沪铝上行空间有限：永安期货9月6早讯

每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）德国总理默克尔表示，反对无限量购债，但支持欧洲央行临时性购买短债。

（2）据彭博提前获得的ECB利息会议内容显示，德拉吉的债券购买计划将承诺无上限的冲销式债券购买，将避免设定一个公开的债券收益率上限，欧洲央行主要购买政府债券，到期时间最多3年。购入的债券不享受优先权。

（3）德国昨日长债标售未达目标，今日欧洲央行将宣布利率决定，在此之前市场对认购国债比较谨慎，市场普遍预期欧央行将宣布降息。我们认为，欧央行购债细节不会这么快出台，市场或将短暂受此打压，但是欧元区各领导人的态度仍旧会提升市场风险偏好。

2、加拿大央行周三维持基准利率在1.00%不变，符合市场预期。不过加拿大央行继续强调，可能需要在未来某个时刻加息。

3、今日重点关注前瞻

周四（9月6日）：

欧元区第二季度GDP修正值年率，前值-0.4%，预期持平；

英国9月央行公布利率决定；

19:45，欧洲央行公布利率决定；

20:30,9月欧洲央行新闻发布会；

20:15，美国8月ADP就业人数；

股指：

1、宏观经济：8月PMI反季节性回落，显示当前制造业生产状况极度萎缩，实体经济依然较弱。购进价格指数大幅反弹5.1个百分点至46.1%，国内物价水平面临回升压力。

2、政策面：随着通胀的下行，货币政策放松的空间在增加，周小川此前表示哪种货币政策工具都不能排除，市场对央行降准预期仍然存在。但央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。

3、盈利预期：由于基本面上经济增长乏力，A 股上市企业盈利预期不佳，沪深300成分股2012和13年度一致预期利润增速年初以来逐步下调。上市公司中报业绩大幅低于预期。

4、流动性：

B、昨日银行间质押式回购利率(R007)上升至3.43%，较上周末下降9bp，隔夜利率回升至2.15%，较上周末上升8bp。流动性维持相对宽松。

5、消息面：

证监会部署十八大维稳工作要求确保市场稳定

发改委日发25条城轨批文投资压阵稳增长

专家建议从制度上解决股市供求失衡

上周新增开户数近10万连续四周上升

小结：8月PMI指数反季节性回落，实体经济依然较弱，经济见底形势不明朗，政策面放松力度低于预期，上市公司盈利预期不乐观。如果后市没有实质性利好政策，股指弱势格局难以有效扭转。短期来看，中报发布完毕，上市公司中报利空集中释放，流动性维持相对宽松，关注周末8月份宏观经济数据。

贵金属：

1、在欧债、QE3预期走好支撑下，现货金仍高位维持，较昨日3:00伦敦金-0.1%，伦敦银+0.3%：

2、欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将于周四的政策会议上公布利率决议以及购债计划的进一步细节

3、欧元区7月零售销售总量月率下降0.2%，6月月率为上升0.1%，未作修正。同时，7月零售销售年率下降1.7%，降幅超出1.5%的预期，

4、德国8月服务业采购经理人指数(PMI)终值维持在48.3，但仍不及7月表现，并创下逾3年新低。

5、美国10年tips -0.69%（-0.01%）；CRB指数308.28（-0.17%）；VIX恐慌情绪为17.74（-0.24）；美元指数：81.237（-0.271）

6、伦敦白银3个月拆借利率为-0.17815%（-0.005%），黄金3个月拆借利率为0.0098%（-0.0270%）；铂3个月拆借利率：-0.0082%（+0.011%）；钯3个月拆借利率-0.0082%（+0.00%）

7、伦敦金银比价 52.46(+0.03),金铂价差 121.33（-6.03）；金钯比价 2.62（-0.04），黄金/石油比价：17.59（-0.05）

8、国内沪金12月-黄金TD: 4.26（-0.02）；沪银12月-白银TD：+125(+4）；沪银1306月-1212月：132（-22); 现货金进口盈亏 +0.17% (-0.09%)；现货银出口盈亏 -3.00% （-0.02%）

9、SPDR黄金ETF持仓为 1293.138吨（+0.000吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9734.23吨（+91.26吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 54.14万盎司（+0.00万盎司），钯金ETF基金持仓为 82.70万盎司（+0.00万盎司）

10、COMEX银库存为1.41亿盎司（-95.5468万盎司），COMEX黄金库存为1096万盎司(-58681盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-3KG）；白银库存98017KG( -30KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

