每日宏观策略观点：

1、欧洲：CFTC数据显示，过去五个月来，做空英镑的投机者首次超过了多头，英镑空头仅次于日元成为第二大空仓。这正体现出对英国的诸多担忧加重：经济增长处于三底衰退边缘、惠誉标普威胁降级、新央行行长可能力推货币宽松。

2、中国：

（1）中指院称2013年春节期间(2月9日至2月15日)，从成交面积来看，重点监测的27个城市楼市成交面积较去年春节同期(2012年1月22日至1月28日)相比，其中同比上涨的城市达21个。 

（2）自1月份以来，昆山、东莞、金华等城市先后出台了下调住房公积金贷款额度的通知，这与去年下半年30多个地市纷纷松绑公积金政策形成反差。这也引发市场对楼市调控加码的种种猜测。

3、今日重点关注前瞻：

周二（2月19）：

7:50，日本央行会议纪要；

8:30，澳洲联储会议纪要；

17:30，西班牙拍卖3月期及9月期国债；

18:00，欧元区2月ZEW经济景气指数，上月31.2；

18:00，德国2月ZEW经济景气指数，上月31.5，预期35；

23:00，美国2月NAHB房产市场指数，上月47，预期48；

00:30，德拉吉在ESRB季度听证会上讲话；

股指：

1、宏观经济：受春节错位影响，1月CPI偏低，而2月CPI将呈现偏高的走势，但预计上半年通胀压力不会太大。1月社会融资总额2.54万亿，创下有统计数据以来新高，当月新增信托、债券、委托贷款都维持高速增长。1月信贷增速符合预期，企业和居民贷款均大幅增长，企业中长期贷款结束了连续两个月的负增长，信贷结构有所好转。

2、政策面：

A、中央经济工作会议提出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策的不确定性降低，改革开放的政策导向，增强了市场对中长期经济增长改善的预期，关注未来改革带来的红利。

B、从北京两会关于房地产调控目标定调来看，在市场反弹压力较大的情况下，调控基调有从紧的趋势。但目前全国房地产市场区域分化严重，预计未来政策将趋向区域差异化，整体仍将保持温和状态。政策博弈在春节后两会前将进入敏感期。

3、盈利预期：2012年国有企业利润累计同比下降5.8%，利润增速降幅继续收窄，营业收入累计同比增长11%，国有企业运行情况继续好转。2012年工业企业收入同比增长11%，利润同比增长5.3%，盈利增速持续回升。

4、流动性：

A、节前一周央行在公开市场大规模净投放资金，使得本周公开市场到期待回笼高达8600亿元，资金回笼压力大。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.92 %，隔夜回购利率(R001)1.85%，资金利率节后快速回落，资金面回归宽松。

C、新股继续停发，但A股市场融资压力未减；2月份A股限售股解禁市值环比1月回升，创业板和中小板解禁压力回落，本周限售股解禁压力大幅增加，并集中于本周一；股指反弹后，产业资本减持力度在加大；2月1日当周交易结算资金小幅净流出。

5、消息面：

多地收紧公积金政策 楼市调控进入敏感期

1月铁路投资同比增七成 完成全年6500亿可期  

天量逆回购到期 无碍资金面平稳宽松

小结：经济企稳反弹趋势延续、中央经济工作会议带来的政策利好预期、监管层疏导IPO堰塞湖，股指中期趋势看好。

 

贵金属：

 1、      黄金窄幅震动。较昨日3:00PM，伦敦金-0.1%，伦敦银+0.0%，伦敦铂+0.80%，伦敦钯+0.95%。

2、      德拉吉在欧洲议会季度听证会上讲话表示：欧洲经济在2013年还将疲软一段时间，在2013年后期经济增长将非常缓慢，欧洲各国主权债和德国国债利差在下行通道上，系统性风险已经大幅下降；欧元汇率与长期的平均值趋势一致，将评估欧元汇率是否改变了通胀预期；欧洲系统风险委员会希望削弱对货币市场资金流向的影响。

