每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）美国总统奥巴马提前结束休假，于周四重返华盛顿，继续与国会谈判。预计奥巴马将要求参议院多数党领袖里德起草一份快速协议。该协议可能不是"全面协议"。预计新协议将能够避免所有美国人面临加税，但可能不会包括大幅减支措施，下一次参议院会议定于周四召开。众议院本周并无任何安排。

（2）美国10月S&P/CS季调后房价指数较前月上涨0.7%，美国房价加速上涨，楼市反弹继续为经济复苏贡献力量。

2、伊朗海军司令周二表示，该国海军将于周五于霍尔木兹海峡开始为期六日的军事演习，希望借此展示该国军力，受此影响，美国原油期货昨日大幅上涨。

3、今日重点关注前瞻：

周四（12月27日）：

中国1-11月规模以上工业企业利润同比，上月0.5%；

美国11月新屋销售总数年化，上月36.8万户，预期37.8万户；

股指：

1、宏观经济：11月宏观经济数据显示经济运行企稳回升态势进一步巩固，宏观面对股指影响偏正面。 

2、政策面：中央经济工作会议提出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策的不确定性降低，改革开放的政策导向，增强了市场对中长期经济增长改善的预期，关注未来改革带来的红利。

3、盈利预期：前10个月规模以上工业企业收入同比增长10.3%，利润同比增长0.5%，累计增速年内首次转正。工业企业盈利增速反弹主要受益于主营业务收入增速回升和利润率的好转。前11个月国有企业利润累计同比下降7%，利润增速降幅继续收窄。

4、流动性：

A、本周二人民银行以利率招标方式开展了逆回购操作，其中28天期1100亿元，中标利率3.60%。本周公开市场到期资金净回笼1510亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.81%，隔夜回购利率(R001)2.29%，资金利率维持相对宽松状态，年末资金紧张稍有显现。

C、9月份以来IPO新股发行节奏明显放缓，融资压力继续缓解；12月份A股市场限售股解禁市值环比大幅增加、中小板解禁压力依然高位、创业板迎来解禁高峰；股指反弹后产业资本近期减持力度加大。

5、消息面：

国务院研究确定降低流通费十措施

明年赤字或增50%扩至1.2万亿 减税力度或超预期

小结：经济企稳反弹趋势延续、中央经济工作会议带来的政策利好预期、监管层疏导IPO堰塞湖，股指中期趋势看好。

 

贵金属：

1、      贵金属窄幅震荡。较昨日3:00PM，伦敦金+0.1%，伦敦银+0.3%。

2、      奥巴马重新应对财政悬崖，预期民主党将起草一份快速协议，以避免所有美国人面临加税，但可能不会包括大幅政府减支措施，本周四将召开参议院会议，需要民主党先内部通过该协议，此后需要赢得两党支持以通过众议院。

3、      美国财政部长盖特纳称：美国将于12月31日触及16.4万的债务上限，或许财政部还能创造2000亿美元的额外空间以尽量推至政府违约。

4、      阿联酋逮捕了一群阿联酋和沙地阿拉伯人的恐怖分子，他们计划对两国发动袭击，昨夜原油指数大涨2.36%

5、      美国10月S&P/CASE-SHILLER 20座大城市季调后房价环比上涨0.7%，同比上涨4.3%，预期上涨4.0%；12月里奇蒙德联储制造业指数+5，前值+9.

6、      今日前瞻：9:30 中国11月规模以上企业利润，前值+0.005%；21:30 美国上周首次申请失业金救济人数，预期36万;23:00 美国12月谘商会消费者信心指数，预期70，前值73.7；23:00 美国11月新屋销售，预期38万，前值36.8万；美国参议院重回国会参与预算讨论；

7、      美国10年tips -0.71（-0.02%）；CRB指数295.73（+0.91%）；VIX恐慌情绪为19.48（+0.89）；   

8、      伦敦金银比价 55.32（-0.15）,金铂价差123.45（-0.75）,金钯比价 2.39（-0.02），黄金/石油比价：18.02（-0.41）