11、小结：欧债进展和QE预期双双走好，从贵金属比价来看，市场风险偏好继续走高。金银比价在金银价格上升趋势中下降的规律仍在起作用；COMEX库存反复近期整体增加，上期所白银库存略降。

铜铝锌：

1、铜现货对三个月转为贴水-5美元/吨，库存-3750吨，注销仓单-3500吨。伦铜现货贴水下降，但LME仓单集中度依然较高，欧美地区贸易升水近期处于高位。近期韩国仓库库存下降明显，可能流入中国。沪铜本周库存-873吨，昨现货升水35元/吨，国内库存依然较高，7月份精炼铜进口量环比上月回升，国内产量下滑，废精铜价差有所走高。外盘数据较好，铜价有望在QE预期带动下继续上扬，但沪铜渐入压力区。

2.LME铝现货对三个月贴水恢复至C10美元/吨，库存-3850吨，注销仓单-6850吨。伦铝现货贴水下降明显。沪铝现货转为贴水65元/ 吨，本周库存+4947吨，7月产量略降，7月进口依然没有起色，但铝材出口下降，沪铝虽价差结构和持仓偏多，但近期库存有明显累积的迹象且现货走弱，交易所库存不断累积，目前国内铝平均成本在15600附近，反弹后15500附近仍可抛空。

3、LME锌现货对三个月贴水C24.5美元/吨，库存-1500吨，注销仓单-1500吨，此前伦锌注销仓单单日增幅十分明显，提振锌价，主要增加地在马来西亚。沪锌交易所库存本周-1989吨，现货贴水80元/吨，7月产量同比环比继续下降，行业去库存。目前库存依旧高位，但近几周现货较为滞跌。内外锌市弱势格局不变，沪锌14800附近压力较大。

4.LME铅现货对三个月转为贴水-7.75美元/吨，库存-1250吨，注销仓单-1250吨。近期注销仓单的大幅增加短期提振伦铅，伦铅格局较强。沪铅交易所库存本周-2936吨，国内库存继续下降，现货相对坚挺，相对强于锌铝。

5.南方铜业旗下Ilo冶炼厂停工检修一个月。

结论：QE预期带动金属整体上扬，本周五前看涨氛围浓厚，外盘动力更加明显，国内进入压力位。伦铜现货贴水，仓单集中度和贸易升水依然利多，沪铜上行动力不足，上方压力明显。内外锌市弱势格局不变，伦锌注销仓单大幅增加短期提振锌价，国内现货坚挺但上行动力不足，14800以上多头可适当减仓。伦铅短期内数据强劲，伦铅依然会显示出相对强势。外盘铝现货贴水大幅下降，有利于内外正套，沪铝接近生产盈利，上行空间有限。

钢材：

1、现货市场：国内市场建筑钢材价格大体以下跌为主，极少数地区有特例，市场成交情况不佳。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3510（-20），二级螺纹3410（-20），北京三级螺纹3360（-），沈阳三级螺纹3550（-40），上海6.5高线3360（-10），5.5热轧3300（-60），唐山铁精粉925（-30），澳矿735（-），唐山二级冶金焦1325（-20），唐山普碳钢坯2710（-90）

3、新加坡铁矿石掉期十月价格84.92（-1.33），Q4价格86.25（-1.11）。

4、三级钢过磅价成本3240，现货边际毛利9.6%，期货盘面利润-0.4%。

5、持仓：永安、国泰君安增持空单，海通增持多单。

6、小结：目前行情仍是弱势，去产能依然严峻，交易方面来看下方空间取决于矿石价格，目前矿石价格已进入国产矿减产区间，关注国内矿山供应面的变化。目前价格不宜过分追空，轻仓操作为宜。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场继续弱势运行，多数品种价格再度回落，市场成交不见起色，厂商心态悲观。

2、国内铁精粉市场主流成交价集体下滑，矿山停产现象有所增加。进口矿市场弱势下行。

3、焦炭市场下行为主，成交缓慢，钢厂采购定价较少。

4、国内炼焦煤市场继续下调，成交一般。

5、天津港焦炭场存190.1万吨（+2），秦皇岛煤炭库存694.3万吨（-1.2），焦炭期货仓单110张（0），我国重点电厂煤炭库存天数24（0），上周进口炼焦煤库存675.8万吨（-14），上周进口铁矿石港口库存9818万吨（-77）

6、天津港一级冶金焦出厂价1580（0），旭阳一级冶金焦出厂价1400（0），柳林4号焦煤车板价1250（0），唐山焦精煤出厂价1215（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价695（0），澳大利亚主焦煤1480（0），MyIpic铁矿石综合指数116.2（-2.2）