3、      日本央行公布1月份会议纪要：日本经济相对疲软，将回归缓慢复苏轨道，央行行长认为大规模购买日本国债重要，这不是货币化债务。

4、      今日前瞻：日本央行会议纪要（1月21日央行会议）；18:00 欧元区2月ZEW调查经济景气指数，前值31.2；18:00 德国2月ZEW调查经济经济指数，前值31.5，预期35；23:00 美国2月NAHB房产市场指数，前值47，预期48；；

5、      中国白银网白银现货昨日报价：6070元/千克（-260）；

6、      美国10年tips -0.53%（-0.00%）；CRB指数298.45（-0.00%）；道指1391.76（+0.00%）VIX 12.46（-0.00）；   

7、      伦敦金银比价 53.86（-0.18），金铂价差-85（-14.16），金钯比价 2.10（-0.02），黄金/石油比价：16.68（+0.08）

8、      小结：近期G7与G20会议以及欧元集团会议关于抑制货币竞争性贬值的言论对汇市影响很大，亦加速了贵金属的下跌，持续关注各国央行关于货币政策和汇率的言论。从基本面看，美国上周经济数据仍是稳步复苏的信号，经济走强使得美国10年期国债与TIPS收益率持续回升，另一方面美联储资产负债表仍在稳步扩张，贵金属仍处在既有支撑又有压制的经济环境中，但是美联储资产负债表的扩张作用似乎已逐步被经济的强势复苏所掩盖，且有关QE3退出的声音渐大，因此贵金属或仍在处于下跌的趋势中。白银显性库存仍在上升，但是ETF投资需求也表现强劲，做空需谨慎。在经济走强的背景下，我们坚持工业属性较强的白银、铂、钯的表现强与黄金，持续推荐逢高做空金银比价与买钯、铂抛黄金的头寸。

 

 

钢材：

1、现货市场：长假刚过，市场习惯性拉涨，市场仍多数放假。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3870（+60），二级螺纹3790（+60），北京三级螺纹3850（+20），沈阳三级螺纹3800（+30），上海6.5高线3670（+20），5.5热轧4280（-20），唐山铁精粉1185（+30），澳矿1170（+10），唐山二级冶金焦1735（-），唐山普碳钢坯3330（+20）

3、新加坡铁矿石掉期3月价格154.50（-0.88），Q2价格144.96（-1.04）。

4、三级钢过磅价成本4200，现货边际生产毛利-3.7%，期盘利润-0.7%。

5、持仓：变化不大。

6、小结：行情的压力主要体现在库存的增高，利多因素仍然是来自成本端较强的支撑。大方向仍看好，短期仓位不宜重。关注春季下游终端实际需求的启动。

基金属：

1.前一交易日LME铜C/3M贴水34（昨贴34)元/吨，库存+2625吨，注销仓单-1025吨。伦铜现货贴水持稳，上周COMEX基金持仓净多头小幅上升。伦铜库存维持高位，注销仓单下降，伦铜交易数据转弱，但变化不大。沪铜库存-392吨，现货升水75元/吨，沪铜库存回落，基差走强和废精铜价差有所扩大。

 

2.前一交易日LME铝C/3M贴水41.5（昨贴40.75）美元/吨，库存+11700吨，注销仓单-10500吨。库存和注销仓单维持高位，贴水持稳。沪铝现货贴水20元/吨，交易所库存+4874吨。沪铝库存小幅上升，近期基本面支撑有所增强，沪铝虽然走势较差但预计会有支撑。

 

3．前一交易日LME锌C/3M贴水27（昨贴28.5）美元/吨，库存-2500吨，注销仓单-2500吨，库存和注销仓单维持高位，基差走弱。沪锌库存-4111吨，现货贴水180元/吨，基差走强。伦锌交易数据转弱，沪锌交易数据转强，但受基本面压制。

 

