焦炭相比螺纹更为弱势：永安期货9月10早讯

每日宏观策略观点：

1、欧洲：德国《明镜》7日报道，民调显示有54%的受访民众希望高院直接否决ESM，53%的受访民众反对将更多的权力让给欧盟，42%的受访民众希望希腊离开欧元区。默克尔执政联盟内部和反对党都针对欧洲央行购债计划对默克尔提出批评。本周重点关注9月12日德国宪法法院宣布有关永久欧元区救助计划和预算纪律财政协定的决定。

2、美国：美国8月非农就业人数增加9.6万，失业率8.1%。市场预期增加13万，失业率8.3%。较差的非农就业数据引发金融市场对9月12~13日美联储议息会议发布QE3的强烈预期。

3、中国：

（1）中国8月份CPI同比涨2%，预期2%，上月1.8%，预计年内CPI将持续小幅反弹，但是对于政策放松来说没有太大压力。其中，食品价格同比上涨3.4%，鲜菜价格上涨23.8%，粮食价格上涨3.2%，油脂价格上涨4.5%。猪肉价格下降18.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.71个百分点。

（2）8月份PPI同比下滑同比下降3.5%，环比下降0.5%，PPI指数中，领先公布的PMI购进价格分项的大幅回落，预示着PPI环比的继续下行，但是我们也从高频的商务部生产资料价格指数中观测到，PPI环比下滑的幅度有所减缓。

（3）8月份中国规模以上工业增加值同比增长8.9%，增速跌至2009年5月以来的最低水平，也低于市场预期的9.1%。8月中国制造业持续低迷。

（4）8月固定资产投资同比增长20.2%，比上月回落0.2个百分点，房地产投资则从上月的15.4%小幅回升至15.6%，房地产投资增速企稳，基建投资在宽松的政策作用下仍加速回升，抵消了房地产投资的萎靡。而近期发改委再次加大了重大投资项目审批的速度，预计9月固定资产投资将有所上升。

（5）8月社会消费品零售总额当月名义同比增长13.2%，较6月上升0.1个百分点，实际同比增长（扣除价格因素）12.1%，较6月小幅下滑.1个百分点。

4、今日重点关注前瞻

周一（9月10日）：

中国8月出口同比，上月1%，预期3%；

中国8月进口同比，上月4.7%，预期3.5%；

欧元区9月Sentix投资者信心指数，上月-30.3，预期-31.5；

股指：

1、宏观经济：

A、8月CPI同比上涨2%，符合市场预期，食品价格(尤其是鲜菜价格，受天气等影响)依然是物价上涨主要因素；PPI同比下跌3.5%，创34个月新低；8月工业增加值同比增长8.9%，较上月回落0.3个百分点，低于市场预期，国内制造业生产状况持续低迷，实体经济依然较弱，印证了8月PMI指数的反季节性回落。

B、8月社会消费品零售总额增速较上月提高0.1个百分点，扣除价格因素后实际增速较上月回落0.1个百分点；1-8月份，固定资产投资增速较前7个月回落0.2个百分点，制造业投资增速仍在回落，基础设施投资增速延续此前了上升趋势，房地产投资增速较前7个月提高0.2个百分点。

2、政策面：

A、随着通胀的下行，货币政策放松的空间在增加，央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。

B、发改委密集批复基建投资项目，政策面现回暖迹象。加大基础设施投资力度也有利于对冲房地产投资下滑对固定资产投资增速的拖累。

3、盈利预期：上市公司中报业绩大幅低于预期，沪深300成分股2012和13年度一致预期利润增速经过前期的快速下调后，9月份以来基本趋稳。

4、流动性：

A、上周央行公开市场操作回笼资金520亿元，连续2周净回笼资金。本周公开市场到期资金回笼1400亿元。

B、8月底以来，14天逆回购中标利率连续2次下调，7天逆回购利率也出现下调，显示在当前流动性充裕的情况下，央行有意降低资金成本，也有市场人士解读为价格调整的信号，需要继续关注。

C、上周银行间市场质押式回购(R007)利率下降12bp至3.4%，隔夜回购利率回升7bp至2.14%，货币市场流动性维持相对宽松。

5、消息面：

CPI涨幅重回"2"时代 PPI创34月新低

胡锦涛：稳定粮食等大宗商品价格

降息或淡出货币政策将持续微调

姜洋：全力维护资本市场稳定健康发展

小结：政策面现回暖迹象，对股指形成提振，有利于修复前期过度悲观的市场情绪。8月宏观经济数据显示CPI拐点或已出现，但整体通胀压力并不大，制造业生产持续低迷，实体经济依然较弱，但市场对此应已具有一定的免疫力。中报利空集中释放，盈利预期趋稳，流动性维持相对宽松。

