每日宏观策略观点：

1、美国：财政悬崖谈判上周重新陷入僵局。由于党内支持不足，众议院议长博纳对年收入100万美元以上人群增税的"B计划"破产。若不尽快拿出方案，自动增税减支措施将在明年1月份启动，美国经济可能因此再度陷入衰退。而鉴于本周将迎来圣诞假期，国会众议院最早可能于周四(12月27日)方能带着悬而未决的新计划复会。这意味着留给美国避免跌落财政悬崖的时间屈指可数。目前最大的问题是，连共和党内部都没能够达成一致。

2、欧洲：西班牙媒体报道称欧元区委员会将提议让西班牙、法国以及另外几个欧元区国际更多时间，以便让他们实现赤字占GDP达到3%的目标。法国可能被宽限一年到2014年达到3%的目标，而西班牙可能会在这个基础上再被宽限一到两年。

3、中国：11月银行代客结售汇顺差185亿美元，环比增加1.3倍，与此前公布的11月外汇占款意外大幅减少736亿元仍然是背道而驰。

4、今日重点关注前瞻：

周二（12月25日）：

美国、德国、法国、英国、香港等因假期休市；

股指：

1、宏观经济：11月宏观经济数据显示经济运行企稳回升态势进一步巩固，宏观面对股指影响偏正面。 

2、政策面：中央经济工作会议提出明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策的不确定性降低，改革开放的政策导向，增强了市场对中长期经济增长改善的预期，关注未来改革带来的红利。

3、盈利预期：前10个月规模以上工业企业收入同比增长10.3%，利润同比增长0.5%，累计增速年内首次转正。工业企业盈利增速反弹主要受益于主营业务收入增速回升和利润率的好转。前11个月国有企业利润累计同比下降7%，利润增速降幅继续收窄。

4、流动性：

A、上周央行在公开市场净投放资金920亿元，本周公开市场到期资金净回笼1510亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.16%，隔夜回购利率(R001)2.30%，资金利率维持相对宽松状态。

C、9月份以来IPO新股发行节奏明显放缓，融资压力继续缓解；12月份A股市场限售股解禁市值环比大幅增加、中小板解禁压力依然高位、创业板迎来解禁高峰；股指反弹后产业资本近期减持力度加大。

5、消息面： 

央企利润连续三月正增长 全年保增长目标有望实现

深交所：上市公司退市现象将常态化

预算协议无踪影美股收跌

小结：经济企稳反弹趋势延续、中央经济工作会议带来的政策利好预期、监管层疏导IPO堰塞湖，股指中期趋势看好，短线或面临调整压力，限售股解禁高峰、年底资金压力和股指反弹后产业资本减持力度在加大。

 

贵金属：

1、      贵金属短期企稳。较昨日3:00PM，伦敦金-0.2%，伦敦银-1.0%。

2、      美国议员称截至周日美国仍有希望达成小规模协议避免"财政悬崖"，但是年底前达成全面协议已经不大可能。在2013年1月1日之前或许能就避免中产阶级增税达成一致，随后才能解决削减支出的问题。

3、      今日前瞻：欧美、东南亚市场继续因假休市； 

4、      美国10年tips -0.69%（+0.02%）；CRB指数293.06（-0.36%）；VIX恐慌情绪为17.84（+0.75）；   

5、      伦敦金银比价 55.43（+0.23）,金铂价差124.03（+5.8）,金钯比价 2.41（-0.02），黄金/石油比价：18.43（+0.02）

6、小结：圣诞节后财政悬崖预期会达成小规模的协议，市场信心提振或会引发贵金属小幅反弹。近期全球主要经济长期利率仍是上升趋势，美联储资产负债表的扩张对流动性的供给略小于经济增长对其的吸收，利率和流动性均不利贵金属。金银比价在高位，建议逢高短空近月金银比价。

铜铝锌：

1、伦铜C/3M贴水23（昨贴23.15）美元/吨，库存+4950吨，注销仓单-1625吨。伦铜现货贴水略有缩减，近期伦铜库存持 续增加,注销仓单也有所增加，注销仓单库存比有所回升。沪铜库存-388吨，现货贴水325元/吨。供需11月份都有增加消 息，现货贴水扩大，废精铜价差回落明显，沪铜有望震荡。

2.LME铝C/3M贴水34（昨贴35.5）美元/吨，库存-9400吨，注销仓单+371825吨。随着持仓结构的变化，伦铝现货贴水扩 大明显，由强转弱。单日注销仓单大幅增加提振铝价。沪铝现货贴水70元/吨，交易所库存-2313吨，库存虽连续下降， 但可持续性有待跟踪，下游需求未有大幅改善，现货贴水较大，沪铝依旧偏弱。