4.前一交易日LME铅C/3M贴水10.15（昨贴水14.25）美元/吨，库存+1275吨，注销仓单-200吨。近期伦铅贴水幅度略有减少，注销仓单高位,库存略有下降,大仓单维持,贴水收窄。伦铅依旧维持较强的格局。沪铅交易所库存+4098吨，国内库存上升压力明显，现货贴水450元/吨，贴水维持较大水平，沪铅压力依旧偏大。

 

5．前一交易日LME镍C/3M贴水68（昨贴68）美元/吨，库存-210吨，注销仓单-162吨，近期伦镍库存和注销仓单维持高位，贴水幅度扩大。

 

6.前一交易日LME锡C/3M贴水27.5（昨贴水27.5）美元/吨，库存+75吨，注销仓单-100吨。近期伦锡库存小幅上升，注销仓单下降，贴水幅度扩大。

 

结论：内外宏观氛围较好，金属持仓较之前活跃，但多数金属内外比价依旧较低。LME铜铅锌交易数据有所转弱，沪铜锌有所转强，沪铅依旧弱势。

 

钢铁炉料：

1、国内炉料市场总体价格维稳为主，焦炭价格不变，铁矿石库存有所增加。

2、国内铁精粉市稳中上扬。进口矿市场拉涨意愿较强，商家陆续返市，但成交一般。

3、焦炭市场主流平稳，部分地区趋弱。

4、国内炼焦煤以稳为主，局部地区因资源紧张变相上调炼焦煤出厂价，成交良好。

5、秦皇岛煤炭库存756.9万吨（+15.9），焦炭期货仓单0张（0），上周进口炼焦煤库存638.3万吨（-52.7），上周进口铁矿石港口库存6937万吨（+192）

6、天津港一级冶金焦平仓价1900（+0），天津一级焦出厂价1830（+0），旭阳准一级冶金焦出厂价1690（+0），柳林4号焦煤车板价1360（+40），唐山焦精煤出厂价1325（+0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价620（0），62%澳洲粉矿158（+4），唐山钢坯3310（+0）

7、煤炭总体偏弱，部分地区焦炭价格下调引发关注。继续持有焦炭正套头寸。

橡胶：

1、现货市场，华东国产全乳胶25000/吨（+0）；交易所仓单48950吨（+100）。

2、SICOM TSR20近月结算价306.3（-1.5）折进口成本22666（-74），进口盈利2334（+74）；RSS3近月结算价322（-1.9）折进口成本25317（-101）。日胶主力324.2（+2.8），折美金3447（+8），折进口成本26978（+103）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶港上报价3280美元/吨（-65），折人民币25559；20号复合胶美金报价3155美元/吨（-30），折人民币23192（-182）

4、泰国生胶片84.85（+0.02），折美金成本3008（-3）

5、丁苯华东报价17450/吨（+450），顺丁华东报价17650元/吨（+150）。

6、截至到1月20日，日本港口橡胶库存较1月10日的6934吨，上升4.7%吨至7262吨，5个月高位。

7、截至1月30日，青岛保税区天胶+复合库存约27.93万吨，较半月前上升1.1万吨。橡胶总库存32.8万吨，上升1.4万吨。创新高。

8、据金凯讯1月31日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率下降4.1至58.4，半钢回落0.8至80.6。

9、IRSG预测，2012年产量超过需求46万吨，2013年产量超过需求17.9万吨。

 

小结：烟片进口成本低于沪胶近月。1月份天胶进口25万吨，同比增长85.3%，合成进口同比增长41.3%。全乳相对复合胶升水高位回落。国内处于停割期， 3月中旬云南开割；12-2月为沪胶季节性强势月份。11月份路透援引消息说2013年中国和泰国政府继续收储。

 

 

甲醇：

1.  上游原料： 布伦特原油117.38（-0.28）；秦皇岛山西优混（Q5500K）620（+0）；

2.  期现价格：江苏中间价2865（+10），西北中间价2115(+50），山东中间价2530（+5）；   张家港电子盘收盘价2950（+58），持仓量2062；期盘1305收盘价2971（+18）；基差-116