贵金属：

1、欧央行购债加QE3预期，现货金大幅收涨，较上周五3:00伦敦金+2.5%，伦敦银+4.6%%：

2、美国8月非农就业人数增长9.6万人，预期增长12.5万人；7月非农就业人数修正后为增长14.1万人，初值为增长16.3万人。美国8月失业率走低至8.1%，预期为8.2%

3、德国7月季调后工业产出月率上升1.3%，预期为持平；

4、美国10年tips -0.68%（-0.05%）；CRB指数311.67（+0.90%）；VIX恐慌情绪为14.38（-1.22）；美元指数：80.176（-0.943）

5、伦敦白银3个月拆借利率为-0.19332%（-0.01517%），黄金3个月拆借利率为0.0000%（-0.0098%）；铂3个月拆借利率：-0.0082%（+0.011%）；钯3个月拆借利率-0.0082%（+0.00%）

6、伦敦金银比价 51.53(-0.57),金铂价差 144（+24）；金钯比价 2.65（+0.01），黄金/石油比价：17.85（+0.2）

7、国内沪金12月-黄金TD: 4.22（+0.36）；沪银12月-白银TD：+144(-17）；沪银1306月-1212月：145（+37); 现货金进口盈亏 +0.09% (-0.09%)；现货银出口盈亏 -2.61% （+0.09%）

8、SPDR黄金ETF持仓为 1293.138吨（+0.000吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9734.23吨（+0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 53.12万盎司（+0.9944万盎司），钯金ETF基金持仓为 82.70万盎司（+0.00万盎司）

9、COMEX银库存为1.41亿盎司（+57.0249万盎司），COMEX黄金库存为1091万盎司(-2366盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存117111KG( +5239KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-多付空。

10、小结：欧央行购债和QE3预期双双走好，未来一周市场风险偏好将继续走高。金银比价在金银价格上升趋势中下降的规律仍在起作用；COMEX库存仍高位，上期所白银库存增，白银工业需求仍疲软。

铜铝锌：

1、伦铜C/3M转为贴水-11.5（昨-6.75）美元/吨，库存+2725吨，注销仓单+200吨,釜山仓库单日入库明显。伦铜现货贴水略扩大，但LME仓单集中度依然较高，欧美地区贸易升水近期处于高位。沪铜本周库存-6992吨，昨现货平水，现货跟涨较平稳，但废精铜价差扩大明显。国内库存下降，7月份精炼铜进口量环比上月回升，国内产量下滑。外盘数据较好，铜价有望在宽松预期带动下继续上扬，沪铜跟涨。

2.LME铝C/3M继续回落至C2.5美元/吨，库存+5025吨，注销仓单-34225吨。伦铝现货贴水下降明显，利多伦铝及内外正套。沪铝现货转为贴水-60元/吨，本周库存+11777吨，目前成本15600附近，伦铝基本面较好，但沪铝涨幅将会受限于库存和成本。

3、LME锌C/3M维持C24.5美元/吨，库存-3050吨，注销仓单-2800吨，此前伦锌注销仓单单日增幅十分明显，提振锌价。沪锌库存本周+3126吨，现货贴水-140元/吨。沪锌有望跟涨，但国内压力依然较大。

4.LME铅C/3M转为升水0.5美元/吨，库存-1300吨，注销仓单-1300吨。伦铅依然维持强势格局。沪铅交易所库存本周-+244吨，国内库存近期首次上升。

5.印尼8月精炼锡出口较上月下降32%至5645吨，这也是此前锡大幅反弹的原因之一。

结论：风险偏好回升带动金属大幅上扬，外盘金属依然保持较好市场数据，涨势有望延续，国内除了铜之外，均面临库存和现货压力，跟涨为主。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场继续弱势运行，由于宏观方面发生巨大变化，各方操作甚为谨慎。

2、国内铁精粉市场成交不济，进口矿市场开始稳中趋涨，询盘较多，期货成交相对较好。

3、焦炭市场弱势盘整，部分地区依然以下行为主。

4、国内炼焦煤市场继续下探，山西焦煤正式下调9月份焦煤价格，本次针对所有品种焦煤基价下调80-100元/吨。

5、天津港焦炭场存182.61万吨（-6），秦皇岛煤炭库存691.3万吨（-10），焦炭期货仓单250张（+140），我国重点电厂煤炭库存天数24（0），上周进口炼焦煤库存671.5万吨（-4），上周进口铁矿石港口库存9637万吨（-181）

