到期。

2、现货市场，华东国产全乳胶24900/吨（-100）；交易所仓单49050吨（+100）。

3、SICOM TSR20近月结算价302.7（-3.6）折进口成本22410（-256），进口盈利2490（+156）；RSS3近月结算价315.5（-6.5）折进口成本24849（-468）。日胶主力314.6（-9.6），折美金3366（-82），折进口成本26389（-589）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3240美元/吨（-40），折人民币25274（-285）；20号复合胶美金报价3120美元/吨（-35），折人民币22943（-249）

5、泰国生胶片84.35（-0.5），折美金成本2998（-10）

6、丁苯华东报价17550/吨（+100），顺丁华东报价17650元/吨（+0）。

7、1月份天胶进口25万吨，同比增长85.3%，合成进口同比增长41.3%。

8、截至1月30日，青岛保税区天胶+复合库存约27.93万吨，较半月前上升1.1万吨。橡胶总库存32.8万吨，上升1.4万吨。创新高。

9、据金凯讯1月31日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率下降4.1至58.4，半钢回落0.8至80.6。

 

小结：泰国政府将停止继续执行其橡胶购买机制。烟片进口成本低于沪胶近月。沪胶相对复合胶升水高位回落。国内处于停割期， 3月中旬云南开割；12-2月为沪胶季节性强势月份。11月份路透援引消息说2013年中国政府继续收储。

 

玻璃：

1、国内玻璃延续涨势，华尔润上调价格提振市场信心，很多企业报价均有所上调。区域市场看，华南和华东较为强势，尤其是华南，开工早，涨价快。华北需求启动慢，价格涨幅不大。

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割厂库名称 仓单限额 升贴水 18日现货价格 19日现货价格 折合到盘面价格 

中国耀华 0.5 50 1336 1336 1286 

深圳南玻浮法玻璃有限公司 0.6 280 1616 1616 1336 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司 0.7 -170 1160 1160 1330 

沙河市安全玻璃实业有限公司 2.4 -170 1168 1168 1338 

武汉长利玻璃 1 30 1384 1384 1354 

台玻长江玻璃有限公司 1.1 170 1520 1520 1350 

山东巨润建材有限公司 1.5 -120 1232 1232 1352 

山东金晶科技股份有限公司 1.1 0 1376 1376 1376 

荆州亿均玻璃股份有限公司 0.7 0 1384 1384 1384 

华尔润玻璃产业股份有限公司 2.7 0 1384 1400 1384 

株洲旗滨集团股份有限公司 0.9 0 1392 1408 1392 

江门华尔润 1.1 120 1520 1520 1400 

漳州旗滨玻璃有限公司 2 80 1592 1592 1512 

3、上游原料价格变动

华东重质碱 1325（-）  华北1325（-）

华东石油焦均价1290（+13），5500k动力煤625（+0）  华南180CST 5200（+0）

4、 社会库存情况

截止2月5日，统计的国内285条玻璃生产线库存量为2900万重箱，较1月20日的2814万重箱上升86万重箱。

5、   2月5日玻璃实际产能128640,1月20日下降350

6、中国玻璃综合指数1047.5(+2.4)；

中国玻璃价格指数1018.07(+2.45)；

中国玻璃市场信心指数1165.22(+2.21）。

注：发布机构标的近两天有调整，所以基准值有所变化，请参考涨跌变化

7、近期玻璃主要矛盾是期货高升水，但现货驱动又向上。受此影响期货短期难有大幅波动驱动，向上幅度有限，而现货上涨亦导致下跌困难，短期矛盾不大。后续关注基建等恢复情况，而节日期间社会库存累计，现货上行幅度多大也值得关注。

 

甲醇：

 1.  上游原料： 布伦特原油117.52（+0.14）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2.  期现价格：江苏中间价2855（-10），西北中间价2115(+0），山东中间价2555（+25）；   张家港电子盘收盘价2950（+0），持仓量2002；期盘1305收盘价2983（+12）；基差-128

3.  外盘价格：，CFR东南亚385（+0）；F0B鹿特丹中间价337（+0），FOB美湾价格437.90（+0）；（易贸报价）CRF中国价格382.5（+5）人民币完税价格3001.02

4.  下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0）；华东甲醛市场均价1180（+0）；华北醋酸 2700（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2700（+0) ；宁波醋酸2900（+0）； 

5.  库存情况：截止2月8日，华东库存42.3万吨（+0.3）；华南库存11.6万吨（+0.5）；宁波库存13万吨（-12） 

6.  开工率：截至2月8日，华东开工率59.1%（+0）；山东61.2%（-0.1），西南25.3%（+0）；西北68.200%（+8.8%）

7.  进口与产量：12月甲醇进口量53.5万吨（+6.7），出口量2.6万吨（+2.4）

12月产量210.28万吨（-25.35）

8.  小结： 甲醇CRF中国价格继续上升，昨日上涨5美元/吨，进口倒挂严重，春节过后，市场观望气氛浓，出货不畅，部分无奈小幅降价销售。总体认为，在进口价格高企的情况下，港口现货有较大上升空间，但实际跟涨情况得看下游需求跟进情况，短期内甲醇期货仍以小幅震荡偏强行情为主。

pta:

1、原油WTI至96.66（+0.8）；石脑油至1001（-14），MX至1373（+9）。

2、亚洲PX至1683（-10）美元，折合PTA成本9118元/吨。

3、现货内盘PTA至8710（-70），外盘1187.5（-5），进口成本9284元/吨，内外价差-574。

4、江浙主流工厂涤丝产销低迷，在5成下；聚酯涤丝市场价格稳定。

5、PTA装置开工率77（0）%，下游聚酯开工率77（0）%。

6、PTA 库存：PTA工厂3-6天左右，聚酯工厂4-8天左右。

 

上游石化原料下跌，下游聚酯基本面偏平淡，市场气氛尚未恢复。期价整体偏弱，资金逐步转移至1309合约。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价1009（-14）,东北亚乙烯1420（+5）

2、华东LLDPE现货均价11288（-），国产货价格11100-11400，进口货价格11200-11450

3、LLDPE东南亚到岸均价1500（-），进口成本11891，进口盈亏-603

4、石化全国出厂均价11130（+15），石脑油折合生产成本11128

5、交易所仓单540张（-）

6、主力基差（华东现货-1309合约）53，持有年化收益0.8%

7、小结：

石脑油站稳千美元关口，生产成本支撑强劲，节前期货拉涨，但基差和月差仍然偏低，导致当前空头以投机性质为主，下方空间打开。

 

pvc：

1、PVC现货市场均价：华东电石料6425（-），华东乙烯料6860（-）

华南电石料6500（-），华南乙烯料6950（-）

2、东南亚PVC到岸均价：1055美元（-），完税价8370，进口盈亏-1510

3、电石价格：华中3400（-），西北3075（-），华北3360（-），西南3500（-）

4、远东VCM报价：930美元（-）

5、32%离子膜烧碱价格：华东715（-），华北610（-），西北580（-），华中750（-）

6、液氯价格：华东400（+50），华北225（-），华中200（-），西北100（-）

7、1305合约持有年化收益：华南-9%，华东-13%

8、交易所仓单：2340（-）张

小结：

现货仍然低迷，乙烯料和电石料成本均稳中有涨。基差适中，矛盾不突出，本周或开始移仓，当前5-9价差-240点，或以空头主动移仓为先。

 

燃料油：

1、原油价格周二上涨,在美国股市上涨之际交易商更加乐观,尽管美国输油管道的瓶颈问题而且欧洲经济忧虑威胁压低油市

2、美国天然气：截止2月8日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近16%，高于1月底水平。

3、亚洲石脑油价格和裂解价差周二接近两周低,分别报每吨1,035美元和155.40美元,交易商将之归因于供应紧缩后的技术修正。

4、Brent 现货月（3月）升水0.78%(+0.00%)；WTI原油现货月（3月）贴水0.45%(-0.06%)。伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水20.42美元（-1）。

5、华南黄埔180库提价5125元/吨（+50）；上海180估价5245（+10），宁波市场5255（+10）。

6、华南高硫渣油估价4260元/吨（+0）；华东国产250估价4850（+0）；山东油浆估价4300（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月转为贴水93元（-29）；上期所仓单17500吨（+0）。

 

小结： Brent 近月升水持稳；纽约汽油、纽约取暖油和伦敦柴油裂解差及近月升贴水均走弱，取暖油近月升水转为贴水。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)周二大涨3%，升至一周高位，交易商称阿根廷周末雨量不及预期且中国买家买入旧作大豆。美国农业部公布民间出口商向中国出口了12万吨12/13年度大豆，巴西港口工人连续第二日拒绝让非公会工人为中国船只卸货。截止收盘美豆3月合约上涨45.6美分（3.2%）至1470.2美分/蒲。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周二上涨,跟随美盘大豆的涨势。用于压榨豆油的大豆作物减少,或转为对棕榈油的更多需求。截至收盘，马来西亚指标5月棕榈油期货 升1.1%至每吨2565马币。

3棕油5月进口亏损220，9月进口盈利100.