3.  外盘价格：（张家港报价 ）CFR中国价格371（+1），人民币完税价2911.62, CFR东南亚385（+2）；F0B鹿特丹中间价337（+0），FOB美湾价格437.90（+0）

（易贸报价）CRF中国价格375（+0）人民币完税价格2841.57

4.  下游价格：江苏二甲醚价格4050 （+0）；华东甲醛市场均价1180（+0）；华北醋酸 2700（+0），江苏醋酸2900（+0），山东醋酸2700（+0) ；宁波醋酸2900（+0）； 

5.  库存情况：截止2月8日，华东库存42.3万吨（+0.3）；华南库存11.6万吨（+0.5）；宁波库存13万吨（-12） 

6.  开工率：截至2月8日，华东开工率59.1%（+0）；山东61.2%（-0.1），西南25.3%（+0）；西北68.200%（+8.8%）

7.  进口与产量：12月甲醇进口量53.5万吨（+6.7），出口量2.6万吨（+2.4）

12月产量210.28万吨（-25.35）

小结： 甲醇CRF中国价格坚挺，持续上升，贸易商进口利润不高，因此港口现货仍有上升空间。春节逐渐过去，下游企业陆续开工，甲醇需求有望上升。总体分析，甲醇需求处于季节性好转状态，在宏观较强的背景下易涨难跌，但是上方空间能否被完全打开还需以后期下游需求情况而定

 

pta:

1、原油WTI至95.64（-0.31）；石脑油至1015（-18），MX至1365（+12）。

2、亚洲PX至1693（-5）美元，折合PTA成本9167元/吨。

3、现货内盘PTA至8780（+20），外盘1192.5（-10），进口成本9323元/吨，内外价差-543。

4、江浙主流工厂涤丝产销一般，平均3-5成；聚酯涤丝市场价格稳定。

5、PTA装置开工率77（-4）%，下游聚酯开工率77（+1）%，织造织机负荷18（+6）%。

6、PTA 库存：PTA工厂3-6天左右，聚酯工厂4-8天左右。

 

上游PX偏强，下游聚酯基本面偏平淡，市场气氛尚未恢复。期价整体偏弱，但持仓结构变化不大，资金逐步转移至1309合约为主。

 

LLDPE:

 1、日本石脑油到岸均价1023（+4）,东北亚乙烯1415（-）

2、华东LLDPE现货均价11288（-37），国产货价格11100-11400，进口货价格11200-11450

3、LLDPE东南亚到岸均价1500（-），进口成本11891，进口盈亏-603

4、石化全国出厂均价11117（+61），石脑油折合生产成本11235

5、交易所仓单540张（-）

6、主力基差（华东现货-1309合约）-28，持有年化收益-0.4%

7、小结：

石脑油站稳千美元关口，生产成本支撑强劲，节前期货拉涨，但基差仍然偏低，导致当前空头以投机性质为主，均线系统发散，下方空间打开。

 

pvc:

  1、PVC现货市场均价：华东电石料6425（-），华东乙烯料6860（-）

华南电石料6500（-），华南乙烯料6950（-）

2、东南亚PVC到岸均价：1055美元（-），完税价8367，进口盈亏-1507

3、电石价格：华中3400（-），西北3050（-），华北3360（-15），西南3500（-）

4、远东VCM报价：970美元（+70）

5、32%离子膜烧碱价格：华东715（-），华北610（-），西北580（-），华中750（-）

6、液氯价格：华东350（-），华北225（+20），华中200（-），西北100（-）

7、1305合约持有年化收益：华南-9%，华东-14%

8、交易所仓单：2340（-3）张

小结：

现货仍然低迷，乙烯料和电石料成本均稳中有涨。基差适中，矛盾不突出，本周或开始移仓，当前5-9价差-240点，或以空头主动移仓为先。

 

燃料油：

1、布兰特原油周一在每桶118美元下方盘整,受全球经济成长改善的预期以及中东情势持续紧张的支撑

2、美国天然气：截止1月25日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近12.2%（+0.2%），库存同比增速小幅回升。

3、亚洲汽油裂解价差周一自四年高点回落,报每桶15.01美元,但仍较今年初水准高出近68%,暗示供应较之前紧俏许多。亚洲、中东和欧洲炼厂岁修,再加上乐观经济前景带动需求好转的预期,仍是强劲市况的主因.