6、天津港一级冶金焦出厂价1500（-80），旭阳一级冶金焦出厂价1250（-50），柳林4号焦煤车板价1100（-50），唐山焦精煤出厂价1215（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价695（0），澳大利亚主焦煤1300（-180），MyIpic铁矿石综合指数113.5（-2.1）

7、上周五，由于发改委集中批复项目的影响，导致螺纹焦炭涨停。但现货方面，部分地区焦炭价格大幅下调，其中山西吕梁一级冶金焦成交价格1150，旭阳准一级1250，其他地区均有50-100元的跌幅；钢坯周末上涨110元。总体而言，焦炭相比螺纹更为弱势。

橡胶：

1、ANRPC预期8月产量同比增长1.4%，9月产量同比增长4%，全年同比增长4.7%至1083万吨。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价21500/吨（+0）。交易所仓单15560吨（+600）。

3、SICOM TSR20结算价257（+1.4）折进口成本19566（+96），进口盈利1934（-96）；RSS3结算价281（-2）折进口成本23318（-157）。日胶227.8（+0.8），折美金2886(-7)，折进口成本23886（-59）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2825美元/吨（-25）；20号复合胶美金报价2670美元/吨（-15），折人民币价19809（-120）

5、泰国生胶片77.7（+0.13），折20号胶美金成本2649（+6）

6、丁苯华东报价18300/吨（+50），顺丁华东报价19200元/吨（+0）。

7、截至8月31日，青岛保税区天胶+复合库存约20.58万吨，较16日增加1.28万吨。橡胶总库存25.16万吨，升至历史高位。

8、据金凯讯8月31日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升3.3至63.8，半钢持稳于72.5。

小结：美国对华特保案将于9月26日到期。印尼第四季将开始削减橡胶出口,减少约10万吨橡胶出口；泰国政府决定自10.1-3.31日，削减15万吨天胶出口。截至8月31日青岛保税区库存升至历史高位。ANRPC最新预测2012年天胶产量同比增长4.7%（49万吨）。上半年子午胎产量同比增速快于2011年。

甲醇：

1. 布伦特原油114.25（+0.76）；秦皇岛山西优混（Q5500K）635（+0）；

2. 江苏中间价2795（+10），山东中间价2695（+0），西北中间价2330（+0）

3. CFR中国355（+1），进口完税价 2813.68； CFR东南亚359（+0）；、

FOB鹿特丹293.5（-0.5），FOB美湾369.63（-0）

4. 江苏二甲醚价格4500（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1290（+10）；

6. 华北醋酸价格2850（-0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2800（-0）；

7. 张家港电子盘收盘价2762（-3）；

8. 截止9月6日，华东库存45万吨（-0.3）；华南库存10.9（-0.2）；

9. 7月甲醇进口量25.92万吨（-0.78），出口量0.148万吨

10. 仓单预报580（+50），仓单450（+50）

11. 近期ME1301反弹强劲，期现价差修复明显。考虑到外盘价格表现相对弱势，而现货向上驱动不强，为此现货短期料难突破2850一线区间。在较好氛围带动下，ME1301不乏继续上行的动能，但预计上方空间也相对有限，建议多头逢高可考虑逐步获利了结。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价990(+2），东北亚乙烯到岸价1284（-32）

2、华东LLDPE国产货价格10550-10750，进口货价格10650-10750，均价10625（-）。

3、LLDPE东南亚到岸均价1335（-），进口成本10698，进口盈亏-73

4、石化全国出厂均价10565（-），石脑油折合生产成本11080

5、交易所仓单1077张（+60）。

6、基差（华东现货-1301合约）：405，持有年化收益11%。

7、小结：

现货持稳，基差维持400点上方，1-5月差在周末快速扩大至240点，午盘后多头主动了结，使1301短期缺乏继续上涨动能，在10300一线仍承压。今日或高开后继续维持振荡格局

燃料油：

1、原油价格周五上扬,盘中走势震荡,此前美国公布的8月就业报告令人失望,压低美元,但令投资人对美联储追加刺激措施的预期升温,尽管数据也有损原油需求前景

2、美国天然气：截止8月31日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近10.7%（-1.3%），库存同比状况继续好转。

3、周五亚洲石脑油价格创三日每吨1,000.50美元,裂解价差重返四个半月最高每吨146.63美元,因供应紧缩和需求因素快速提振市场收复上日跌幅

4、Brent 现货月（10月）升水0.43%(+0.08%)；WTI原油现货月（10月）贴水0.34%(+0.01%)。伦敦Brent原油（10月）较美国WTI原油升水17.83美元（-0.13）。