9、小结：圣诞节后财政悬崖预期会达成小规模的协议，市场信心提振或会引发贵金属小幅反弹。近期全球主要经济长期利率仍是上升趋势，美联储资产负债表的扩张对流动性的供给略小于经济增长对其的吸收，利率和流动性均不利贵金属。金银比价在高位，建议逢高短空近月金银比价。

铜铝锌：

1.今日LME恢复交易。

2.因外盘休市，交易数据无。昨日COMEX铜略有上涨。

3.国内现货及库存表现：

沪铜周库存-388吨，现货贴水300元/吨。供需11月份都有增加消息，现货贴水扩大，废精铜价差相对低位，沪铜有望震荡。

沪铝现货贴水85元/吨，交易所周库存-2313吨，现货贴水依旧较大，库存近几周转而下降，沪铝弱势支撑。

沪锌周库存-48吨，现货贴水370元/吨，利润好转带动后期增产压力，库存依旧表现较优，现货贴水较大，沪锌上涨乏力，15600上方压力明显。

沪铅交易所库存+6308吨，国内库存压力明显，现货贴水依旧较大，沪铅压力依旧偏大，逢高空。

 

结论：多数金属内外比价依旧较低，铜价调整后会相对坚挺，有望震荡。LME铅锌镍依旧有回调压力，沪锌震荡，沪铅依旧弱势。

钢材：

1、现货市场：国内钢材市场再次出现反弹，市场成交情况一般，主要在于金融市场的带动，商家观望心态浓。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3640（+10），二级螺纹3570（+10），北京三级螺纹3580（+50），沈阳三级螺纹3530（-），上海6.5高线3520（+30），5.5热轧4000（+20），唐山铁精粉1040（-），澳矿1050（-），唐山二级冶金焦1620（-），唐山普碳钢坯3300（+110）

3、三级钢过磅价成本3915，现货边际生产毛利-2.9%，期盘利润-1.1%。

4、持仓：永安、中证减持多头。

5、小结：近期螺纹期货主要体现宏观属性，与股指走势趋同，市场预期的好转令远期升水加大。现货层面由于边际利润亏损、原料强、低库存因素，在期货的带动下也会有一定跟涨。总体来看，抛空其他弱势资产时宜选择螺纹作为多头对冲宏观波动。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场上扬，煤炭端小涨，成交好。 钢坯价格大幅上涨110元。

2、国内铁精粉市场稳，心态乐观。进口矿市场快速上扬，询盘活跃，成交尚可。

3、焦炭市场稳中小涨，市场成交顺畅。

4、国内炼焦煤整体持稳，成交良好。

5、秦皇岛煤炭库存643.7万吨（-8），焦炭期货仓单0张（0），上周进口炼焦煤库存581万吨（+5），上周进口铁矿石港口库存7381万吨（-206）

6、天津港一级冶金焦平仓价1730（+0），天津出厂价1660（0），旭阳准一级冶金焦出厂价1600（+0），柳林4号焦煤车板价1320（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价625（0），澳大利亚主焦煤1300（0），63.5%印度粉矿138.5（+1.5），唐山钢坯3300（+110）

7、受钢坯价格大涨，昨日焦炭价格大幅上涨。目前期螺价格已经修复钢厂利润，焦炭价格已经接近仓单注册成本，由于后期连焦煤供应增加，焦炭继续上涨的动能有限，多头谨慎。

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶23700/吨（+0）；交易所仓单61320吨（+2100）。

2、SICOM TSR20近月结算价294.3（+5.3）折进口成本21768（+392），进口盈利1932（-392）；RSS3近月结算价319（+5）折进口成本25542（+371）。日胶主力292.3（+3.5），折美金3427（+20），折进口成本27269（+271）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3145美元/吨（+55），折人民币24818（+407）；20号复合胶美金报价2970美元/吨（+15），折人民币21669（+115）