4、Brent 现货月（3月）升水0.78%(+0.02%)；WTI原油现货月（3月）贴水0.51%(-0.02%)。伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水21.42美元（+0.17）。

5、华南黄埔180库提价5075元/吨（+0）；上海180估价5235（+0），宁波市场5245（+0）。

6、华南高硫渣油估价4260元/吨（+0）；华东国产250估价4850（+0）；山东油浆估价4300（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水122元；上期所仓单17500吨（+0）。

小结： Brent 近月升水持稳；近期纽约汽油裂解差大幅走强；纽约取暖油和伦敦柴油裂解差小幅走强。截止1.25日天然气库存同比增速小幅回升。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)昨日美国总统日休市。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周一上涨,中止三日跌势,投资人预期上半月的强劲出口需求将降低库存，船货调查商的数据显示,马来西亚2月1-15日棕榈油出口较上月同期间增长18%。截至收盘，马来西亚指标5月棕榈油期货 升1.3%至每吨2,539马币。

3棕油5月进口亏损116，9月进口盈利266.

4 张家港43豆粕报价3950（-60），周一连盘补跌，饲料厂和经销商观望为主，豆粕成交一般；张家港四级豆油8700（-150）；广州港24度棕油6280（-80）；南通菜油10550（0）。

5 菜籽及相关品种报价：湖北36%菜粕报价在2350-2350，四川36%菜粕报价2300-2400，安徽36%菜粕报价2350-2350，各地较较春节前基本持平；湖北地区菜籽寥寥无几厂家基本停收；江苏地区菜籽厂家基本停收。常州溧阳地区厂家菜籽收购价格在2.70元/斤（水杂12%，含油37.5%）。安徽滁州定远、马鞍山和县地区菜籽厂家停收。

6 国内棕油港口库存109万吨（-5.7），豆油商业库存103.2万吨（-1.5）。

7 巴西天气：马托格罗索州和南马托格罗索州周一至周二天气大多干燥或有少量小阵雨，局部雨量较大。平均气温接近至高于正常水准。帕拉纳州和南里奥格兰德州周一至周二有零星至大范围零星阵雨和雷阵雨，平均气温接近至高于正常水准。作物影响：未来几日的降雨对大豆灌浆有利，但会中断帕拉纳州的收割。马托格罗索州的干燥天气将改善收割条件，该地区收割最近因降雨中断。

8 阿根廷天气：科尔多瓦、圣达菲和布宜诺斯艾利斯北部地区周一至周二，零星至大范围零星阵雨和雷阵雨。周一至周二平均气温接近至低于正常水准。作物影响：需要更多的降水来支持正处于生长期和鼓粒期的大豆作物。未来5日出现阵雨及雷阵雨的可能性增强。

小结：USDA2月报告下调阿根廷产量之后再次上调巴西产量，阿根廷天气不确定性带来的南美大豆总供应下降的预期落空。全球大豆供应最主要的问题转移到南美现货大豆的供应节奏和一些地区天气的不确定性上来。棕榈油方面，MPOB官方数据如期下调了1月库存，但库存下调幅度不及市场预期。棕榈油行情也在大库存的前提下随着去库存的深度和幅度上下胶着。船运机构发布马来西亚2月前15日的出口数据较上月同期增加13%,同时马来西亚宣布上调毛棕油的出口关税至4.5%。

 

棉花：

1、18日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19372，东南沿海19166，长江中下游19167，西北内陆19111。

2、18日中国棉花价格指数19280(+5)，2级20035(+2)，4级18707(+2)，5级16917(+2)。

3、18日撮合2月合约结算价18990(-234)；郑棉1305合约结算价19870（+55）。

4、18日进口棉价格指数SM报95.32美分(+1.04)，M报91.58美分(+1.06)，SLM报90.70美分（+0.96)。

5、15日美期棉ICE1303合约结算价81.32（+0.3）, ICE库存238499(+16970)。

6、18日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25890（+20），30730（+35），21015（+10）。