5、华南黄埔180库提价5025元/吨（+0）；上海180估价5100（+0），宁波市场5110（+0）。

6、华南高硫渣油估价4390元/吨（+0）；华东国产250估价4800（+0）；山东油浆估价4600（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月升水104元（-14）；上期所仓单20400吨（+0）。

小结： Brent近月升水处于2个月低位。受飓风影响上周美国原油库存降幅超预期。纽约汽油裂解差（WTI）升至半月高位。纽约取暖油裂解差从10个月高位回落。伦敦柴油裂解差降至2周低点。截止8.31日天然气库存数据同比继续降幅。

豆类油脂：

一．行情概况：

利多因素：

A、8月报告，pro farmer巡查报告对美豆玉米供应紧张的确认；

B、美国压榨利润改善；

C、中国养殖需求也进入旺季，后期国内大豆港口库存预计下滑；

利空因素：

A、抛储大豆、玉米

B、高价抑制需求

C、基金减仓

D、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：9月12日usda报告，南美种植天气与国内猪禽养殖需求，油脂间价差

二．现货概况：1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－9.21％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－6.65％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损556(昨日进口亏损592)。棕榈油1月进口盈利63（昨日盈利71）；；2、广州港棕榈油现货报价7630(-40)；华东四级豆油现货报价9920（0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4680(0)；南通菜籽油现货报价11140(0)。青岛港进口大豆分销价5350(0)。3、国内港口棕榈油库存69.1万吨(去年同期53万吨)。国内进口大豆库存总量667.1万吨（上周662.1万吨，2011年同期639.93万吨），8,9,10,11月到港量预估分别为480万吨，400万吨，380,540万吨.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五连续第三日下跌,交易商称,因近月合约本周升至近18美元纪录高位后出现获利了结..

内外新闻：1.FCStone下调美玉米产量预估，上调大豆产量预估，预计美玉米产量为106.07亿蒲式耳，单产121.4蒲式耳；大豆产量27.39亿蒲式耳，单产36.7蒲式耳

2.Allendale Inc 8月20-31日对32个州的农户的调查显示,预期美国大豆收成为26.02亿蒲式耳,较美国农业部(USDA)的最新预估值低3.3%.接受调查的32个州的农户预期,大豆单产为每英亩34.9蒲式耳;美国玉米亩产118.2亿蒲，产量为103.26亿蒲式耳,较美国农业部的最新预估低4.2%.

3.美国农业部周五公布,最近一周美国大豆出口销售为52.58万吨,低于交易商预估的70-90万吨.豆粕出口销售为11.16万吨,豆油出口销售为3,700吨,两者均低于交易商预估.净销售玉米2.5万吨,低于预估的20-35万吨.

4.USDA9月报告将于9月12日公布.路透调查分析师得出的平均预期为,大豆产量为26.57亿蒲式耳,低于美国农业部8月预估的26.92亿蒲式耳.今年玉米产量为103.80亿蒲式耳,低于农业部8月预估的107.79亿蒲式耳.

5.一位农业气象学家周五称,预计进入周末美国中西部南部收割区气温降低,且有小雨,这将放慢玉米和大豆收割.本周末尾段至下周初,降水减少,这将使收割进展加快.

6.CFTC周五公布，截至9月4日当周，大豆期货净多232645，较上周增加8265；豆油期货净多41721，较上周增加10177；豆粕期货净多73496，较上周减少1509；玉米期货净多348103，较上周增加10633

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5725（+10）元/吨，12094收盘价5656（+10）元/吨，13013收盘价5320（+23）元/吨；昆明中间商新糖报价5610（-60）元/吨，1209收盘价5546（+6）元/吨，1210收盘价5513（+3）元/吨，1301收盘价5216（+8）元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水140（+0）元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水25（-70）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-18（-1）元，昆明1月-郑糖1月=-122（-2）元；注册仓单量7063（+0），有效预报490（+0）；广西电子盘可供提前交割库存4000（-1000）；2：ICE原糖10月合约上涨2.70%至19.38美分/磅；泰国原糖升水4（+1），完税进口价5496元/吨，进口盈利229元，巴西原糖完税进口价4984吨，进口盈利741元，贴水-0.15；3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至8月底，累计销糖982.21万吨（同比增加25.05万吨），累计销糖率85.28%（同比下降6.28%），工业库存余额169.54万吨（同比增加81.28万吨）；

4：多头方面，中粮增仓4449手，中国国际减仓2325手，空头方面，光大增仓3284手，万达增仓7439手，华泰减仓4154手，永安增仓2403手，经易增仓3588手；