4、泰国生胶片84.28（+0.53），折20号胶美金成本2916（+15）

5、丁苯华东报价16900/吨（+0），顺丁华东报价17250元/吨（-50）。

6、2013年天胶进口关税下调；烟片下调400元/吨，标胶下调800元/吨，乳胶不变。

7、截至到12月10日，日本港口橡胶库存较11月30日的6186吨，上升186吨至6352吨。

8、据金凯讯12月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升3.7至64.4，半钢下降0.9至78.3。

9、截至12月17日，青岛保税区天胶+复合库存约24.69万吨，较半月前上升1300吨。橡胶总库存29.14万吨，上升900吨。升幅放缓。

 

小结：青岛保税区烟片报价上调。日胶强于国内，近期沪日价差下滑。近期日元贬值较快；2013年烟片进口关税下调。国内进入停割期，12-2月为沪胶季节性强势月份。11月份路透援引消息说2013年中国和泰国政府继续收储。

 

甲醇：

1.  布伦特原油111.07（+2.27）；秦皇岛山西优混（Q5500K）625（+0）； 

2.  江苏中间价2705（+10），西北中间价2175（-35），山东中间价2465（-10） 

3.  CFR中国价格353（-3）,人民币完税价2777.5873；CFR东南亚价格367（-2） 

4.  FOB鹿特丹中间价320.75（+0），FOB美湾价格409.59（+0） 

5.  江苏二甲醚价格4100（-70）；   

6.  华东甲醛市场均价1220（+0）； 

7.  华北醋酸价格2900（+0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2700（+0)； 宁波醋酸价格2950（+0）； 

8.  张家港电子盘收盘价2765（+5），持仓量7284； 

9.  截止12月20日，华东库存43.3万吨（+0.1）；华南库存13.3万吨（+0.5）；宁波库存16万吨（+0.8） 

10.10月甲醇进口量47.30万吨（+10.4），出口量0.14万吨 

11.甲醇CFR中国连续小幅走跌，进口价格相对前期价格有所走弱，西北地区新疆新能源60万吨装/年装置重启，目前西北一部分天然气生产装置，受天然气影响，开工负荷不会太高，但在甲醇生产利润还是较为可观的驱动下，后期可能随着会新产能的开启与老装置的复苏双重压力下，西北价格下跌空间可能较大。进口方面在目前国际原油近期坚挺背景下，CFR中国价格进一步大幅下滑可能不大。因此预计短期内震荡为主，后期若西北地区现货明显较弱的情况下，港口现货也会进一步走弱，那么期货压力会进一步加大。

pta:

1、原油WTI至90.98（+2.37）；石脑油至953（+11），MX至1363（-0）。

2、亚洲PX至1614（+15）美元，折合PTA成本9197元/吨。

3、现货内盘PTA至8590（+00），外盘1165（+5.5），进口成本9132元/吨，内外价差542。

4、江浙主流工厂涤丝产销分化，在7-12成附近；聚酯涤丝价格小幅上涨。

5、PTA装置开工率71（+0）%，下游聚酯开工率83（+2）%，织造织机负荷66（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至729（-18）万米，其中化纤布626（-14）米。

7、PTA 库存：PTA工厂4-8天左右，聚酯工厂5-6天左右。

 

圣诞节假日休市后开盘，石化原料上涨。内盘PTA现货，下游聚酯价格都有小幅稳定增长，库存维持在低位，带动聚酯开工率上升。元旦假期临近，聚酯有刚需补库需求，近期PTA现货将保持强势震荡格局。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价957（+11）,东北亚乙烯1270（-）

2、华东LLDPE现货均价11210（-），国产货价格11150-11300，进口货价格

11100-11300

3、LLDPE东南亚到岸均价1383（-），进口成本10995，进口盈亏+218

4、石化全国出厂均价11010（-），石脑油折合生产成本10750

5、交易所仓单0张（-）

6、主力基差（华东现货-1305合约）583，持有年化收益13.6%

7、小结：

现货高位持稳，上游生产成本不断抬高，1305盘中再度试探前高10700，1-5价差回落至200点内，空头仍在5月抛压，但不影响短期期价在原油强势带动下创新高

燃料油：

1、纽商所原油期货结算价周三上涨2.7%，因中东局势稳定性重新成为关注重点，且美国房价数据较为良好。

2、美国天然气：截止12月14日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近10.2%（+2.2%），库存同比增速上升。