3、LME锌C/3M贴水31.5（昨贴33）美元/吨，库存-2650吨，注销仓单-2075吨，近期伦锌贴水扩大，注销仓单从高位略有 下降，库存小降，伦锌有回调可能。沪锌库存-48吨，现货贴水340元/吨，利润好转带动后期增产压力，库存依旧表现较 优，现货贴水较大，沪锌上涨乏力，15600上方压力明显。

4.LME铅C/3M贴水20.5（昨贴水20.5）美元/吨，库存-1400吨，注销仓单+28300吨。伦铅现货贴水扩大，伦铅有回调可能 性，但注销仓单单日增幅十分明显。沪铅交易所库存+6308吨，国内库存压力明显，现货贴水依旧较大，沪铅压力依旧偏 大，逢高空。

5.11月精炼铜净进口量229691吨,同比减少32.8%,环比上涨8.9%;原铝净进口量3450吨,环比减少92%,氧化铝净进口量 539587吨,环比上涨51.9%;精炼锌进口量38598吨,环比增加21.4%,精炼铅净进口量1吨,环比减少99%;精炼镍净进口8313吨 环比下降43%;精炼锡净进口量2995吨,环比上涨186%。

6.12月25日，26日LME休市。

 

结论：多数金属内外比价依旧较低，铜价调整后有望震荡。LME铅锌镍依旧有回调压力，沪锌震荡，沪铅依旧弱势。

钢材：

 1、现货市场：国内钢材市场冲高回落，在冬季需求疲弱的情况下，现货价格上行乏力，同时现货库存也偏低。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3640（-10），二级螺纹3570（-），北京三级螺纹3540（-40），沈阳三级螺纹3540（-20），上海6.5高线3490（-20），5.5热轧3990（-），唐山铁精粉1040（-），澳矿1050（-），唐山二级冶金焦1620（-），唐山普碳钢坯3170（-30）

3、三级钢过磅价成本3915，现货边际生产毛利-4%，期盘利润-3.2%。

4、新加坡铁矿石掉期：一月价格132.08（-0.25），Q1价格130.36（-0.14）。

5、持仓：变化不大。

6、小结：螺纹下游需求弱而原料端偏强，生产利润有较多亏损，整体库存水平不大，现货有一定支撑，但正值需求淡季，需求拉动作用同样不强。近期行情多以平稳运行，宏观因素影响为主，策略上螺纹依然考虑作为多头。

 

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶23700/吨（+0）；交易所仓单59220吨（-1690）。

2、SICOM TSR20近月结算价289（-1.1）折进口成本21376（-61），进口盈利2324（+61）；RSS3近月结算价314（+0）折进口成本25171（+21）。日胶主力284.5（+0），折美金3370（-9），折进口成本26849（-45）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3090美元/吨（+0），折人民币24411（+20）；20号复合胶美金报价2930美元/吨（-5），折人民币21371（-17）

4、泰国生胶片83.33（+0.12），折20号胶美金成本2890（+10）

5、丁苯华东报价16950/吨（-150），顺丁华东报价17300元/吨（+0）。

6、2013年天胶进口关税下调；烟片下调400元/吨，标胶下调800元/吨，乳胶不变。

7、截至到11月30日，日本港口橡胶库存较11月20日的6520吨，下降687吨至5833吨。

8、据金凯讯12月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升3.7至64.4，半钢下降0.9至78.3。

9、截至12月17日，青岛保税区天胶+复合库存约24.69万吨，较半月前上升1300吨。橡胶总库存29.14万吨，上升900吨。升幅放缓。

 

小结：青岛保税区烟片低于沪胶近月。日胶强于国内，近期沪日价差下滑。近期日元贬值较快；烟片进口关税下调。国内进入停割期，12-2月为沪胶季节性强势月份。11月份路透援引消息说2013年中国和泰国政府继续收储。

甲醇：

1.布伦特原油108.8（-0.17）；秦皇岛山西优混（Q5500K）625（+0）；

2.江苏中间价2705（-10），西北中间价2210（+0），山东中间价2485（-35）

3.CFR中国价格356（-1）,人民币完税价2799.4453；CFR东南亚价格369（-1）

FOB鹿特丹中间价320.75（+0），FOB美湾价格409.59（+0）

4.江苏二甲醚价格4170（+0）；   

5.华东甲醛市场均价1230（+0）；

6.华北醋酸价格2900（+0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2700（+0)； 7.宁波醋酸价格2950（+0）； 

