每日宏观策略观点：

1、中国：

（1）住建部部长姜伟新在25日召开的全国住房城乡建设工作会议上作表述商品住房限购政策明年继续实行，支持改善性住房需求。

（2）12月25日,国务院办公厅下发《关于深化电煤市场化改革的指导意见》,电煤市场化改革走在电力等能源产品前列，并涉及重大利益调整。改革的核心内容是：取消重点电煤合同、实施电煤价格并轨；发展改革委不再下达年度跨省区煤炭铁路运力配置意向框架；煤炭企业和电力企业自主衔接签订合同，自主协商确定价格；鼓励双方签订中长期合同。

2、日本：周三就将获得首相任命的日本自民党党首安倍晋三与联合执政的新公明党就设定通胀目标达成一致，安倍重申希望央行上调通胀目标至2%。

3、今日重点关注前瞻：

周三（12月26日）：

加拿大、法国、意大利、英国、瑞士、香港、澳洲等休市；

美国10月S&P/CS20座大城市房价指数同比，上月3%，预期4%；

美国12月里奇蒙德联储制造业指数，上月9；

日本央行公布11月19-20日货币政策会议记录；

股指：

1、宏观经济：11月宏观经济数据显示经济运行企稳回升态势进一步巩固，宏观面对股指影响偏正面。 

2、政策面：中央经济工作会议提出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策的不确定性降低，改革开放的政策导向，增强了市场对中长期经济增长改善的预期，关注未来改革带来的红利。

3、盈利预期：前10个月规模以上工业企业收入同比增长10.3%，利润同比增长0.5%，累计增速年内首次转正。工业企业盈利增速反弹主要受益于主营业务收入增速回升和利润率的好转。前11个月国有企业利润累计同比下降7%，利润增速降幅继续收窄。

4、流动性：

A、本周二人民银行以利率招标方式开展了逆回购操作，其中28天期1100亿元，中标利率3.60%。本周公开市场到期资金净回笼1510亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.74%，隔夜回购利率(R001)2.30%，资金利率维持相对宽松状态，年末资金紧张稍有显现。

C、9月份以来IPO新股发行节奏明显放缓，融资压力继续缓解；12月份A股市场限售股解禁市值环比大幅增加、中小板解禁压力依然高位、创业板迎来解禁高峰；股指反弹后产业资本近期减持力度加大。

5、消息面：

新型城镇化方案成型 拟定六大指导原则 

住建部重申明年继续限购 支持改善性住房需求

泉州金改方案获批 多举措支持实体经济

12月新增信贷或扩大 全年规模料增至8.5万亿元

小结：经济企稳反弹趋势延续、中央经济工作会议带来的政策利好预期、监管层疏导IPO堰塞湖，股指中期趋势看好。

 

贵金属：

1、      贵金属弱市震荡。较昨日3:00PM，伦敦金-0.4%，伦敦银+0.1%。

2、      昨日欧美市场休市。

3、      今日前瞻：22:00 美国10月S&PCS 20 座大城市房价综合指数年率，预期4%，前值3.0%；美国12月里士满联储制造业指数，预期7，前值9；日本央行公布11月19-20日货币政策会议纪要；

4、      美国10年tips -0.69%（+0.02%）；CRB指数293.06（-0.36%）；VIX恐慌情绪为17.84（+0.75）；   

5、      伦敦金银比价 55.47（+0.04）,金铂价差124.1（+0.00）,金钯比价 2.41（-0.00），黄金/石油比价：18.43（+0.02）

6、小结：圣诞节后财政悬崖预期会达成小规模的协议，市场信心提振或会引发贵金属小幅反弹。近期全球主要经济长期利率仍是上升趋势，美联储资产负债表的扩张对流动性的供给略小于经济增长对其的吸收，利率和流动性均不利贵金属。金银比价在高位，建议逢高短空近月金银比价。