7、5日中国轻纺城面料市场总成交174（-18）万米，其中棉布为36万米。

 

 

 棉花现货略有上涨，30、40、45支纱价略有上涨；外棉方面，ICE休市；收储量的持续增加和新棉仓单的稀少是前期期货多头资金炒作的主要理由，期棉在高位能走多远，主要视新仓单流入及后期抛储政策而定，如果新仓单大量流入亦或后期抛储棉花允许流通，则炒作理由消失，期现价差或将接轨。近期下跌主要由于前期炒作资金撤离及3月后储备棉可流通传言导致，期货价格或将表现为近次月弱，远月坚挺格局。

 

白糖：

 1：柳州中间商报价5525（+0）元/吨，13054收盘价5366（-12）元/吨；昆明中间商报价5390（+0）元/吨，1305收盘价5238（-8）元/吨；

柳州现货价较郑盘1303升水127（+0）元/吨，昆明现货价较郑盘1303升水-8（+0）元/吨；柳州5月-郑糖5月=29（-5）元，昆明5月-郑糖5月=-99（-1）元；注册仓单量1199（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存5000（+0）。2：ICE休市一天，截至上周五原糖3月合约收于18美分/磅，5月合约收于17.74美分/磅；泰国原糖升水1，完税进口价4333（+3）元/吨，进口盈利1192（-3）元，巴西原糖完税进口价4310（+4）吨，进口盈利1215（-4）元，升水0.05。

3：（1）UNICA称，截至1月底中南部主产区糖产量同比增加8.9%至3409万吨，略高于12月末的3407万吨；

（2）巴西当地分析机构Job Economia预计巴西中南部2013/14年度糖产量或达3600万吨，甘蔗压榨量预计为5.90亿吨；

（3）12/13制糖年美国糖产量预计为922万吨，或创记录高位，库存使用比预估为19.3%，高于上月预估的18.7%，而2011/12年度为17.2%；

（4）伊拉克从泰国和阿尔及利亚采购了20万吨白糖；

（5）2012年12月份俄罗斯进口原糖7.43万吨， 2011年12月份仅进口原糖0.08万吨；2012年俄罗斯进口原糖52万吨，2011年进口量则高达233.15万吨；

（6）由于降雨不足或引发三大主产区种植面积减少，估计2013/14制糖年印度食糖产量或低于国内食糖消费量。

4：（1）2012/2013年榨季广西普通糖料蔗收购首付价定为475元/吨；每吨普通糖料蔗收购价格475元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格6580元挂钩联动，挂钩联运价系数维持6%。

（2）2012/2013年榨季云南普通糖料蔗收购首付价定为420元/吨；每吨普通糖料蔗收购价格420元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格6500元挂钩联动，挂钩联运价系数为5%。

小结      

A．外盘：原糖破位下跌，基金持空单量创2006年以来新高，市场正消化2012/13榨季的过剩，仍是过剩的弱势格局，但价格已处于相对低位；

B．内盘：广西甘蔗收购价尘埃落定，475的甘蔗首付价与6580的含税销售均价挂钩联动，对应5350的制糖成本；尽管春节期间外盘破位下跌，但春节前郑盘已有大幅下跌，所以外盘的跌势对进口盈亏影响不大，但外盘3月对5月升水，通过进口盈亏情况间接影响郑盘的5-9价差；目前郑糖价格相对较低，处于制糖成本的支撑位，市场关注后期的150万吨收储何时兑现，收储政策支撑着糖价，但是外盘仍会影响郑盘，配额外进口盈利封锁郑盘的向上空间；从供需格局看基本面，整体仍是过剩局面，进口盈利影响下跌的时间和空间，国家的收抛储政策则使糖市有另一种可能性，警惕政策风险。

 

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