8.张家港电子盘收盘价2766（+20），持仓量7498；

9.截止12月20日，华东库存43.3万吨（+0.1）；华南库存13.3万吨（+0.5）；宁波库存16万吨（+0.8） 

10.10月甲醇进口量47.30万吨（+10.4），出口量0.14万吨

11.近期近月合约矛盾较为突出，近几日现货价格又小幅下滑，其中山东地区价格回落幅度较大，目前价格在2500元/吨左右。不过在西北地区价格坚挺和进口CFR中国坚挺的背景下，现货基本不太有继续大幅下跌可能。临近交割，目前有效预报仓单较多，港口地区库存较为充足，近月多头压力较大，因此期货价格向现货靠拢可能性非常大。从下游需求看短期难有大的改观，弱势运行。为此预计短期内期货价格还有下滑可能性。

 

pta:

1、原油WTI至88.61（-0.05）；石脑油至942（-0），MX至1363（-5）。

2、亚洲PX至1600（+2）美元，折合PTA成本9128元/吨。

3、现货内盘PTA至8550（+30），外盘1150.5（-0），进口成本9018元/吨，内外价差722。

4、江浙主流工厂涤丝产销分化，在5-20成附近；聚酯涤丝价格小幅上涨。

5、PTA装置开工率71（+1）%，下游聚酯开工率81（+1）%，织造织机负荷66（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至724（-32）万米，其中化纤布621（-34）米。

7、PTA 库存：PTA工厂4-8天左右，聚酯工厂5-6天左右。

 

基本面变化不大，上游PX高位震荡，生产理论亏损至600左右，产能利用率有所回升。下游库存维持在低位，聚酯的刚需补库及PTA生产成本将对PTA现货价格形成有力支撑。

 

 

燃料油：

1、原油期货周一走低，假日前市场交投淡静。许多市场人士选择在场外观望，不愿在避开财政悬崖的协议未能达成的情况下遭遇损失。

2、美国天然气：截止12月14日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近10.2%（+2.2%），库存同比增速上升。

3、周一亚洲石脑油裂解价差升至七周高位每吨143.20美元,汽油裂解价差升至四周高位每桶8.16美元,受布兰特原有价格下跌提振。即期轻质型燃料供应紧缩也支撑裂解价差。

4、Brent 现货月（1月）升水0.81%(+0.06%)；WTI原油现货月（1月）贴水0.63%(-0.01%)。伦敦Brent原油（1月）较美国WTI原油升水20.19美元（-0.12），2个月低位。

5、华南黄埔180库提价5000元/吨（+0）；上海180估价5105（+0），宁波市场5115（+0）。

6、华南高硫渣油估价4260元/吨（+0）；华东国产250估价4825（-25）；山东油浆估价4250（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月转为贴水111元（+68）；上期所仓单17500吨（+0）。

小结：Brent 近月升水略走强；纽约汽油裂解差走强，纽约取暖油和伦敦柴油裂解差均走弱；汽油近月升水持续走强。截止12.14日天然气库存同比增速上升。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一连续第二日上涨，交易商称，大豆期货在技术性买盘和空头回补的助力下从上周所及一个月低位反弹，因临近圣诞假期，今日提前休市。截止收盘，大豆1月合约上涨9美分，结算价至1439.75美分/蒲。12月25日，CBOT休市。

2 马来西亚棕榈油期货周一攀升至近一个月高位，因投资者憧憬明年的豆油供应紧俏，可能让市场需求转向棕榈油。"在2013年第一季，我们预计尽管中国取消大豆订单，但供给可能仍然紧俏，因此缺口只能由棕榈油来填补。"一名本马来西亚当地大宗商品经纪公司的交易商称。截止收盘，3月合约上涨1%，至2431马币（794美元）。

3 盘面压榨利润：1月压榨亏损2.1%，5月亏损2.5%。棕油现货进口亏损170（昨日亏损100），近月主力（1月）进口亏损128（昨日亏损56）。豆油现货月进口亏损260（昨日亏损160），近月主力进口亏损346（昨日亏损258）。

4 张家港43豆粕报价3960（0），基差202（昨日195），周一豆粕成交不多，仅少部分相对低位吸引一些采购；张家港四级豆油8800（0），基差86（昨68）；广州港24度棕油6150（+30），基差-42（昨日-44）；南通菜油10550（0），基差680（昨日722）。美豆12月船期升贴水125（-10），巴西3月船期升贴水27（0）,6月船期升贴水28（0）。

5 国内棕油港口库存101.4万吨（+7），豆油商业库存123.5万吨（-4.6），本周进口豆库存537.3（-8）。

6 昨日国家质检总局召开会议讨论棕榈油进口监管细则，据消息人士透露中国质检总局已经确定从明年1月1日正式实行229号文件里的监管新规，这也意味着中国政府驳回了马来西亚棕榈油局要求延期六个月的请求。