3、石脑油裂解价差持续稳中走高，而汽油也坚挺。Facts Global Energy的报告中称，报告中显示近期美国湾汽油套利船货到亚洲的流入量增加，因美国湾汽油走软，且市场不稳定。预计明年2月初的中国春节假期将支撑亚洲汽油需求，但支撑力有限。

4、Brent 现货月（1月）升水0.86%(+0.05%)；WTI原油现货月（1月）贴水0.56%(-0.07%)。伦敦Brent原油（1月）较美国WTI原油升水20.09美元（-0.1），2个月低位。

5、华南黄埔180库提价5000元/吨（+0）；上海180估价5140（+10），宁波市场5150（+10）。

6、华南高硫渣油估价4260元/吨（+0）；华东国产250估价4825（+0）；山东油浆估价4250（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月转为贴水45元（-6）；上期所仓单17500吨（+0）。

小结：EIA于28日公布库存。Brent 近月升水走强；纽约汽油裂解差走强，纽约取暖油和伦敦柴油裂解差均走弱；汽油近月升水持续走强，伦敦柴油近月转为贴水。截止12.14日天然气库存同比增速上升。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三下跌1%，交易商说，因多头结清仓位及预期南美天气有利作物生长。尽管美国农业部(USDA)证实销售11.5万吨美国大豆往中国，及出售10.8万吨美国大豆到不知名的目的地，两者均在2012/13年交付，但大豆价格仍然下跌。截止收盘1月合约下跌15.25美分，至1424.5美分/蒲。

2 外盘棕油：马来西亚棕榈油期货周三在清淡交投中升至一个月高位，投资者转而关注季节性降雨，该气候可能导致洪灾并抑制东南亚的棕榈油供给。截止收盘，3月合约微升0.1%，至每吨2430马币（796美元）。

3 盘面压榨利润：1月压榨亏损1.1%，5月亏损3.4%,9月亏损4.8%。棕油现货进口亏损70（昨日亏损120），近月主力（1月）进口亏损82（昨日亏损60）。豆油现货月进口亏损360（昨日亏损360），近月主力进口亏损360（昨日亏损352）。

4 张家港43豆粕报价3940（0），基差96（昨日170），周三豆粕成交清淡；张家港四级豆油8700（0），基差0（昨-8）；广州港24度棕油6250（+50），基差12（昨日-60）；南通菜油10550（0），基差638（昨日654）。美豆1月船期升贴水125（0），巴西3月船期升贴水27（0）,6月船期升贴水28（0）。

5 国内棕油港口库存101.7万吨（-0.9），豆油商业库存122.5万吨（-0.7），本周进口豆库存537.3（-8）。

6 马来西亚船运机构SGS周三表示，12月1-25日马来西亚共出口了129万吨棕榈油，较上月同期的126万吨增长3%。另一家船运机构ITS的发布数据称，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为128万吨，较11月同期增长0.5%。

7 Commodity Weather Group说，预料阿根廷未来两周天气较干，缓和了对当地过份湿润的忧虑，而巴西中部在本周和下周将迎来降雨。

8 棕油注册仓单4070张（+1250）。深圳年年丰、中粮集团、中粮四海丰、江海粮油等席位棕油5月空头合计持仓5830手。

小结：受中国买家取消进口影响，上周美豆下跌调整，美豆出口数据也从前期高位回落；巴西天气已经好转，阿根廷前期降雨过多，未来两周多干燥；国内方面近期生猪出栏加快、速成鸡事件愈演愈烈，并且12月份进口豆大量到港，豆粕是否走出独立行情值得我们关注。棕油，马来西亚11月库存基本符合预期，12月前25日出口环比上月增长，预计12月份产量预计将减少，那么我们要关注马来西亚是否去库存；明年1月马来西亚毛棕油关税定在0，届时是否能够促进出口消化库存，也值得我们关注。国内油脂库存昨日豆油减少0.7万吨，棕油减少0.9万吨。