4 张家港43豆粕报价3960（+10），周二期货盘面反弹，买家集中补库，豆粕偏低价位成交良好；张家港四级豆油8730（+30）；广州港24度棕油6350（+70）；南通菜油10550（0）。

5 菜籽及相关品种报价：湖北36%菜粕报价在2350-2350，四川36%菜粕报价2300-2400，安徽36%菜粕报价2350-2350，各地较较春节前基本持平；湖北地区菜籽寥寥无几厂家基本停收；江苏地区菜籽厂家基本停收。常州溧阳地区厂家菜籽收购价格在2.70元/斤（水杂12%，含油37.5%）。安徽滁州定远、马鞍山和县地区菜籽厂家停收。

6 国内棕油港口库存110.4万吨（+1.4），豆油商业库存103万吨（-0.3）。

7 油籽分析机构油世界将今年阿根廷大豆产量预估由之前的5200万吨，下调至5000万吨，因天气干燥；将巴西产量由之前预估的8150万吨上调至8200万吨。

8 据彭博社2月19日消息，印尼或将3月毛棕榈油出口关税维持在9%不变，这是马来西亚棕榈油出口关税的一倍。彭博社预计，印尼本月库存或将减少14%，在300万吨。

小结：USDA2全球三大主产国的总产量不变，全球大豆供应最主要的问题转移到南美现货大豆的供应节奏和一些地区天气的不确定性上来。棕榈油方面，MPOB官方数据如期下调了1月库存，但库存下调幅度不及市场预期，棕榈油行情在大库存的前提下随着去库存的深度和幅度上下胶着。船运机构发布马来西亚2月前15日的出口数据较上月同期增加13%,同时马来西亚宣布上调毛棕油的出口关税至4.5%。

 

棉花：

 1、19日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19370，东南沿海19166，长江中下游19167，西北内陆19111。

2、19日中国棉花价格指数19285(+5)，2级20038(+3)，4级18713(+6)，5级16922(+5)。

3、19日撮合2月合约结算价19161(+171)；郑棉1305合约结算价20050（+180）。

4、19日进口棉价格指数SM报95.32美分(+0)，M报91.58美分(+0)，SLM报90.70美分（+0)。

5、19日美期棉ICE1303合约结算价82.18（+0.86）, ICE库存258413(+0)。

6、19日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25900（+10），30740（+10），21025（+10）。

7、5日中国轻纺城面料市场总成交174（-18）万米，其中棉布为36万米。

 

 

 棉花现货略有上涨，30、40、45支纱价略有上涨；外棉方面，因中国买家新年后返场，ICE期棉小幅收高；收储量的持续增加和新棉仓单的稀少是前期期货多头资金炒作的主要理由，期棉在高位能走多远，主要视新仓单流入及后期抛储政策而定，如果新仓单大量流入亦或后期抛储棉花允许流通，则炒作理由消失，期现价差或将接轨。近期下跌主要由于前期炒作资金撤离及3月后储备棉可流通传言导致，期货价格或将表现为近次月弱，远月坚挺格局。

白糖：

  1：柳州中间商报价5525（+0）元/吨，13054收盘价5393（+27）元/吨；昆明中间商报价5365（-25）元/吨，1305收盘价5268（+30）元/吨；

柳州现货价较郑盘1303升水104（-23）元/吨，昆明现货价较郑盘1303升水-56（-48）元/吨；柳州5月-郑糖5月=26（-3）元，昆明5月-郑糖5月=-99（+0）元；注册仓单量1199（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存5000（+0）。2：ICE原糖3月合约上涨1.22%收于18.22美分/磅，5月合约上涨1.24%收于17.96美分/磅；泰国原糖升水1，完税进口价4379（+45）元/吨，进口盈利1146（-45）元，巴西原糖完税进口价4355（+45）吨，进口盈利1170（-45）元，升水0.05。

3：（1）截止2月17日，泰国已产糖619.9万吨，较去年同期的618.6万吨增长0.2%；

（2）截止2月15日，印度食糖产量同比提高2.7%至1659万吨，甘蔗压榨量1.68亿吨，同比增加1.7%，含糖率9.8%。

4：（1）2012/2013年榨季广西普通糖料蔗收购首付价定为475元/吨；每吨普通糖料蔗收购价格475元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格6580元挂钩联动，挂钩联运价系数维持6%。

（2）2012/2013年榨季云南普通糖料蔗收购首付价定为420元/吨；每吨普通糖料蔗收购价格420元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格6500元挂钩联动，挂钩联运价系数为5%。

A．外盘：受空头回补及需求提振，ICE原糖小幅反弹，但市场目前正消化12/13榨季的过剩，巴西新榨季的食糖产量尚不明确，仍是过剩的主题，反弹幅度有限；

B．内盘：广西甘蔗收购价尘埃落定，475的甘蔗首付价与6580的含税销售均价挂钩联动，对应5350的制糖成本；尽管春节期间外盘破位下跌，但春节前郑盘已有大幅下跌，所以外盘的跌势对进口盈亏影响不大，但外盘3月对5月升水，通过进口盈亏情况间接影响郑盘的5-9价差；目前郑糖价格相对较低，处于制糖成本的支撑位，市场关注后期的150万吨收储何时兑现，收储政策支撑着糖价，同时广西天气影响盘面；外盘仍会影响郑盘，配额外进口盈利封锁郑盘的向上空间；从供需格局看基本面，整体仍是过剩局面，进口盈利影响下跌的时间和空间，国家的收抛储政策则使糖市有另一种可能性，警惕政策风险。

 

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