7 大商所棕油仓单2520张（昨日新注册2520张），仓库全位于广州益海。

小结：受中国买家取消进口影响，上周美豆下跌调整，美豆出口数据也从前期高位回落；南美喜忧参半，虽然巴西干旱得到缓解，但阿根廷依旧降雨较多；后期豆类主要关注美豆出口、美豆国内压榨、南美天气以及豆粕国内需求等方面变化。棕油方面，马来西亚11月库存基本符合预期，12月前半月出口小幅下滑，但预计12月份产量也预计将减少，关注马来西亚是否去库存；明年1月马来西亚毛棕油关税定在0，届时是否能够促进出口消化库存，也值得我们关注。国内油脂库存昨日豆油减少4.6万吨，棕油增加7万吨。

 

棉花：

1、24日主产区棉花现货价格：229级新疆20452，328级冀鲁豫19265，东南沿海19115，长江中下游19105，西北内陆19057。

2、24日中国棉花价格指数19141(+12)，2级19945(+7)，4级18547 (+13)，5级16810(+10)。

3、24日撮合1月合约结算价19573(+2)；郑棉1305合约结算价19195（-15）。

4、24日进口棉价格指数SM报89.67分(+0.24)，M报86.43美分(+0.19)，SLM报85.98美分（+0.31)。

5、24日美期棉ICE1303合约结算价76.4（+0.22）, ICE库存81185(+2322)。

6、24日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25740（+15），30600（+20），20775（+10）。

7、24日中国轻纺城面料市场总成交724（-32）万米，其中棉布为103万米。

 

 

 棉花现货企稳回升，30、40、45支纱价格有所回升；外棉方面，受投机性买盘提振，ICE期棉收高；收储量的持续增加和受灾地区5级棉入储对行情亦有所提振。期货价格能否企稳，因视收储量及现货价格能否跟涨而定，郑棉短期或将以震荡偏强为主。

 

白糖：

1：柳州中间商报价5665（-25）元/吨，13013收盘价5614（+2）元/吨，13054收盘价5505（+10）元/吨；昆明中间商报价5750（+0）元/吨，1301收盘价5502（-6）元/吨，1305收盘价5394（+28）元/吨；乌鲁木齐一级白砂糖报价5520-5540元/吨；柳州现货价较郑盘1301升水-35（-46）元/吨，昆明现货价较郑盘1301升水50（-21）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-7（+3）元，昆明5月-郑糖5月=-118（+21）元；注册仓单量0（+0），有效预报2540（+420）；广西电子盘可供提前交割库存4000（+0）。2：ICE原糖3月合约下跌1.19%收于19.02美分/磅；泰国原糖升水0.65（+0），完税进口价4655（-38）元/吨，进口盈利1010（+13）元，巴西原糖完税进口价4574（-38）吨，进口盈利1091（+13）元，贴水0.5（+0）。3：截至11月末，全国有113家糖厂开榨生产，与上制糖期同比多开工47家，截至11月底，全国累计生产食糖85.77万吨，产甘蔗糖37.5万吨，甜菜糖48.27万吨，累计销售食糖49.99万吨，累计销糖率58.28%。

4：多头方面，中粮增仓1373手，万达增仓4036手，宏源增仓1520手，安信增仓1767手，空头方面，万达减仓2456手，华泰增仓1584手，中国国际增仓1916手。

5：（1）截至12月15日，墨西哥已产糖70.8574万吨；

（2）截至11月21日，乌克兰出口糖16.26万吨；

（3）厄瓜多尔寻求中国买家进口糖，单价485美元/吨，CIF；

（4）印度政府发布正式规定，连续第三年允许糖厂出口糖。

6：国家食糖收储正式发布公告，本年度国家临时收储300万吨，第一批收储量为150万吨，具体计划是：2012年12月27日挂牌收储80万吨，2013年1月22日挂牌收储70万吨，收储食糖为2012年10月份以后生产的国产白砂糖，收储基础价格为每吨6100元（南宁车板交货价，含税）。

小结      

A．关注巴西食糖、乙醇的出口情况，其去库存的进度影响着盘面；关注泰国、印度开榨进度，产出或加剧供应压力。

B．季节性供给压力和收储政策的博弈是糖市的基本格局。目前各大产区密集开榨，季节性的供给压力大；收储政策终于尘埃落定，此前盘面对收储已提前反应，警惕政策利好的持续时间，继续关注国储轮库的消息和广西甘蔗收购价格。

 

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