铜铝锌：

1.12月25日，26日LME休市。12月26日，COMEX恢复交易。

2.因外盘休市，交易数据无。

3.国内现货及库存表现：

沪铜周库存-388吨，现货贴水285元/吨。供需11月份都有增加消息，现货贴水扩大，废精铜价差相对低位，沪铜有望震荡。

沪铝现货贴水80元/吨，交易所周库存-2313吨，现货贴水依旧较大，库存近几周转而下降，沪铝弱势支撑。

沪锌周库存-48吨，现货贴水430元/吨，利润好转带动后期增产压力，库存依旧表现较优，现货贴水较大，沪锌上涨乏力，15600上方压力明显。

沪铅交易所库存+6308吨，国内库存压力明显，现货贴水依旧较大，沪铅压力依旧偏大，逢高空。

4.Escondida铜矿工人拒绝接受必和必拓提出的薪资提议。去年该铜矿工人要求资方增加奖金和改善工作环境而举行了为期两周的罢工活动。

结论：多数金属内外比价依旧较低，铜价调整后有望震荡。LME铅锌镍依旧有回调压力，沪锌震荡，沪铅依旧弱势。

钢材：

1、现货市场：国内钢材市场冲高回落，在冬季需求疲弱的情况下，现货价格上行乏力，同时现货库存也偏低。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3630（-10），二级螺纹3560（-10），北京三级螺纹3530（-10），沈阳三级螺纹3530（-10），上海6.5高线3490（-），5.5热轧3980（-10），唐山铁精粉1040（-），澳矿1050（-），唐山二级冶金焦1620（-），唐山普碳钢坯3190（+20）

3、三级钢过磅价成本3915，现货边际生产毛利-2.9%，期盘利润-1.1%。

4、持仓：永安减持多头，中证增持多头。

5、有报道显示近期钢贸商或重启冬储计划，虽实际需求季节性较弱，但若中间商需求好转，对现货价格也将构成一定拉动。

6、小结：螺纹下游需求弱而原料端偏强，生产利润有较多亏损，整体库存水平不大，现货有一定支撑，但正值需求淡季，需求拉动作用同样不强。近期行情多以平稳运行，宏观因素影响为主，策略上螺纹依然考虑作为多头。但目前绝对价格涨幅过快，期货升水偏高，短期内预计高度有限，也不宜过分追涨。

 

 

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶23700/吨（+0）；交易所仓单59220吨（+0）。

2、SICOM TSR20近月结算价289（+0）折进口成本21376（+0），进口盈利2324（+0）；RSS3近月结算价314（+0）折进口成本25171（+0）。日胶主力288.8（+4.3），折美金3407（+37），折进口成本27121（+271）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3090美元/吨（+0），折人民币24411（+0）；20号复合胶美金报价2955美元/吨（+25），折人民币21554（+182）

4、泰国生胶片83.75（+0.42），折20号胶美金成本2900（+10）

5、丁苯华东报价16900/吨（-50），顺丁华东报价17300元/吨（+0）。

6、2013年天胶进口关税下调；烟片下调400元/吨，标胶下调800元/吨，乳胶不变。

7、截至到11月30日，日本港口橡胶库存较11月20日的6520吨，下降687吨至5833吨。

8、据金凯讯12月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升3.7至64.4，半钢下降0.9至78.3。

9、截至12月17日，青岛保税区天胶+复合库存约24.69万吨，较半月前上升1300吨。橡胶总库存29.14万吨，上升900吨。升幅放缓。

 

小结：青岛保税区烟片低于沪胶近月。日胶强于国内，近期沪日价差下滑。近期日元贬值较快；2013年烟片进口关税下调。国内进入停割期，12-2月为沪胶季节性强势月份。11月份路透援引消息说2013年中国和泰国政府继续收储。

 

甲醇：

 1.  布伦特原油108.8（-0.17）；秦皇岛山西优混（Q5500K）625（+0）；

2.  江苏中间价2695（-10），西北中间价2210（+0），山东中间价2475（-10）

3.  CFR中国价格356（+0）,人民币完税价2800.3681；CFR东南亚价格369（+0）

4.  FOB鹿特丹中间价320.75（+0），FOB美湾价格409.59（+0）

5.  江苏二甲醚价格4170（+0）；   

6.  华东甲醛市场均价1220（-10）；

7.  华北醋酸价格2900（+0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2700（+0)； 宁波醋酸价格2950（+0）； 

8.  张家港电子盘收盘价2760（-6），持仓量7212；

9.  截止12月20日，华东库存43.3万吨（+0.1）；华南库存13.3万吨（+0.5）；宁波库存16万吨（+0.8） 

10.10月甲醇进口量47.30万吨（+10.4），出口量0.14万吨

11.甲醇目前现货情况比较一般，华东地区价格小幅下滑，山东价格下滑持续，西北地区受开工影响价格坚挺。甲醇下游目前来看还是比较低迷，需求一般导致甲醇主销区价格较低。进口CFR中国近期小幅下滑，进口成本处于近期较低位，也是带动现货价格下行的一个原因之一。那么总体来，临近年底，甲醇需求可能还会进一步下降而带动现货下行，但现货价格目前已处于一个较低位置，下跌空间还是较为有限，原因是进口成本还是较高和西北甲醇价格短期内还是会较为坚挺。

 

pta:

1、原油WTI至88.61（-0）；石脑油至942（-0），MX至1363（-0）。

2、亚洲PX至1600（+0）美元，折合PTA成本9128元/吨。

3、现货内盘PTA至8560（+10），外盘1159.5（+9），进口成本9089元/吨，内外价差739。

4、江浙主流工厂涤丝产销分化，在7-15成附近；聚酯涤丝价格小幅上涨。

5、PTA装置开工率71（+0）%，下游聚酯开工率81（+0）%，织造织机负荷66（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至747（+23）万米，其中化纤布640（+19）米。

7、PTA 库存：PTA工厂4-8天左右，聚酯工厂5-6天左右。

 

欧美股市因圣诞节假日休市，石化原料外盘基本无交易。近期下游聚酯价格小幅稳定增长，库存维持在低位，元旦假期临近，聚酯有刚需补库需求，近期PTA现货将保持强势震荡格局。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价946（-）,东北亚乙烯1270（-）

2、华东LLDPE现货均价11210（-），国产货价格11150-11300，进口货价格

11100-11300

3、LLDPE东南亚到岸均价1383（-），进口成本10995，进口盈亏+218

4、石化全国出厂均价11010（-），石脑油折合生产成本10660

5、交易所仓单0张（-）

6、主力基差（华东现货-1305合约）568，持有年化收益13.6%

7、小结：

现货高位持稳，1月多头大量离场，5月合约仍受空头抛压，只在国内股市带动下试探前高10700，不具备大幅上涨动

燃料油：

1、原油期货周一走低，假日前市场交投淡静。许多市场人士选择在场外观望，不愿在避开财政悬崖的协议未能达成的情况下遭遇损失。

2、美国天然气：截止12月14日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近10.2%（+2.2%），库存同比增速上升。

3、周一亚洲石脑油裂解价差升至七周高位每吨143.20美元,汽油裂解价差升至四周高位每桶8.16美元,受布兰特原有价格下跌提振。即期轻质型燃料供应紧缩也支撑裂解价差。

4、Brent 现货月（1月）升水0.81%(+0.00%)；WTI原油现货月（1月）贴水0.63%(+0.00%)。伦敦Brent原油（1月）较美国WTI原油升水20.19美元（+0.00），2个月低位。

5、华南黄埔180库提价5000元/吨（+0）；上海180估价5130（+25），宁波市场5140（+25）。

6、华南高硫渣油估价4260元/吨（+0）；华东国产250估价4825（+0）；山东油浆估价4250（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月转为贴水51元（-60）；上期所仓单17500吨（+0）。

小结：周二外盘休市。周一：Brent 近月升水略走强；纽约汽油裂解差走强，纽约取暖油和伦敦柴油裂解差均走弱；汽油近月升水持续走强。截止12.14日天然气库存同比增速上升。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)休市。

2 外盘棕油：马来西亚BMD交易所休市。

3 盘面压榨利润：1月压榨亏损2.3%，5月亏损3.5%。棕油现货进口亏损220（昨日亏损170），近月主力（1月）进口亏损60（昨日亏损128）。豆油现货月进口亏损360（昨日亏损260），近月主力进口亏损352（昨日亏损346）。

4 张家港43豆粕报价3940（-20），基差170（昨日202），周二豆粕成交非常清淡；张家港四级豆油8700（-100），基差-8（昨+86）；广州港24度棕油6200（+50），基差-60（昨日-42）；南通菜油10550（0），基差654（昨日680）。美豆1月船期升贴水125（0），巴西3月船期升贴水27（0）,6月船期升贴水28（0）。

5 国内棕油港口库存102.6万吨（+1.2），豆油商业库存123.2万吨（-0.3），本周进口豆库存537.3（-8）。

6 商务部发布大宗农产品进口信息(油脂油料)公告，进一步上调12月份进口大豆预报到港量至631.71万吨，高于早些时候估计的500。

7 巴西天气：马托格罗索州和南马托格罗索州周三有零星阵雨及雷阵雨，雨量为5-19毫米。气温29-34摄氏度。周五至周日局部至大部有零星阵雨。气温接近至高于正常水准。帕拉纳州和南里奥格兰德州 预计周三零星阵雨及雷阵雨，雨量为6-25毫米，局部雨量较大。周五至周日局部有零星阵雨及雷阵雨，但周末南里奥格兰德州降雨逐渐减少。作物前景：未来5日南部及中部地区降雨持续，料有利作物生长。

8 阿根廷天气：科尔多瓦、圣达菲和布宜诺斯艾利斯北部地区过去48小时内，有零星阵雨及雷阵雨，雨量为6-32毫米。预计周五至周日天气大多干燥，但周六东南部地区或出现少量小阵雨。作物影响：过去几日的降雨或导致余下播种工作中断或延迟，种植面积亦有缩减可能。本周稍晚至周末将有干燥天气出现。