7、昨日焦炭再现跌停板，期货价格已与现货一致；唐山钢坯价格跌至2740元，近日暴跌230元/吨；由于后市悲观，期货可能出现超跌情况，但价格调整基本到位，焦炭空头宜轻仓观望。

橡胶：

1、ANRPC预期8月产量同比增长1.4%，9月产量同比增长4%，全年同比增长4.7%至1083万吨。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价21300/吨（-100）。交易所仓单14960吨（+160）。

3、SICOM TSR20结算价252.9（-4.6）折进口成本19276（-324），进口盈利2024（+224）；RSS3结算价278.4（-1.2）折进口成本23141（-70）。日胶219.1（-5.3），折美金2795(-66)，折进口成本23220（-472）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2810美元/吨（-25）；20号复合胶美金报价2630美元/吨（-50），折人民币价19527（-353）

5、泰国生胶片77.08（-0.72），折20号胶美金成本2629（-25）

6、丁苯华东报价18250/吨（+0），顺丁华东报价19200元/吨（+0）。

7、截至8月31日，青岛保税区天胶+复合库存约20.58万吨，较16日增加1.28万吨。橡胶总库存25.16万吨，升至历史高位。

8、据金凯讯8月31日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升3.3至63.8，半钢持稳于72.5。

小结：全乳胶现货下跌，泰国原料下跌。美国对华特保案将于9月26日到期。泰国政府决定自10.1-3.31日，削减15万吨天胶出口。截至8月31日青岛保税区库存升至历史高位。ANRPC最新预测2012年天胶产量同比增长4.7%（49万吨）。上半年子午胎产量同比增速快于2011年。

甲醇：

1. 布伦特原油113.09（-1.09）；秦皇岛山西优混（Q5500K）635（+0）；

2. 江苏中间价2770（-15），山东中间价2695（+5），西北中间价2330（+0）

3. CFR中国354（-0），进口完税价 2805.9； CFR东南亚358（-0）；、

FOB鹿特丹294.25（-0.75），FOB美湾369.63（-0）

4. 江苏二甲醚价格4500（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1280（+0）；

6. 华北醋酸价格2850（-0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2800（-0）；

7. 张家港电子盘收盘价2740（-50）；

8. 截止8 月30日，华东库存45.3万吨（-1）；华南库存11.1（-2.5）；

9. 7月甲醇进口量25.92万吨（-0.78），出口量0.148万吨

10. 仓单预报480（+136），仓单400（+0）

11. 期货大幅贴水现货，贴水幅度以至历史高位。尽管港口甲醇现在在2800附近位置上行较为乏力，但在库存压力整体不大，而内陆价格坚挺的背景下，下行空间也较为后限。自7月份开始，动力煤价格已出现企稳，并有所反弹，甲醇成本端也不宜持续看空。整体看在现货短期难有大幅走弱的背景下，期货深度贴水现货较为不正常，建议空头考虑平仓，并关注逢低做多机会。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价986(-14），东北亚乙烯到岸价1375（-）

2、华东LLDPE国产货价格10550-10750，进口货价格10600-10700，均价10600（-）。

3、LLDPE东南亚到岸均价1330（-），进口成本10667，进口盈亏-67

4、石化全国出厂均价10565（+45），石脑油折合生产成本11057

5、交易所仓单1017张（-）。

6、基差（华东现货-1301合约）：430，持有年化收益11.5%。

7、小结：

现货保持强劲，基差维持400点上方，期货1301盘中10150附近振荡，买盘接多，收十字星，仍延续前期上涨势头，1-5月差扩大至140点附近，建议逢低买入

pvc：

1、PVC现货市场均价：华东电石料6465（-），华东乙烯料6950（-）；

华南电石料6500（-），华南乙烯料7000（-）.

2、东南亚PVC到岸均价：1010美元（-），完税价8099，进口盈亏-1149

3、电石价格：华中3600（-），西北3275（-），华北3575(-)，西南3650（-）。

4、远东VCM报价：815美元(-)。

5、32%离子膜烧碱价格：华东1025（-），华中975（-），华北840（-），西北765（-15）。

6、液氯价格：华东300（-），华北150（-），华中200（-），西北100（-）。

7、1301合约期限年化收益：华南市场1%。华东2.5%

8、交易所仓单：5582张(-9)