棉花：

1、26日主产区棉花现货价格：229级新疆20452，328级冀鲁豫19283，东南沿海19135，长江中下游19059，西北内陆19057。

2、26日中国棉花价格指数19172(+12)，2级19971(+9)，4级18573 (+6)，5级16828(+7)。

3、26日撮合1月合约结算价19606(+37)；郑棉1305合约结算价19270（+60）。

4、26日进口棉价格指数SM报89.85分(+0)，M报86.63美分(+0)，SLM报86.17美分（+0)。

5、26日美期棉ICE1303合约结算价77.06（+0.66）, ICE库存81185(+0)。

6、25日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25745（+5），30600（+0），20775（+0）。

7、26日中国轻纺城面料市场总成交729（-18）万米，其中棉布为103万米。

 

 

 棉花现货企稳回升，30、40、45支纱价格有所回升；外棉方面，因投资者关注棉花种植及2013年极端天气，投机客及棉厂买盘提振，ICE美棉收高；收储量的持续增加和受灾地区5级棉入储对行情亦有所提振。期货价格能否企稳，因视收储量及现货价格能否跟涨而定，郑棉短期或将以震荡偏强为主。

白糖：

 1：柳州中间商报价5665（+10）元/吨，13013收盘价5624（+58）元/吨，13054收盘价5517（+51）元/吨；昆明中间商报价5750（+0）元/吨，1301收盘价5510（+20）元/吨，1305收盘价5391（+46）元/吨；乌鲁木齐一级白砂糖报价5560-5580元/吨；柳州现货价较郑盘1301升水-4（+9）元/吨，昆明现货价较郑盘1301升水81（-1）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-2（-1）元，昆明5月-郑糖5月=-128（-6）元；注册仓单量0（+0），有效预报2760（+220）；广西电子盘可供提前交割库存3500（-1500）。2：ICE原糖3月合约小幅上涨0.16%收于19.05美分/磅；泰国原糖升水0.65（+0），完税进口价4661（+6）元/吨，进口盈利1004（+4）元，巴西原糖完税进口价4580（+6）吨，进口盈利1085（+4）元，贴水0.5（+0）。3：截至11月末，全国有113家糖厂开榨生产，与上制糖期同比多开工47家，截至11月底，全国累计生产食糖85.77万吨，产甘蔗糖37.5万吨，甜菜糖48.27万吨，累计销售食糖49.99万吨，累计销糖率58.28%。

4：多头方面，光大增仓1388手，中粮减仓1547手，华泰减仓1193手，中证增仓2438手，万达减仓3959手，北京中期增仓4914手，宏源增仓2269手，中国国际减仓3730手，空头方面，万达增仓1608手，光大增仓3150手，华泰减仓3126手。

5：（1）越南建议以边贸形势向中国出口30万吨白糖；

6：（1）国家食糖收储正式发布公告，本年度国家临时收储300万吨，第一批收储量为150万吨，具体计划是：2012年12月27日挂牌收储80万吨，2013年1月22日挂牌收储70万吨，收储食糖为2012年10月份以后生产的国产白砂糖，收储基础价格为每吨6100元（南宁车板交货价，含税）；

（2）截至12月24日，广西已有99家糖厂开榨，已开榨糖厂的日榨产能约为65.17万吨，约占全区糖厂设计总产能的96.8%。

小结      

A．关注巴西食糖、乙醇的出口情况，其去库存的进度影响着盘面；关注泰国、印度开榨进度，产出或加剧供应压力。

B．季节性供给压力和收储政策的博弈是糖市的基本格局。目前各大产区密集开榨，季节性的供给压力大；收储政策终于尘埃落定，昨日郑盘有低位反弹之势，今日收储80万吨，关注其对盘面的影响，国储轮库政策尚未公布、广西甘蔗收购价格尚未确定。

 

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