5：F.O.licht在周五报告中称，欧洲2012/13年度甜菜糖产量或下滑，因天气情况不尽人意；麦格理预计2012/13年度糖供应过剩数量将为340万吨，而本年度糖剩余量为580万吨，剩余量下降41%，主要因干燥的天气令印度及其他亚洲生产国单产将大幅降低，印度产量预计为2430万吨，泰国预计为1000万吨；

新际集团（Newedge Group）称巴西下半月甘蔗压榨量或增加14%，因天气干旱加速田间收割；巴西待运糖船数量下幅增加，气象机构Somar的气象学家称，巴西中南部地区已经进入干旱季节，至少要等到9月下半月才会迎来大量降雨；UNICA国际事务部主管预期巴西中南部今年糖产量或增至3310万吨；

Kingsman预测今年第四季度，世界蔗糖的出口量将比进口量多100万吨左右，明天食糖进出口失衡情况将更严重；2011/12年度迄今，印度向伊朗出口糖17.6万吨；印尼将增加谷物和糖库存，抑制食品价格上涨；墨西哥上调糖和玉米产量预估，因降雨增加；

6：截至8月31日，广西累计销糖605万吨，工业库存89万吨，同比增加43万吨，产销率87.2%，同比下降6%，8月单月销糖75万吨，同比增加19万吨；云南累计销糖151.36万吨，产销率75.16%，同比下降9.59%，工业库存50万吨，同比增加23.13万吨；广东累计销糖109.33万吨，库存5.58万吨，同比减少2.42万吨，产销率95.14%，同比增加4.31%；海南省累计售糖21.21万吨，产销率68.68%，同比减少12.84%，工业库存9.67万吨，同比增加5.48万吨；新疆累计销糖41.62万吨，产销率88.25%，同比下降10.9%，库存5.54万吨，同比增加5.18万吨；

小结

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．关注食糖调控政策的走向；长期关注本榨季的过剩及下榨季的增产预期。

玉米：

1．玉米现货价：济南2480元/吨（0），哈尔滨2340元/吨（0），长春2380元/吨（0），大连港口新作平舱价2500元/吨（0），深圳港口价2570元/吨（0）。南北港口价差70元/吨；大连现货对连盘1301合约升水138元/吨，长春现货对连盘1301合约升水18元/吨。

2.玉米淀粉：长春3050元/吨（0），沈阳3000元/吨（0），秦皇岛3150元/吨（0），石家庄3150元/吨（0），周平3200元/吨（0）； DDGS：四平2350元/吨（0），广州2620元/吨（0）；酒精：四平6450元/吨（0），松原6400元/吨（0）。

3．下游养殖：出栏肉猪均价14.60元/公斤，猪价继续小幅回升，猪粮比5.93:1，仔猪本周均价28.23元/公斤，鸡蛋均价8.97元/公斤，淘汰鸡均价10.67元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单14467（-4584）张。

5. 昨日玉米合约成交量165134手，持仓628324手（-10348）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货27365（+567）、浙江永安25297（+809）、东证期货18185（+2）；空头持仓前三：国投期货27886（+170）、宝城期货19523（-4821）、新湖期货19237（+125）。

小结：

交易所仓单增减4584张，现货市场稳中略跌，预计粘虫对产量影响有限，关注台风布拉万对玉米单产的影响，周五玉米现货市场继续稳中有跌，目前有少量新玉米上市。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2700元/吨（0），九江2640元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2680元/吨（-20）；粳稻价格：长春3250元/吨（0），苏州2950元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1301合约贴水B74元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3820元/吨（0），广州3900元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3950元/吨（0），广州4180元/吨（0）；粳米：长春4350元/吨（0）。

3．注册仓单551（+0），有效预报1160（0）。

4．郑盘全天成161126手，持仓52582手（-4518）；持仓方面，多头前三：华泰长城6119（+5813）、江西奇瑞2437（-8986）、金鹏期货1184（-29），空头前三：国海良时3318（+809）、中粮期货2730（-1314）、浙江永安1778（+1164）。

小结：

周五稻谷市场稳定，局部下跌，国家中晚稻托市预案出台，最低收购价国家三等中晚稻2500元/吨，交易所仓单不变，预报仓单不变。

麦子：

1．菏泽普麦价格2260/吨（0），石家庄普麦2260元/吨（0），郑州普麦2250元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1301贴水B38元/吨。

2. 石家庄强麦（8901）价格2380元/吨（+30），郑州强麦（河南34）价格2310元/吨（0），潍坊强麦（济南17）价格2350元/吨（0），深圳河北强麦CIF价2590元/吨（0），深圳山东强麦CIF价2580元/吨（0）。