小结：

西北烧碱价格再度回落，但销区价格仍强劲，仍难拉动PVC 减产，受焦炭拖累，尽管兰炭价格持稳，但后期仍将回落，电石价格摇摇欲坠，PVC 下游未见好转，1301在前两日受塑料带动走高至6600上方即吸引空单抛压，建议逢高沽空

燃料油：

1、美国原油周三在交投震荡中小幅上升,而布兰特原油下跌,在欧洲央行会议周四召开及美国8月就业报告周五出炉前,投资人等待欧洲央行在经济增长放缓的背景下采取行动

2、美国天然气：截止8月24日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近12%（-0.1%），库存同比状况继续好转，降幅趋缓。

3、周三亚洲石脑油价格跌至每吨997美元,因布兰特原油下跌.但石脑油裂解价差连续第五日上涨,涨至四个半月高位每吨142.45美元,因供给依然吃紧

4、Brent 现货月（10月）升水0.34%(-0.13%)；WTI原油现货月（10月）贴水0.35%(-0.01%)。伦敦Brent原油（10月）较美国WTI原油升水17.73美元（-1.15）。

5、华南黄埔180库提价5005元/吨（+0）；上海180估价5100（+0），宁波市场5110（+0）。

6、华南高硫渣油估价4390元/吨（+0）；华东国产250估价4800（+0）；山东油浆估价4600（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月升水105元（+50）；上期所仓单20400吨（+0）。

小结： Brent近月升水降至2个月低点。上周美国原油库存意外大增，汽油库存降幅略超预期，馏分油库存意外增加。纽约汽油裂解差（WTI）处于2周高位。纽约取暖油裂解差从10个月高位回落。伦敦柴油裂解差从9个月高位小幅回落。截止8.24日天然气库存数据同比降幅趋缓。

豆类油脂：

一．行情概况：

利多因素：

A、8月报告，pro farmer巡查报告对美豆玉米供应紧张的确认；

B、美国压榨利润改善；

C、中国养殖需求也进入旺季，后期国内大豆港口库存预计下滑；

利空因素：

A、抛储大豆、玉米

B、高价抑制需求

C、基金减仓

D、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：天气与国内猪禽养殖需求，油脂间价差

二．现货概况：1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－7.84％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－6.13％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损581(昨日进口亏损592)。棕榈油1月进口盈利11（昨日盈利93）；；2、广州港棕榈油现货报价7750(-50)；华东四级豆油现货报价10000（0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4680(0)；南通菜籽油现货报价11140(0)。青岛港进口大豆分销价5350(0)。3、国内港口棕榈油库存67.1万吨(去年同期53万吨)。国内进口大豆库存总量667.1万吨（上周662.1万吨，2011年同期639.93万吨），8,9,10,11月到港量预估分别为480万吨，400万吨，380,540万吨.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三走低,交易商称,因现货市场疲弱,收割加速促使投资者在昨日价格触及近18美元的历史高位后锁定获利..

内外新闻：1.FCStone下调美玉米产量预估，上调大豆产量预估，预计美玉米产量为106.07亿蒲式耳，单产121.4蒲式耳；大豆产量27.39亿蒲式耳，单产36.7蒲式耳

2.Allendale Inc 8月20-31日对32个州的农户的调查显示,预期美国大豆收成为26.02亿蒲式耳,较美国农业部(USDA)的最新预估值低3.3%.接受调查的32个州的农户预期,大豆单产为每英亩34.9蒲式耳;美国玉米亩产118.2亿蒲，产量为103.26亿蒲式耳,较美国农业部的最新预估低4.2%.

3.一位农业气象学家周一表示,预计美国中西部中部今日仍有降雨,这将使玉米和大豆收割放缓,但也在冬麦播种前增加了土壤的湿度.

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5715（-50）元/吨，12094收盘价5641（-2）元/吨，13013收盘价5294（-31）元/吨；昆明中间商新糖报价5670（+0）元/吨，1209收盘价5528（-22）元/吨，1210收盘价5495（-22）元/吨，1301收盘价5195（-21）元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水175（-23）元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水130（+27）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-17（-5）元，昆明1月-郑糖1月=-116（+5）元；注册仓单量6593（+1400），有效预报960（+1400）；广西电子盘可供提前交割库存4000（+0）；2：ICE原糖10月合约下跌1.71%至19.01美分/磅；泰国原糖升水4（+1），完税进口价5422元/吨，进口盈利293元，巴西原糖完税进口价4909吨，进口盈利806元，贴水-0.15；3：多头方面，华泰减仓4533手，空头方面，万达减仓5088手，永安减仓2145手，一德减仓2378手；