9 棕油注册仓单2820张（+300）。

小结：受中国买家取消进口影响，上周美豆下跌调整，美豆出口数据也从前期高位回落；南美喜忧参半，虽然巴西干旱得到缓解，但阿根廷依旧降雨较多；近期生猪出栏加快、速成鸡事件愈演愈烈，并且12月份进口豆大量到港，国内豆粕是否走出独立行情值得我们关注。棕油方面，马来西亚11月库存基本符合预期，12月前半月出口小幅下滑，但预计12月份产量也预计将减少，关注马来西亚是否去库存；明年1月马来西亚毛棕油关税定在0，届时是否能够促进出口消化库存，也值得我们关注。国内油脂库存昨日豆油减少0.3万吨，棕油增加1.2万吨。

 

棉花：

 1、25日主产区棉花现货价格：229级新疆20452，328级冀鲁豫19275，东南沿海19130，长江中下游19054，西北内陆19057。

2、25日中国棉花价格指数19160(+19)，2级19962(+17)，4级18567 (+20)，5级16821(+11)。

3、25日撮合1月合约结算价19569(-4)；郑棉1305合约结算价19210（+15）。

4、25日进口棉价格指数SM报89.85分(+0.18)，M报86.63美分(+0.2)，SLM报86.17美分（+0.19)。

5、24日美期棉ICE1303合约结算价76.4（+0.22）, ICE库存81185(+2322)。

6、25日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25745（+5），30600（+0），20775（+0）。

7、25日中国轻纺城面料市场总成交747（+23）万米，其中棉布为107万米。

 

 

 棉花现货企稳回升，30、40、45支纱价格有所回升；外棉方面，美国圣诞节休市；收储量的持续增加和受灾地区5级棉入储对行情亦有所提振。期货价格能否企稳，因视收储量及现货价格能否跟涨而定，郑棉短期或将以震荡偏强为主。

白糖：

1：柳州中间商报价5655（-10）元/吨，13013收盘价5566（-48）元/吨，13054收盘价5466（-39）元/吨；昆明中间商报价5750（+0）元/吨，1301收盘价5490（-12）元/吨，1305收盘价5345（-49）元/吨；乌鲁木齐一级白砂糖报价5520-5540元/吨；柳州现货价较郑盘1301升水-13（+22）元/吨，昆明现货价较郑盘1301升水82（+32）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-1（+6）元，昆明5月-郑糖5月=-122（-4）元；注册仓单量0（+0），有效预报2540（+0）；广西电子盘可供提前交割库存4000（+0）。2：ICE圣诞节休市；泰国原糖升水0.65（+0），完税进口价4655（+）元/吨，进口盈利1000（-10）元，巴西原糖完税进口价4574（+0）吨，进口盈利1081（-10）元，贴水0.5（+0）。3：截至11月末，全国有113家糖厂开榨生产，与上制糖期同比多开工47家，截至11月底，全国累计生产食糖85.77万吨，产甘蔗糖37.5万吨，甜菜糖48.27万吨，累计销售食糖49.99万吨，累计销糖率58.28%。

4：多头方面，中粮增仓1337手，华泰减仓9254手，万达减仓3619手，中证增仓5688手，中国国际增仓1736手，北京中期增仓5454手，空头方面，万达减仓1548手，光大增仓3029手，华泰减仓2592手，中粮减仓1241手，鲁证增仓1932手，国投减仓1970手，永安增仓1772手。

5：（1）2013年欧盟拟招标采购60万吨糖；

（2）截至12月17日，白俄罗斯出口白糖18.25万吨。

6：（1）国家食糖收储正式发布公告，本年度国家临时收储300万吨，第一批收储量为150万吨，具体计划是：2012年12月27日挂牌收储80万吨，2013年1月22日挂牌收储70万吨，收储食糖为2012年10月份以后生产的国产白砂糖，收储基础价格为每吨6100元（南宁车板交货价，含税）；

（2）截至12月24日，广西已有99家糖厂开榨，已开榨糖厂的日榨产能约为65.17万吨，约占全区糖厂设计总产能的96.8%。

小结      

A．关注巴西食糖、乙醇的出口情况，其去库存的进度影响着盘面；关注泰国、印度开榨进度，产出或加剧供应压力。

B．季节性供给压力和收储政策的博弈是糖市的基本格局。目前各大产区密集开榨，季节性的供给压力大；收储政策终于尘埃落定，此前盘面对收储已提前反应，利好出尽，昨日郑盘高开低走，大幅回落，继续关注国储轮库的消息和广西甘蔗收购价格。

 

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