4：墨西哥2012/13年度糖产量或为530万吨；印度2012/13年度糖产量或为2400-2430万吨，或有250万吨左右的糖剩余量；乌克兰糖用甜菜生产推迟，产量或减少；

5：截至8月31日，广西累计销糖605万吨，工业库存89万吨，同比增加43万吨，产销率87.2%，同比下降6%，8月单月销糖75万吨，同比增加19万吨；云南累计销糖151.36万吨，产销率75.16%，同比下降9.59%，工业库存50万吨，同比增加23.13万吨；广东累计销糖109.33万吨，库存5.58万吨，同比减少2.42万吨，产销率95.14%，同比增加4.31%；海南省累计售糖21.21万吨，产销率68.68%，同比减少12.84%，工业库存9.67万吨，同比增加5.48万吨；新疆累计销糖41.62万吨，产销率88.25%，同比下降10.9%，库存5.54万吨，同比增加5.18万吨；

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．本周关注食糖产销数据的公布、郑商所白糖论坛及中糖协会议，继续关注收储消息的官方公布；长期关注本榨季的过剩及下榨季的增产预期。

玉米：

1．玉米现货价：济南2480元/吨（0），哈尔滨2340元/吨（0），长春2380元/吨（0），大连港口新作平舱价2500元/吨（0），深圳港口价2570元/吨（0）。南北港口价差70元/吨；大连现货对连盘1301合约升水132元/吨，长春现货对连盘1301合约升水12元/吨。

2.玉米淀粉：长春3000元/吨（0），沈阳2950元/吨（0），秦皇岛3130元/吨（0），石家庄3130元/吨（0），周平3150元/吨（0）； DDGS：四平2350元/吨（0），广州2620元/吨（0）；酒精：四平6450元/吨（0），松原6400元/吨（0）。

3．下游养殖：出栏肉猪均价14.52元/公斤，猪价继续小幅回升，猪粮比5.73:1，仔猪本周均价26.28元/公斤，鸡蛋均价8.75（-0.07）元/公斤，淘汰鸡均价10.55（-0.01）元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单21385（+3125）张。

5. 昨日玉米合约成交量359480手，持仓647412手（+28418）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货25546（+2047）、浙江永安22151（+934）、东证期货17793（+235）；空头持仓前三：国投期货28525（-2162）、宝城期货28129（-7832）、新湖期货19049（-254）。

小结：

交易所仓单增3125张，主力合约跌29点，大连港口现货升水扩大，现货市场变化不大，预计粘虫对产量影响有限，关注台风布拉万对玉米单产的影响，目前有少量新玉米上市。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2700元/吨（0），九江2640元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2730元/吨（-30）；粳稻价格：长春3250元/吨（0），苏州2950元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1301合约贴水B109元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3820元/吨（0），广州3900元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3950元/吨（0），广州4180元/吨（0）；粳米：长春4350元/吨（0）。

3．注册仓单551（+0），有效预报1160（0）。

4．郑盘全天成27306手，持仓53942手（+1358）；持仓方面，多头前三：江西奇瑞7877（+2386）、金鹏期货1212（+92）、光大期货980（-10），空头前三：中粮期货4095（-869）、国海良时2490（+369）、江西奇瑞1537（-735）。

小结：

现货市场变化不大，国家中晚稻托市预案出台，最低收购价国家三等中晚稻2500元/吨，交易所仓单不变，预报仓单不变。

麦子：

1．菏泽普麦价格2260/吨（0），石家庄普麦2260元/吨（0），郑州普麦2250元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1301贴水B68元/吨。

2. 石家庄强麦（8901）价格2350元/吨（0），郑州强麦（河南34）价格2310元/吨（0），潍坊强麦（济南17）价格2350元/吨（0），深圳河北强麦CIF价2590元/吨（0），深圳山东强麦CIF价2580元/吨（+20）。

3．济南面粉价格2750元/吨（0），石家庄面粉2760元/吨（0），郑州面粉2720元/吨（0），麸皮均价1663.5元/吨（-15）。

4．强麦仓单38831（+1806）张，其中2011年度22076（+1426）张，2012年度16755（+380），仓单预报17947（-1965）张。

普麦仓单：563（+0）张，仓单预报0张，其中2011年度282（+0）张，2012年度281（+0）张。

5．成交持仓方面，强麦总成交量92168手，总持仓644296张（-12206），多头前三：浙江永安37440（-397）、浙商期货20122（-163）、国海良时19397（+9）；空头前三：浙江永安26875（+415）、大地期货24397（+720）、大地期货22986（-1537）。